活动概述 - 北京证券交易所投资者教育基地与博时基金联合主办"投资者零距离"走进北证50成份股系列活动之同力股份专场在陕西西安成功举办 [1] - 80余名投资机构代表和投资者通过实地调研和专题研讨方式探访公司 并与公司高管进行交流 [1] - 活动旨在搭建投资者与上市公司沟通平台 增进投资者对上市公司基本面的了解 [4] 公司业务与产品 - 公司是国家级制造业单项冠军 是集产品研发、设计、生产、销售及售后保障服务、总包服务为一体的工程机械制造商 [2] - 主要产品为各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车以及坑道车等 [2] - 产品除传统燃油车型外 纯电驱动、混合驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型以及智能驾驶线控底盘均已量产成熟稳定车型 [2] - 产品应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材等矿山及水利水电等各类大型工程工地 [2] - 产品除销往国内省份外 已出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、俄罗斯、塔吉克斯坦、印度、刚果(金)等多个国家和地区 [2] 市场地位与竞争优势 - 公司在新能源与无人驾驶矿卡市场的占有率预估在30%以上 今年较去年有望提升1至2个百分点 [2] - 公司相关产品定价略高于同行 得益于品牌优势、先发优势以及客户认可的售后服务保障能力 [2] - 客户采购设备注重长期成本 包括整车品质、故障率及售后服务响应速度 公司技术性能和售后服务保障表现更优 [2] 技术与战略发展 - 公司高管向投资者介绍了企业当前经营情况、战略方向、核心技术、创新成果及未来发展规划 [1] - 海外市场推广无人驾驶及新能源矿卡将是一个逐步过程 需国内先实现一定量落地 积累运营数据和服务保障经验后再推向海外 [3] - 国外客户对产品成熟度要求高 海外推广预计比国内晚1至3年 [3] 行业研讨与交流 - 专题研讨会上 业内专家围绕北交所市场展望、北证50指数基金情况、A股工程机械行业发展趋势与前景分析、北交所市场中长期投资价值等议题进行专业解读 [3] - 投资者通过活动感受到北交所上市公司创新发展成果 以及对北交所支持科技创新、助力传统产业转型升级、服务新质生产力发展的积极成效的理解 [3]

投资评级与核心观点 - 投资评级维持为"买入"，目标价上调至13.40元人民币 [1] - 核心观点：报告看好工程机械行业新一轮复苏，公司作为全球龙头，将通过内需复苏、海外扩张及矿山机械等新兴板块实现增长，盈利质量持续改善 [1][17] 行业与内需分析 - 2025年1-8月挖机内销量同比增速超20%，行业需求右侧趋势明确 [2] - 国内存量挖机机龄已超过2016年行业底部峰值，更新需求亟待释放 [2] - 二手机出口量同比超40%，有效出清存量设备，为内需复苏提供弹性 [2] - 起重机内销量于2025年6月同比转正，预示工程机械内需或开启全面上行周期 [2] - 小挖销量2025年上半年同比+27%，受益于机器替人及农村、新基建等结构性需求 [17][81] 海外市场与全球化布局 - 2025年1-8月国内挖机出口量同比两位数增长，南美、非洲矿山及东南亚、中东基建需求旺盛 [3] - 公司海外营收占比从2020年8%提升至2024年45%，4年CAGR达62% [18][48] - 公司在巴西、德国、墨西哥等地产能布局完善，形成出口贸易、海外建厂、跨国并购和全球研发"四位一体"模式 [3][18] - 国产品牌在发展中国家二手机市场替代空间大，如马来西亚和越南2023年二手机满足当地90%需求 [21] 矿山机械与新能源机遇 - 全球刚性矿卡市场规模达千亿级别，长期被国际巨头垄断，国产替代空间大 [4][19] - 新能源矿卡在小吨位已具备TCO优势，混动方案有望降低对大功率发动机的进口依赖 [4][19] - 公司通过高一体化研发和制造布局构建壁垒，2025年5月交付百台纯电无人驾驶矿卡，并与Fortescue等头部矿企签订新能源大单 [4][19] - 2024年公司注入宽体车资产，进一步建立矿山机械成套化产品竞争优势 [4][19] 公司经营与财务表现 - 2022年混改后净利率连续2年提升，表内外风险敞口连续2年减小，经营性现金流持续改善 [1][17] - 2024年归母净利润60亿元同比+12%，2025年上半年归母净利润43.6亿元同比+17% [43][46] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为79亿元、95亿元和123亿元，对应EPS为0.67元、0.81元和1.05元 [6][11] - 2024年毛利率22.55%，净利率6.5%；2025年上半年净利率8.06%，费用率压降至10.9% [50][52] 战略举措与股权激励 - 2024年发布三年回报计划，承诺未来三年分红率不低于40% [17] - 2025年9月发布股权激励方案，覆盖4700名核心骨干，考核目标要求2025-2028年净利润累计不低于360亿元，ROE不低于10%-14% [34][36] - 公司通过混改引入产业链协同方和金融机构，形成"国有+民营+骨干持股"的多元化股权结构 [30][33]