市场整体表现 - 2025年1-11月中国重卡市场累计销售约103万辆，同比增长约26% [2] - 2025年11月中国重卡市场单月销售约10.1万辆 [2] 新能源重卡业务 - 2025年1-11月国内新能源重卡累计销量突破16.1万辆，同比增长189% [3] - 2025年11月国内新能源重卡单月销量达2.4万辆，环比增长40%，同比大幅上升176% [3] - 新能源重卡市场在政策与技术创新驱动下处于快速成长期，公司将持续聚焦该领域 [3] 出口业务 - 公司产品出口通过重汽国际公司实现，该公司已连续二十年保持行业第一 [4] - 出口产品主要覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等重点区域，并在新兴市场取得突破 [4] 公司经营与股东回报 - 公司生产经营保持稳健，在手订单较为充裕，市场份额位居行业前列 [2] - 公司近五年来不断提升分红比例，2025年半年度已实施中期现金分红 [5] - 未来公司将统筹考虑多重因素，在条件允许下稳步提升现金分红水平 [5]

公司概况与市场定位 - 公司是一家新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，专注于“正向定义重卡”的货运车辆开发 [3][4] - 公司成立于2020年7月，由狮桥物流和百度在线联合创立，首次交付产品在2023年6月，目前仅有两款量产车辆 [4] - 在新能源重卡整体市场中，公司2024年销量位列前十，但市占率仅为3.1%，属于“小众”车商；在正向定义重卡细分领域，公司以约三千辆销量成为领跑者 [4][9] 股权结构与战略合作 - 公司实际控制人万钧直接或间接持有26.22%股权，第二大股东百度持有17.28%股权，其余股东超30余家，股权结构分散 [4] - 公司与百度合作深化，百度授予公司专利和阿波罗驾驶辅助软件许可（作价约1.45亿元），并提供云服务等（预计三年支付不超1.72亿元） [5] - 公司创立至今经历11轮融资，金额超过24亿元 [4] 财务表现与运营数据 - 公司商业化以来陷入“卖得多亏得多”局面，2023年、2024年及2025上半年实现收入4.26亿元、19.69亿元和15.06亿元，净亏损分别为3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，两年半合计亏损14.35亿元，加上2022年净亏2.66亿元，三年半累计亏损17.01亿元 [6] - 亏损主要源于高额研发、行政及销售开支，2023年至2025上半年合计研发支出8.96亿元、行政开支2.6亿元、销售开支2.25亿元，均呈递增趋势 [6] - 截至2025年6月30日，公司出现资不抵债，负债净额为16.19亿元，流动负债净额为20.92亿元，现金及现金等价物余额仅为5.93亿元 [6][7] 供应链与客户集中度 - 公司供应商和客户高度集中，2023年至2025年上半年，前五大供应商采购额占比分别为88.1%、92.3%和83.1%，向单一最大供应商采购额占比最高达63.8% [8] - 同期，前五大客户收入占比分别为82.5%、50.7%和51.4%，对单一最大客户收入贡献度最高为34.8% [8] 行业前景与公司战略 - 新能源重卡行业具备增长潜力，预计2030年销量激增至70.3万台，市场规模达到806亿美元 [9] - 公司认为正向定义重卡相比油改电车型在经济性、智能性、安全性方面有显著优势，是解决公路货运行业痛点的有效路径 [9] - 公司未来战略方向包括坚持核心零部件自研自产以控制成本、坚持国际化战略（目标2030年60%以上销售来自海外）、坚持智能化投入和迭代 [9]

公司调研活动 - 公司于2025年9月4日至5日通过电话会议形式接受国信证券、华泰资产、工银瑞信、天弘基金、泓德投资、阳光资产、方正证券、新华人寿共8家机构调研 [1] - 公司董事会秘书张欣和投关专员胡啸参与接待 [1] 重卡行业表现 - 2025年1-8月中国重卡市场累计销量达71.1万辆 同比增长14% [1] - 2025年8月重卡销量约8.7万辆 环比7月增长2% 同比增长39% [1] - 公司7-8月产销情况同环比保持良好增长 [1] 出口业务表现 - 公司出口业务保持较好增长 主要覆盖非洲、东南亚、中亚和中东等超100个国家与地区 [2] - 在新兴市场取得突破 海外市场积淀深厚 [2] 新能源重卡行业 - 2025年1-8月中国新能源重卡累计销售9.80万辆 同比大增188% [2] - 2025年8月新能源重卡新增1.58万辆 同比增长169% [2] - 公司在新能源领域表现出色 同比增速良好 [2] - 未来行业将通过关键技术突破、基础设施完善、成本下降及智能化网联化赋能 在更多场景得到应用 [2]

新能源重卡行业发展情况 - 近年来新能源重卡销量规模与渗透率显著提升，公司在该领域销量同比保持较好增长态势 [2] - 在政策支持和技术创新推动下，行业处于快速发展阶段，中短途运输场景电动化趋势不断扩大 [2] - 未来随着智能化、轻量化及“三电”技术突破，行业发展空间有望进一步拓展 [2] 公司产品出口情况 - 公司产品出口通过集团旗下重汽国际公司实现，该公司连续20年保持重卡行业出口第一，出口产品覆盖一百多个国家与地区 [3] - 今年以来公司产品出口保持较好态势，将借助重汽国际公司加大对潜力市场和区域的开发拓展，支撑公司销量 [3] 以旧换新政策影响 - 今年3月国家针对老旧运营货车推出“以旧换新”政策，天然气重卡纳入补贴范围，有助于加速老旧车辆淘汰更新，推动新能源和天然气重卡市场发展，促进行业转型升级 [3] - 公司将抓住政策红利，提升产品竞争力，强化技术创新与市场开拓，推动业务高质量发展 [3]

行业整体情况 - 2025年1 - 6月我国重卡市场累计销量约53.33万辆，同比增长约6% [2] - 2025年1 - 6月我国新能源重卡累计销售6.59万辆，同比增长194%，6月新增新能源重卡1.48万辆，同环比均呈现增长态势 [3] 公司产销情况 - 公司生产经营状况良好，总体产销较去年同期保持增长态势，且优于行业水平 [2] - 公司依托集团旗下国际公司开展产品出口业务，重卡产品出口态势较好 [2] - 公司在新能源领域表现突出，同比保持较好增速 [3] 政策影响 - 2025年3月国家推出针对老旧运营货车的“以旧换新”政策，将天然气重卡纳入补贴范围，有助于加速老旧车辆淘汰更新，推动新能源和天然气重卡市场发展 [3] - 公司将把握政策机遇，强化技术创新与市场开拓，推动业务高质量发展 [3] 行业发展趋势 - 在政策支持与技术创新驱动下，新能源重卡行业处于快速发展阶段，中短途运输场景电动化趋势渐扩 [3] - 未来随着智能化、轻量化等领域和“三电”技术进步，新能源重卡行业有望迎来更广阔发展空间 [3]