报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [6][7] - 多晶硅：震荡 [8][10] - 碳酸锂：震荡 [10][11] 报告的核心观点 - 近期锂矿供应预期反复，多晶硅现实供应恢复与中长期收缩预期并存，新能源金属价格转为宽幅震荡；中短期成本抬升支撑价格，供应预期反复和资金博弈放大价格波动；长期硅供应端收缩预期强，价格重心或抬升，锂矿产能上升，碳酸锂供应高增限制锂价上方高度 [2] - 工业硅供应持续回升，硅价上方受限；多晶硅政策落地预期升温，价格再度回升；碳酸锂供应放量超预期，锂价走势承压 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至9月1日，通氧553华东9050元/吨，421华东9400元/吨，现货价格波动；最新百川国内库存435900吨，环比-0.3%；7月工业硅月产量33.8万吨，环比+3.2%，同比-30.6%；1-7月累计生产221万吨，同比-20.0%；7月出口74006吨，环比+8.3%，同比+36.7%；2025年1-7月累计出口414711吨，同比-1.0%；7月国内光伏新增装机11.04GW，环比-23.1%，同比-47.6%；1-7月累计装机223.2GW，同比+80.7% [6] - 供应压力主要来自西北，西南供应释放充分后续新增有限，新疆大厂部分炉型复产带来增量，9月西南产能释放持稳，增量来自西北大厂；需求环比改善，多晶硅企业复产、有机硅开工回升、铝合金板块开工稳定；库存及仓单变化不大，产量恢复后社会库存及期货仓单预计累积；硅价短期受宏观情绪和煤价影响震荡，大厂复产集中价格或受压制 [7] 多晶硅 - N型复投料成交均价为4.79万元/吨，周环比持平；广期所最新仓单数量6880手，较前值增加0手；7月出口量约2135.42吨，环比-3.92%，同比-63.14%；2025年1-7月出口总量13525.39吨，累计同比-25.15%；7月进口量约1169.56吨，环比+5.11%；2025年1-7月进口12379.34吨，同比-49.08%；2025年1-7月国内光伏新增装机量223.25GW，同比+81% [8] - 六部门召开光伏产业座谈会强化政策预期，路透社称行业重组计划信息将公布；丰水期西南开工产能抬升，预计8月产量回升至13万吨以上；1-5月光伏装机增速高透支下半年需求，6、7月装机量下降，后续需求有走弱风险；供需现实有压力，反内卷情绪升温价格波动加大；反内卷政策对价格提振明显，关注政策落地情况，预期消退价格或反向波动 [10] 碳酸锂 - 9月1日，主力合约收盘价较上日-2.1%至7.556万元，合约总持仓-2527手至741853手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日-1300至78350元/吨，工业级碳酸锂价格较上日-1300至76050元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为870美元/吨，折碳酸锂7.45万元/吨，当日仓单+1310吨至31197吨 [10][11] - 矿山停产情绪冲击告一段落，市场进入博弈阶段；基本面缺口渐显但表现平淡，SMM周度产量环比下滑，云母减量变化不大，8月产量超预期，7月进口下滑四季度将恢复；9月需求旺季预计环比提升，社会库存小幅去库，8月仓单恢复；国内供需有缺口但不明显，反内卷情绪和潜在扰动受关注；资金交易热度下降，警惕平仓带来价格极端化，短期供需紧平衡，价格宽幅波动预计维持震荡 [11] 行情监测 - 报告提及对工业硅、多晶硅、碳酸锂进行行情监测，但未给出具体监测内容 [13][19][30] 商品指数情况 - 2025年9月1日，中信期货商品综合指数未提及数据；特色指数中商品20指数2466.23，+0.08%，工业品指数2227.31，-0.73%；新能源商品指数401.79，今日涨跌幅+0.94%，近5日涨跌幅-1.28%，近1月涨跌幅+6.66%，年初至今涨跌幅-2.57% [53][55]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [5] - 多晶硅：震荡 [6] - 碳酸锂：震荡偏强 [8][10] 报告的核心观点 - 供应扰动反复叠加资金博弈，新能源金属高位宽幅震荡；尽管供需预期短期负面冲击驱动碳酸锂价格大幅下跌，但接下来供需将大概率进入阶段性偏紧状态，对锂价有支撑，而硅面临现实供需趋松的风险，硅价进一步上行高度将受限；中短期成本抬升对新能源金属价格有支撑，供应预期反复和资金博弈放大价格波动；长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格中心可能抬升，锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 市场情绪反复，硅价震荡运行；截至8月25日，通氧553华东9350元/吨，421华东9600元/吨，现货价格波动；最新百川国内库存437400吨，环比 -0.6%；其中市场库存174500吨，环比 +1.2%，工厂库存262900吨，环比 -1.7%；截至2025年7月，工业硅月产量33.8万吨，环比 +3.2%，同比 -30.6%；1 - 7月累计生产工业硅221万吨，同比 -20.0%；7月工业硅出口74006吨，环比 +8.3%，同比 +36.7%；2025年1 - 7月累计出口414711吨，同比 -1.0%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [5] - 当前工业硅供应延续回升趋势，西南地区在丰水期优势及硅价反弹的共同作用下，硅厂复产节奏明显加快；月底新疆部分大型企业在完成检修后，部分炉型陆续复产，带来额外增量；展望8月，西南产能释放仍有较大空间，且部分大厂具备进一步复产的可能，整体供应压力或将继续上升；需求方面环比呈现一定改善迹象，多晶硅企业复产带动工业硅需求逐步回升；有机硅行业维持刚需采购节奏，部分企业仍保持一定挺价意愿；铝合金板块开工稳定，对需求的增量支撑有限；库存方面，随着供应端产量持续恢复，社会库存及期货仓单预计将进一步累积，市场承压风险仍需关注 [5] - 硅价短期受宏观情绪和煤价影响延续震荡，大厂开工炉数逐步增加，若复产集中，后续或将进一步压制价格 [6] 多晶硅 - 市场情绪反复，多晶硅价格宽幅波动；根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为4.5 - 5.2万元/吨，成交均价为4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；广期所最新多晶硅仓单数量6730手，相较前值增加190手；7月我国多晶硅出口量总量约2135.42吨，环比减少3.92%，同比下降63.14%；2025年1 - 7月出口总量为13525.39吨，累计同比减少25.15%；7月我国多晶硅进口量总量约1169.56吨，环比增加5.11%；2025年1 - 7月进口12379.34吨，同比减少49.08%；2025年1 - 7月份国内光伏新增装机量223.25GW，同比 +81%；2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比 +28% [6] - 宏观方面，反内卷情绪有所反复，近期六部门联合召开光伏产业座谈会，政策预期再次得到强化，不过煤炭价格近期存在一定回落，这使得多晶硅价格近期呈现出宽幅震荡行情；供应基本面来看，随着丰水期的来临西南开工产能有一些抬升，四川多晶硅产能近期已经出现回升，预计8月多晶硅产量在当前10万吨以上的基础上将继续回升，中长期来看需要关注反内卷政策是否会限制多晶硅的供应；需求端，1 - 5月份光伏装机增速大幅度提高，累计增速150%，不过也透支了下半年装机的需求，6月份单月国内光伏装机仅只有14GW，7月份装机量进一步下降；考虑到下半年光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅后续需求有继续走弱的风险；总体来看，多晶硅供需现实仍有压力，当前反内卷情绪有所反复，多晶硅价格波动加大 [7][8] - 反内卷政策对多晶硅价格提振明显，后续需要关注政策的落地情况，如若政策预期消退，价格也存在反向波动的风险 [8] 碳酸锂 - 多空博弈延续，价格震荡运行；8月25日，碳酸锂主力合约收盘价较上日 +0.53%至7.938万元；碳酸锂合约总持仓 -804手，至788716手；8月25日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 -1400，至82500元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 -1400，至80200元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为910美元/吨，折碳酸锂7.71万元/吨；当日仓单 +640吨至25630吨 [8][9] - 枧下窝矿山停产造成的第一波情绪冲击告一段落，后续交易主要两点：一是实际供需短缺的体现，二是某些盐湖和云母矿可能停产的炒作；基本面来看缺口逐渐体现，SMM周度产量环比下滑，尤其云母对应产量下滑量较大，但有部分辉石料做补充；7月国内碳酸锂进口大幅下滑，但从发运来看四季度将恢复；当前需求也没有明显超预期，8月排产表现相对平稳，9月即将进入旺季，需求值得期待，重点关注排产情况；社会库存小幅去库，8月仓单正在逐渐恢复；总体看来当前国内供需逐渐开始有缺口，但也应注意价格处于当前高位或刺激供应加快释放；当前资金交易热度有所下降，警惕平仓带来的价格极端化，注意规避相应风险，关注回调买入近月或者月间正套机会 [9] - 停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [10] 中信期货商品指数（2025 - 08 - 25） - 综合指数：未提及具体数据 - 特色指数：商品指数2235.46，+0.87%；商品20指数2486.32，+0.97%；工业品指数2275.43，+1.02% [51] - 板块指数：新能源商品指数2025 - 08 - 25数值411.22，今日涨跌幅 +0.12%，近5日涨跌幅 -4.40%，近1月涨跌幅 +4.25%，年初至今涨跌幅 -0.28% [53]

报告行业投资评级 - 工业硅评级为震荡 [7] - 多晶硅评级为震荡 [8] - 碳酸锂评级为震荡偏强 [13] 报告的核心观点 - 新能源金属交易逻辑为中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应出现扰动，期货日报证实江西锂矿大厂停产，智利传出碳酸锂生产线生产事故，锂供应扰动提振价格，锂价领涨新能源金属 [2] - 中短期供应端收缩预期和成本抬升预期强化，对新能源金属价格有支撑，锂供应扰动有望短期推高锂价，可通过看涨期权押注锂价涨势；工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，供需趋弱，硅价进一步涨势放缓 [2] - 中长期若供应端无实质性收缩或需求端无明显好转，硅价存在回落压力；锂矿产能处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度 [2] 各品种观点总结 工业硅 - 观点为市场情绪起伏，硅价持续波动，中期展望震荡 [7] - 截至8月12日，通氧553华东9400元/吨，421华东9750元/吨，现货价格波动 [7] - 最新百川国内库存439900吨，环比 -0.9%；市场库存171500吨，环比持平；工厂库存268400吨，环比 -1.5% [7] - 截至2025年7月，工业硅月产量33.8万吨，环比 +3.2%，同比 -30.6%；1 - 7月累计生产221万吨，同比 -20.0% [7] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [7] - 6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [7] - 广期所调整工业硅部分合约交易限额 [7] - 主要逻辑为当前工业硅供应延续回升趋势，西南地区复产加快，月底新疆部分企业复产带来增量；8月西南产能释放空间大，整体供应压力或上升；需求环比有改善迹象，库存预计进一步累积，市场承压风险需关注 [7] - 展望为硅价短期受宏观情绪和煤价影响延续震荡，后续大厂复产动向是关键，若复产集中或进一步压制价格 [7] 多晶硅 - 观点为市场情绪反复，多晶硅价格宽幅波动，中期展望震荡 [8] - N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量4940手，相较前值增加240手 [8] - 6月我国多晶硅出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量为11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59% [8] - 2025年1 - 6月份国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107%；2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比 +28% [8] - 中央财经委员会第六次会议指出要治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [9] - 广期所对相关合约作出调整 [9] - 主要逻辑为宏观上反内卷情绪反复，煤炭价格攀升提振多晶硅价格；供应基本面来看，丰水期西南开工产能抬升，预计8月产量继续回升，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月单月装机低，后续需求有走弱风险；总体多晶硅供需现实有压力，价格波动加大 [11] - 展望为反内卷政策对价格提振明显，后续关注政策落地情况，若政策预期消退，价格存在反向波动风险 [12] 碳酸锂 - 观点为情绪有所消退，锂价尾盘回调，中期展望震荡偏强 [12][13] - 8月12日，碳酸锂主力合约收盘价较上日 +1.88%至8.252万元，高开低走；合约总持仓 +52662手，至836361手 [12] - 8月12日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +3500，至78000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 +3500，至75800元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为940美元/吨，折碳酸锂7.92万元/吨；当日仓单 +1440吨至20829吨 [12] - 锂生产商雅保在智利的碳酸锂生产线因生产安全问题部分产线停产 [12] - 主要逻辑为宁德时代枧下窝矿山减产落地，后续其他矿山停产预期成市场博弈焦点；基本面变化不大，SMM周度产量环比回升，枧下窝矿山停产周度矿石供应减少2000余吨LCE；当前需求无明显超预期，8月排产平稳；社会库存小幅累库，8月仓单逐渐恢复；国内供需大体平衡，后续三家冶炼厂无矿停产将出现较大缺口，但价格高位或刺激供应释放；当前矿山停产落地，三季度明显短缺，市场情绪非理性可能造成价格极端化，可继续持有看涨期权，关注月间正套机会 [13] - 展望为停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [13]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7] - 多晶硅：震荡 [8] - 碳酸锂：震荡偏强 [12] 报告的核心观点 - 中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应出现扰动，锂价领涨新能源金属 [2] - 中短期，供应端收缩和成本抬升预期强化支撑新能源金属价格，锂矿供应扰动或短期推高锂价，需谨防极端风险，可通过看涨期权押注锂价涨势；工业硅和多晶硅现实供需产能产量高位，供需趋弱，硅价涨势放缓 [2] - 中长期，若供应端无实质收缩或需求端无明显好转，硅价有回落压力；锂矿产能上升，碳酸锂供应高增限制锂价上方高度 [2] 相关目录总结 行情观点 工业硅 - 截至8月11日，通氧553华东9400元/吨，421华东9750元/吨，现货价格波动 [7] - 最新百川国内库存439900吨，环比 -0.9%；市场库存171500吨环比持平，工厂库存268400吨环比 -1.5% [7] - 截至2025年7月，工业硅月产量33.8万吨，环比 +3.2%，同比 -30.6%；1 - 7月累计生产221万吨，同比 -20.0% [7] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [7] - 6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [7] - 广期所调整工业硅部分合约交易限额 [7] - 当前供应延续回升趋势，需求环比有改善迹象，库存预计进一步累积，市场承压 [7] - 硅价短期受宏观和煤价影响震荡，后续大厂复产动向是关键，复产集中或压制价格 [8] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间4.5 - 4.9万元/吨，成交均价4.72万元/吨，周环比上涨0.21% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量4700手，较前值增加1080手 [8] - 6月我国多晶硅出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59% [8] - 2025年1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107%；2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比 +28% [8] - 中央财经委员会第六次会议指出治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出 [9] - 广期所对相关期货合约作出调整 [9] - 宏观上反内卷情绪反复，煤炭价格攀升，价格宽幅波动；供应基本面，丰水期西南开工产能抬升，预计8月产量继续回升；需求端，1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，后续需求有走弱风险；总体供需有压力，价格波动加大 [11] - 反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，预期消退价格或反向波动 [12] 碳酸锂 - 8月8日，主力合约收盘价较上日 +5.25%至8.1万元，强势涨停；合约总持仓 +1676手，至783699手 [12] - 8月8日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +2600至74500元/吨，工业级碳酸锂价格较上日 +2500至72300元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为910美元/吨，折碳酸锂7.73万元/吨，当日仓单 +560吨至19389吨 [12] - 宁德时代枧下窝矿山减产落地，基本面变化不大，周度产量环比回升，矿山停产周度矿石供应减少2000余吨LCE，需求无明显超预期，社会库存小幅累库，8月仓单逐渐恢复；国内供需大体平衡，后续冶炼厂停产将出现缺口，但高价或刺激供应释放；当前矿山停产，三季度短缺，市场情绪非理性或致价格极端化，可继续持有看涨期权，关注月间正套机会 [12] - 停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [13]