市场概况与增长潜力 - 全球智能家居清洁机器人市场2024年上半年出货量1535.2万台，同比增长33%，其中割草机器人出货量234.3万台，同比暴增327.2% [1] - 全球约有2.5亿个私人花园，其中美国约1亿个，欧洲超8000万个，欧美地区合计占全球总量的72% [1] - 欧美市场每年售出割草机超1000万台，仅美国骑乘式割草机年销量就达250万台，但割草机器人品类渗透率仍低，欧洲市场在10%-30%之间，美国市场不到10% [3] - 相较于渐成红海的扫地机器人市场，全球割草机器人市场依然是一片蓝海 [1] 技术演进与产品趋势 - 无边界割草机器人已成为主流，其占比从2023年的约35%猛增至2024年上半年的约65%，取代了传统的埋线式产品 [10] - RTK技术带来厘米级导航定位精度，结合视觉围栏和智能避障技术，无需预埋边线，安装维护更简便 [5][8] - RTK+视觉融合定位系统和激光雷达+视觉融合定位系统是主流技术方案，结合了三重融合定位系统的产品也已开始推广 [8] - 全轮驱动（AWD）技术已成为旗舰新品标配，四个轮子均配备独立驱动电机，以获得更强大的抓地和爬坡能力，强调80%地形覆盖能力 [18] 主要厂商与竞争格局 - 未岚大陆（九号公司控股子公司）是行业先行者和全球无边界割草机器人市场份额第一品牌，其产品采用RTK技术，并建立了覆盖欧美澳超30个国家、超1200家线下门店的全渠道销售网络 [5][10][26] - 库犸科技（松灵机器人旗下）位列无边界割草机器人市场第二 [10] - MOVA、追觅、科沃斯、石头等智能清洁赛道龙头品牌全力拓展割草机器人品类 [11] - MOVA最新产品采用高精度3D LiDAR激光雷达技术，并推出配备机械臂的庭院护理机器人Master X，旨在成为庭院管家 [11][13] - 石头割草机器人专注于AI视觉应用，能精准识别人、宠物、园艺工具及超过100种常见障碍物 [15] - 追觅凭借其在高速数字马达领域的技术优势，应用于对电机性能要求更高的割草机器人 [16] - 来牟科技完成数亿人民币融资，其创始人来自云鲸智能，计划其割草机器人2025年在北美市场实现10万台销量和10%以上市场占有率 [21][24] 市场挑战与机遇 - 北美市场割草机器人渗透率远低于欧洲市场，成为后发玩家的焦点市场，但北美用户对产品认知和接受程度较低 [25][28] - 欧美割草机市场渠道商利益关系复杂，线下渠道在用户购买决策中扮演重要角色，国产厂商渠道建设是主要挑战之一 [21][26] - 北美地区庭院环境相比欧洲更为复杂多样，涉及不同土壤、草种和障碍物，对产品多场景适配设计提出更高要求 [29] - 欧盟已对原产于中国的电动割草机器人发起反倾销调查，调查期约一年，可能对未来市场准入产生影响 [29][30] - 部分厂商将目光投向2B政商用户市场，如酒店花园、公共绿地等，并拓展至泳池机器人、扫雪机器人等更多细分领域 [29]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 技术升级推动需求爆发，国内企业群雄逐鹿 [1][5] - 割草机器人自RTK技术引入以来产品快速迭代，无边界产品需求爆发 [5][30] - 泳池机器人领域，无缆产品以便利性和智能性正快速成为行业主流 [5][68] - 国内企业凭借快速产品迭代、技术及供应链优势，有望在割草机器人和泳池机器人行业成为引领者 [3][5][60] 海外割草需求与市场规模 - 欧美草坪文化盛行，全球私人花园存量约2.5亿个，其中美国约1亿个、欧洲超0.8亿个 [10][12] - 旺盛的园林护理需求催生出超300亿美元的户外动力工具市场，其中割草机占比35% [14][15] - 预计2024年全球割草机市场规模接近100亿美元，2013-2023年复合增长率约2% [3][15] - 2024年我国割草机出口额达145亿元，2018-2024年复合增速17.4%，2025年1-7月出口额132亿元，同比增长56.6% [20][21] 无边界智能割草机技术迭代与渗透率 - 割草机器人销额占比约10%，渗透率有较大提升空间 [3][18] - 2021年九号公司率先引入RTK技术实现免埋线厘米级定位，此后国内企业推出多种融合技术方案，产品快速迭代 [3][28][30] - 2025年上半年全球割草机器人销量同比增长327.2%至234.3万台，其中无边界产品152万台，占比从2024年的35%提升至65% [3][30] - 预计无边界割草机器人远期销量有望达到600万台左右，占割草机总销量比重约30%，较当前规模有翻倍空间 [3][35][37] 割草机器人行业竞争格局 - 传统割草机龙头富世华、宝时得凭借渠道优势占据头部份额，但导航技术相对单一，无边界产品布局滞后 [3][42][46] - 国内新锐企业如九号、库犸、科沃斯、追觅等凭借快速迭代和技术创新，在亚马逊等线上渠道份额持续提升，用户评分普遍优于传统龙头 [3][41][42][49][50] - 扫地机龙头科沃斯、追觅、石头科技利用技术协同性切入割草机器人市场，产品力位居头部水准 [52][53] - 国内传统动力工具企业如泉峰控股、格力博、腾亚精工、大叶股份也加快在无边界割草机器人领域的布局 [54][57] 泳池机器人市场发展与格局 - 2024年全球泳池数量约3290万个，与泳池清洁相关的支出达129亿美元，泳池机器人零售规模约25亿美元 [3][65] - 泳池机器人渗透率从2019年的17.8%上升至2024年的26.2%，预计2029年达34.2%，零售额将达42亿美元，2024-2029年复合增长率11.1% [65][68] - 无缆泳池机器人2024年出货量200万台，2019-2024年复合增长80.9%，预计2029年达440万台，占泳池机器人比例达66% [5][68] - 行业格局集中，2024年CR5达74.9%，望圆科技以9.2%的市占率位居全球第三，在无缆细分领域以19.7%的份额位列第一 [5][70][73] 重点公司分析 - 望圆科技：无缆产品收入占比89%，品牌收入占比72.4%，亚马逊渠道收入占78.7%，2024年营收5.4亿元 [5][75][76] - 光峰科技推出首款水下蓝光激光雷达，探测距离达10米以上，有望推动泳池机器人技术发展和渗透率提升 [5][78][80] - 报告建议关注石头科技、科沃斯、泉峰控股、光峰科技等企业在技术变革中的增长红利 [5][84]

公司战略与品牌发展 - 公司以充电宝起家，成功建立音频品牌Soundcore和智能家居品牌Eufy，打破中国制造低端印象[5] - 高峰时期内部曾有27个产品团队，但除声阔外未孵化出其他成功子品牌[5] - 2024年营收超200亿，营收和净利润均增长超30%[6] - 2025年重点布局机器人和细分赛道，推出割草机器人和UV打印机[7][18] 新产品UV打印机eufyMake E1 - 全球首款个人3D纹理UV打印机，基础套装售价1899美元，早鸟价1699美元[10] - 支持5mm立体浮雕打印，双激光和摄像头实现纳米级精度，内置2万多个模板[11] - 通过JetClean自清洁系统将维护成本降至传统设备1/10[12] - 目标用户为DIY爱好者和小B端，对标年营收20亿的激光切割机市场[15][16] - 众筹12小时破千万美金，目前超两千万美金，创全球科技类众筹纪录[4] 割草机器人产品布局 - 推出E15和E18两款无边界割草机器人，定价千元美金级[19] - 采用纯视觉避障方案，需大量算法训练应对复杂草坪场景[21] - 同时进军欧美市场，但两地草质差异导致需求不同（欧洲重精度，北美重大功率）[22] - 美国渗透率仅2%，线下渠道依赖度高（公司线上收入占比71.23%）[23][25] 行业竞争格局 - UV打印机赛道已有XTool推出服装打印机，Procolored推出DTF打印机，技术路线不同但用户重叠[16][17] - 割草机器人领域中国品牌主导无边界技术路线，但技术方案尚未统一[20] - 消费级打印需求从B端向C端迁移，硬件公司加速技术转化[17]

公司战略调整 - 安克创新上半年积极拓展新品类，旗下eufy品牌推出首款割草机器人和UV打印机，切入机器人和细分赛道 [1][3] - 公司曾经历产品线收缩，2020年砍掉10个产品线后重新聚焦移动储能、音频等核心品类，2024年营收超200亿，增速超30% [2] - 作为上市公司，安克需要充电宝之外的新增长故事，因此布局机器人和UV打印等新兴领域 [18] UV打印机业务 - eufyMake E1是全球首款个人3D纹理UV打印机，基础套装售价1899美元，众筹12小时破千万美金，目前已超两千万美金 [1][6] - 产品技术突破包括：支持5mm立体浮雕、双激光纳米级扫描、AI简化操作流程、2万多个模板覆盖20多种风格 [7] - 通过自研JetClean系统将维护成本降至传统设备1/10，定位DIY爱好者和小B用户，与Xtool等企业形成竞争 [8][11][12] - 行业已有类似产品如Xtool服装打印机和Procolored DTF打印机，技术路线不同但用户群体重合，竞争将加剧 [12] 割草机器人业务 - eufy推出E15和E18两款无边界割草机器人，定价千元级美元，采用视觉方案避障但技术复杂度高 [13][14] - 欧美市场需求差异大：欧洲重切割精度，北美需要大功率设备，目前美国渗透率仅2% [15][16] - 割草机器人依赖线下渠道（维修/培训需求），但安克线上收入占比71.23%，渠道资源复用存在挑战 [17] 产品表现 - 割草机器人在德国速卖通首周销售额破1万美金 [1] - UV打印机打破Kickstarter全球科技类众筹记录，成为平台大爆品 [1]