行业与公司关键要点总结 1 **思源电气** - 二季度业绩超预期 国内外订单规模和盈利质量显著提升 [1] - 股价短期波动因外资持股比例超过28%被限制买入 但海外市场接受度高 竞争力强 [1][3] - 建议投资者持续关注 [1] 2 **神马电力** - 海外订单景气度持续上升 发布回购公告用于股权激励 回购价格较现价溢价约50% [1][4] - 回购股份数量占总股本10% 显示管理层信心 [4] - 复合绝缘材料在全球铁塔线路绝缘领域具有领先地位 寿命长 性能优异 [1][4] 3 **欣旺达** - 消费电芯大客户导入良好 新产能满产 [1][5] - 动力和储能市场份额持续提升 消费和动力业务均有望增长 [1][5] - 股票被低估 成为本月金股推荐 [1][5] 4 **风电行业** - 风机招标价格回升 7月同比增长超20% 利好风机企业盈利 [1][6] - 1-7月招标量同比增长超20%至80多GW 市场需求稳健 [1][6] - 反内卷措施实施以来 风机市场价格和盈利情况显著提升 [1][9] - 韵达预计2025年Q4盈利底部回升 2026年上半年盈利良好 受益于国内陆上风电设备订单价格提高和高价订单交付 [3][10] - 韵达2025年预计交付约15GW风电设备 同比增长显著 [10] - 海外市场订单能保持盈亏平衡以上水平 盈利能力有望持续提升 [3][10] 5 **光伏行业** - 面临硅料收储问题 国家政策支持下大概率实施 [1][7] - 工信部计划对硅料企业进行节能监测 [1][7] - 近期因预期后续规范收储而整体价格上涨 包括硅料、硅片、电池片及组件 [7][18] - 行业整体潜力大 需密切跟踪政策动向 [1][7] - 光伏玻璃等细分领域格局集中 价格相对稳定 [19] 6 **联德股份** - 在ARDC领域具有显著竞争优势 下游客户如将军自控等在北美市场订单增长显著 [2] - 受益于AI建设带来的需求增加 估值合理 预计今年利润可达2.5亿元 [2] - 首推标的 [19] 7 **腾亚精工** - 割草机器人和泳池机器人销量有望超预期 预计明年销量达30万台以上 [3][12] - 计划推出高端产品 平均售价从1,000元提高到2,000-2,500元 [12][13] - 2025年预计净利润3,000-4,000万元 2026年整体净利润有望达两个亿左右 [12][13] 8 **新能源汽车市场** - 7月国内主要新能源车销量同比提升 单周销量接近24万辆 渗透率约53%-54% [16] - 宁德时代二季度报预期较好 [16] - 上游锂矿供应可能受行政干预 若供给侧改革落地 利好碳酸锂价格上涨 [16] 9 **锂电池和电动车行业** - 上周三祥发布2万吨高纯分离项目投产计划 [17] - LG宣布重要大订单 北美市场产能转向储能领域 今年计划生产17GWh储能产品 明年目标30GWh [17] - 新界获得4亿100吨固态电池材料订单 [17] 10 **机器人行业** - 产业链出现变化 推荐关注特斯拉相关方向、新技术（如MEM）及百线型检测器等领域 [11] - 小米链获得相关订单 [11] - 腾亚精工为新标的 预计明年销量30万台以上 业绩释放前景看好 [11][12][13] 11 **仁信白酒板块** - 持续推荐德玛品牌 未来可能有第三季度数据采集和销售验证等催化因素 [14][15] - 关注其他标的如谈天之上、汉威和福利旺等 [15] 12 **其他个股** - 捷佳伟创二季度业绩超预期 公布后上涨20% [8] - 不断挖掘新的投资机会 各板块中可能选出重点推荐个股 [8]

公司研发进展 - 公司积极开展人工智能前沿领域研究，涉及AI大模型、智能视觉感知、数字孪生、结构仿生等技术领域 [1] - 在服务机器人领域已研发并量产泳池机器人、炒菜机器人 [1] - 未来将继续加大研发投入以拓展产品线 [1] 市场前景 - 随着智能化生活普及，公司预计市场对各类服务机器人的需求将持续增长 [1] 业务合作与收购 - 公司暂未有收购韩国Kollmorgen技术团队的计划 [1] - 目前未与该团队开展业务合作 [1] 信息披露 - 后续业务进展将通过法定信息披露渠道及时披露 [1]

公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 126,240.30 万元，同比增长 18.06% [1] 业绩增长原因 - 聚焦业务结构优化，锚定战略客户与核心产品赛道，加大研发投入，推动家电智能控制器产品功能革新，风扇等产品线市场份额显著提升 [1] - 2024 年新赛道业务取得突破性进展，在汽车电子、电机电动、数智能源赛道布局成效显著 [1][2] - 对医疗健康等产业战略探索业务深入研究，拓展多元化业务布局，宠物科技方面部分产品实现量产 [2] - 2024 年 8 月 31 日越南生产基地开业，凭借优势获客户认可与订单，产能加速释放 [2] 各业务领域情况 服务机器人领域 - 开展人工智能前沿领域研究，已研发并量产泳池机器人、炒菜机器人，预计市场需求持续增长 [2] 智能家居领域 - 构建开放兼容的智能家居生态系统，具备智能控制器等能力，形成全屋智能软硬件体系 [2][3] 公司发展战略 - 2025 年推进五大战略主轴，深化业务结构优化与转型升级，实现股权激励计划设定的业绩目标 [3] 产业链整合计划 - 并购是优化资产结构等的重要方式，会关注适合项目，谨慎适时实施计划并履行披露义务 [3] 分红情况 - 2025 年 5 月 20 日股东大会审议通过 2024 年度利润分配预案，6 月 10 日实施完成，每 10 股派发现金红利 3.00 元（含税） [3] 利润率相关情况 2024 年利润承压原因 - 聚焦新赛道和 N 产业，研发费用 8,281.78 万元，同比增长 9.01% [5] - 推动组织变革，引进人才，实施限制性股票激励计划，管理费用 11,266.86 万元，同比增长 33.04% [5] - 参加重要展会进行品牌推广与市场拓展，销售费用 2,979.05 万元，同比增长 7.65% [5] 降本增效措施 - 推动全面预算管理，推进销研产供一体化进程，提升经营效率 [5] - 聚焦业务结构优化，投入研发提升产品附加值，改善盈利情况 [5]

公司整体业绩与战略 - 2024 年公司制定 1+3+N 产业新格局，以家电智能控制器业务为核心，推动新赛道业务增长，拓展战略探索业务 [1] - 2024 年公司实现营业收入 126,240.30 万元，同比增长 18.06%；2025 年一季度营业收入达 33,293.78 万元，同比增长 37.22% [1] - 未来公司将践行五大战略主轴，深化内部变革，秉持“创新驱动”理念提升核心竞争力 [1] 智能家电领域 - 公司聚焦业务结构优化，加大研发投入，推动家电智能控制器产品功能升级 [2] - 风扇、除湿机等产品线市场份额显著提升，风扇和电暖器智能控制器成“八千万元级”王牌产品线 [2] - 2024 年公司家电智能控制器实现营业收入 96,752.06 万元，同比增长 13.07% [2] 机器人领域 - 公司开展人工智能前沿研究，在服务机器人领域智能控制器产品已落地 [2] - 与外部云服务商合作处理数据，研发高精度控制模组等提升兼容性 [2] - 与顺德职业技术大学合作推动关键领域智能化进程，泳池、炒菜机器人已量产 [2] 宠物科技领域 - 公司实现智能鱼缸、宠物喂食器、宠物饮水机等智能控制器产品量产 [4] AI 领域 - 公司积极应用 AI 赋能电子信息产业，引入高端人才，投资 AI 硬件算力 [4] - 探索结合瑞德知识库应用，构建 deepseekR1 平台提升研发效率 [4] - 结合 1+3+N 产业格局探索各细分产品 AI 智能体 [4] 数智能源领域 - 公司核心产品包括便携式储能电源、家用储能设备储能电源 PACK 等 [4] - 自主研发的 BMS、MPPT 等技术已在行业内落地 [4]

核心观点 - 星迈通过高端化战略和技术创新在泳池机器人领域快速崛起，成立2年多累计融资超5亿元，估值近20亿元 [17][18][19] - 公司产品定价突破行业天花板（2199-3450美元），半年内拿下高端市场85%份额，验证了高端定位的成功 [19][26][28] - 中国企业在全球商业版图重构中展现出越来越强的生命力，星迈是典型案例 [8][9][12] 行业背景 - 过去20多年泳池清洁行业由4家国际大厂主导，但技术停滞不前 [15] - 中国科技企业正通过突破性技术方案夺取行业话语权 [16] - 全球有超过2800万个私人泳池，北美占1700-1900万个，是最大市场 [43] 公司发展 - 2022年7月成立，一年内拿下近2亿元天使轮融资 [18] - 2024年完成A轮融资，累计融资超5亿元 [18][19] - 2024年首款产品AquaSense Pro售价2199美元，半年销售数亿元 [19] - 2025年升级款AquaSense 2 Ultra定价3450美元再创新高 [19][33] 技术创新 - 全球首款"5合1"泳池机器人，集成无刷水泵、AUV空间运动等前沿技术 [19] - 研发人员占比70%，研发投入占营收20%，拥有221项专利 [37] - 首创水面清洁、水质管理功能，解决行业痛点 [33] - 二代产品搭载AI视觉系统，清扫地图成功率从40%提升至90% [33] 市场策略 - 避开500-1000美元价格带竞争，直接定位1299-2199美元高端区间 [25][26] - 目标客群为年收入5万美元以上泳池拥有者 [26] - 初期独立站占比40%，后续亚马逊跟进 [43] - 北美1000美元以上产品市占率65%，1400美元以上达90% [43] 竞争优势 - 产品测试严苛，建有45个专业测试泳池 [41][42] - 供应链选择优质，未来有降价空间 [24] - 创始人王生乐有13年机器人领域经验，战略聚焦明确 [31][32] - 研发节奏快，保持12个月技术领先窗口期 [38] 行业格局 - 行业龙头Dolphin出现近五年首次营收双位数负增长 [49] - 2024年底行业将迎来洗牌，星迈、元鼎、望圆为主要竞争者 [49] - 中国企业在智能硬件领域能用一半成本完成双倍产出 [11]

新赛道业务情况 - 2024 年汽车电子、电机电动等新赛道业务实现营业收入 21,623.06 万元，同比增长 63.03%，在汽车电子赛道量产平衡车、滑板车等智能控制器创新产品，电机电动赛道洗地机、扫地机等产品需求提升，市场扩大 [1] - 2024 年成功实现智能鱼缸、宠物喂食器、宠物饮水机等智能控制器产品量产，2025 年将秉持“创新驱动”理念，加大研发投入，推进技术与产品创新 [1] 机器人布局情况 - 围绕 AI 大模型、智能视觉感知、数字孪生、结构仿生等技术领域进行研发投入，智能控制器产品在服务机器人领域已成功应用并落地 [2] - 与外部成熟云服务商合作进行天量级数据处理，关注人形机器人与家居生态协同技术路径，研发高精度控制模组、低延时通信模块及场景化算法 [2] - 与顺德职业技术大学达成战略合作，共同攻克技术难题，推动人形机器人、光伏逆变等关键领域智能化进程，泳池机器人、炒菜机器人已量产 [2] 业务布局战略 - 构建 1+3+N 产业格局，以家电智能控制业务为核心，推动电机电动、汽车电子、数智能源等新赛道智能控制器业务增长，拓展医疗健康、宠物科技等产业的战略探索业务 [2] - 优化业务结构，深入理解客户需求，通过创新引领、联合研发、多元协作，加强与战略客户深度合作，壮大核心客户群体 [2] 全球化布局规划 - 中国制造业出海是全球化战略关键，2024 年 8 月越南生产基地开业，标志“珠三角 - 长三角 - 东南亚”三极产能布局成型，获得多家客户订单，产能加速释放 [3][4] - 未来以越南市场为重点，对其他海外地区开展市场调研和分析，挖掘潜在市场机会和发展空间 [4] 政策与市场影响 - 国补政策有助于促进家电行业消费增长，带动公司智能控制器相关产品销售，但公司业务多元化和季节性产品可对冲国补政策变化影响 [4] - 公司建立越南生产基地，推进全球产能布局，降低美国关税政策潜在风险 [6] 业绩与业务结构变化 - 近年来业绩稳步增长，盈利边际持续改善，2025 年一季度业绩增速达 37.22% [5] - 业务结构打造 1+3+N 产业新格局，家电智能控制器传统赛道占比下降，电机电动、汽车电子、数智能源等新赛道业务占比提升 [5][6] 应对策略 - 应对原材料价格上涨，完善成本管理体系，追踪原材料市场供求和价格变动，运用套期保值锁定价格，加大研发投入探索替代方案，推进数字化转型优化生产流程 [6] 未来展望 - 2025 年继续践行五大战略主轴，深化结构调整与转型升级，强化创新驱动与数字化赋能，优化运营管理与成本控制，推进全球市场拓展与国际化进程，努力达成股权激励业绩考核目标 [6]

行业概况 - 全球泳池机器人市场正以32.1%的年复合增长率扩张，2024年渗透率突破25%，预计2028年市场规模将达132亿美元 [1] - 行业由Maytronics、Fluidra等传统巨头主导，近年涌现三类中国新势力：无线化创新的元鼎智能（Aiper）、低价策略的深圳思傲拓（Solavto）、亚马逊白牌商家 [1] - 行业集中度提升，元鼎智能与全球第一大泳池设备商Fluidra达成战略合作，并完成近10亿元融资 [1] 市场格局与竞争策略 - 竞争格局已定，低价（深圳系）、高价（传统巨头）、渠道稳固（老玩家）三方并存，新变量难现 [3] - 技术派玩家押注无线化和智能化，但具体路径差异明显，如元鼎智能量产水下无线通信技术，部分同行因技术难度或成本放弃 [3][4] - 低价策略短期冲击线上份额，长期不可持续，元鼎智能通过自研优势、规模化生产和平台化开发优化成本结构，新产品平均售价提升近一倍 [5] 技术壁垒与创新 - 水下AI清洁面临两大挑战：复杂垃圾种类与泳池纹理识别、水流动态追踪，传统扫地机效率仅30%，AI需精准定位脏污点 [6] - 元鼎智能拥有40多人AI团队，长期在全球采集数据，技术壁垒体现在迭代速度、用户需求理解及综合能力（资金、供应链、渠道） [4] - 召回事件涉及电池技术缺陷（故障率0.049%），第三代产品采用灌胶工艺并通过华为最高标准测试 [7] 渠道战略与全球化布局 - 线上渠道疲软（亚马逊电商零售增速仅7%），专业泳池渠道（占全球60%高端市场）壁垒高筑，中国品牌占比不足5% [2] - 元鼎智能布局全球化渠道基建：IT系统直连沃尔玛库存、自建欧洲海外仓，核心策略为抢占线下信任节点（社区泳池专卖店） [8][10] - 欧洲市场依赖本地代理商网络，澳洲市场Google搜索份额从26%升至59%，线下销售占比接近线上且增长迅猛 [13] 产品与渠道协同 - 分品策略避免渠道冲突：泳池专卖店销售千元以上高端机型（如Scuba X1 Pro Max），沃尔玛主打500-800美金性价比款 [11] - Fluidra选择合作因元鼎智能开放技术底牌并为渠道定制供应链，中国制造需从"流量货架"转向"信任货架" [11] 产能与供应链 - 越南工厂年产量超100万台，国内产能200万台，总年产能超300万台，美国60%-70%货提前抵港以应对关税 [14]

美团战略布局 - 美团需同时聚焦国际化与AI新战场以及即时配送传统优势业务 [2] 义乌商业动态 - 义乌商人以利润为导向 政治风险可能直接影响库存价值 [3] 东南亚餐饮投资 - 海外餐饮投资需本土化视角 避免照搬中国模式 [4] 东非市场对比 - 坦桑尼亚定位制造业 肯尼亚侧重服务业 非洲市场需长期深耕策略 [5] 泳池机器人合作 - Aiper与Fluidra合作结合产业资源与科技创新能力 [6] 中港沙投资通道 - 香港新落地投资桥梁项目联动CMF HK/LEAP East平台 [7] 中拉经贸成果 - 中国贸促会推动拉美合作 协议金额超30亿美元 [8] 泡泡玛特事件 - Labubu系列海外热销引发英国抢购冲突 公司暂停当地销售 [8] 王老吉生产本土化 - 马来西亚产线落地 辐射RCEP国家加速东南亚渗透 [8] 游戏出海趋势 - 中国休闲游戏厂商反超大厂 前100厂商1-4月创收82.3亿美元同比增0.5% [9] 机器人融资进展 - 智元机器人获上海国资领投 创具身智能赛道融资纪录 [9] 德国就业市场 - 德国失业人数达296万人 创十年新高 [9] 印尼医疗市场 - 印尼医疗市场规模达500亿美元 将举办政策解读活动 [10] 英文媒体服务 - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商界人士 助力企业全球品牌建设 [12] 出海社群资源 - 36氪出海社群聚集超16,000名跨境从业者 提供资讯与资源对接 [14]

公司基本情况 - 公司董事会秘书向投资者介绍发展历程、生产经营及产品情况 [2] 收入与业务板块情况 - 2024年前两季度收入增速好，下半年下降，变化源于消费类电子PCBA板块 [2] - 2024年智能家居家电PCBA收入下滑2.57%，因价格竞争激烈调整价格致销售额减少 [4] - 新型消费电子产品2024年收入1个多亿，同比下降18.2%，泳池机器人需求量减少 [9] 毛利率情况 - 2023、2024年综合毛利率约17%，较2022年以前下降，消费类电子PCBA毛利率12%左右拉低整体毛利率，2025年将提高优势品类占比并降本增效提升毛利率 [2][3] - 汽车电子2024年毛利率提升明显，得益于参与高端车型产品供应，2025年预计毛利率稳定略有波动 [9] 市场竞争与客户情况 - 友商拓展腰部客户，公司认为智能化技术为家居家电产品带来增量市场，将聚焦新兴市场和创新品类提升份额 [5] - 汽车电子OEM下游客户有国内头部车企、德昌、达峰等，ODM下游客户有国内头部车企和行业细分领域知名企业等 [6] 订单与交付情况 - 汽车电子ODM定点项目逐年增长，交付周期通常在6至12个月 [7] 产品线情况 - 汽车电子ODM主要产品线有电子油泵控制器等，价值量不同 [8] 子公司情况 - 全资子公司朗腾未来专注汽车零部件及配件制造，处于培育孵化期，ODM项目落地后营收预计提升，收入目标规划根据项目进展和市场反馈制定调整 [9] 储能产品情况 - 储能产品2022年收入大幅增加，因开拓尼日利亚市场和客户产品升级；2023年大幅下降，受当地能源补贴政策和国际货币兑换波动影响；2024年较稳定略有增长；2025年一季度上升，因客户调整销售策略和市场营销成效显著 [9] 海外市场情况 - 2024年海外收入直接销售占比约30%，美国市场收入占海外直接销售总额约4% [10] 工厂规划情况 - 泰国工厂6月进入生产阶段，主要供应PCBA产品及成品类产品，产值规划根据生产能力和市场需求制定 [10] - 公司正专注泰国一期项目建设，根据生产状况、经济效益和客户需求决定是否扩大海外生产基地，关注海外市场局势变化 [10]

小红书与谷歌I/O大会合作 - 小红书成为2025年谷歌I/O大会中国区首席内容合作平台，平台活跃独立开发者超过5万名，独立开发相关内容发布量同比增长146%，相关话题阅读量超5亿次 [1] - 合作显示内容平台在科技领域话语权提升，为国内开发者搭建对接全球技术趋势的桥梁 [1] - 内容平台与科技盛会合作或成常态，助力创新技术在中国落地生根 [1] 阿里国际站6月大促 - 阿里国际站针对美国市场发起最大规模6月大促，抓住90天中美关税下降窗口期，帮助商家追回受影响订单 [2] - 大促不设门槛，新商家可报名，让外贸中小企业享受美国买家囤货潮红利 [2] - 商家可利用时机提前备货至海外仓，做好长期生意准备 [2] 安努智能融资进展 - 具身智能企业安努智能完成数千万元级种子轮融资，由格力博领投，国鼎资本等机构参与 [3] - 格力博将与安努智能共建联合研发中心，推动智能割草机器人、泳池机器人等AI产品海外拓展 [3] - 行业开源趋势下，公司需加大研发构建技术壁垒，实现差异化竞争 [3]