钴价行情分析 - 6月24日钴均价单日暴跌6000元至25万元/吨，前一交易日腾远钴业涨超15%，寒锐钴业涨超9%，但次日腾远钴业收跌3.5%，华友钴业、寒锐钴业跟跌 [1] - 钴价剧烈波动源于市场对政策预期透支与高库存压力集中释放，2月24日刚果（金）首次暂停钴出口四个月后，钴价从16万元/吨涨至25万元/吨，近期禁令延长至7个月但仅带来阶段性供给收缩 [1][3] 全球钴市供需格局 - 刚果（金）占全球钴产量76%（2024年产量22万吨），印尼占比10%（2.8万吨），两国产量同比分别增长25%和47% [4] - 中信证券预测刚果（金）禁令将导致2025年全球钴行业从过剩5万吨转为短缺7.8万吨，影响12.8万吨出口量，可能引发第二波涨势 [4] - 钴作为铜矿伴生品，产量随刚果（金）铜钴矿及印尼镍钴矿项目扩张而长期过剩，但禁令或促使产业链转向印尼市场 [3][4] 产业链动态 - 国内钴厂商因高库存和政策不明朗选择高位抛货，导致钴价一度回落至23万元/吨，当前价格触及钴盐厂完全成本线（22万元/吨），若跌破24万元/吨或触发高成本矿企减产 [4][6] - 价格上涨暂未传导至下游，钴酸锂企业因下游电池厂商拒绝全额承担成本上涨而"按需采购"，磷酸铁锂电池装机量占比达72%进一步挤压钴需求 [7] - COMEX钴期货未平仓合约较峰值下降22%，投机资金加速撤离 [6] 公司业绩表现 - 寒锐钴业2022-2023年净利润持续下滑（2.12亿元→1.55亿元），2024年一季度因禁令净利润同比增长50% [7] - 华友钴业2025年一季度净利润17.36亿元（同比+194%），但2023年净利润45.05亿元（同比-21%） [7] - 洛阳钼业称刚果（金）禁令延长不会对其TFM及KFM矿区经营业绩产生重大影响 [2] 行业长期趋势 - 特斯拉、宁德时代等加速推进无钴电池产业化（预计2026年装车），市场对远期钴需求持悲观预期 [7] - 小金属体量小且供需集中度高，价格弹性大投机属性强，对相关上市公司业绩影响显著 [8]

钴出口禁令及市场反应 - 全球最大钴供应国刚果（金）宣布暂停钴出口四个月 政策自2月22日生效 计划三个月后评估效果 [2] - 政策发布后钴全系产品价格大幅上涨 硫酸钴价格连续7日上涨 累计涨幅达35% [2] - 3月5日硫酸钴现货均价3.6万元/吨 环比上一工作日上涨3000元/吨 [3] - 盐厂捂货惜售情绪浓厚 部分企业因担忧原料价格上涨已批量备库 [4] 企业应对措施 - 赣锋锂电宣布所有新订单需重新定价 因刚果（金）局势导致成本上升和供应链中断 [6] - 广东某厂家表示钴酸锂、三元价格随钴价飙升 大部分钴酸锂厂商已停止报价 [7] - 多家材料厂家通知2025年3月3日起所有新订单需重新评估单价 因钴/三元原材料价格突发猛涨 [12] 价格变动数据 - 钴酸锂价格从2月26日13.5万元/吨上涨至3月3日16.5万元/吨 涨幅22.22% [11] - 三元材料价格从2月26日9.8万元/吨上涨至3月3日10.5万元/吨 涨幅7.14% [11] 市场影响及行业反应 - A股钴板块集体上涨 腾远钴业、寒锐钴业等股价单日涨幅超8% [14] - 刚果（金）钴产量占全球75.9% 2024年出口20万吨钴 其中19万吨到达中国 [16][17] - 若政策严格执行 2025年将影响7万吨钴出口量 或导致全球钴市场短期短缺 [16] 国内企业布局及应对 - 洛阳钼业在刚果（金）运营TFM和KFM矿山 TFM钴年产能3.7万吨 KFM钴年产能超5万吨 [17] - 腾远钴业在刚果（金）取得探矿权和采矿权 华友钴业建立钴铜资源保障体系 [18] - 洛阳钼业表示矿区生产运营有序进行 预计临时措施不会对经营业绩产生重大影响 [18] - 腾远钴业认为政策旨在稳定钴价 三个月后将评估市场情况 [18] 长期影响及技术趋势 - 钴价较2022年高点仍下跌近70% 需求疲软可能限制持续上涨空间 [19] - 禁令若长期执行可能推动印尼市场份额从12%提升至18% 2025年新增1.5万吨钴产能 [21] - 国内企业从印尼红土镍矿提取钴技术成熟 再生钴利用占比有望提升 [22] - 钴价震荡或加速高镍低钴及无钴电池研发 磷酸铁锂电池2024年市占率超72% [22]