行业投资评级 - 报告对金属&新材料行业给出看好（Overweight）评级 [2] 核心观点 - 加息预期降温，板块有望修复 [1] - 9月美联储议息会议一致通过加息25BP至3.75%-4.00%，上调26/27年经济增速，上调26年通胀预期，26/27/28年联邦基金利率预期分别上调0.3/0.5/0.5个百分点至4.1%/4.1%/3.9% [4] - 美国9月非农就业人数增加2.9万人，预期增加9万人，前值增加16.2万人，总体不及预期，加息预期降温 [4] - 短期9月美联储议息会议后加息靴子落地，长期美债走强压制金价，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4] - 当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿 [4] - 铜短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，市场交易美国关税预期，尽管美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [4] - 铝展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，2026年下半年电解铝价格有望延续强势 [4] - 钢铁后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况 [4] - 钴刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，但需求偏弱 [4] - 锂下游需求保持景气，但供给端预期趋于宽松 [4] - 镍供给端扰动偏多，但需求端相对一般 [4] - 稀土国内外价差放大，关注供给端政策以及下游MLCC新需求变化 [4] - 钨建议关注后续钨价反弹机会 [4] - 铟坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会 [4] 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数下跌0.74%，深证成指下跌1.91%，沪深300下跌0.93%，有色金属（申万）指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数2.05个百分点 [4][5] - 2026年有色金属（申万）指数下跌9.65%，跑输沪深300指数2.90个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周，贵金属上涨3.43%，铝上涨1.50%，能源金属上涨1.87%，小金属下跌1.43%，铜上涨2.38%，铅锌上涨0.44%，金属新材料下跌2.98% [4][9] - 年初至今，贵金属上涨3.35%，铝下跌14.60%，能源金属下跌33.50%，小金属上涨4.07%，铜下跌9.41%，铅锌下跌2.92%，金属新材料下跌10.93% [9] - 上周领涨个股：宝武镁业周涨幅11.8%，吉翔股份周涨幅8.0%，丽岛新材周涨幅5.8%，西部材料周涨幅5.5%，山金国际周涨幅4.8% [12] - 上周领跌个股：海星股份周跌幅-8.5%，铂科新材周跌幅-8.5%，博迁新材周跌幅-8.4%，金田股份周跌幅-8.0%，和胜股份周跌幅-7.7% [12] 金属价格变化 - LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格周环比分别为2.04%/-1.63%/2.10%/2.63%/-1.83%/0.03% [4] - COMEX黄金价格周环比1.16%、白银周环比0.66% [4] - 电池级碳酸锂价格周环比不变；电解镍周环比-1.54%；六氟磷酸锂周环比不变 [4] - 螺纹钢价格周环比-0.88%；铁矿石价格周环比4.48% [4] - LME铜本周价格14540美元/吨，周环比2.04%，同比年初17.04% [16] - LME铝本周价格3049美元/吨，周环比-1.63%，同比年初1.77% [16] - LME锌本周价格3806美元/吨，周环比2.63%，同比年初22.07% [16] - LME锡本周价格53006美元/吨，周环比-1.83%，同比年初30.70% [16] - COMEX黄金本周价格4220美元/盎司，周环比1.16%，同比年初-2.58% [16] - COMEX白银本周价格61美元/盎司，周环比0.66%，同比年初-13.91% [16] - 国内黄金本周价格909元/克，周环比-0.21%，同比年初-7.05% [16] - 国内白银本周价格14717元/公斤，周环比-1.76%，同比年初-13.80% [16] 贵金属 - 26Q2全球央行购金289吨，同比增加62% [4] - 26年9月中国央行购金74万盎司，环比8月增加9万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑 [4] - 截至9月末中国黄金官方储备为7747万盎司 [21] - 本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1517吨，环比减少0.1% [21] - Comex黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比62.0%/8.9%/53.1%，环比+0.6%/+1.2%/-0.6% [21] - 本周金银比为69.5 [23] - 建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团 [4] 工业金属——铜 - 本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为43.7%/8.0%/60.2%，较9月30日-21.1/-1.3/-7.3pct [4][31] - 国内社会库存10.1万吨，较9月30日增加2.7万吨 [4][31] - 交易所库存合计100.5万吨，环比增加1.5万吨，主要为LME库存减少1.2万吨、COMEX库存环比增加0.7万吨、SHFE库存环比增加2.0万吨 [31] - 本周铜现货TC-238.0美元/干吨，较9月24日下降13.3美元/干吨 [4][31] - 10月7日，Antofagasta旗下智利Centinela铜矿工会正式启动罢工，若罢工持续，相关影响预计将在约两周后逐步传导至铜产量，并于11月进一步显现 [4] - Escondida铜矿监督员群体于9月30日以压倒性多数投票赞成罢工行动，BHP随即申请智利政府主持强制调解，调解期法定5个工作日（可延长5天），目前调解正在进行中，截至10月9日矿山生产运营尚未受影响 [4] - 建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源 [4] 工业金属——铝 - 本周铝下游加工企业开工率60.5% [4][46] - 铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔企业开工率分别为52.7%、63.8%、69.4%、71.1% [46] - 国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存87.35万吨，较9月30日累库8.6万吨 [4][46] - 国内铝锭社会库存总计68.6万吨，较9月30日累库4.8万吨 [46] - 10月9日上海有色网A00铝现货均价报23,650元/吨，周环比-1.58%，月环比-3.71%，同比+12.3% [46] - 2026年9月国内电解铝建成产能为4579万吨，运行产能为4,549万吨，全国电解铝开工率约为99.3% [46] - 2026年8月中国电解铝产量387.7万吨，同比+3.6% [46] - 2026年8月中国电解铝表观消费量387.7万吨，月环比+0.45%，同比+2.75% [46] - 国内电解铝完全成本约16,415元/吨，周环比+1.70%，月环比+1.6%，行业平均利润为7,235元/吨 [46] - 建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [4] 工业金属——氧化铝及铝土矿 - 10月9日上海有色网氧化铝价格指数为2,668元/吨，周环比-0.03%，月环比-0.3%，同比-49.2% [53] - 国内氧化铝即时完全成本2,770元/吨，周环比-0.23%，行业平均利润为-101.5元/吨 [53] - 10月9日几内亚铝土矿（CIF）均价71.5美元/吨，周环比-0.7%，月环比+1.9%，同比-9.8% [56] - 截至2026年10月7日铝土矿港口库存2797万吨，周环比+10万吨 [56] - 2026年8月铝土矿进口量为1545万吨，同比-15.52%，月环比-18.9% [56] 钢铁 - 供给端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量变化-1.14%、-4.83%、+1.76%、+0.40%、+1.30%、+0.22%至170万吨、76万吨、292万吨、86万吨、170万吨、795万吨 [64] - 需求端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求变化-29.56%、-20.84%、-4.84%、+5.68%、-3.75%、-12.65%至140万吨、66万吨、267万吨、177万吨、161万吨、709万吨 [64] - 库存端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存变化+5.42%、+9.30%、+5.87%、+5.68%、+5.17%、+5.84%至597万吨、122万吨、456万吨、177万吨、197万吨、1548万吨 [64] - 较9月30日，螺纹钢吨毛利变化+32元/吨至-161元/吨，热卷板吨毛利变化+57元/吨至-152元/吨 [64] - 铁矿石供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化+1.21%至2704万吨 [70] - 铁矿石需求端，本周日均铁水产量环比上周变化+0.02%至234万吨 [70] - 铁矿石库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化+0.42%至16480万吨 [70] - 关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材） [4] 能源金属——钴 - 本周钴中间品价格环比-7.01%至15.25美元/磅 [72] - 受刚果金出口管制影响，我国钴中间品进口量从25年6月开始较此前出现明显回落 [72] - 26年7月钴中间品进口量约16174吨，环比+47.56% [72] - 本周钴价环比下跌，关注华友钴业、腾远钴业 [4] 能源金属——锂 - 26年7月我国锂精矿进口量约49.89万吨，环比-10.18% [76] - 国内锂云母26年8月供给量约1.53万吨，环比-23.17% [76] - 本周国内碳酸锂产量环比-2.02%至2.54万吨 [76] - 截至10月2日，碳酸锂样本库存环比-3.28%至11.36万吨 [76] - 本周碳酸锂价格环比下跌，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [4] 能源金属——镍 - 较9月30日，1.2%红土镍矿价格环比-13.13%至23美元/湿吨 [81] - 1.6%红土镍矿价格环比-8.29%至60美元/湿吨 [81] - 本周镍价环比下跌 [4] 战略金属——稀土 - 本周国内氧化镨钕价格相比9月30日+0.27%为74.05万元/吨 [83] - 氧化镝价格相比9月30日环比持平至143.5万元/吨 [83] - 氧化铽价格相比9月30日-1.07%至647.5万元/吨 [83] - 本周欧洲氧化镝价格相比9月30日+44.44%，为3250美元/kg，国内外价差放大 [83] - 本周国内中钇富铕矿标矿售价相比9月30日+0.02%至263872元/吨 [85] - 本周国内中钇富铕矿冶炼加工理论利润为5.43万元/吨，相比9月30日-0.12% [85] 战略金属——钨 - 国内钨精矿均价为36.23万元/吨，环比-4.48% [87] - 国内APT均价为53.75万元/吨，环比-3.59% [87] - 海外APT价格为174万元/吨，环比-3.33% [87] - 8月钨精矿月度总产量为8010吨，环比上月+2.30% [89] - 本周钨精矿工厂库存为350吨，相比9月30日持平，仍处于较低水平 [89] - 碳化钨行业总库存为89吨，相比9月30日持平 [89] - 本周废钨价格相比9月30日-16.26%，为515元/kg [95] 战略金属——铟 - 本周国内6N高纯铟价为5850元/kg，相比9月30日持平 [97] - 国内精铟99.995%价格为5200元/kg，相比9月30日持平 [97] - 由于磷化铟的需求令人期待，而原生铟的供应存在一定刚性，继续看好后续铟价的表现 [97] 重点公司估值 - 紫金矿业股价30.80元/股，2026E EPS为3.11元，2026E PE为10倍，PB为4.2倍 [19] - 洛阳钼业股价17.22元/股，2026E EPS为1.54元，2026E PE为11倍，PB为4.2倍 [19] - 山东黄金股价27.17元/股，2026E EPS为1.97元，2026E PE为14倍，PB为3.9倍 [19] - 中国铝业股价9.07元/股，2026E EPS为1.33元，2026E PE为7倍，PB为1.9倍 [19] - 云铝股份股价26.60元/股，2026E EPS为4.15元，2026E PE为6倍，PB为2.4倍 [19] - 天山铝业股价12.33元/股，2026E EPS为1.91元，2026E PE为6倍，PB为1.9倍 [19] - 神火股份股价27.17元/股，2026E EPS为4.03元，2026E PE为7倍，PB为2.2倍 [19] - 宝钢股份股价5.87元/股，2026E EPS为0.47元，2026E PE为13倍 [20] - 中信特钢股价13.07元/股，2026E EPS为1.26元，2026E PE为10倍 [20] - 南钢股份股价4.61元/股，2026E EPS为0.48元，2026E PE为10倍 [20] - 久立特材股价17.78元/股，2026E EPS为1.07元，2026E PE为17倍 [20]

行业投资评级 - 有色金属行业维持买入评级 [1] 核心观点 - 10月加息预期回落，稀土钨钼望迎节后补库 [1] - 铜行业高景气维持，铜面临冶炼减产风险，供给收缩，景气度持续上行 [12] - 铝行业高景气维持，旺季铝库存去化加速，价格韧性或高于预期 [12] - 贵金属高景气维持，美国9月非农和通胀环比均低于预期，10月加息预期回落 [12] - 稀土板块景气度加速向上，供改与备库助力价格上涨 [33] - 钼板块景气度加速向上，钢招景气与海外备库共振，价格上涨 [33] - 锡板块景气度稳健向上，全社会库存水位较低，缅甸印尼供应不及预期叠加AI需求景气，锡价中枢有望不断上抬 [33] - 钨板块景气度拐点向上，刀具企业顺价频繁，海外地缘冲突加剧，民用需与军工需求共振，价格企稳回升 [33] - 钽板块景气度高景气维持，AI需求拉动叠加供给扰动，钽价高位运行 [33] - 锑板块景气度拐点向上，供给延续偏紧，进口矿大幅下降，国内锑锭产量连续2月回落，节后补库需求或释放，锑价有望上行 [33] - 钴金属景气度高景气维持，三元正极排产环降，需求端走弱，价格弱势运行 [70] - 锂金属景气度稳健向上，十月锂电排产持续环增，碳酸锂供给释放不及预期，价格拉锯 [70] - 镍金属景气度拐点向上，等待印尼27年配额落地，镍价跟随宏观波动 [72] 一、大宗及贵金属行情综述 铜 - 截至10月10日，LME铜价周环比上涨1.99%至14550美元/吨，沪铜上涨0.39%至11.01万元/吨 [1][13] - 供给端，SMM进口铜精矿指数为-231.68美元/干吨，较上期下降7.15美元/干吨 [1][13] - 库存端，截至10月8日，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加2.73万吨至10万吨附近，总库存较去年同期的16万吨上方减少6万吨以上 [1][13] - 冶炼端，受国庆假期影响，10.2-10.8日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比下降5.17个百分点录得46.43%，预计下周环比回升9.73个百分点至56.16% [1][13] - 消费端，本周精铜杆开工率环比减少5.15个百分点，开工率明显回落，主因中秋假期及国庆放假首日扰动，多数企业于10月1日放假停产，但部分企业节前积极排产备货，对跌幅形成一定对冲，实际降幅小于预期 [13] 铝 - 截至10月10日，LME铝价周环比下跌1.34%至3057美元/吨，沪铝下跌1.51%至2.35万元/吨 [2][14] - 供给端，截至本周三，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9244万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周提高0.39个百分点至77.28% [2][14] - 库存端，10月8日国内主流消费地6063铝棒库存18.75万吨，较9月30日库存增加3.8万吨 [2][14] - 成本端，2026年9月全国氧化铝加权平均完全成本为2743元/吨，环比上涨12元/吨，加权平均现金成本为2570元/吨，当月氧化铝成本延续小幅上行态势，主要受铝土矿、烧碱及能源成本同步抬升带动 [2][14] - 需求端，受国庆假期企业集中安排检修、停产及降负荷影响，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑1.6个百分点至60.5% [2][14] 贵金属 - 截至10月10日，COMEX黄金12月合约结算价周环比上涨1.16%至4220.3美元/盎司 [3][15] - 截至10月10日，美国10年期TIPS为2.91%，较10月3日有所下降，金价周内先抑后扬、整体走强，实际利率小幅回落，SPDR黄金ETF价格有所反弹，ETF持仓小幅下降 [3][15] - 美伊紧张局势持续，地缘风险支撑黄金避险需求，美伊冲突再度升级风险上升，地缘避险情绪升温，短期利好黄金 [15] - 俄乌停火谈判出现新进展，黄金避险溢价或有所回落，地缘政治风险有望缓和，避险需求或有所下降，短期利空黄金 [15] - 伊朗推动区域合作机制，国际地缘政治格局或进一步分化，地缘不确定性仍存，对黄金价格的短期影响相对有限 [15] 二、小金属及稀土行情综述 稀土 - 氧化镨钕本周价格为73.97万元/吨，环比持平 [34] - 氧化镝本周价格133.0万元/吨，环比持平，氧化镝有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著 [34] - 氧化铽本周价格647.0万元/吨，环比下降0.61% [34] - 从年初至今来看，价格中枢不断上抬，或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进 [34] - 2025年出口全年同比-1%，2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求 [34] - 稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年 [34] - 相关标的：资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份，磁材环节标的金力永磁 [34] 钨 - 钨精矿本周价格35.68万元/吨，环比下降5.30%，仲钨酸铵本周价格54.27万元/吨，环比下降4.58% [38] - 产业库存水平健康、行业供应缩紧预期仍存 [38] - 美国商务部拟自2026年8月27日起实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价 [38] - 我国发布《关于加强两用物项对日本出口管制的公告》，以及美国总统特朗普表示将2027财年美国军费提高至1.5万亿美元，海外或延续高备库，进一步支撑价格上行 [38] - 相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源 [38] 钼 - 钼精矿本周价格为5490元/吨度，环比持平，钼铁本周价格33.80万元/吨，环比下降0.59% [37] - 部分订单交付集中于10月中旬，钼铁企业原料库存处于低位，节后刚性补库需求有望释放 [4][37] - 国内钢招持续景气，能化资本开支回暖，造船、风电、工程机械等高端制造带动钼需求增长 [37] - 海外主要矿商产量指引回落、国内新增项目释放较慢，钼价中枢有望继续上行 [37] - 钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价 [37] - 推荐金钼股份、国城矿业 [37] 锡 - 锡锭本周价格为39.31万元/吨，环比下降4.06%，锡锭本周库存为7068吨，环比下降1.42% [37] - 地缘扰动推升油价，本周锡价承压下行，矿端供应持续偏紧，锡价支撑仍强 [37] - 宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强 [37] - 中长期看国内外增量项目较为稀散且仍存在较大不确定性，需求端有望受益AI赋能下、汽车智能化加持的半导体复苏和光伏景气高增，锡供需格局将长期向好 [37] - 相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [37] 钽 - 钽矿本周价格为242.5美元/磅，环比持平，氧化钽本周价格为435.0万元/吨，环比持平，钽锭本周价格为625.0万元/吨，环比持平 [4][39] - 合规矿源偏紧叠加海外矿商惜售，钽矿价格或延续偏强 [39] - 全球钽资源供给集中度高、供给扰动频发，而AI服务器、先进半导体制造发展有望持续拉动钽电容、钽靶材等领域需求增长 [39] - 供给约束仍存、需求逐步放量的背景下，钽市场有望由供给驱动转向供需共振，推动钽价中枢进一步上移 [39] - 相关标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备 [39] 锑 - 本周锑锭价格为10.20万元/吨，环比持平，锑精矿价格为8.50万元/吨，环比持平 [39] - 我国锑矿进口大幅下降，国内锑锭产量环比回落，节后补库需求或有望释放，带动锑价上行 [39] - 长期看，锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改 [39] - 建议关注华锡有色、湖南黄金，其余相关标的华钰矿业、倍杰特 [39] 三、能源金属行情综述 锂 - 本周SMM碳酸锂均价-0.4%至12.37万元/吨，氢氧化锂均价+0.2%至11.83万元/吨 [4][72] - 周度碳酸锂产量环比-0.05万吨至2.54万吨，周度样本库存环比-0.93万吨至13.95万吨 [72] - 国庆前一周，碳酸锂现货与期货价格延续下行，主力合约周跌约3.8%，节前备库收尾后成交转淡 [72] - 上游散单挺价、长协交货为主，锂盐厂库存小幅去化，下游库存增加，贸易商库存被消化 [72] - 国内周产量基本持平，预计10月总产量环比变化不大，智利8月碳酸锂出口同比大增 [72] - 假期期间，加达锂矿备案强化远期供给宽松预期，磷酸铁锂排产增长则提供需求支撑 [72] - 短期去库与高排产支撑价格，但供应增量限制上行空间，预计震荡偏强，需关注仓单注销及需求增速 [72] 钴 - 本周长江金属钴价-2.8%至26.3万元/吨，钴中间品CIF价-6.3%至15.0美元/磅，计价系数为71 [4][73] - 硫酸钴价-5.2%至5.9万元/吨，四氧化三钴价-12.6%至22.5万元/吨 [4][73] - 国庆假期钴市内外盘同步走弱，节前无锡盘反弹缺乏现货成交支撑，假期逐步回吐涨幅，MB钴价亦回落 [73] - 氢氧化钴低价受托底收购价支撑，但高价继续下移，刚果（金）配额政策暂无新进展，短期进一步收紧的预期降温 [73] - 供需双弱延续：国内冶炼厂减停产，四氧化三钴产量预计下降，三元前驱体、钴酸锂及硬质合金需求偏弱，补库谨慎 [73] - 节后钴价仍偏弱运行，需关注下游补库、中间品托底成交及冶炼厂复报价态 [73] 镍 - 本周LME镍价-1.4%至1.57万美元/吨，上期所镍价-2.7%至11.91万元/吨 [5][74] - LME镍库存-0.23万吨至28.29万吨，镍矿库存+107万吨至1463万吨 [74] - 镍矿报价持稳，但港口库存增加，冶炼厂采购偏慢，压价意愿较强 [74] - 镍铁情绪略有修复，但不锈钢排产承压，钢厂维持压价，上行基础不足 [74] - 中间品结构性偏紧，MHP受成本推升及降负荷预期影响，镍钴系数偏强，高冰镍流通有限 [74] - 精炼镍先弱后修复，宏观情绪改善带动反弹，但供应充足、需求淡季、库存继续累积，过剩压力未消 [74] - 短期镍价或维持震荡偏弱，反弹高度受限 [74]

行业投资评级 - 报告对金属&新材料行业给出看好（Overweight）评级 [2] 核心观点 - 加息预期降温，板块有望修复 [1] - 9月美联储议息会议一致通过加息25BP至3.75%-4.00%，上调26/27年经济增速，上调26年通胀预期，26/27/28年联邦基金利率预期分别上调0.3/0.5/0.5个百分点至4.1%/4.1%/3.9% [4] - 美国9月非农就业人数增加2.9万人，预期增加9万人，前值增加16.2万人，总体不及预期，加息预期降温 [4] - 短期9月美联储议息会议后加息靴子落地，长期美债走强压制金价，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4] - 当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿 [4] - 短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，市场交易美国关税预期，尽管美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [4] - 国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，2026年下半年电解铝价格有望延续强势 [4] - 钢铁后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况 [4] - 钴供给端整体偏紧，但需求偏弱 [4] - 锂下游需求保持景气，但供给端预期趋于宽松 [4] - 镍供给端扰动偏多，但需求端相对一般 [4] - 稀土国内外价差放大，关注供给端政策以及下游MLCC新需求变化 [4] - 钨建议关注后续钨价反弹机会 [4] - 铟坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会 [4] 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数下跌0.74%，深证成指下跌1.91%，沪深300下跌0.93%，有色金属（申万）指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数2.05个百分点 [4][5] - 2026年有色金属（申万）指数下跌9.65%，跑输沪深300指数2.90个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周，贵金属上涨3.43%，铝上涨1.50%，能源金属上涨1.87%，小金属下跌1.43%，铜上涨2.38%，铅锌上涨0.44%，金属新材料下跌2.98% [4][9] - 年初至今，贵金属上涨3.35%，铝下跌14.60%，能源金属下跌33.50%，小金属上涨4.07%，铜下跌9.41%，铅锌下跌2.92%，金属新材料下跌10.93% [9] - 上周领涨个股：宝武镁业周涨幅11.8%，吉翔股份周涨幅8.0%，丽岛新材周涨幅5.8%，西部材料周涨幅5.5%，山金国际周涨幅4.8% [12] - 上周领跌个股：海星股份周跌幅8.5%，铂科新材周跌幅8.5%，博迁新材周跌幅8.4%，金田股份周跌幅8.0%，和胜股份周跌幅7.7% [12] 金属价格变化 - LME铜本周价格14540美元/吨，周环比2.04%，同比年初17.04% [17] - LME铝本周价格3049美元/吨，周环比-1.63%，同比年初1.77% [17] - LME铅本周价格1888美元/吨，周环比2.10%，同比年初-6.12% [17] - LME锌本周价格3806美元/吨，周环比2.63%，同比年初22.07% [17] - LME锡本周价格53006美元/吨，周环比-1.83%，同比年初30.70% [17] - LME镍本周价格15622美元/吨，周环比0.03%，同比年初-6.15% [17] - 国内铜现货本周价格111625元/吨，周环比0.24%，同比年初12.37% [17] - 国内铝现货本周价格23655元/吨，周环比-1.54%，同比年初5.34% [17] - 国内铅现货本周价格16200元/吨，周环比0.00%，同比年初-5.81% [17] - 国内锌现货本周价格25940元/吨，周环比-2.04%，同比年初11.09% [17] - 国内锡现货本周价格393100元/吨，周环比-4.10%，同比年初20.62% [17] - 国内镍现货本周价格121800元/吨，周环比-1.58%，同比年初-11.74% [17] - 螺纹钢本周价格3172元/吨，周环比-0.88%，同比年初-1.86% [17] - 铁矿石本周价格97.9美元/吨，周环比4.48%，同比年初-9.82% [17] - COMEX黄金本周价格4220美元/盎司，周环比1.16%，同比年初-2.58% [17] - COMEX白银本周价格61美元/盎司，周环比0.66%，同比年初-13.91% [17] - 国内黄金本周价格909元/克，周环比-0.21%，同比年初-7.05% [17] - 国内白银本周价格14717元/公斤，周环比-1.76%，同比年初-13.80% [17] 基本金属库存变化 - 铜LME库存233025吨，周环比-6.28%，同比年初58.06% [19] - 铜COMEX库存713201吨，周环比0.92%，同比年初57.88% [19] - 铜上海期交所库存58744吨，周环比51.62%，同比年初-47.41% [19] - 铝LME库存238875吨，周环比-0.62%，同比年初-53.32% [19] - 铝上海期交所库存266373吨，周环比-7.75%，同比年初107.28% [19] - 锌LME库存126850吨，周环比2.51%，同比年初17.86% [19] - 锌上海期交所库存146164吨，周环比1.84%，同比年初100.33% [19] - 铅LME库存347125吨，周环比-1.99%，同比年初43.48% [19] - 镍LME库存282864吨，周环比-0.81%，同比年初10.86% [19] - 锡LME库存4265吨，周环比-4.69%，同比年初-21.31% [19] 能源金属及材料价格变化 - 锂辉石（5%，到岸价）本周价格1495.00美元/吨，周环比-1.32% [20] - 工业级氢氧化锂（>56.5%）本周价格9.95万元/吨，周环比0.51% [20] - 电池级氢氧化锂（>56.5%）本周价格11.50万元/吨，周环比0.44% [20] - 工业级碳酸锂（>99%）本周价格11.80万元/吨，周环比0.00% [20] - 电池级碳酸锂（99.5%）本周价格12.10万元/吨，周环比0.00% [20] - 金属锂本周价格88.50万元/吨，周环比-1.67% [20] - 硫酸钴本周价格5.60万元/吨，周环比-2.61% [20] - 碳酸钴本周价格15.75万元/吨，周环比-4.55% [20] - 四氧化三钴本周价格22.25万元/吨，周环比-5.32% [20] - 氯化钴本周价格6.80万元/吨，周环比-4.23% [20] - 电解镍本周价格12.18万元/吨，周环比-1.54% [20] - 电池级硫酸镍本周价格2.78万元/吨，周环比-1.07% [20] - 干法隔膜16μm本周价格0.44元/平方米，周环比0.00% [20] - 湿法隔膜9μm本周价格0.88元/平方米，周环比0.00% [20] - 陶瓷涂覆隔膜本周价格0.81元/平方米，周环比0.00% [20] - 电解液（三元）本周价格3.20万元/吨，周环比0.00% [20] - 六氟磷酸锂本周价格12.00万元/吨，周环比0.00% [20] - 锂电铜箔加工费（8um）本周价格2.20万元/吨，周环比0.00% [20] - 锂电铜箔加工费（6um）本周价格2.50万元/吨，周环比0.00% [20] 贵金属 - 黄金ETF持仓：本周SPDR+iShares持仓量1517吨，环比减少0.1% [25] - Comex黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比62.0%/8.9%/53.1%，环比+0.6%/+1.2%/-0.6%（2026/10/06） [25] - 全球央行购金：2026Q2购金289吨，同比增加62% [4][25] - 2026年9月中国央行购金74万盎司，环比8月增加9万盎司，金价回调下显著加速 [4] - 2024年4月后中国央行停止增持黄金，2024年11-12月/2025年1-12月/2026年1-9月中国央行再度增持黄金16/33/16/16/9/7/6/7/6/6/4/3/3/3/4/3/16/26/32/48/64/65/74万盎司 [25] - 截至9月末中国黄金官方储备为7747万盎司 [25] - 金价回调下，中国央行加速购金，有望提振黄金多头信心 [25] - 金银比：本周金银比为69.5 [27] - 建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团 [4] 铜 - 供给端：本周铜现货TC-238.0美元/干吨，较9月24日下降13.3美元/干吨 [4][35] - 库存端：国内社会库存10.1万吨，较9月30日增加2.7万吨 [4][35] - 交易所库存合计100.5万吨，环比增加1.5万吨，主要为LME库存减少1.2万吨、COMEX库存环比增加0.7万吨、SHFE库存环比增加2.0万吨 [35] - 需求端：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为43.7%/8.0%/60.2%，较9月30日-21.1/-1.3/-7.3pct [4][35] - 10月7日，Antofagasta旗下智利Centinela铜矿工会正式启动罢工，若罢工持续，相关影响预计将在约两周后逐步传导至铜产量，并于11月进一步显现 [4] - Escondida铜矿监督员群体于9月30日以压倒性多数投票赞成罢工行动，BHP随即申请智利政府主持强制调解，调解期法定5个工作日（可延长5天），目前调解正在进行中，截至10月9日矿山生产运营尚未受影响 [4] - 建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源 [4] 铝 - 10月9日上海有色网A00铝现货均价报23,650元/吨，周环比-1.58%，月环比-3.71%，同比+12.3% [52] - 2026年9月国内电解铝建成产能为4579万吨，运行产能为4,549万吨，全国电解铝开工率约为99.3% [52] - 2026年8月中国电解铝产量387.7万吨，同比+3.6% [52] - 需求端：本周铝下游加工企业开工率60.5% [4][52] - 铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔企业开工率分别为52.7%、63.8%、69.4%、71.1% [52] - 2026年8月中国电解铝表观消费量387.7万吨，月环比+0.45%，同比+2.75% [52] - 库存方面：截至2026年10月8日，国内铝锭社会库存总计68.6万吨，较9月30日累库4.8万吨 [52] - 电解铝（铝锭+铝棒）社会库存总计87.35万吨，较9月30日累库8.6万吨 [4][52] - 成本端：截至2026年10月9日，国内电解铝完全成本约16,415元/吨，周环比+1.70%，月环比+1.6%，行业平均利润为7,235元/吨 [52] - 氧化铝：10月9日上海有色网氧化铝价格指数为2,668元/吨，周环比-0.03%，月环比-0.3%，同比-49.2% [60] - 国内氧化铝即时完全成本2,770元/吨，周环比-0.23%，行业平均利润为-101.5元/吨 [60] - 铝土矿：10月9日几内亚铝土矿（CIF）均价71.5美元/吨，周环比-0.7%，月环比+1.9%，同比-9.8% [64] - 截至2026年10月7日铝土矿港口库存2797万吨，周环比+10万吨 [64] - 2026年8月铝土矿进口量为1545万吨，同比-15.52%，月环比-18.9% [64] - 建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [4] 钢铁 - 供给端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量变化-1.14%、-4.83%、+1.76%、+0.40%、+1.30%、+0.22%至170万吨、76万吨、292万吨、86万吨、170万吨、795万吨 [73] - 需求端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求变化-29.56%、-20.84%、-4.84%、+5.68%、-3.75%、-12.65%至140万吨、66万吨、267万吨、177万吨、161万吨、709万吨 [73] - 库存端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存变化+5.42%、+9.30%、+5.87%、+5.68%、+5.17%、+5.84%至597万吨、122万吨、456万吨、177万吨、197万吨、1548万吨 [73] - 利润端：较9月30日，螺纹钢吨毛利变化+32元/吨至-161元/吨，热卷板吨毛利变化+57元/吨至-152元/吨 [73] - 铁矿石方面，供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化+1.21%至2704万吨 [79] - 需求端，本周日均铁水产量环比上周变化+0.02%至234万吨 [79] - 库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化+0.42%至16480万吨 [79] - 关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材） [4] 能源金属 - 钴：本周钴中间品价格环比-7.01%至15.25美元/磅 [81] - 受刚果金出口管制影响，我国钴中间品进口量从25年6月开始，较此前出现明显回落 [81] - 26年7月钴中间品进口量约16174吨，环比+47.56% [81] - 本周钴价环比下跌，关注华友钴业、腾远钴业 [4] - 锂：26年7月我国锂精矿进口量约49.89万吨，环比-10.18% [86] - 锂云母26年8月供给量约1.53万吨，环比-23.17% [86] - 本周国内碳酸锂产量环比-2.02%至2.54万吨 [86] - 截至10月2日，碳酸锂样本库存环比-3.28%至11.36万吨 [86] - 本周碳酸锂价格环比下跌，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [4] - 镍：较9月30日，1.2%红土镍矿价格环比-13.13%至23美元/湿吨，1.6%红土镍矿价格环比-8.29%至60美元/湿吨 [92] - 本周镍价环比下跌 [4] 战略金属 - 稀土：本周国内氧化镨钕价格相比9月30日+0.27%为74.05万元/吨 [94] - 氧化镝价格相比9月30日环比持平至143.5万元/吨 [94] - 氧化铽价格相比9月30日-1.07%至647.5万元/吨 [94] - 海外重稀土价格保持强势

行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 核心观点 - 高油价压制下关键金属价格偏弱，AI金属新材料维持看好 [1] - 在AI浪潮推动下，纳米镍粉与耐高温镍基超合金已从传统工业材料跃升为全球抢夺的战略级高附加值资产 [16] - 钴需求结构正从3C电池和动力电池向高端算力基础设施延伸，AI带来的新需求集中在高价值量的特种合金、特种催化剂和晶圆级靶材领域 [16] - 社会库存延续去化趋势，10月下游排产稳步高增，仓单大幅去化、全产业链各环节库存偏低以及优质现货紧缺，为锂价提供坚实底部支撑 [17] - AI需求极速爆发撞上中国对稀土及两用物项的严格出口管制，加速全球AI供应链中稀土材料的价格飙升与国产替代深化 [17] - 随着AI芯片由平面走向3D芯片堆叠和高密级组装，算力越强焊点越密，拉动高端锡膏需求量增长 [18] - 中国占全球钨矿供应约八成，并在APT、钨粉及后续冶炼加工环节占据主导地位，全球竞争格局正迎来史诗级改写与重构 [18] - 华为韬定律与Rubin催化供电革命，高阶电容电感及相关有色金属材料迎来爆发期 [13] - 在AI算力与高速光通信大爆发中，铟已成为决定AI数据中心扩张速度的核心地缘战略小金属 [14] - 锆正从传统陶瓷大宗商品向半导体高K介质层、芯片后道高级封装赛道以及高端AI服务器MLCC电容添加剂加速跃升 [14] 镍行业观点更新 - 截至10月9日，LME镍价报收15,550美元/吨，较上周下跌0.38%（15,609→15,550）[1] - LME镍库存降至284,178吨，较上周减少0.18%（284,690→284,178）[1] - 沪镍价格报收118,952元/吨，较上周下跌2.70%（122,253→118,952）[1] - 沪镍库存增至94,059吨，较上周增加3.55%（90,834→94,059）[1] - 硫酸镍价格报31,400元/吨，与上周持平 [1] - 供应方面，菲律宾即将进入雨季，季节性降雨可能影响镍矿开采及发运，镍矿供应预计逐步收紧 [1] - 需求方面，下游镍需求尚未出现明显改善，冶炼厂利润持续承压，对镍矿采购的支撑有限 [1] - 印尼拟调控镍冶炼厂产量，若全球镍市场持续供应过剩，印尼政府将考虑调控镍冶炼厂产能利用率 [28] - 印尼Morowali地区发生骚乱，局部镍矿运输面临扰动风险 [29] - 后市展望，短期镍矿市场预计以持稳运行为主，多空因素交织 [31] 钴行业观点更新 - 截至10月9日，电解钴报收26.35万元/吨，较上周上涨0.19% [2] - 氧化钴报收21.00万元/吨，较上周持平 [2] - 硫酸钴报收6.00万元/吨，较上周持平 [2] - 四氧化三钴报收23.55万元/吨，较上周下跌0.84% [2] - 供应方面，国内钴冶炼企业倒挂压力持续，受产出即亏损影响，企业主动提产意愿较弱，行业开工率维持低位，部分厂家已选择降负或停车 [2] - 需求方面，钴市场需求延续疲弱，国庆节前未出现集中备货，节后也未见批量采购，实际成交仍以刚需小单和压价询盘为主 [2] - 三元前驱体受去钴化趋势及磷酸铁锂替代影响，用钴需求弹性持续收窄 [2] - 后市展望，短期钴市场预计延续阴跌和弱势震荡，市场呈现供需双缩格局 [40] 锑行业观点更新 - 截至10月9日，国内锑精矿（50%）平均价格为8.76万元/金属吨，较上周持平 [3] - 国内锑锭（99.65%）平均价格为10.26万元/吨，较上周持平 [3] - 供应方面，当前进口锑矿供应量尚可，基本能够满足生产需求，原料成本维持高位对锑价形成一定底部支撑 [5] - 需求方面，节后锑市场交投氛围清淡，买卖双方成交有限，下游采购意愿偏弱，多以观望和刚需采购为主 [5] - 溴素市场供应偏紧价格小幅上涨，但下游仅有少量刚需补货 [5] - 光伏玻璃价格暂时稳定，企业挺价意愿较强，但终端需求延续低迷 [5] - 后市展望，短期锑价预计以区间震荡偏弱、阴跌运行为主，但原料成本偏高预计下跌空间相对有限 [46] 锂行业观点更新 - 截至10月9日，碳酸锂期货收盘价报11.73万元/吨，较上周下跌0.11万元/吨，跌幅约0.95% [6] - 氢氧化锂现货价为10.10万元/吨，较上周上涨0.20万元/吨，涨幅约2.02% [6] - 澳矿6%锂辉石精矿（CIF到港）报价均价为1,825美元/吨，较上周上涨35美元/吨，涨幅约1.96% [6] - 供应方面，国庆假期停产叠加部分锂盐装置检修，本周碳酸锂产出预计环比小幅回落 [6] - 锂精矿到港量较为充足，江西矿端复产流程持续推进，但实际产量释放仍待观察 [6] - 需求方面，磷酸铁锂企业开工率维持高位，储能需求继续支撑终端消费；三元材料订单有所缩减，排产环比回落 [6] - 节后正极材料厂以消耗现有原料库存为主，采购节奏偏慢，多数企业持观望态度 [6] - 江西宜春枧下窝锂矿仍未复产，宜春其余停产换证矿山亦处于换证较早阶段，短期托底锂价 [17] - 津巴布韦锂精矿到港量逐步增加，但面临年底出口配额到期后二次冲击供给的可能性 [17] - 受益标的有融捷股份、国城矿业、天华新能、大中矿业、盐湖股份、藏格矿业、盛新锂能 [17] 稀土磁材行业观点更新 - 截至10月9日，氧化镨市场均价77.05万元/吨，较上周上涨约0.13% [7] - 氧化钕市场均价76.55万元/吨，较上周上涨约0.13% [7] - 氧化镨钕市场均价73.85万元/吨，较上周上涨约1.30% [7] - 氧化镝市场均价143.50万元/吨，较上周下跌约0.35% [7] - 氧化铽市场均价657.50万元/吨，较上周下跌约0.75% [7] - 供应方面，轻稀土矿价格延续平稳，节后市场参与度不高，实单成交有限，部分分离企业低价货源有所收紧 [7] - 中重稀土矿报价整体波动不大，92%标矿价格维持在18.3万—18.5万元/吨 [8] - 独居石矿报价为4.1万—4.6万元/吨，氧化稀土片价格为6.3万—6.5万元/吨，供给端整体保持稳定 [8] - 需求方面，节后商家返市数量不多，场内询单热度一般，交易以少量成交为主 [8] - 镨钕市场报价仍以高位为主，但下游采购积极性有限；镝铽市场需求较为清淡 [8] - 受益标的包括中稀有色、盛和资源、中国稀土、北方稀土以及华宏科技 [17] 锡行业观点更新 - 截至10月9日，LME锡现货结算价报收54,270美元/吨，较上周上涨0.04% [9] - LME锡库存降至4,310吨，较上周减少3.69% [9] - 沪锡价格报收39.89万元/吨，较上周下跌2.60% [9] - 沪锡库存降至3,994吨，较上周减少3.94% [9] - 供应方面，锡矿供应持续偏紧，缅甸锡矿复产进度低于预期，原料增量有限 [9] - 锡业股份自9月30日起对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计检修时间不超过45天 [9] - 需求方面，国庆假期后焊料企业补库力度一般，中小企业对高价原料的采购态度仍较谨慎 [9] - 海外科技股及半导体指数下跌，市场对AI投资回报产生疑虑，对锡的算力需求预期形成一定扰动 [9] - 受益标的包括锡业股份、唯特偶、华光新材、有研粉材以及华锡有色 [18] 钨行业观点更新 - 截至10月9日，白钨精矿（65%）报价36.05万元/吨，较上周下跌约3.99% [10] - 黑钨精矿（55%）报价36.30万元/吨，较上周下跌约3.97% [10] - 仲钨酸铵（88.5%）报价54.75万元/吨，较上周下跌约1.79% [10] - 供应方面，本周钨原料供应整体稳定，冶炼企业生产节奏有所分化 [10] - 受头部企业月初采购价格下调影响，部分冶炼企业对后市预期转弱，原料采购趋于谨慎 [10] - 当前社会流通库存仍处偏高水平，部分贸易商在悲观预期下主动去库 [10] - 需求方面，硬质合金及刀具企业订单较为平淡，终端制造业回暖不及预期 [10] - 下游企业普遍维持低库存运行，采购以保障刚需为主，提前备货意愿较低 [11] - 受益标的包括中钨高新、厦门钨业、新金路、鼎泰高科、江钨装备、新锐股份、华锐精密、章源钨业、翔鹭钨业、中船特气、昊华科技、安泰科技以及斯瑞新材 [18] 铀行业观点更新 - 截至10月9日，COMEX2026年10月铀期货基础报价为89.85美元/磅，较10月2日上涨0.05美元/磅，涨幅约0.06% [12] - TradeTech数据显示，9月底长期铀价指标维持在97美元/磅，连续四个月处于历史高位 [12] - 供应方面，全球铀矿新增产能释放仍受开发周期较长、前期资本投入不足、硫酸供应偏紧及地缘物流风险等因素制约 [12] - 哈萨克斯坦国家原子能工业公司预计2026年产量为2.75万—2.90万吨铀，同时仍面临硫酸供应限制 [12] - 需求方面，公用事业企业对供应安全的重视推动长协采购持续活跃 [12] - 世界核协会援引预测称，数据中心用电量可能由2024年的415太瓦时增至2030年的945太瓦时，其中约220太瓦时或由核电供应 [12] AI新金属材料观点更新 - 2026国际电路与系统研讨会于2026年5月25日在上海举行，华为正式发表韬（τ）定律 [13] - 韬定律提出以时间缩微替代几何缩微，通过降低系统性时间常数来压缩信号传播时延并提升晶体管密度 [13] - 英伟达即将于2026年下半年量产出货的RubinVR200芯片，随着VeraRubin进一步提高算力密度，AI机柜对瞬态功率管理和局部储能提出更高要求 [13] - NVIDIA披露，VeraRubinNVL72采用功率平滑机制，并将本地能量缓冲能力提高至BlackwellUltra的约6倍 [13] - 更高密度的后续Kyber/RubinUltra平台将进一步引入800VDC架构 [13] - 电感方面，传统铁氧体材料因饱和磁通密度低、直流叠加特性差等固有缺陷，正逐步在数据中心AI芯片的供电核心中被淘汰 [19] - 传统金属软磁材料目前已成为大功率AI芯片电感的核心选择，其饱和磁通密度通常是铁氧体的2倍以上 [19] - 纳米晶材料凭借较高磁导率和较低的高频损耗，在部分高频、高功率密度磁性器件中具备潜在应用优势 [19] - 受益标的包括云路股份、安泰科技、东睦股份、铂科新材、龙磁科技、悦安新材 [19] - 电容方面，AI服务器电源架构从12V向48V/54V甚至更高电压演进，单颗GPU突破1000W-2000W [20] - 主流高容量MLCC已广泛采用以镍为核心的BME内部电极体系，对纳米级、高纯、低氧、粒径分布高度一致的镍粉提出更高要求 [20] - 受益标的包括博迁新材、有研粉材 [20] - 聚合物钽电容在AI服务器板级及VRM附近的大容量去耦和瞬态支撑中具有重要应用 [20] - AI的高温环境要求高比容的金属钽粉和钽丝，受益标的包括东方钽业、稀美资源 [20] - 大容量铝电解电容大量用于电源模块、UPS等中低频大容量场景，受益标的包括海星股份、东阳光和新疆众和 [20] - 在出口管制叠加AI需求爆发的戴维斯双击下，2025年精铟开启小幅上涨，2026年进入加速暴涨期 [21] - 中国是全球最主要的精炼铟生产国，2025年约占全球精炼产量70% [21] - 受益标的包括锡业股份、株冶集团、华锡有色、驰宏锌锗、锌业股份、飞南资源、中金岭南、豫光金铅 [21] - 磷化铟衬底方面，1.6T/3.2T光模块、硅光架构及共封装光学将全行业推向6英寸晶圆平台 [21] - 当下主流出货的4英寸磷化铟衬底面临有效产能不足的问题，该材料已成为全球光芯片厂与算力大厂最核心的卡脖子环节 [21] - 受益标的包括云南锗业、光智科技 [22] - 钇稳定氧化锆（YSZ）下游市场正从传统工业耐磨件向高毛利的齿科材料、电子半导体、SOFC/SOEC固体氧化物电池、热障涂层等新兴领域快速演进 [22] - 氧化钇的出口调控与全球供给波动，正在对日本及欧美依赖进口稀土的YSZ加工厂造成实质性成本与供应链压力 [22] - 受益标的包括国瓷材料、东方锆业、爱迪特、长裕集团、三祥新材 [22] 行情回顾 - 小金属、磁材及金属新材料板块本周个股表现分化，镁、锂资源及部分金属材料标的表现较强，新材料标的跌幅居前 [95] - 周涨幅前五分别为宝武镁业（+11.82%）、永杉锂业（+7.99%）、西部材料（+5.48%）、盛屯矿业（+4.73%）、赣锋锂业（+4.70%）[95] - 周跌幅前五分别为江南新材（-9.56%）、铂科新材（-8.49%）、博迁新材（-8.43%）、长裕集团（-7.38%）、隆达股份（-7.38%）[95]

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 贵金属-黄金：美联储加息压制或逐步减弱，看好金价中枢抬升[4] - 工业金属：铜供给紧缺格局发酵，看好铜价上行[5] - 截至10.9，COMEX金主力合约达4220.3美元/盎司，环比上涨1.16%[4] - SPDR黄金ETF环比减少0.2%为1053吨[4] - 随着美联储加息落地，前期美联储货币政策预期扰动消除，短期黄金压制减弱，黄金有望重回长期定价逻辑，美债担忧短期难解，预计金价中枢或逐步开启上升趋势[4] 一、有色金属指数走势 - 截至2026年10月9日，有色金属指数（000819.SH）收于8250.66点，较9月30日上涨1.3%[10] - 贵金属指数（801053.SI）收于24796.15点，较9月30日上涨3.4%[10] - 工业金属指数（801055.SI）收于3157.00点，较9月30日上涨1.9%[10] - 能源金属指数（399366.SZ）收于2285.57点，较9月30日上涨0.1%[10] - 同期，沪深300指数下跌0.93%[10] 二、贵金属 2.1 黄金 - 截至10.9，COMEX金主力合约达4220.3美元/盎司，环比上涨1.16%[4] - SPDR黄金ETF环比减少0.2%为1053吨[4] - 随着美联储加息落地，前期美联储货币政策预期扰动消除，短期黄金压制减弱，黄金有望重回长期定价逻辑，美债担忧短期难解，预计金价中枢或逐步开启上升趋势[4] 三、工业金属 3.1 铜 - 截至10.9，SHFE铜主力合约较9.30上涨0.39%至110110元/吨[6] - 截至10.8，国内铜社会库存达10.1万吨[6] - 截至10.8，LME铜库存达23.3万吨[6] - 据SMM，9月30日进口铜精矿指数报-231.68美元/吨，阳极铜加工费目前同步处于历史低位，阳极铜供应延续偏紧[6] - 副产品硫酸价格连续回落，副产品利润贡献持续收缩，冶炼环节运行压力不断攀升[6] - 10月至11月国内多家铜冶炼厂将进行计划检修，冷料补充受限，原料约束下电解铜产量面临下行压力[6] - 已有部分冶炼厂释放减产意愿，并向客户提示长单交付将减少[6] - 国内库存降至历史同期低位水平，铜库存与资源端收紧逻辑共振[6] - 长期AI带动下，铜需求增速预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升[6] 3.2 铝 - 截至10.9，SHFE铝主力合约较9.30下跌1.5%至23470元/吨[6] - 截至10.8，国内铝社会库存达68.6万吨，较9.30累库4.8万吨[6] - 截至10.8，LME铝库存23.89万吨[6] - 海外巴林等地运行产能进一步抬升，远期宽松预期仍在，但部分新投项目延期，产能抬升节奏预计放缓[6] - 叠加全球铝库存维持低位，预计短期基本面仍维持偏强[6] 3.3 锡 - 截至10.9，SHFE锡主力合约较9.30下跌4.4%至39.14万/吨[6] - 国内社会库存至8750吨[6] - 截至10.8，LME锡库存4265吨[6] - 随着AI技术发展持续扩展，锡作为"算力金属"之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放[6] 四、能源金属 4.1 锂 - 报告涉及锂盐价格、碳酸锂库存及天数、碳酸锂分原料产量等内容[53][55] 4.2 钴 - 报告涉及钴和硫酸钴价格、硫酸钴产量等内容[57][58] 4.3 镍 - 报告涉及印尼内贸红土镍矿价格、镍及硫酸镍价格、MHP及高冰镍生产硫酸镍利润率、印尼MHP及高冰镍产量等内容[60][62][64] 五、投资建议 - 本周建议关注黄金、铜、锡板块[7] - 黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势，建议关注赤峰黄金[7] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显，建议关注洛阳钼业[7] - 锡：随着AI技术发展持续扩展，锡作为"算力金属"之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放，建议关注锡业股份[7]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 加息担忧逐步消化 地缘博弈放大波动 [2][3] - 周内美国发布9月季调非农就业数据低于市场预期 市场降低对于10月加息的押注 转向博弈10月14日的CPI数据 流动性短期存在边际缓和窗口 但上方空间仍受限 [3] - 工业金属在旺季需求支撑下有望放大价格修复弹性 [3] - 能源金属短期来看 市场对后续需求增速存在担忧 在库存去化速度见放缓的背景下 盘面空头情绪或将进一步对价格压制 10月锂价或继续回落 震荡探底 [3] - 钴板块方面 中间品和钴盐的修复行情仍需静候下游集中补库及需求改善信号出现 [3] 工业及贵金属周期研判 - 美国9月季调后非农就业人口增加2.9万人 低于市场预期中值9.0万人 [8][13] - 7月份非农新增就业人数从+2.1万人下修至-1.0万人 8月份非农新增就业人数从16.2万人下修至13.3万人 修正后7月和8月新增就业人数合计较修正前低6万人 [13] - 截至10月3日当周 美国首次申请州失业救济金人数经季节性调整后减少2000人 降至19.7万人 已连续四周维持在57年来低位附近 [13] - 10月14日的CPI数据发布或成短期议息决议预期的关键 [8][13] - 在10月加息预期摇摆 但油价高位粘性增强的背景下 短期贵金属商品端可能有反弹 但上方或将受到较强压制 [8][13] - 长期来看 高利率环境对美债压力未消 后续或依旧难有大幅实质升息的空间 黄金长期逻辑并未瓦解 [8] - 在美国联邦政府债务风险仍存 美元地位面临挑战情境下 全球货币体系重构下黄金仍有持续表现机会 [8] - 工业金属方面 在金融属性交易阶段性弱化的背景下 铜锡等工业品供应端依旧紧张 在供需预期偏紧的情况下 低库存对价格支撑明显 [8][13] - 当前工业品种需求处于旺季 社会库存仍处低位 在基本面支撑下 电网 半导体等领域的刚性需求有望继续挺价 [8][13] 贵金属 - 价格方面 10月9日当周SHFE黄金跌1.92%至893.12元/克 COMEX金跌0.43%至4126.00美元/盎司 伦敦金现跌0.09%至4186.30美元/盎司 [14] - 库存方面 SHFE金库存116吨 较前周持平 COMEX金库存666吨 较前周降0.06吨 [14] - 持仓方面 COMEX金非商业净多头持仓较前周减少0.83万张 SPDR黄金持仓量较前周减少8.25万盎司 [14] - 央行购金方面 据中国人民银行数据显示 我国9月末黄金储备为7747万盎司 较上月增持74万盎司 连续23个月扩大黄金储备 [14] - 白银价格方面 10月9日当周SHFE白银跌3.79%至14412元/千克 COMEX银涨1.01%至60.76美元/盎司 伦敦银现跌1.37%至60.20美元/盎司 [15] - 白银库存方面 SHFE银库存为1482吨 较前周减少8.37吨 金交所银库存为878吨 COMEX银库存较前周减少163.65吨至9407吨 [15] - 白银持仓方面 COMEX银非商业净多头持仓较前周增加0.11万张 SLV白银持仓量较前周增加58.69万盎司 [15] - 制造业景气度方面 9月份我国制造业PMI为50.1% 环比+0.3pct 回归扩张区间 随着消费电子等领域景气度提升 预计将继续拉动白银的工业需求 [15] 铜 - 价格方面 10月9日当周SHFE铜涨0.53%至110260元/吨 LME铜涨0.35%至14540.0美元/吨 [17] - 供给端方面 矿端紧张延续 向冶炼端的传导或临近 近日刚果金政府宣布禁止铜精矿出口 或进一步加剧现货市场竞争 铜精矿现货TC下调13.27美元至-238美元/吨 矿端的偏紧仍在传导 [17] - 从近月精炼铜月度产量数据来看 矿端偏紧向冶炼的传导可能正在临近 [17] - 需求方面 10月9日当周精铜杆开工率为43.68% 较前周降21.07pct [17] - 库存方面 10月9日当周全球显性库存合计114.40万吨 较前周+1.90万吨 [17] 铝 - 价格方面 10月9日当周SHFE铝跌1.87%至23385元/吨 LME铝跌1.68%至3048.5美元/吨 [16] - 供给端方面 国内电解铝产能大体稳定 中东扰动持续 10月9日当周国内电解铝运行产能最新为4561.16万吨 较前周持平 [16] - 几内亚政府考虑实行铝土矿出口配额 铝土矿-氧化铝挺价预期升温 叠加伊以冲突对中东电解铝产能的扰动仍然存在 或对铝价形成支撑 [16] - 需求及库存方面 假期内小幅累库 9月30日当周加工开工率周环比下降1.6PCT为60.5% 10月9日当周SMM社会铝锭库存69（+4.8）万吨 铝棒库存19（+3.8）万吨 厂内库存9.2（+3.5）万吨 [16] - 盈利端方面 铝价小幅下跌 吨铝盈利降至7235.19元左右 [16] 能源金属周期研判 - 锂板块方面 弱预期主导市场 现货端交投清淡 [18] - 期货端方面 无锡盘2701合约周度跌0.25%至11.77万元/吨 广期所2701合约周度跌1.20%至11.70万元/吨 [18] - 锂精矿方面 上海有色网锂精矿周五价格为1715美元/吨 环比9月30日下降20美元/吨 [18] - 碳酸锂方面 本周碳酸锂现货价格先涨后跌 期货冲高回落 市场继续交易供给趋宽松与需求走弱预期 盘面波动加大 [18] - 节前下游双节备货收尾 现货成交清淡 节后正处月初 下游以消化长协为主 市场观望情绪较浓 [18] - 据SMM 中国碳酸锂周度产量环比下降2.02% 周度库存量环比下降10.11% [18] - 供给端方面 当前海外澳矿和津巴矿集中到港 矿端成本支撑持续松动 [18] - 需求端方面 据中联金 10月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约345GWh 环比增长3.9% [18] - 市场对后续需求增速存在担忧 在库存去化速度见放缓的背景下 盘面空头情绪或将进一步对价格压制 10月锂价或继续回落 震荡探底 [18] - 据SMM数据 上周电池级碳酸锂价格为12.24-12.50万元/吨 均价较前周下降0.43% 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为11.25-11.40万元/吨 均价较前周上涨0.22% [18] - 钴方面 交投格局冷清 钴产业链价格偏弱震荡 [19] - 中间品方面 前期海外头部企业宣布以14.5美元/磅的价格在市场上收购中间品 形成市场最主要的支撑因素 但需求端采买意愿依旧低迷 [19] - 电解钴方面 盘面价格持续下跌后 贸易商报价基差有所上调 当前基本没有企业平水报价 最小报价基差在1000-2000元 下游需求依旧低迷 企业仍刚需补库 [19] - 钴盐方面 主流企业硫酸钴报价虽仍维持在6万元/吨附近 但实际成交却十分困难 下游仍没有采购意向 部分下游认为硫酸钴价格未来将跌破5万元/吨 在看跌后市的情绪影响下 仅少数企业进行刚需采买 [19] - 根据SMM数据 上周电解钴价格为26.25万元/吨 均价较前周上涨0.13% [19] - 磷酸铁锂方面 本周磷酸铁锂价4.97-5.04万元/吨 均价较前周下降0.26% [19] - 三元材料方面 三元材料622价格为15.54-15.63万元/吨 均价较前周下降0.80% [19] 行业及个股表现 - 10月9日当周有色金属板块涨1.35% 全行业排名第11 [10][22] - SW有色金属板块表现跑赢大盘指数 [10] - 贵金属板块涨幅最大 [10] - 10月9日当周宝武镁业涨幅最大 为11.41% [10] - 10月9日当周天通股份跌幅最大 为-16.56% [10] 宏观数据跟踪 - 美国8月CPI同比+3.4% 8月PCE同比+3.42% [10] - 中国8月CPI同比+0.8% PPI同比+3.8% [10] - 美国目标利率为4.0% 实际利率为5.24% [10] - 美元指数上升至102.23 [10] - 中国OMO投放6080亿 LPR为3% [10] - 9月份美国PMI为54.5% 中国制造业PMI为50.1% [10] - 9月美国新增非农就业人口2.9万人 失业率为4.20% [10] - 美联储总资产上升 持有美国国债上升 [10] - 8月中国M1同比+4.1% M2同比+7.5% [10] - 8月中国工业增加值同比+5.2% 利润同比+4.2% [10] - 金银比为68.52 [10] - 金铜比为633 金油比为45.1 [10] 新能源材料核心数据 - 9月国内碳酸锂产量环比上升3% 同比上升32% [11][94] - 9月氢氧化锂产量环比下降1% 同比上升23% [11][94] - 9月硫酸钴产量环比下降8% 同比下降21% [11] - 9月氯化钴产量环比下降15% 同比下降63% [11] - 9月四氧化三钴产量环比下降14% 同比下降72% [11] - 9月磷酸铁锂产量环比上升6% 同比上升72% [11] - 9月钴酸锂产量环比下降10% 同比下降50% [11] - 9月三元材料产量环比下降11% 同比上升8% [11] - 9月锰酸锂产量环比上升3% 同比下降8% [11] - 8月动力电池库存量环比+8.66% 储能电池库存量环比+1.56% [11] - 8月碳酸锂出口量环比上升23% 同比下降30% 进口量环比上升14% 同比上升39% 净进口量环比上升14% 同比上升40% 进口单价环比下降4% 同比上升111% [11][108] - 8月氢氧化锂出口量环比下降25% 同比下降16% 净出口量维持负值 同比下降107% 出口单价环比上升7% 同比上升97% [11][108] - 8月锂精矿进口量环比上升10% 同比上升17% [11] - 碳酸锂周产量环比下降2.02% 周库存环比下降10.11% [11][121] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.4天 [11] - 外购锂辉石生产毛利为负 [11] - 锂矿港口周库存环比上升0.40% [11] - 磷酸铁锂周库存环比下降0.12% 三元材料周库存环比上升1.32% [11][127] - 9月钴中间品库存环比上升22.67% 氯化钴9月库存环比下降10.26% 电解钴9月库存环比下降11.49% 电解钴9月社会库存天数环比下降7.2天 [11] - 电池级碳酸锂周均价下降0.43% 工业级碳酸锂周均价下降0.41% [11] - 电池级氢氧化锂周均价上升0.22% 锂精矿周均价下降1.47% [11] - 钴中间品周均价下降2.94% 电解钴周均价上升0.13% [11] - 碳酸钴周均价下降4.41% 氯化钴周均价下降4.48% [11] - 硫酸钴周均价下降2.66% 四氧化三钴周均价下降7.46% [11] - 红土镍矿周均价下降1.32% [11] - 三元前驱体523周均价下降1.58% 三元前驱体622周均价下降1.77% [11] - 三元材料523周均价下降1.13% 三元材料622周均价下降0.80% [11] - 磷酸铁锂周均价下降0.26% 六氟磷酸锂周均价持平 磷酸铁周均价上升0.47% [11] - 镨钕氧化物周均价上升0.14% 钕铁硼毛坯N35周均价持平 [11] - 黑钨精矿周均价下降5.61% 仲钨酸铵周均价下降4.14% [11] - 钼精矿周均价下降0.27% 海绵锆周均价持平 镁锭周均价下降1.25% 锑锭周均价持平 精铟周均价持平 [11] 能源金属公司行业动态 - 广期所发布关于就氢氧化锂期货和期权合约及相关规则公开征求意见的公告 氢氧化锂期货合约的交易单位为1吨/手 报价单位为元（人民币）/吨 最小变动价位为20元/吨 交易指令每次最大下单数量为1000手 每次最小下单数量为1手 交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的5% 交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7% [93] - 藏格矿业公告收到参股公司西藏巨龙铜业有限公司15.39亿元分红款 按30.78%的持股比例获得对应现金分红 2026年上半年巨龙铜业实现矿产铜产量13.40万吨 销量13.35万吨 营业收入150.04亿元 净利润92.23亿元 [93]

行业投资评级 - 有色金属行业维持推荐评级 [3] - 重点推荐公司包括紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、中矿资源、永兴材料、西部矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金 [2] 核心观点 - 宏观交易主导有色金属市场，黄金预计将对美利率脱敏，中长期配置价值稳固 [8] - 本周上证综指下跌0.74%，沪深300指数下跌0.93%，SW有色指数上涨1.12% [8] - 贵金属COMEX黄金上涨1.16%，COMEX白银上涨0.66% [8] - 工业金属LME价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.34%、1.99%、2.70%、1.73%、1.09%、-1.82% [8] - 工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.62%、-6.28%、2.51%、-1.99%、-0.81%、-4.69% [8] 工业金属总结 铜 - 本周LME铜运行区间为14266-14451美元/吨，均价14359.5美元/吨，较上周下跌1.77% [46] - 进口铜精矿TC为-231美元/吨，环比-6.5美元/吨 [8] - 上期所库存大幅减少8,403吨至3.87万吨 [8] - 截至10月8日LME铜库存为235,225吨，较前一周下降14,175吨 [47] - COMEX铜库存升至784,415短吨，增加8,594吨，持续刷新历史高位 [47] - 智利Cochilco下调2026年产量预期至527万吨，同比降2.6% [47] - 10月国内涉及检修的冶炼厂达6-8家，涉及粗炼产能约140-275万吨 [47] - 下游消费呈现精铜冷、再生热的分化格局，终端畏高情绪浓厚 [47] - 重点推荐西部矿业、紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、创新实业、天山铝业、神火股份、中孚实业、中国铝业、宏桥控股、云铝股份 [8] 铝 - 外盘伦铝价格大幅连跌，一度跌至3100美元/吨下方 [26] - 中国电解铝开工产能4522.9万吨，较上周微幅增加2万吨 [26] - 10月8日铝锭社会库存65.25万吨，较9月24日65.45万吨减少0.20万吨，较9月28日增加0.67万吨 [26] - 电解铝价格24,560元/吨，周变化+220.0元/吨，涨幅0.90% [28] - 氧化铝价格2,680元/吨，周变化+40.0元/吨，涨幅1.52% [28] - 铝土矿（澳洲进口）价格513元/吨，周变化-0.3元/吨，跌幅-0.06% [28] - 预焙阳极价格5,730元/吨，月变化+100.0元/吨，涨幅1.78% [28] - 动力煤价格990.0元/吨，周变化+63.0元/吨，涨幅6.80%，月变化+136.0元/吨，涨幅15.93% [28] - 宏观面美联储鹰派加息周期重启、强美元与高美债收益率持续压制有色估值 [27] - 国内库存虽处低位，但铝棒减产导致铝水需求走弱，多空博弈加剧 [27] 锌 - 50%品位国产锌精矿平均价格26213元/金属吨，较前一周平均价下跌280元/吨，平均跌幅1.06% [54] - 国产锌精矿TC整体运行在2100-2800元/金属吨，平均2450元/金属吨，周跌150元 [54] - 进口矿成交价格主流在-130~-150美元/千吨，高富含的在160-170美元/干吨 [54] - 锌价跌破26000元/吨支撑位后，炼厂现金流压力更大，加工费下跌阻力上升 [54] - 锌LME库存12.69万吨，本周变化+2.51%，本月变化+4.32%，今年来+17.86% [15] - 上海期交所锌库存14.62万吨，本周变化+1.84%，本月变化-0.03%，今年来+100.33% [15] 铅 - 50%品位国产铅精矿平均价格16,135元/金属吨，较前一周价格上涨262元/金属吨 [64] - 矿山复产缓慢叠加前期进口下滑，铅精矿缺口持续，冶炼厂冬储备货下进一步加剧供需矛盾 [64] - 9月下旬集中检修的炼厂陆续恢复生产，对原料的刚性需求回升 [64] - 10月铅精矿加工费仍有下调压力 [64] - 铅LME库存34.71万吨，本周变化-1.99%，本月变化-2.86%，今年来+43.48% [15] - 上海期交所铅库存5.60万吨，本周变化0.00%，本月变化-5.86%，今年来+106.63% [15] 锡 - 国内锡锭价格大幅下跌，锡作为算力金属下跌幅度远超其他基本金属 [65] - 美元指数节后突破102创近一年新高，30年期美债收益率升至5.69%创2002年以来新高 [65] - 国内制造业PMI三季度均值49.7%，缓慢修复但力度有限 [65] - 锡业股份自9月30日起对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计不超过45天 [67] - 上期所节后仓单增加168吨至4,326吨，放大了价格下调压力 [67] - 短期锡价预计在38-40万元/吨区间震荡，进一步下行空间相对有限 [67] - 锡LME库存0.43万吨，本周变化-4.69%，本月变化-4.80%，今年来-21.31% [15] - 上海期交所锡库存0.71万吨，本周变化-1.42%，本月变化-2.82%，今年来-16.62% [15] 镍 - 截至10月8日LME收盘价为15,550美元/吨，相较于上周同期下跌3.80% [68] - 印尼MHP新增产能爬坡与厄尔尼诺缺水扰动并存，硫磺价格回落带动成本压力边际减弱 [68] - 下游旺季不旺，不锈钢及三元电池需求拉动一般，国内外库存仍偏高且反复波动 [68] - 节后沪镍已跌破12万元关口，短期连续下跌后存在技术性修复需求，但反弹高度预计有限 [68] - 镍LME库存28.29万吨，本周变化-0.81%，本月变化-0.71%，今年来+10.86% [15] - 上海期交所镍库存10.73万吨，本周变化-0.23%，本月变化-0.77%，今年来+141.26% [15] 贵金属总结 - 国内99.95%黄金市场均价901.02元/克，较上周同期下跌0.44% [78] - 上海现货1白银市场均价14577元/千克，较上周同期价格下跌1.70% [78] - COMEX黄金价格4220.30美元/盎司，本周变化+1.16%，本月变化+0.74%，今年来-2.80% [15] - COMEX白银价格61.11美元/盎司，本周变化+0.66%，本月变化+0.58%，今年来-15.44% [15] - 国内黄金价格904.48元/克，本周变化-0.31%，本月变化-0.31%，今年来-7.22% [15] - 国内白银价格14675.00元/千克，本周变化-1.48%，本月变化-1.48%，今年来-13.98% [15] - 当前COMEX金银主力分别运行在4100-4250和59.0-61.0美元/盎司之间 [78] - 沪银主力在14200-14800元/千克区间内震荡，沪金主力在910元/克附近震荡 [78] - 中长期来看金价主线仍将回归央行购金+美元信用弱化长期叙事，依然看好中长期金价中枢上行 [8] - 白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，金银比中枢未来或将进一步上移 [8] - 重点推荐赤峰黄金、中国黄金国际、万国黄金集团、紫金黄金国际、西部黄金、中金黄金、灵宝黄金、潼关黄金、招金矿业 [8] - 白银标的建议关注兴业银锡、盛达资源 [8] 能源金属总结 钴 - 国内冶炼端倒挂压力持续，企业多以长协锁货、回收补料、低负荷运转应对，主动提产意愿不强 [94] - 节前未启动集中备货，节后归来亦无批量买盘，市场实单以刚需小单为主 [94] - 三元前驱体受去钴化趋势及LFP替代影响，用钴需求弹性持续收窄 [94] - 钴酸锂环节订单恢复不及预期，正极厂接货意愿偏弱，散单压价成交为主 [94] - 钴粉99.5%min中国价格255.00元/公斤，单周变动-1.39%，1个月变动-13.41%，年初至今-30.43% [95] - MB钴低级钴价格24.00美元/磅，单周变动-1.84%，1个月变动-5.70%，年初至今-6.32% [95] - 金属钴99.8%min中国价格267.00元/公斤，单周变动-1.84%，1个月变动-13.03%，年初至今-39.56% [95] - 硫酸钴20%min中国价格56500.00元/吨，单周变动-2.59%，1个月变动-13.08%，年初至今-34.83% [95] - 四氧化三钴73.5%min中国价格225.00元/公斤，单周变动-2.17%，1个月变动-10.00%，年初至今-34.75% [95] - 短期钴市难改弱势运行，预计短期价格延续阴跌的弱势震荡，趋势反转条件暂不具备 [94] - 重点推荐藏格矿业、中矿资源、力勤资源、新疆新鑫矿业、华友钴业、盐湖股份 [8] 锂 - 国内工业级碳酸锂（99.0%）市场均价为11.8万元/吨，较上周持平 [102] - 国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价12.1万元/吨，较上周持平 [102] - 进口锂辉石原矿市场均价1391元/吨度 [102] - 非洲SC5%市场均价为1520美元/吨 [102] - 澳洲6%锂辉石CIF市场均价在1720美元/吨 [102] - 自有矿一体化企业盈利空间收窄，锂价持续低位运行，已跌破部分外购矿加工企业成本线 [102] - 磷酸铁锂企业开工维持高位，储能需求持续托底终端消费 [102] - 三元材料面临订单缩减，排产环比回落 [102] - 碳酸锂（工业级）价格122500元/吨，本周变化-4.67%，本月变化-4.67%，今年来+3.81% [15] - 碳酸锂（电池级）价格125500元/吨，本周变化-4.56%，本月变化-4.56%，今年来+5.46% [15] - 国内工业级氢氧化锂市场成交价格在9.65-10.25万元/吨之间，均价9.95万元/吨，较上周上涨0.51%，较上月下跌17.77%，较年初下跌4.33% [106] - 预计下周国内氢氧化锂市场将以震荡运行为主 [106] - 建议关注盛新锂能、赣锋锂业 [8] 其他小金属总结 - 钼精矿价格5425元/吨度，本周变化-0.91%，本月变化-0.91%，今年来+45.25% [15] - 钨精矿价格362500元/吨，本周变化-5.23%，本月变化-5.23%，今年来-21.11% [15] - 电解镁价格16800元/吨，本周变化-1.18%，本月变化-1.18%，今年来+1.82% [15] - 电解锰价格17900元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-4.79% [15] - 锑锭(1)价格105000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-34.38% [15] - 海绵钛价格46500元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-2.11% [15] - 铬铁（高碳）价格7850元/吨，本周变化-1.26%，本月变化-1.26%，今年来-5.99% [15] - 钴价格265000元/吨，本周变化-2.57%，本月变化-2.57%，今年来-41.11% [15] - 铋价格129000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-3.73% [15] - 钽铁矿价格242.5美元/磅，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+140.10% [15] - 二氧化锗价格19250元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+110.38% [15] - 铟价格5250元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+85.84% [15] - 五氧化二钒价格74000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-0.67% [15] 稀土总结 - 本周稀土价格窄幅调整，周内镨钕市场小幅上涨，场内询单积极性尚可，主流报价坚挺 [137] - 镝价格维稳，铽价格弱势下滑，市场情绪偏弱，询单活跃度不高，低价货源报出增加 [137] - 下游订单跟进乏力，需求表现疲软，商家信心不足，少量低价有成交 [137] - 镨钕市场供应难有增量，短期情绪面影响，预计镨钕价格坚挺运行，镝铽价格或弱稳维持 [137] - 氧化镧价格5750元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+27.78% [15] - 氧化铈价格14250元/吨，本周变化-1.75%，本月变化-1.75%，今年来+21.74% [15] - 氧化镨价格765000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+25.31% [15] - 氧化钕价格770000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+25.61% [15] - 氧化镝价格1430元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+6.72% [15] - 氧化铽价格6535元/千克，本周变化-0.92%，本月变化-0.92%，今年来+8.37% [15] - 镨钕氧化物价格738000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+21.93% [15] - 金属镧价格21500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来0.00% [15] - 金属铈价格28500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来-1.72% [15] - 金属镨价格1002500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+26.50% [15] - 金属钕价格947500元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+25.91% [15] - 金属镝价格1775元/千克，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+5.65% [15] - 金属铽价格8165元/千克，本周变化-0.49%，本月变化-0.49%，今年来+8.70% [16] - 镨钕合金价格738000元/吨，本周变化0.00%，本月变化0.00%，今年来+21.93% [16]