美国对印度的战略与投资 - 美国将“印太战略”明确为国家核心战略，视印度为美日澳印四方合作中的关键一员，政策具有连续性 [9] - 美国产业界积极投资印度：通用汽车深耕印度20余年，科技巨头亚马逊、微软、谷歌在印度投资数据中心，苹果在印度开设零售店并将供应链扎根于泰米尔纳德邦 [10][11] - 美国对印度的外国直接投资存量截至2024年9月高达547.6亿美元，在所有国家和地区中位居前列 [23] - 尽管面临挑战，美国企业如福特汽车计划通过在印度开设新产线等方式“重返印度”，苹果继续将iPhone生产线向印度转移 [24][25] 印度作为投资目的地的现实挑战 - 多家跨国公司在印度面临经营困境：通用汽车在巨亏10亿美元后于2017年决定撤离印度；谷歌面临巨额罚单；亚马逊数次被调查和判罚 [14][15][16] - 在印度关闭一家工厂平均需要4.3年，耗时远超其他国家 [17] - 过去数年有超2000家跨国公司暂停其在印度业务 [18] - 印度制造业基础薄弱，存在基建短板、供应链配套缺失及多个产业核心环节缺失等问题 [19][20] - 印度2024-2025财年净外国直接投资降至3.53亿美元，较上一财年的近100亿美元骤降96.5%，创有记录以来新低 [21][22] 非洲的潜力与中国的主导作用 - 非洲拥有庞大且年轻的人口：面积超3020万平方公里，2025年人口超15.5亿，年龄中位数不到20岁，生育率普遍高于3.0 [32][34][35] - 非洲大陆自贸区建设取得进展：截至2025年6月，54国签署协定；区内贸易额从2020年的960亿美元跃升至2024年的超2000亿美元 [41][42] - 非洲拥有丰富的关键矿产资源，例如刚果（金）是全球第二大产铜国，钴产量占全球50%以上 [44][45] - 中国连续16年保持非洲最大贸易伙伴地位，对非投资与工程合作增长显著 [86][87] - 2023年中国对非洲直接投资流量为39.6亿美元，同比增长118.8%；中国企业在非洲新签承包工程合同额632.3亿美元，同比增长33.2% [87] - 2025年上半年，中国在非洲的“一带一路”建设类项目投资额达305亿美元 [92] 中国在非洲的工业化赋能模式 - 中国通过全产业链协同模式在非洲进行工业生态输出，以国家主力与民间轻骑协同作战 [55] - 以洛阳钼业在刚果（金）的运营为例：该公司从美国自由港手中收购TFM和KFM矿山后，在2021至2023年两年内将TFM产能翻2.5倍，并使KFM跻身世界第一大钴矿山 [57][59] - 中国企业的成功依赖于集成的工业合力，包括中国基建公司（如川铁、中铁9局）修路架桥、中国装备制造商（如徐工、三一重工）提供设备，以及链主企业（如洛阳钼业）带来的技术与管理 [60][61][62][63] - 中国企业不仅经营业务，还系统性补足当地短板，例如投资建设水电站、变电站，提供技能培训，修建学校、医院等 [66][67][69][103][104] - 洛阳钼业2024年在刚果（金）纳税达17亿美元，约占该国当年GDP（约700亿美元）的2.4% [95] - 中国企业将本土淬炼出的精益生产和资源高效利用能力带至海外，例如洛阳钼业的钼回收率做到全球顶尖的91%，并利用余热发电 [118][120] 中美在非战略与影响的对比 - 美国在非洲的影响力减弱：美国对非贸易总额近二十年下滑，2025年对多数非洲经济体输美商品加征15%关税，对南非关税高达30% [79][81] - 美国已丧失对外系统性输出工业化赋能的能力，其推动的“洛比托走廊”计划被指缺乏实质性进展 [74] - 中国在非洲的文化与标准输出深化：中非贸易越来越多采用人民币结算，尼日利亚、南非、埃及已与中国央行签署双边货币互换协议 [94] - 中国通过“百名矿业人才”等计划为非洲培养本土人才，例如刚果（金）学生Makuya被资助到中国中南大学学习矿业 [127][129] - 中国外长自1991年起形成新年首访必到非洲的惯例，已持续35年，体现了长期战略投入 [77]

该公司表示，已经发布明年的产量指导目标，但因存在高度不确定性，暂时未发布钴的产量预估。尽管该公司继续在刚果民主共和国开采钴，但出口仍然受 到限制，因刚果政府为控制供应过剩和价格稳定而实施配额制度。 2025年，嘉能可在刚果民主共和国生产了33,500吨钴，较上年减少约5%。然而，在当局于2025年2月实施出口禁运，并在10月以配额制度取代后，大部分的 钴无法出口。这些限制举措旨在应对全球钴供应过剩导致的价格暴跌，但由于审批流程缓慢，出口至到年底才得以恢复。 在次背景下，嘉能可表示将专注于刚果民主共和国的铜生产，这类产品的出口不受限制，且市场环境日益有利。钴通常是铜或镍开采的副产品。嘉能可表 示，铜开采过程中产生的钴将被储存，直至出口情况改善。 全球铜价上涨亦强化这一战略。本月，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜再创新高，延续了2025年以来超过40%的涨势。分析师将此次价格飙升归因于供 应趋紧和需求增加，而需求增长又和电网、可再生能源、电动交通以及数据基础设施的投资相关。 投行纷纷支持近期看涨观点。高盛（Goldman Sachs）预计，到2035年左右铜价将接近每吨15,000美元，因需求超出供应，而随着数 ...

市场行情与指数表现 - 截至2026年1月30日，中证细分有色金属产业主题指数下跌8.42%，成分股中南山铝业领跌10.05%，云南铜业、白银有色、兴业银锡、中金黄金均下跌超10% [1] - 有色ETF汇添富当日下跌8.91%，报价2.05元，但近一周累计上涨16.20% [1] - 国际金属市场在1月30日经历剧烈波动，前一日贵金属与工业金属同步大幅走强，COMEX黄金期货再创历史新高，现货白银盘中涨幅突破4%，伦铜暴涨8%史上首次突破14000美元/吨，国内沪银、沪铜等主力合约最大涨幅分别达8.9%、7% [3] - 1月30日早盘市场风向急转，多头获利了结及美联储鹰派表态导致价格快速跳水，现货黄金从5500美元上方下探至5300美元附近，现货白银失守115美元/盎司，伦铜也从高点快速回落 [4] ETF资金流动与规模 - 有色ETF汇添富在1月30日盘中获资金逆势布局，净申购份额达5400万份，按成交均价估算净申购金额超1亿元 [1] - 该ETF最新规模达77.22亿元，最新份额达34.47亿份，两者均创近一年新高 [3] - 最新资金净流入2.35亿元，近5个交易日有4日净流入，合计“吸金”5.78亿元，日均净流入1.16亿元 [3] - 杠杆资金持续布局，该ETF本月以来融资净买额达330.88万元，最新融资余额达1.06亿元 [3] - 截至1月27日，有色金属主题ETF总规模达1158.97亿元，而在2025年初规模尚不足百亿元 [4] 贵金属板块观点 - 贵金属价格震荡走高，波动加大，美国就业数据偏暖推动价格小幅走高 [5] - 展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [5] - 白银方面，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快 [5] - 方正证券分析指出，美联储独立性担忧、地缘风险中枢上行、弱美元预期三大核心伏笔共同推动黄金突破5500美元/盎司、白银逼近120美元/盎司 [4] 工业金属板块观点 (铜、铝) - 铜价短期受宏观情绪调整及英伟达修正数据中心铜需求量影响而震荡承压，但长期逻辑未改 [5] - 铜矿供给紧张，现货铜精矿加工费持续下跌，AI和电网建设带来需求支撑，其中国家电网表示“十五五”期间固定资产投资预计为4万亿元，较“十四五”增长40% [5] - 海内外流动性宽松趋势未变，为铜价提供有力支撑 [5] - 铝价宏观多空交织，维持高位震荡，铝加工行业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，但高位铝价抑制下游消费与行业开工回升 [6] - 铝基本面供应端新投项目持续爬产，铝土矿价格跌势延续，需求端受春节临近影响走弱，铝锭持续累库，铝棒库存单周激增超20% [6] 能源金属与小金属板块 - 碳酸锂库存重新开始去库，在产量上升背景下需求边际走强，由于电池产品出口退税额将下调，预期电池需求或将前置 [6] - 江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生较大分歧 [6] - 钴板块上游受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎，钴业公司多向电新下游延伸以构建一体化成本优势 [7] - 稀土价格在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下回升 [7] 行业历史规律与驱动因素 - 回顾2000年以来的四轮大行情，在大行情第二阶段（盈利驱动上涨周期），伴随着经济基本面向上修复，有色金属的强周期性体现，往往能取得靠前表现 [8] - 在“反内卷”和扩内需驱动下，再通胀叙事强化，有色金属行情仍有望继续演绎 [8] - 国泰海通证券认为，在供需紧平衡下，需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手 [4] 有色ETF汇添富产品特点 - 该ETF全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期 [10] - 其标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量合计高达46%，同类领先 [12] - 该ETF龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38% [13] - 标的指数市盈率为26.27倍，相比5年前下降了52%，估值性价比高，同期指数累计涨幅达99.61%，表明涨幅主要来自盈利驱动而非估值提升 [15]

文章核心观点 - 本轮电子行业全面涨价潮由AI产业爆发式增长与上游原材料成本攀升双重驱动，是结构性变革而非简单周期性波动 [1] - AI需求有望持续高速增长，叠加弱美元、资源民族主义及金属供给长期约束，金属价格有望继续抬升，电子涨价潮有望延续至2026年末甚至2027年初 [1] - 推荐关注半导体、元件、有色金属等量价共振、盈利改善的板块 [1] 行业价格动态与趋势 - 2025年Q2受益于原厂减产和终端需求改善，存储器价格迎来周期拐点 [2] - 主要厂商将产能转向HBM等高毛利产品，导致消费级存储芯片供应持续缩减，行业供需缺口扩大，价格持续攀升 [2] - 2025年末，工业金属等原材料成本快速上涨，涨价从存储芯片蔓延至被动元件、封测、代工等全产业链环节 [2] - 2026年初以来，头部厂商密集发布涨价函，电子行业初现全面涨价势头 [2] - 本周DRAM、NAND存储器价格上行，1月面板价格上涨 [2] - 本周工业金属价格普遍上行，铜、铝、锌、锡、钴、镍价格上行 [4] - 本周部分正极材料、锂原材料、钴产品价格上涨，光伏产业链中硅料价格上行 [3] - Brent国际原油价格上行，中国化工产品价格指数周环比上行，燃料油、沥青涨幅居前 [4] 产业链供需与生产指标 - 12月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄 [2] - 12月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄 [2] - 12月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大 [2] - 12月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅收窄，金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄 [3] - 本周港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大 [3] 相关市场指数表现 - 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数上行 [2] - 光伏价格指数上行 [3] - CCFI下行，CCBFI、BDTI、BDI上行 [3] - 本周A股换手率、日成交额下行 [4]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，净亏损区间为8000万元至1.2亿元 [1] 2025年上半年业绩亏损原因 - 公司积极推动多元化转型及产线升级改造，导致产生停工损失 [1] - 碳酸锂市场价格走低，导致原材料供应出现阶段性减少 [1] - 综合影响下，公司上半年产能利用率偏低，部分产品单位成本较高，综合毛利率下降，导致上半年出现大额亏损 [1] 2025年下半年经营改善与扭亏为盈原因 - 公司实现了新一代回收料分离提纯新技术的规模化应用，该技术以电池废料、含镍钴锂回收料为主要原料，能以更优的生产成本和更高的回收效率产出产品 [2] - 2025年下半年，公司持续提升回收料类原料的占比并推动新技术的应用，高镍二元前驱体和硫酸钴等产品持续放量 [2] - 前驱体产品全年实现出货量约1.12万吨，镍、钴、锰、锂盐类产品(含加工)全年实现出货量约4.17万吨，同比均实现增长 [2] - 自第三季度起，金属价格特别是金属钴价格持续上涨，公司产品销售价格同步上涨，产品毛利率显著提升 [2] - 存货跌价准备余额同比大幅减少，叠加技术出口合作项目的收入确认等因素，共同推动公司经营持续改善，并在2025年下半年实现扭亏为盈 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损8000万元至1.2亿元 [1] - 公司上年同期（2024年度）净利润为亏损4.27亿元 [1] - 公司经营状况持续改善，亏损额同比大幅收窄 [1] 经营改善驱动因素 - 2025年下半年公司持续提升回收料类原料的占比并推动新技术应用 [1] - 高镍二元前驱体和硫酸钴等产品持续放量 [1] - 自2025年第三季度起，金属价格特别是金属钴价格持续上涨，带动公司产品销售价格同步上涨，产品毛利率显著提升 [1] - 公司存货跌价准备余额同比大幅减少 [1] - 技术出口合作项目的收入确认对业绩产生积极影响 [1] 产品出货情况 - 2025年全年，公司前驱体产品实现出货量约1.12万吨 [1] - 2025年全年，公司镍、钴、锰、锂盐类产品（含加工）实现出货量约4.17万吨 [1] - 上述产品出货量同比均实现了增长 [1]

核心财务表现 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-12,000万元到-8,000万元，预计扣非后净利润为-11,700万元到-7,800万元，全年仍将出现亏损[1] - 尽管2025年全年亏损，但亏损幅度较上年同期大幅收窄[1] - 公司经营在2025年下半年实现扭亏为盈，带动全年亏损收窄[1] 亏损原因分析 - 2025年上半年，公司因推动多元化转型及产线升级改造产生停工损失[1] - 2025年上半年碳酸锂市场价格走低导致原材料供应阶段性减少[1] - 综合因素导致公司上半年产能利用率偏低、部分产品单位成本较高，综合毛利率下降，出现大额亏损[1] 业绩改善驱动因素 - 2025年公司实现了新一代回收料分离提纯新技术的规模化应用，该技术以电池废料、含镍钴锂回收料为主要原料，能以更优的生产成本和更高的回收效率产出产品[1] - 2025年下半年公司持续提升回收料类原料的占比和推动新技术的应用，高镍二元前驱体和硫酸钴等产品持续放量[1] - 前驱体产品全年实现出货量约1.12万吨，镍、钴、锰、锂盐类产品（含加工）全年实现出货量约4.17万吨，同比均实现增长[1] - 自2025年第三季度起，金属价格特别是金属钴价格持续上涨，公司产品销售价格同步上涨，产品毛利率显著提升[1] - 存货跌价准备余额同比大幅减少以及技术出口合作项目的收入确认等因素，共同推动公司经营持续改善[1]

江苏富豪姜照柏被名下上市公司鹏欣资源(600490.SH)起诉。 鹏欣资源1月27日晚间发布公告，因为一起业绩承诺补偿争议，公司将实控人姜照柏、董事姜雷告上法 庭。目前，该案件已被法院受理。此次涉案金额包括业绩补偿款及利息、诉讼费等合计约4.3亿元及补 偿股份2.2亿股。 根据鹏欣资源公告当日下午收盘价10.16元/股计算，上述2.2亿股的市值超过22亿元，加上上述各项费 用，索赔金额超过26亿元。 公告显示，2018年6月，鹏欣资源通过向被告姜照柏和姜雷增发人民币普通股2.2亿股及支付4亿元现 金，购买了二人持有的宁波天弘益华贸易有限公司(以下简称宁波天弘)合计100%股权。 据鹏欣资源称，针对上述业绩承诺补偿事宜，鹏欣资源曾与交易对方经过多次协商，但没有达成一致， 所以决定对姜照柏、姜雷提起诉讼。 鹏欣资源成立于2000年9月，2003年6月26日在上海证券交易所上市，主要业务为有色金属矿产资源的开 采、加工、冶炼及销售，包括金属铜、金、钴等。据天眼查APP，姜照柏为鹏欣资源实际控制人，直接 持股比例为6.24%，总持股比例为28.31%。 公开资料显示，姜照柏出生于1963年，籍贯江苏南通，是知名"鹏欣 ...

流动性方面，有色ETF汇添富盘中换手10.69%，成交7.97亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至1月28日，有色ETF汇添富近1年日均成交1.11亿元。 值得一提的是，有色ETF汇添富(159652)盘中获资金积极涌入，净申购近1亿份，按盘中成交均价估算，净申购金额已超2亿元。 截至2026年1月29日 13:12，中证细分有色金属产业主题指数(000811)强势上涨3.16%，成分股铜陵有色上涨10.06%，西部黄金上涨10.01%，湖南黄金上涨 10.01%，云南铜业，盛和资源等个股跟涨。有色ETF汇添富(159652)一度涨超3%，现涨2.39%，最新价报2.27元。拉长时间看，截至2026年1月28日，有色 ETF汇添富近1周累计上涨13.64%（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 规模方面，有色ETF汇添富最新规模达73.48亿元，创近1年新高。（数据来源：Wind） 份额方面，有色ETF汇添富最新份额达33.42亿份，创近1年新高。（数据来源：Wind） 资金流入方面，有色ETF汇添富最新资金净流入1.64亿元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"4.88亿元，日均 ...

作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 尽管铜本身正接受232条款审查，但麦格理指出，关键矿产决策引发的连锁反应——及其对白银市场的冲击——已发出警示信号。去年，对美国可能加征关 税的担忧导致纽约商品交易所白银库存急剧增加，伦敦金银市场协会（LBMA）流动性趋紧，租赁利率大幅攀升。这种错位导致金属从纽约流向伦敦，因交 易所间的价格套利逆转。 麦格理称，尽管目前美国境内存放的铜库存尚未形成足够的再出口动力，但若中国以外市场出现供应紧张（如白银市场曾经历的情况），这些库存可能重新 进入流通。 尽管美国国内铜产量重建进展有限，麦格理指出近期国际协议提升了供应保障能力，例如刚果民主共和国与贸易商Mercuria成立的合资企业获得了美国国际 开发金融公司支持。 根据该协议，美国终端用户将享有优先购买权，Mercuria预计年销售量约为50万吨铜和4 ...