经济刺激计划核心内容 - 日本政府正在制定一项总额为21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划，这是自新冠疫情暴发以来规模最大的经济刺激措施[1] - 该计划包括17.7万亿日元的财政支出以及2.7万亿日元的减税措施[1] - 若将政府支出带动的民间投资计入，该刺激计划的总规模将达42.8万亿日元[1] - 计划拟于11月21日批准草案，目标在年底前获得国会批准[1] 财政资金来源与借贷规模 - 资金来源预计包括总体税收增加以及额外发行政府债券，但新增债券发行的规模尚未最终确定[1] - 此次日本国债增发规模预计将超过去年发行的6.69万亿日元[1] - 日本的债务负担约占其国内生产总值（GDP）的250%，利息支付已占年度税收收入的约23%[2] 市场反应与收益率变化 - 10年期日债收益率飙升至2008年金融危机以来最高水平，30年期日债收益率创盘中历史新高[2] - 今年至今，30年期日本国债收益率上升了1个百分点[5] - 日元对美元汇率自2月以来首次跌破155日元，创今年1月以来最低水平[3] - 日经225指数创下今年4月初以来最大单日跌幅[3] 经济数据表现 - 2025年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）较上季度减少0.4%，按年率计算下降1.8%，这是日本经济自2024年第一季度以来再次出现负增长[3] 政策制定者的困境与潜在影响 - 疲软的经济数据倒逼推出庞大的支出计划，但财政扩张叠加市场对日本央行推迟加息的预期，会合力打压日元[4] - 日元贬值会推高进口商品成本，这与通过削减汽油税和公用事业补贴来缓解通胀痛苦的努力背道而驰[4] - 市场担心历史重演，即日元套利交易将再次遭遇平仓，危及全球流动性和风险资产[4] - 去年7月日元兑美元一度跌至161.95的1986年以来最低点，曾引发全球金融市场动荡[5]

随着日本政府公布1100亿美元规模的财政刺激计划，"高市交易"升级，日本长期债券遭抛售，10年期日 债收益率飙升至2008年金融危机以来最高水平，30年期日债收益率更创盘中历史新高。 这可能再次引发约20万亿美元的日元套利交易反转，威胁全球风险资产。 日本长债收益率升至数十年高位 基准10年期日本国债收益率19日一度攀升0.04个百分点至1.78%，为2008年6月全球金融危机以来的最高 水平。20年期日本国债收益率升至2.795%，为1999年以来最高。30年期日本国债收益率盘中甚至升至 3.35%的历史新高。 分析师表示，推动日本国债收益率飙升的根本原因在于高市政府的财政刺激政策。18日，一个由与高市 关系密切的议员组成的日本执政党委员会小组提议编制一项超过25万亿日元（约合1610亿美元）的补充 预算，以资助高市计划推出的刺激方案。该提案称，政府"应当毫不犹豫地发行更多债券"，以资助在经 济增长领域和危机管理方面的投资。该提议的金额将远远超过去年额外预算的13.9万亿日元。一些日本 官员随后的评论表明，这一规模可能会进一步扩大到17万亿日元。 金融市场独立分析师佩雷拉（Shanaka Anslem Pe ...