日本选举存在三种可能结果。 情形一，自民党获得更大优势，过度财政刺激的必要性降低，债务冲击的 概率相对最低；情形二，自民党席位仅小幅增加，关键法案仍需在野党配合，依旧存在"交易式"宽财 政，债务风险中等；情形三，自民党席位下降，政策不确定上升，财政悬崖风险最大。 （二）选举后宏观政策：宽财政方向不变，为避免"特拉斯时刻"，节奏或更加谨慎 摘要 2月8日，日本举行众议院提前选举，选举结果将影响日本政治格局及债务风险高低。选举后，日本宽财 政方向不变，但为避免"特拉斯时刻"（Truss moment）重演，节奏或更加谨慎。 一、热点思考：日债"豪赌"，选举后"高市财政"的约束 （一）日本提前选举格局：三大阵营角逐众议院，自民党民调仍有优势 三大阵营角逐2026年日本众议院选举。 日本众议院共465个席位，过半数席位门槛为233席，261席可稳 定掌控国会，310席可达到三分之二多数。此次选举，有三大阵营参与竞争：一是自民党及维新会构成的 执政联盟，共233席；二是中道改革联盟，合计172席；三是其他在野党。 市场预测，高市早苗所在的自民党或赢得半数以上席位。 高市早苗内阁支持率为66%，自民党支持率 36%，在野 ...

日本政治与财政前景 - 2026年2月8日日本众议院提前选举，结果将影响政治格局与债务风险[1] - 选举后日本宽财政方向不变，但为避免“特拉斯时刻”，政策节奏或更谨慎[1][3] - 市场预测自民党高市早苗继续担任首相概率为99%，自民党获250席以上概率为81%[3][17] - 若暂停两年食品税，每年或产生5.0万亿日元财政缺口，占2026年新发债规模30万亿日元的17%[5] 日本债务与风险结构 - 2025年日本政府债务率达230%，利息支出占GDP比重为1.49%[5] - 日本净国际投资头寸占GDP比重高达84%，为主权债务提供缓冲[5][38] - 日债海外投资者占比仅14%，日本央行持有46%，降低了外资挤兑风险[5][38] - 债务风险外溢渠道包括日元套息交易平仓和日本机构海外资金回流[42] 全球市场动态 - 当周标普500下跌0.1%，10年期美债收益率下行4个基点至4.22%[6][52] - 布伦特原油价格下跌3.7%至68.1美元/桶，COMEX黄金价格上涨1.6%至4958.5美元/盎司[6][71] - 欧央行2月议息会议维持利率不变，美国12月JOLT职位空缺654.2万人，低于市场预期的725万人[6][91] - 截至2026年2月4日，美国本财年累计财政赤字733亿美元，低于去年同期的1439亿美元[80]

政策背景与目标 - 日本执政党自民党和日本维新会计划在2026年通常国会上创设日本版外国投资委员会，旨在效仿美国模式加强投资审查[2][4] - 政策核心目标是扩充审查体制，防止日本国内企业的技术和信息外流，国家安保局等机构将参与个别审查[2][4] - 加强投资审查是日本首相高市早苗积极推动的政策，其经常提到技术泄露到中国的担忧[7] 现行审查制度与挑战 - 日本现行制度下，当外国投资者持有承担国家安全保障相关重要事业的日本企业一定比例以上股份时，需进行事前审查，外国人担任董事等情形也需审查[6] - 2024年度成为事前审查对象的申报达2903件，增至2018年度约5倍，其中过半数涉及2019年新纳入对象的信息通信技术行业[6] - 日本财务省负责审查的人员约为70人，只有美国的一半左右，审查件数远超美国2023年的342件，存在人员不足与实效性欠缺的问题[6] 拟议改革方向 - 改革方案包括将外国企业通过收购另一家外国企业而间接持有日本企业股份的情况列为审查对象[6] - 日本政府考虑修改《外汇法》以制定制度细节，并讨论增加审查人员和缩小审查对象行业范围[4][6] - 拟设立新的跨省厅协调机制，改变现有仅作为信息交换平台的会议机制[4] 投资环境与政策平衡 - 日本吸引的直接投资很少，截至2023年对内直接投资余额仅占国内生产总值的5.9%，在全球199个国家和地区中排在第196位[8] - 日本政府目标到2030年将对日直接投资余额从2024年底的53万亿日元增加到120万亿日元[8] - 建立迅速有效的审查体制被视为兼顾经济安全保障和促进对日投资的关键[8]