中国铁矿石进口地位演变 - 2003年中国进口铁矿石1.48亿吨，超越日本成为全球最大进口国[3] - 2003至2008年间铁矿石价格大幅波动，年涨幅最高达71.5%，导致中国多支付7000亿元人民币进口成本[3] - 进口资质曾放开至523家企业，引发市场乱象和投机行为[3] 市场整顿与谈判博弈 - 2005年中钢协将进口资质企业数量缩减至118家以整顿市场，但炒矿现象持续[4] - 2008年全球金融危机导致铁矿石价格暴跌，长协价高于现货价使企业陷入亏损[4] - 2009年中钢协组织16家企业统一谈判，但谈判策略遭力拓代表胡士泰通过贿赂手段窃取[6] - 胡士泰案导致力拓与中钢协谈判中断，转而与日本新日铁签订降价33%的合同[6] 定价机制变革与挑战 - 2010年后中国采用普氏指数定价，但该指数存在利益关联和黑箱操作问题[8] - 2024年一季度普氏指数达130美元/吨，而澳大利亚开采成本仅十几美元，价差巨大[8] - 中国权益矿比例仅为8%，远低于日本的60%，导致采购成本高企[8] 战略破局与资源自主 - 2020年工信部计划到2025年将权益矿比例提升至20%以上，并打造全球影响力矿山[8] - 中国成功获得几内亚西芒杜铁矿项目，该矿铁品位65.5%，储量47亿吨，预计2025年投产，2026年产量达1.2亿吨[10][11] - 西芒杜项目分为南北区块，中国企业在其中持有重要股权，如宝武占北区块49%，中铝占南区块Simfer项目40%[11] 定价权争夺与人民币国际化 - 2024年中国矿产资源集团在与必和必拓谈判中坚持人民币结算和80美元/吨基准价，最终必和必拓妥协[12] - 巴西淡水河谷和澳大利亚福特斯克随后也接受人民币结算，全球70%铁矿石贸易实现人民币结算[12] - 福特斯克申请142亿元人民币贷款用于矿山建设，并计划以矿石偿还[12] 市场格局重塑与影响 - 澳大利亚对华铁矿石出口占比从60%降至45%[14] - 2025年6月普氏指数为104.85美元/吨，而中国现货价格仅为93美元/吨，价差导致中国多支付成百上千亿[14] - 西芒杜等项目投产后，中国权益矿总储量将接近3亿吨，占进口量30%，国际三大矿山对华出口将减少3亿吨[11] - 2025年澳大利亚铁矿石出口收入可能减少110亿澳元，对其经济造成显著冲击[14]

谈判博弈与结果 - 2025年9月，中国矿产资源集团要求以82美元/吨、人民币结算铁矿石采购，但必和必拓拒绝并将报价抬至109.5美元/吨，威胁不接受就断供 [2] - 作为反击，中国矿产资源集团正式通知全国钢厂，暂停采购所有以美元计价的必和必拓铁矿石，包括已发货的货物 [2] - 9天后，必和必拓谈判代表赴北京签署协议，同意30%的现货交易改用人民币结算 [2] 中国钢铁行业历史困境 - 作为全球最大钢铁生产国，中国每年消耗全球70%以上的海运铁矿石 [4] - 澳大利亚矿场铁矿石开采成本为19美元/吨，但长期协议售价高达109美元/吨，行情高涨时甚至超过200美元/吨，利润率达500%至1000% [4][5] - 2024年，中国钢铁工业协会重点统计企业的平均利润率仅为0.71%，全年利润下降超50%至429亿元人民币 [6] - 2024年，钢铁行业中有39%的企业亏损，31%的企业面临亏损风险 [6] - 2024年，澳大利亚通过铁矿石出口获利200亿美元 [7] 定价机制问题 - 铁矿石定价长期依赖“普氏指数”，该指数由华尔街资本控制，而这些资本同时是必和必拓、力拓等矿商的大股东 [7] - 定价机制存在猫腻，例如2025年6月普氏报价为104.85美元/吨，但中国港口实际成交价仅为93美元/吨，导致中国买家多支付12.7% [7] - 2022年之前，中国500多家钢厂采购分散，难以形成合力，矿商利用此点进行分化策略 [7] 中国的战略布局（四张王牌） - 第一张牌：整合采购权——2022年成立中国矿产资源集团，整合宝武、鞍钢等巨头的采购权，形成占全国铁矿石进口量近40%的“超级买家” [11] - 第二张牌：分化矿商联盟——巴西淡水河谷于2017年签署人民币计价合同；力拓的最大单一股东中铝集团于2019年签署人民币结算协议；澳大利亚FMG获得中国钢铁企业入股支持，并于2024年获得142亿元人民币贷款，可用铁矿石还债 [11] - 第三张牌：开发替代资源——获得几内亚西芒杜铁矿开发权，该矿平均品位达65.5%，年规划产能1.2亿吨，与必和必拓对华供应量相当；2025年10月，力拓已开始从西芒杜向中国发运第一批矿石 [11][12] - 第四张牌：建立新交易体系——2018年开放大连商品交易所铁矿石期货；2024年推出北铁中心人民币铁矿石指数，并上线人民币跨境支付系统大宗商品清算服务，构建不依赖美元的新交易机制 [14] 行业结构性变化 - 电炉炼钢技术发展，2024年废钢回收量达2.5亿吨，未来计划提升至4亿吨，降低对铁矿石的依赖 [17] - 2025年，全球大宗商品人民币结算比例达到18%，在金属贸易中，人民币结算比例从2020年的2.1%上升至9.2% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约价格及价差 - DCE01合约价格808.5，较昨日涨1.0；DCE05合约价格786.0，与昨日持平；DCE09合约价格766.0，较昨日涨2.0 [2] - I01 - I05价差22.5，较昨日涨1.0；I05 - I09价差20.0，较昨日降2.0；I09 - I01价差 - 42.5，较昨日涨1.0 [2] 现货价格及基差 - 多种铁矿石现货价格较昨日有不同程度上涨，如PB粉(60.8%)涨6至786，纽曼粉涨7至796等 [2] - 各现货品种折标准品价格不同，最优交割品为罗伊山粉，折标准品价格849 [2] - 各现货品种对应01、05、09厂库基差有差异，如PB粉01厂库基差41，05厂库基差62，09厂库基差84 [2] 现货品种价差及进口利润 - 部分现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差129，较前天涨1；纽曼粉 - 金布巴价差26，与前天持平 [2] - 各品种进口利润有增减变化，如卡粉进口利润3，较前天降15；纽曼粉进口利润 - 4，较前天降3 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格106.6，较前天增1.3；普氏铁矿65%价格120.8，与前天持平；普氏铁矿58%价格94.6，较前天增1.3 [2] - 内外盘美金价差有变动，SGX主力 - DCE01价差7.5，较前天增0.3；SGX主力 - DCE05价差10.2，较前天增0.3；SGX主力 - DCE09价差13.0，较前天增0.6 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 期货价格 - DCE01合约今日价格769.0，较昨日跌2.0；DCE05合约今日价格747.0，较昨日跌2.5；DCE09合约今日价格786.0，较昨日跌3.0 [2] - I01 - I05价差今日22.0，较昨日涨0.5；I05 - I09价差今日 - 39.0，较昨日涨0.5；I09 - I01价差今日17.0，较昨日跌1.0 [2] 现货价格 - PB粉昨日768，较前天跌2；纽曼粉昨日763，较前天跌1；麦克粉昨日756，较前天跌5等多种现货价格有变动 [2] 基差情况 - 最优交割品为PB粉，01厂库基差30，05厂库基差52，09厂库基差12 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差昨日109，较前天涨4；纽曼粉 - 金布巴价差昨日20，较前天跌1等多种价差有变动 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日 - 23，较前天增3；纽曼粉进口利润昨日0，与前天持平；PB粉进口利润昨日 - 6，较前天减1等 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日100.8，较前天减0.3；普氏铁矿65%价格昨日118.3，较前天减0.3；普氏铁矿58%价格昨日88.8，较前天减0.4 [2][4] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差昨日7.5，较前天减0.2；SGX主力 - DCE05价差昨日10.2，较前天减0.3；SGX主力 - DCE09价差昨日5.2，较前天减0.2 [2][4]