中共中央政治局会议定调全年经济工作 - 会议于2026年2月27日召开，讨论《政府工作报告》稿，为全年经济社会发展定下基调 [2] - 会议强调坚持稳中求进工作总基调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观政策协同发力 [2] - 会议围绕建设强大国内市场、培育新动能、深化改革、扩大开放、民生保障、绿色转型及风险防范等关键领域提出明确要求 [2] 国务院部署节后工作与银发经济 - 国务院于2026年2月24日召开常务会议，部署春节假期后工作，强调今年是“十五五”开局之年，要迅速进入工作状态，确保党中央决策部署落地见效 [4] - 会议重点研究推进银发经济和养老服务发展，提出释放银发消费需求、推动普惠养老服务提质扩面、加强养老机构安全管理等举措 [4] - 会议还审议通过了《关于加强基层消防工作的意见》和原则通过了《中华人民共和国水法（修订草案）》 [5] 全国服务消费与服务贸易工作会议 - 2026年全国服务消费和服务贸易工作会议于2月4-5日召开，总结2025年及“十四五”工作，部署2026年工作，谋划“十五五”发展 [6] - 会议指出当前消费结构正从商品消费主导向服务消费主导转变，服务贸易已迈上万亿美元新台阶 [6] - 会议提出以高水平开放为引领，坚持“政策+活动”双轮驱动，培育服务消费新增长点，鼓励支持服务出口，创新发展数字贸易，促进展览业高质量发展 [8] 民政部部署“十五五”开局年重点工作 - 民政部于2026年2月24日召开开年工作动员部署会，强调以编制实施“十五五”民政规划为牵引 [9] - 会议部署在养老服务、社会救助、儿童福利、残疾人保障、社会组织管理、慈善事业、殡葬服务等重点领域开新局 [9] - 会议提出健全应对人口老龄化制度机制，推进养老服务网络建设，发展银发经济，并建立“部署—调度—落实—评估—改进”闭环工作机制 [10] 四部门联合发布帮扶小额信贷新政 - 国家金融监督管理总局、财政部、农业农村部、中国人民银行于2026年2月24日联合发布《关于做好帮扶小额信贷工作的通知》 [11] - 新政将支持对象从“脱贫人口”扩展至“农村有帮扶需求的人口”，单户贷款金额上限提高至10万元，贷款期限为3年期（含）以内 [12] - 中央财政按贷款利率的70%进行贴息（贴息上限不超过2.5个百分点），地方财政可额外贴息，并鼓励建立市场化、法治化的风险补偿机制 [12] 全国“两会”前瞻：议程与关注重点 - 全国“两会”的核心议程包括政府工作报告、计划与预算报告、人大常委会工作报告等核心报告的审议，以及“十五五”规划相关讨论 [16][17] - “两会”期间的新闻发布会和记者会（如经济主题、外交主题、民生主题记者会及总理记者会）是理解政策部署的重要窗口 [16] - 2026年全国GDP增速目标设定或将更趋务实，不排除采用区间目标，31个省市加权GDP增长目标为5%，略低于2025年的5.3% [18] - 2026年全国CPI目标或仍设定为2%左右，更贴合当前经济节奏，旨在推动CPI增速向温和通胀靠拢 [19] 全国“两会”前瞻：政策预期 - 财政加力提效是市场核心关切，中性情境下预计赤字率维持4%左右，地方政府专项债规模及超长期特别国债额度可能分别增至5.5万亿元和2万亿元 [19] - 货币政策或维持“适度宽松”总基调，更注重疏通传导渠道、流动性呵护、精准支持及与财政的协同 [20] - 扩内需、促消费仍是首要任务，政策重点已从传统实物消费刺激转向“实物与服务并重” [20]

核心观点 - 报告核心观点为“坚守布局，持股过节”，认为本轮春季行情值得期待，春节前市场可能进入短暂震荡修正阶段，但节后市场交易热度将回升，结合假期高频数据和产业热点，市场可能迎来新一轮上涨行情 [3][25] 市场表现回顾 - 截至2026年2月6日当周，A股主要宽基指数普遍收跌，上证50、中小100、上证指数跌幅相对较小，科创50、创业板指、中证500跌幅相对较大 [1][11] - 当前科创50、万得全A等指数估值分位数相对偏高，其2010年以来PE(TTM)分位数均高于90% [1][11] - 本周市场风格分化，大盘价值风格收涨，而中盘成长、中盘价值等风格指数表现不佳 [15] - 行业走势分化，食品饮料、美容护理、电力设备、综合等行业涨幅居前，而有色金属、通信、电子、钢铁等行业跌幅居前 [15] 重要事件回顾 - **政策方面**：2026年中央一号文件发布，主题为推进乡村全面振兴 [2][19]；三部门联合发布海南自贸港岛内居民消费进境商品“零关税”政策并立即实施 [2][20]；2026年全国服务消费和服务贸易工作会议在京召开，部署2026年工作并谋划“十五五”发展 [2][20] - **产业方面**：2026年1月，北京、上海二手房成交量分别为1.5万套和2.3万套，同比增幅均超20%；深圳二手房成交0.5万套，环比增16%，同比增7% [21]；1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%，其中特斯拉中国批发销量为69129辆 [21]；中电联预测2026年全国全社会用电量将达10.9万亿~11万亿千瓦时，同比增长5%~6%，且太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电 [22] - **海外方面**：美国宣布对印度商品加征的“对等关税”从25%降至18% [2][23]；欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变 [2][23]；伊朗与美国举行间接谈判并同意继续谈判 [2][24] 市场展望与配置建议 - 报告判断春节前市场可能因流动性趋紧和交易热情下降而进入短暂震荡，但基于历史复盘，A股在春节后20个交易日通常表现较好，因此建议持股过节 [3][25][31] - 2月市场风格预计偏向成长风格，主要因经济现实可能平淡而市场情绪或将震荡抬升 [33] - **行业配置**：基于五维行业比较框架（市场风格、基本面、资金面、交易面、估值），2月得分靠前的行业分别为电子（总分0.89）、电力设备（0.84）、机械设备（0.81）、有色金属（0.79）、通信（0.75）及计算机（0.75），这些属于成长及独立景气方向，建议重点关注 [4][34][41] - **主题配置**：短期可关注“涨价”主题中整体涨幅有限且估值偏低的化学原料、石油石化等板块；中期待金属板块完成震荡整理且波动率回落后，可逢低布局 [4][35] 资金与流动性 - 本周A股日均成交量及主要宽基指数日均成交额环比上周均回落 [59] - 本周有色金属、钢铁等行业日均成交额环比上周下降幅度靠前 [57] - 央行本周通过公开市场操作净回笼7560亿元 [71]，但1月MLF净投放7000亿元 [63] - 本周A股融资余额较上周有所下行，南向资金延续净流入 [67] 板块盈利与估值 - 万得全A当前PE(TTM)估值显著高于2010年以来均值，PB估值接近2010年以来均值 [72] - 当前万得全A指数股债性价比低于2010年以来均值 [75] - 当前中小100指数PB估值位于历史低位 [75] - 当前大盘指数PE估值位于历史相对高位，而消费风格PB估值分位数处于历史相对低位 [82] - 行业估值方面，非银金融、农林牧渔等行业PE估值位于历史低位 [86]；农林牧渔、医药生物等行业PB估值位于历史低位 [88]