报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡震荡反弹，2026年4月2日，Mysteel综合1锡现货价格365500元/吨，期间期价和基差波动较大 [16] - 供给方面，2月精锡产量环比季节性减少，国内锡矿产量12月同比微幅减少且保持稳定，1 - 2月进口环比稳定、同比大幅增加，缅甸矿端复产反复影响点位，2月印尼出口量环比提升 [16] - 需求方面，1 - 2月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整，二季度预计维持分化格局；中东冲突若升级或引发经济衰退预期压制锡需求，但国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升，海外不确定大，通胀重启会降低降息可能性 [16] - 成本利润方面，矿端偏紧缓解，加工费低位反弹，短期矿端干扰缓解，进口放量 [16] - 库存方面，LME、SHFE和社会库存周度环比均降低 [16] - 策略上，中东冲突若升级或压制锡需求，佤邦复产加速，但长期供给干扰大，国内经济有韧性，半导体、新能源等长期向上，海外通胀重启会降低降息可能性，短期降库利于价格企稳，市场情绪波动大，操作上区间交易大于趋势，轻仓持有看涨、看跌期权，期货支撑位320000 - 330000元/吨，压力位410000 - 420000元/吨，后期关注市场情绪、缅矿和刚果矿扰动、中东局势进展 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 行情上周沪锡震荡反弹，2026年4月2日现货价格365500元/吨，期价和基差波动大 [16] - 供给精锡2月产量10613吨环比季节性减少，国内锡矿12月产量0.53万吨同比微幅减少且稳定，1 - 2月进口环比稳定、同比大幅增加，缅甸矿端复产反复影响点位，2月印尼出口量环比提升 [16] - 需求1 - 2月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整，二季度预计维持分化格局；中东冲突若升级或引发经济衰退预期压制锡需求，但国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升，海外不确定大，通胀重启会降低降息可能性 [16] - 成本利润矿端偏紧缓解，加工费低位反弹，短期矿端干扰缓解，进口放量 [16] - 库存LME、SHFE和社会库存周度环比均降低 [16] - 策略中东冲突若升级或压制锡需求，佤邦复产加速，但长期供给干扰大，国内经济有韧性，半导体、新能源等长期向上，海外通胀重启会降低降息可能性，短期降库利于价格企稳，市场情绪波动大，操作上区间交易大于趋势，轻仓持有看涨、看跌期权，期货支撑位320000 - 330000元/吨，压力位410000 - 420000元/吨，后期关注市场情绪、缅矿和刚果矿扰动、中东局势进展 [16] - 各因素影响产量、下游需求、库存、进出口、成本利润、宏观影响均为中性，市场情绪反复 [17] 产业链结构 - 提及锡产业链，但未详细阐述 [19] 期现市场 - 展示SHFE和LME锡期现价格及基差图，但未详细分析 [23] 库存 - 截至2026年4月1日，SHFE库存6677吨，周度环比小幅减少；截至3月31日，LME总库存8675吨，周度环比小幅减少 [35] - 截至2026年3月27日，精锡社会库存9656吨，周度环比减少 [39] 成本利润 - 截至2026年4月2日，云南精矿加工费16000元/吨，广西精矿加工费12000元/吨，加工费低位反弹 [44] 供给 - 2026年2月精锡产量10613吨，环比季节性减少；国内锡矿12月产量5362.43吨，环比小幅增加 [52] - 2026年2月锡企产能利用率约45.57%，因假期因素环比大幅回落 [57] 需求 - 2026年1 - 2月中国汽车产量402.4万辆，同比减少9.9%；电子计算机产量4434.9万台，同比减少7.4% [63] - 2026年2月中国PVC产量198.51万吨，同比减少5.3%；1 - 2月中国移动电子通信产量22251万台，同比增加7.7% [70] - 2026年1 - 2月中国空调产量4011.8万台，同比增加0.7%；冰箱产量累计1664.3万台，同比增加6.5% [74] - 2026年1 - 2月中国洗衣机产量1857.9万台，同比增加0.8%；2025年1 - 2月全国彩色电视机产量2467.8万台，同比增加2.3% [78] - 2026年1 - 2月中国太阳能产量982.6万千瓦，同比减少7.8%，环比减少；集成电路产量8150000万块，同比增长12.4% [81] 进出口 - 2026年1 - 2月中国进口锡矿分别为1.78、1.71万吨，保持稳定；进口锡锭1101、2168吨；出口精锡及合金1644、1244吨 [85] 供需表 - 展示2018 - 2026E年锡平衡表，包含中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡等数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]