投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250918 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储开启预防式降息，国内 A 股高位震荡 海外方面，美联储以 11:1 票通过降息 25bp 至 4.00~4.25%，仅特朗普新提名的 Miran 支 持直接降息 50bp。声明新增"失业率回升、就业下行风险上升"等表述，整体偏鸽。点阵图 显示，2025 年中位数预期年内降息 3 次（此前 2 次），2026、2027 年各再降息 1 次；SEP 预测将 2025~2027 年经济增速上调至 1.6%、1.8%、1.9%，今年失业率维持 4.5%，未来小幅 下调，通胀仅明年略上修，传递出预防性降息能对冲就业风险，关税通胀属一次性冲击。鲍 威尔会后重申此次属预防性降息以控风险，关税冲击弱于预期，并释放未来继续降息信号。 各类资产波动加剧，美元指数创下 3 年多新低后反弹至 97，美股先跌后修复，黄金创新高 后调整，铜、油均收跌。 国内方面，A 股震荡收涨，两市个股涨跌数量对半、赚钱效应边际回 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月18日 (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌0.85%。上周美国原油库存受出口大增影响超预期下降928.5万 桶，而中质馏分产品的库存增加则引发市场对需求的担忧，美联储降息25bp亦未构成超预期利好。 原油价格中期偏空趋势不变,短期地缘因素或对供应有阶段性犹动,但反弹空间愈发受限,继续关 注高位空单与看涨期权相结合的策略组合。 (责金属) 隔夜贵金属冲高回落，盘中波动剧烈。美联储如期降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下 行,此次降息可理解为风险管理式降息。点阵图暗示今年将累计降息3次,明年将降息1次。总体看 美联储态度偏谨慎,降息路径相对温和，贵金属可能进入阶段性盘整。 【铜】 隔夜铜价走低，联储降息25个基点，年内仍持谨慎态度，联储内部对明年利率节奏分歧大。内外铜 价下调到MA20日均线位置。关注今日现铜报价，等待本周社库。铜价可能跌回7.9-7.95万前期支撑 区间。观望。 (铝) 隔夜沪铝回落。下游开工继续季节性回升,年内铝锭库存大概率处于偏低水平,但铝锭社库仍未现 拐点，继续关注旺季需求反馈。宏观偏积极 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国8月经济数据呈现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；美就业数据偏弱、失业增加提振降息预期，美元偏弱；我国传统金九银十到来，需求边际或有好转，但向上波动空间需各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动；“反内卷”影响市场，部分资金在议息会议前获利了结观望，带来市场震荡，但降息预期仍有支持[12]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：本周央行超级周，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中美就TikTok问题达成共识；中国8月经济数据呈“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；美国消费者信心创四个月新低，巩固美联储本周降息预期；美就业数据偏弱、失业增加提振降息预期，美元偏弱；我国传统金九银十到来，需求边际或有好转，“反内卷”影响市场，部分资金获利了结观望，市场震荡但降息预期仍有支持[12] - 本周关注：央行超级周，美、日、英、加公布利率决议；中国发布8月经济数据，包含社零、工业增加值、70城房价等[13] - 有色金属策略 - 铜：近期铜价走高抑制国内下游需求，社库累库但总量偏低；美国制造业扩张，用铜需求旺盛；国内冶炼厂产量或受影响，9月电解铜产量预计环比下降；国内铜终端需求走出淡季，铜杆和铜箔用铜量有望增加；沪铜价格中枢有望上移，短期上方压力区间81000 - 82000元/吨，下方支撑区间79000 - 80000元/吨；期权策略可卖出近月轻度虚值看跌期权；行情研判为震荡走强，策略是逢低做多[3][14] - 锌：美联储降息预期交易反复，锌价外强内弱，下游采购偏淡，库存微增，进口矿TC回升；上方压力22800 - 23200，下方支撑21600 - 21800；关注降息兑现程度，上行空间受限；可逢低牛市价差参与或逢低阶段略偏多；行情研判为区间震荡，策略是逢低偏多[4][14] - 铝产业链 - 沪铝：主力空头增仓，资金大幅流出；山东电解铝企业转移产能，行业运行产能总数不变；下游加工龙头企业开工率上升，“金九”效应强化；库存方面，国内铝锭社会库存周环比微幅去库，伦铝库存环比暂时持平；上方压力区间21000 - 21200，下方支撑区间20000 - 20200；建议多单离场；行情研判为震荡偏弱[5][14][16] - 氧化铝：现货价格持续下跌，在产产能周环比增加50万吨；盘面冲高回落；上方压力区间3500 - 3700，下方支撑区间2700 - 2900；建议逢高适量加空；行情研判为震荡偏弱[5][14] - 再生铝合金：废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比好转，有政策面不确定性；上方压力区间20800 - 21000，下方支撑区间20000 - 20300；建议多单减仓；行情研判为震荡偏弱[5][14] - 锡：基本面供需双弱格局延续；国内锡冶炼厂加工费持平，开工率大幅下降，云南原料短缺，江西废锡回收体系承压，进口锡精矿量下滑，缅甸佤邦复产延迟；需求端8月焊料企业开工率回升但传统消费电子需求疲软；上方压力区间270000 - 290000，下方支撑区间250000 - 255000；建议偏空思路，多单减仓；行情研判为震荡回落[6][16] - 铅：美元回调，降息预期仍存，铅价调整；价格回升后再生铅利润修复，10月或复产，矿端加工费下调，下方成本支撑强；9月第2周铅蓄电池企业开工率微降，市场消费此消彼长；上期所库存环比大幅下降，LME库存环比小幅增加，社会库存周环比累库120吨；短期关注16700 - 16800支撑，上档关注17400 - 17500压力；多单持有，可考虑期权双卖策略；行情研判为区间波动，策略是逢低偏多[8][16][17] - 镍：美元回调，降息预期支持，矿端供应扰动影响镍价；印尼9月矿端基准价下移，镍生铁利润改善，精炼镍供应增长放缓但仍持续；需求端镍生铁采购延续，价格持稳略增，硫酸镍价格坚挺；国外精炼镍库存升至22万吨上方，国内期货库存压力一般；上方压力区间123000 - 125000，下方支撑区间115000 - 116000；阶段逢低偏多；行情研判为看涨[17] - 不锈钢：成本支撑逻辑起效，预计8月产量环比回升，9月排产增长，印尼青山不锈钢连续减产，铬价回升使不锈钢厂招标价上移；需求端京津冀周边工程活动结束，需求回升，现货库存降库有望延续；期货库存波动回落至10万以内；支撑位12700 - 12800，上方关注13000 - 13200压力，待突破再看高一线；行情研判为震荡偏多，策略是逢低偏多[9][17] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价80940元/吨，跌0.15%；锌收盘价22310元/吨，涨0.02%；铝收盘价21020元/吨，跌0.47%；氧化铝收盘价2935元/吨，涨0.72%；锡收盘价273960元/吨，持平；铅收盘价17160元/吨，涨0.70%；镍收盘价122580元/吨，涨0.49%；不锈钢收盘价13070元/吨，涨0.93%；铸造铝合金收盘价20545元/吨，跌0.48%[18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 氧化铝（AO2601）：涨1.81%，主力量空头，净多空持仓差值 -58182，净多头变化1486，净空头变化3753，受非主力资金影响[20] - 候診理（LC2511）：涨1.30%，主力强多头，净多空持仓差值183033，净多头变化 -11861，净空头无变化，受非主力资金影响[20] - 沪金（AU2510）：涨1.14%，主力量多头，净多空持仓差值31734，净多头变化374，净空头变化18，因多头主力增仓[20] - T NAF（SI2511）：涨0.85%，主力强空头，净多空持仓差值 -35473，净多头变化1866，净空头变化19，因多头主力增仓[20] - 沪银（AG2510）：涨0.80%，主力强多头，净多空持仓差值19729，净多头变化 -1396，净空头变化 -1936，因空头主力减仓[20] - 多品佳（PS2511）：涨0.51%，主力量多头，净多空持仓差值4313，净多头变化3070，净空头变化7610，受非主力资金影响[20] - 沪煌（NI2510）：涨0.36%，主力强空头，净多空持仓差值 -8289，净多头变化 -341，净空头变化 -138，受非主力资金影响[20] - 沪铜（CU2510）：涨0.06%，主力多头较强，净多空持仓差值2127，净多头变化 -6220，净空头变化 -5570，受非主力资金影响[20] - 沪锌（ZN2510）：跌0.22%，主力多头较短，净多空持仓差值1534，净多头变化 -1669，净空头变化 -33，因多头主力减仓[20] - 沪铝（AL2510）：跌0.33%，主力强多头，净多空持仓差值4265，净多头变化 -6253，净空头变化 -7069，受非主力资金影响[20] - 沪铝（PB2510）：跌0.38%，主力强空头，净多空持仓差值 -1458，净多头变化 -111，净空头变化 -483，受非主力资金影响[20] - 沢锡（SN2510）：跌0.42%，主力强空头，净多空持仓差值 -2278，净多头变化d88，净空头变化885，受非主力资金影响[20] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜：长江有色铜现货价81100元/吨，涨0.02%；物贸1均价80960元/吨，跌0.04%；中原有色1铜市场价81100元/吨，涨0.02%[21][23] - 锌：长江有色0锌现货均价22250元/吨，涨0.04%；长江有色1锌现货均价22150元/吨，涨0.05%；南储佛山0锌锭平均价22030元/吨，持平[21][23] - 铝：长江有色铝现货均价20950元/吨，跌0.38%；南储佛山A00铝锭均价20900元/吨，跌0.29%；LME铝现货收盘价2696美元/吨，涨0.42%[21][23] - 氧化铝：安泰科氧化铝全国平均价3094元/吨，跌0.16%；一水铝土矿河南到厂价550元/吨，持平；氧化铝澳大利亚FOB中间价333美元/吨，持平[21][23] - 镍：俄镍上海现货价122900元/吨，涨0.24%；升贴水450元/吨，涨28.57%[23] - 不锈钢：现货价13093元/吨，涨0.19%；废不锈钢无锡价9600元/吨，持平[23] - 锡：1锡长江有色现货平均价273200元/吨，跌0.29%；60%锡精矿广西平均价266250元/吨，跌0.19%[23] - 铅：铅锭（1）现货价16725元/吨，跌0.06%；废铅价10225元/吨，持平[23] - 铸造铝合金：铝合金ADC12（上海）现货价20950元/吨，持平；废铝破碎生铝（上海）价10050元/吨，跌0.50%[23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，包括库存变化、加工费变化、价格走势等[26][29][31] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、基差走势等[58][60][62] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、隐含波动率、成交持仓变化等[75][77][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或区间波动，锌价短期或宽幅偏弱波动 [2] - 关注美元、冶炼产量和下游需求等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜品种情况 - 夜盘铜价收涨0.02%，精矿供应紧张，冶炼利润承压但产量高增长 [2] - 电力行业正增长，光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] 锌品种情况 - 夜盘锌价收涨0.16%，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升 [2] - 镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，短期供求可能向过剩倾斜 [2] 各品种期货数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|80,880|30|10,117|-59.26|152,625|-1,325| |铝|20,975|-50|2,712|15.98|485,275|0| |锌|22,255|-85|2,985|41.33|50,150|-375| |镍|122,610|-1,010|15,445|-188.63|224,484|-600| |铅|17,055|-135|2,007|-49.61|225,625|-3,950| |锡|272,730|-630|34,750|-148.02|2,645|25| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各期货品种受此及自身供需、宏观环境等因素影响，表现各异，投资策略因品种而异[2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 科技主线重回强势，资金呈现板块轮动，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬，央行买债预期增强，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属期货 - 美联储决议前夕宽松预期升温，美元指数跌至年内最低点，黄金单边策略建议观望，决议后再择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略；白银在42美元上方存较高弹性，决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线）期货 - 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系期货 - 钢材：煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动钢材上涨，短多[2] - 铁矿：发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤：煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭[2] 有色金属期货 - 铜：盘面减仓回调，市场聚焦FOMC会议，主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝：期价触底反弹，成本坚挺短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝：盘面高位震荡，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，主力参考20600 - 21400；铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 锌：锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡：供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍：宏观环境好转盘面维持偏强，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工期货 - 原油：地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素：检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA：9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片：9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇：供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱：现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC：盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯：供需预期好转，苯乙烯短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶：天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP：检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇：成交尚可，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品期货 - 豆粕：豆粕企稳，关注美豆出口及巴西新豆种植，01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪：出栏持续压制市场，需求提振有限，震荡偏弱格局[2] - 玉米：玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 油脂：多重利好提振行情继续上行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花：新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，盘面有所反弹，前期空单减持，控制好仓位[2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣：现货价格下调，期货承压回落，关注10700支撑[2] - 纯碱：盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品期货 - 玻璃：市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶：宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 工业硅：原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源期货 - 多晶硅：关注多晶硅企业自律会议情况，暂观望[2] - 碳酸锂：宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国传统金九银十到来，需求边际或有好转，但向上波动空间需各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动 [12]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：本周央行超级周，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国 8 月新增社融 2.57 万亿元，新增贷款 5900 亿元，企业新发放贷款利率保持历史低位，前八个月人民币存款增加 20.5 万亿元，M2 - M1 剪刀差创四年新低；美国消费者信心创四个月新低，巩固美联储本周降息预期；我国传统金九银十到来，需求边际或有好转，有色阶段或有回升，但向上波动空间需基本面与宏观正向共振 [12] - 投资建议：铜震荡走强，逢低做多；锌区间震荡，逢低偏多；铝产业链铝震荡偏弱、氧化铝震荡整理、铸造铝合金震荡偏弱，分别多单离场、逢高加空、多单减仓；锡震荡整理，多单减仓；铅区间波动，逢低偏多；镍阶段逢低偏多；不锈钢阶段逢低偏多 [13][14][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价 80940 元/吨，涨跌幅 - 0.15%；锌收盘价 22310 元/吨，涨跌幅 0.02%；铝收盘价 21020 元/吨，涨跌幅 - 0.47%；氧化铝收盘价 2935 元/吨，涨跌幅 0.72%；锡收盘价 273960 元/吨，涨跌幅 0.00%；铅收盘价 17160 元/吨，涨跌幅 0.70%；镍收盘价 122580 元/吨，涨跌幅 0.49%；不锈钢收盘价 13070 元/吨，涨跌幅 0.93%；铸造铝合金收盘价 20545 元/吨，涨跌幅 - 0.48% [17] 第三部分 有色金属持仓分析 - 硫酸锌（LC2511）涨跌幅 2.31%，主力强空头，净多空持仓差值 - 54803，净多头变化 786，净空头变化 - 1979，因空头主力减仓；沪铝（PB2510）涨跌幅 1.15%，主力强空头，净多空持仓差值 - 1734，净多头变化 885，净空头变化 - 914，因空头主力减仓等 [19] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜长江有色铜现货价格 81100 元/吨，涨跌幅 0.02%等；锌长江有色 0锌现货均价 22250 元/吨，涨跌幅 0.04%等；铝长江有色铝现货均价 20950 元/吨，涨跌幅 - 0.38%等；氧化铝安泰科氧化铝全国平均价 3094 元/吨，涨跌幅 - 0.16%等；镍俄镍上海 122900 元/吨，涨跌幅 0.24%等；不锈钢现货价 13093 元/吨，涨跌幅 0.19%等；锡 1锡长江有色现货平均价 273200 元/吨，涨跌幅 - 0.29%等；铅铅锭（1）16725 元/吨，涨跌幅 - 0.06%等；铸造铝合金铝合金 ADC12（上海）20950 元/吨，涨跌幅 0.00%等 [20][22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表 [25][28][31][37][45][49][53][58] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等相关套利图表 [61][62][64][67][71][74][75] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表 [77][79][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价近期走强得益于美联储降息预期推升有色金属板块估值 短期货币政策对锡价影响或降低 9月基本面供给偏紧格局难改 需求弱势暂无法对价格产生太大影响 锡价或围绕27.4万元每吨震荡 [4] - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [5] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [6] 各部分总结 锡价格波动率 - 最新收盘价273960元 月度价格区间预测为245000 - 263000元 当前波动率13.17% 历史百分位23.0% [3] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌 现货敞口为多 策略推荐做空沪锡主力期货合约 套保工具为沪锡主力期货合约 买卖方向为卖出 套保比例75% 建议入场区间275000附近 还可卖出看涨期权SN2511C275000 套保比例25% 在波动率合适时入场 [3] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨 现货敞口为空 策略推荐做多沪锡主力期货合约 套保工具为沪锡主力期货合约 买卖方向为买入 套保比例50% 建议入场区间230000附近 还可卖出看跌期权SN2511P260000 套保比例25% 在波动率合适时入场 [3] 锡期货盘面数据 | 合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 273960 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 273960 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 273950 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 34680 | -275 | -0.79% | | 沪伦比 | 比值 | 7.84 | 0.03 | 0.38% | [7] 锡现货数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 273300 | 3800 | 1.41% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 100 | -100 | -50% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 261300 | 3800 | 1.48% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 265300 | 3800 | 1.45% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 177750 | 3000 | 1.72% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 185250 | 3000 | 1.65% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 279250 | 3500 | 1.27% | [11] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -17852.83 | 49.13 | -0.27% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10050 | 0 | 0% | [13] 锡上期所库存 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7402 | 76 | 1.04% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 5135 | 56 | 1.1% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1446 | 20 | 1.4% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 2620 | 235 | 9.85% | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因下修非农就业，白银实现突破上行；铜受多重逻辑驱动价格上涨；锌维持震荡；铅因库存减少支撑价格；锡和铝呈区间震荡；氧化铝向上反弹；铸造铝合金跟随电解铝；镍冶炼端矛盾不凸显，需关注矿端消息面风险；不锈钢因长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 基本面数据显示，沪金2510昨日收盘价834.22，日涨幅0.41%；沪银2510昨日收盘价10035，日涨幅2.42%；Comex黄金2510昨日收盘价3680.70，日涨幅0.20%；伦敦金现货昨日收盘价3642.37，日涨幅0.30%；Comex白银2510昨日收盘价42.680，日涨幅1.46%；伦敦银现货昨日收盘价42.165，日涨幅1.56% [5] - 宏观及行业新闻包括中美就TikTok问题达成基本框架共识、中国市场监管总局对英伟达实施反垄断调查、中国公布8月经济数据等 [5][7][8] - 黄金和白银趋势强度均为0，表明走势中性 [9] 铜 - 基本面数据显示，沪铜主力合约昨日收盘价80940，日涨幅 -0.15%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10189，日涨幅1.24% [11] - 宏观及行业新闻包括投资者预计美联储本周降息、美国下调日本汽车进口关税、英美资源与泰克资源合并、秘鲁7月铜产量增长、印尼Grasberg铜矿停工、巴拿马将与第一量子谈判铜矿复产等 [11][13] - 铜趋势强度为1，走势偏强 [13] 锌 - 基本面数据显示，沪锌主力收盘价22310，涨幅0.02%；伦锌3M电子盘收盘价2956，涨幅1.76% [14] - 新闻包括市场监管总局对英伟达反垄断调查、车企响应账款支付规范倡议 [15] - 锌趋势强度为0，走势中性 [16] 铅 - 基本面数据显示，沪铅主力收盘价17160，涨幅0.70%；伦铅3M电子盘收盘价2019，涨幅1.18% [17] - 新闻包括投资者预计美联储本周降息、美国下调日本汽车进口关税 [18] - 铅趋势强度为0，走势中性 [18] 锡 - 基本面数据显示，沪锡主力合约昨日收盘价273950，日涨幅0.99%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34955，日涨幅0.73% [21] - 宏观及行业新闻与贵金属部分相同 [22] - 锡趋势强度为0，走势中性 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据涵盖电解铝、氧化铝、铝合金期货及现货市场多方面数据，如沪铝主力合约收盘价21020，较前一日 -100；沪氧化铝主力合约收盘价2935，较前一日21等 [24] - 综合快讯为《求是》杂志发表习近平总书记关于全国统一大市场建设文章 [26] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，走势中性 [26] 镍、不锈钢 - 基本面数据展示镍和不锈钢产业链多指标数据，如沪镍主力收盘价121980，较前一日1360；不锈钢主力收盘价12950，较前一日80等 [27] - 宏观及行业新闻涉及印尼多个镍相关项目动态，如中国恩菲印尼项目试生产、IMIP园区环境违规、印尼矿业政策调整、多个镍铁冶炼园减产停产、印尼政府严惩非法采矿等 [27][28][30] - 镍和不锈钢趋势强度均为0，走势中性 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宝城期货发布2025年9月16日品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，呈现各品种基差、比价、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][21][27][39][50] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年9月9 - 15日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 126.4元/吨变为 - 115.4元/吨，其余差值均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年9月9 - 15日燃料油、INE原油、原油/沥青等能源商品基差及比价数据，如燃料油基差在20.13 - 17.61元/吨间变化 [7] 化工商品 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如橡胶基差从 - 690元/吨到 - 995元/吨变动 [9] - 跨期方面，呈现橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 25元/吨 [10] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如LLDPE - PVC在2303 - 2384元/吨间波动 [10] 黑色 - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为65元/吨 [20] - 跨品种方面，展示2025年9月9 - 15日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如螺/矿在3.88 - 3.92间变动 [20] - 基差方面，提供2025年9月9 - 15日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据，如螺纹钢基差在83 - 137元/吨间变化 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月9 - 15日铜、铝等国内有色品种基差数据，如铜基差从240元/吨到10元/吨变动 [27][28] 伦敦市场 - 给出2025年9月15日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(61.93)，沪伦比为8.02 [34] 农产品 - 基差方面，展示2025年9月9 - 15日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如豆一基差在92 - 121元/吨间变化 [39] - 跨期方面，呈现豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为52元/吨 [39] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如豆一/玉米在1.79 - 1.81间变动 [39] 股指期货 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日沪深300、上证50等股指基差数据，如沪深300基差从10.06到5.26变动 [50][51] - 跨期方面，呈现沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 9.2 [51]

20250916申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅偏弱波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延 续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡 | | | 铜 | 增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲 | 可能短期区 间波动 | | | 弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求 | | | | 等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望 | | | | 持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增 | 可能短期宽 | | 锌 | 长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可 | 幅偏弱波动 | | | 能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需 | | | | 求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格号：F0 ...