永安基差早报 研究中心 2025/11/03 | 宏 观 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 地区 | 更新时间 | 现货折盘 | 现货变动 | 基差 | 基差对应合约 | 基差偏离度 | | IF | | 2025/10/31 | 4641 | -69 | 9 | 2512 | 0.26 | | IH | | 2025/10/31 | 3012 | -35 | -4 | 2512 | -0.56 | | IC | | 2025/10/31 | 7331 | -55 | 89 | 2512 | 0.75 | 黑 色 | 品种 | 地区 | 更新时间 | 现货折盘 | 现货变动 | 基差 | 基差对应合约 | 基差偏离度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 | 上海 | 2025/10/31 | 3230 | 0 | 124 | 2601 | 0.48 | | 螺纹 | 北京 | 2025/10/31 | 3270 | 0 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 2025年10月27 - 31日动力煤基差均为 -31.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 2025年10月27 - 31日能源商品基差和比价数据：燃料油基差在 -27.98 - 15.53元/吨，原油/沥青比价在0.1406 - 0.1422 [7] 化工商品 - 化工跨期数据：橡胶、甲醇等商品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期价差各有不同，如橡胶5月 - 1月为60元/吨，9月 - 1月为145元/吨，9月 - 5月为85元/吨 [9] - 化工跨品种数据：2025年10月27 - 31日LLDPE - PVC等跨品种价差有波动，如2025年10月31日LLDPE - PVC为2218元/吨 [9] 黑色 - 黑色基差数据：2025年10月27 - 31日螺纹钢、铁矿石等商品基差不同，如2025年10月31日螺纹钢基差为104元/吨 [20] - 黑色跨期数据：螺纹钢、铁矿石等商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期价差有差异，如螺纹钢5月 - 1月为63元/吨 [19] - 黑色跨品种数据：2025年10月27 - 31日螺/矿等跨品种价差有变化，如2025年10月31日螺/矿为3.90 [19] 有色金属 国内市场 - 2025年10月27 - 31日铜、铝等有色商品国内基差不同，如2025年10月31日铜国内基差为750元/吨 [28] 伦敦市场 - 2025年10月31日LME有色铜、铝等商品的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(14.44)，沪伦比为8.01 [33] 农产品 - 农产品基差数据：2025年10月27 - 31日豆一、豆二、豆粕等商品基差有波动，如2025年10月31日豆一基差为 -122元/吨 [38] - 农产品跨期数据：豆一、豆二、豆粕等商品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期价差不同，如豆一5月 - 1月为40元/吨 [38] - 农产品跨品种数据：2025年10月31日豆一/玉米等跨品种价差，如豆一/玉米为1.93 [38] 股指期货 - 股指基差数据：2025年10月27 - 31日沪深300、上证50等品种基差有变化，如2025年10月31日沪深300基差为9.27 [50] - 股指跨期数据：沪深300、上证50等品种次月 - 当月、次季 - 当季的跨期价差，如沪深300次月 - 当月为 -49.8 [52]

国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 2025年11月02日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 1 CONTENTS Special report on Guotai Junan Futures 2 2 07 01 锡：现货升水小幅抬升 02 03 铜：宏观和微观依然存在利好，价格下方存支撑 铝：站稳21000关口，4季度关注进口减量及去库支撑; 氧化铝：锚定供给减量规模及节奏，基本面驱动仍偏下 04 铸造铝合金：锚定铝价，重心抬升 05 锌：短期震荡，关注内外库存变化 06 铅：供应增加，消费淡季明显，价格承压 锡周报 国泰君安期货研究所 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎；股指期货大幅下跌风险不大，可择机做多；贵金属定价较充分，前期多单可止盈后观望；螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，可关注反弹时高位做空机会；铁矿石、焦煤焦炭期货短期走势偏强，可关注回调买入机会；铁合金短期或延续供应过剩，回落后可关注低位多头机会；原油、燃料油主力合约关注做多机会；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多机会；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX短期或震荡调整，区间参与；PTA、短纤、瓶片短期或跟随成本震荡运行；乙二醇短期或震荡运行，区间参与；碳酸锂关注消费持续性；沪铜主力合约暂时观望；锡价或震荡偏强运行；镍价或震荡运行；豆粕调整后可关注下方支撑区间多头机会，豆油暂时观望；棕榈油、菜油可考虑回调做多；棉价上方空间有限；白糖下方有一定支撑；苹果偏强运行；生猪考虑关注反弹沽空机会；鸡蛋空单继续持有，关注后续反弹加空机会；玉米价格或延续承压，观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [7][8][9][10][11][12][14][16][19][22][24][27][28][30][33][36][39][40][43][44][45][46][47][50][51][53][55][57][60][63][64][67][68][69][70][73][75][78] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%报116.150元，10年期主力合约涨0.05%报108.630元，5年期主力合约持平于106.065元，2年期主力合约跌0.01%报102.554元 [5] - 央行开展3426亿元7天期逆回购操作，单日净投放1301亿元 [5] - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07%，预计货币政策将保持宽松，国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.69%，上证50股指期货主力-0.55%，中证500股指期货主力合约-1.06%，中证1000股指期货主力合约-0.91% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价912.16，涨幅0.14%，夜盘收盘价920.4；白银主力合约收盘价11,253，涨幅-0.75%，夜盘收盘价11448 [11] - 欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金、美联储有望降息也利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分，波动加大，前期多单止盈后观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调，唐山普碳方坯最新报价3000元/吨，上海螺纹钢现货价格在3110 - 3240元/吨，上海热卷报价3310 - 3330元/吨 [13][14] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求长期下降、中期稍有好转，供应产能过剩但周产量环比下滑，库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，可关注反弹时高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在805元/吨，超特粉现货价格715元/吨 [16] - 全国铁水日产量维持在240万吨左右，需求有支撑，供应进口量和国产矿产量二季度后环比回升但前9个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期供需对价格有支撑，中期或转弱，可关注回调买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货冲高回落 [18] - 焦煤供应受安检影响略偏紧，需求端采购补库，竞拍价格多数上调；焦炭现货采购价格第三轮上调未全面落地，供应受环保影响下降，下游钢厂采购正常但高炉利润压缩后是否接受提价待观察，短期或延续强势，可关注回调买入机会 [19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.24%至5842元/吨，硅铁主力合约收跌0.47%至5550元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨持平，内蒙古硅铁价格5250元/吨涨50元/吨 [21] - 10月24日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，报价低位微幅回落，库存仍偏低，铁合金成本低位上行 [21] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期，9月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩，10月底铁合金仓单集中注销，库存持续累升，回落后可关注低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，跌破5日均线 [23] - 美国能源公司连续第二周增加石油和天然气钻机数，截至10月24日当周总数增加2座至550座，较去年同期低35座或6% [23] - 印度信实工业公司将遵守西方对俄罗斯制裁，维持与俄石油公司长期协议，贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美国制裁俄石油公司利多原油，市场关注点或转向OPEC会议，主力合约关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油下行，亚洲燃料油供应充足，超低硫燃料油投标价回升，高硫燃料油市场波动大 [26] - 新加坡燃料油供应恢复利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，主力合约关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.46%，山东主流价格上调至11400元/吨，基差持稳 [29] - 周期末短中期检修增多预期升温，供应带动市场止跌反弹，涨幅超预期，原料端偏空及民营供应增量预期影响下，短期顺丁市场维持弱势，整体宽幅震荡，后市关注原料端行情及供应面变动 [29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.29%，20号胶主力收跌0.20%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳 [31] - 产区受台风及降水影响新胶增量慢，原料收购价坚挺上涨，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅提升，本周天然橡胶大幅降库，关注做多机会 [31] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.55%，现货价格持稳，基差持稳 [34] - 当前PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需基本面好转，关注供应端变化 [34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.97%，山东临沂下调至1550元/吨，基差持稳 [37] - 短期关注出口政策变动及农需季节性恢复信号，预计本周窄幅波动，供应端装置检修增多，供应压力放缓，需求端农业市场走货渐增，成本面基本维持，利润收窄，下方空间有限 [37][39] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.39%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差在120美元/吨 [40] - PX负荷升至85.9%，环比增加1%，9月大陆PX进口量环比减少0.23万吨，下降0.3%，同比减少4.52万吨，下降4.9%，原油震荡回落，短期PX供需结构有改善，或震荡调整，区间参与 [40] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.87%，供应端逸盛大化375万吨小幅降负，PTA负荷调整至78%附近，独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，11月检修预计多于重启 [41] - 需求端聚酯装置变动不大，负荷在91.7%，江浙终端开工上升，工厂原料备货增加，加工费略修复至160元/吨附近，短期PTA加工费偏低，库存维持低位，成本端原油震荡调整，缺乏新驱动，跟随成本震荡运行 [41][42][43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.2%，整体开工负荷在76.19%，环比上升2.91%，华东主港地区MEG港口库存约52.3万吨，环比下降5.6万吨，10月27日至11月2日，主港计划到货数量约为19.8万吨 [44] - 下游聚酯开工维持在91.7%，终端织机开工分化，备货下降，需求端支撑有限，9月聚酯出口同比增环比下滑，近端装置检修重启，供应增加，库存或小幅累库，但需求预期改善叠加成本端情绪好转，短期震荡运行，区间参与 [44] 短纤 - 上一交易日，短纤2512主力合约下跌，跌幅0.55%，装置负荷降至94.3%附近，福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修两周 [45] - 需求端江浙涤丝销售平淡，平均产销43%，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在84%、75%、82%，终端工厂原料备货增加，坯布出货整体提升，加工费调整至1125元/吨附近，短期供应维持偏高水平，需求端有改善，但成本驱动有限，跟随成本震荡运行 [45] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.77%，加工费降至450元/吨附近，供应方面工厂负荷上升至73.2% [46] - 需求端下游软饮料消费旺季或结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%，9月出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%，后市跟随成本端震荡运行 [46] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨1.19%至83400元/吨，江西宜春涉锂矿企完成矿种变更储量核实报告，矿端正常生产，碳酸锂产量处于高位，供应端利润充足，生产积极性高 [47] - 消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下社会库存逐步去化，关注消费持续性 [47] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，因中美谈判未超出预期，上海金属网1电解铜报价87820 - 88280元/吨，均价88050元/吨，较上交易日上涨280元/吨，对沪铜2510合约报贴120 - 升10元/吨 [48] - 美联储如期降息25基点，但降息进度可能不如市场预期顺畅，铜价冲高后回撤，现货市场整体平稳，下游采购情绪不高，现货贴水扩大后部分贸易商低接意愿上升，印尼铜矿未复产对铜价有支撑，主力合约暂时观望 [48][49][50] 锡 - 上一个交易日主力合约跌0.65%至282840元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响后续产出及出口，供应总体偏紧 [51] - 需求端锡下游消费市场复杂，整体需求未强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域有结构性支撑，供需偏紧下精炼锡显性库存去化，价格或震荡偏强运行 [51] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.4%至120760元/吨，美联储宣布降息，中美会谈释放积极信号，宏观情绪好转，12月1日起结束缩表计划 [52] - 基本面印尼RKAB审批修改，市场对供应担忧再起，矿端价格走弱，国内港口库存累库，但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢进入传统消费旺季但受制于地产消费疲软，下游需求弱，一级镍过剩，价格或震荡运行 [52][53] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.67%至2994元/吨，豆油主连收涨0.91%至8168元/吨，连云港豆粕3040元/吨持平，张家港一级豆油8400元/吨涨50元/吨，中美贸易摩擦有望改善，美豆主连收涨1.26% [54] - 10月24日当周主要油厂大豆压榨量237万吨，迅速恢复至高位水平，上周样本油厂豆粕库存96.31万吨，环比-8.36万吨，豆油库存122.40万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大 [54] - 2025年9月餐饮收入同比增长0.86%，增速创年内新低，食用油消费或受抑制，3季度末生猪存栏同比增长2.31%，8月能繁母猪存栏量同比微升，9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长 [54] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品低位有成本支撑，美豆供应高峰期有压力，豆粕调整后可关注下方支撑区间多头机会，豆油暂时观望 [55] 棕榈油 - 棕连跌四日后小幅回升，追随大商所豆油期货升势，马币回落亦提供支撑，印尼8月棕榈油库存环比下降1%至254万吨，马来西亚10月1 - 25日棕榈油产品出口量较前月同期减少0.3 - 0.4% [56] - 中美元首会晤后美国取消部分关税，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施，中国9月棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22%，棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平，可考虑回调做多 [56][57] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，追随大豆期货涨势，2025年9月，加拿大油菜籽压榨量为1,007,389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97% [58] - 中美元首会晤后美国取消部分关税，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施，中粮集团购买美豆，关注后续采购情况 [58] - 2025年9月我国进口菜籽环比降53.23%，进口菜油环比增长13.84%，进口菜粕环比下降26.11%，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别至近7年同期次低、最高、最高水平，菜油可考虑回调做多 [58][59][60] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，波动不大，隔夜外盘棉花下跌1.2%，因利好落地后获利了解，美国政府停摆，各项数据暂停发布 [61] - 中美两国元首会晤，加强经贸合作，就多问题达成共识，9月纺织服装出口同比下降1.4%，降幅收窄，1 - 9月累计出口同比微降0.3% [61] - 今年国内棉采收提前，2025年全国棉花种植面积上调271万亩至4730.6万亩，同比增幅7.6%，总产上调51.6万吨至741.5万吨，棉价上方套保压力大，上方空间有限 [61]

2025年10月31日 星期五 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 黑色产业 | | 市场表现：螺纹主力 2601 合约收于 3108 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 30 | | | 元/吨 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 基本面：钢联口径建材表需环比增加 6 万吨至 213 万吨，产量环比上升 6 212 万吨。钢材供需总量矛 | | 万吨至 | | | 螺 | 盾有限，结构性分化持续显著。建材需求正值旺季，需求边际小幅改善但同比维持较弱，但供应亦同比显著 | | | | | | 下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存天数维持较低水平。节后卷板垒库速度略 | | | | | 纹 | 快，市场情绪较弱。整体而言钢材供需矛盾有限，结构性分化明显。螺纹、热卷期货贴水边际变动较小，位 | | | | | 钢 | | | | | | | 于历史同期中等水平，估值中性。 | | | | | | 交易策略：多单持有。RB01 参考区间 3060-3130 | | | | | | 风险提示：微观需求，宏观预期 | | | | | | 市场表现：铁矿主力 2 ...

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - 报告对铜、锌、铝、镍、铅、锡有色品种在2025年10月30日进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析 [1][4][5] 各套利类型总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年10月30日，现货国内价格87770，LME价格11095，比价7.84；三月国内价格88700，LME价格11115，比价7.90；未提及现货进出口盈利情况 [1] - 锌：2025年10月30日，现货国内价格22280，LME价格3198，比价6.97；三月国内价格22455，LME价格3065，比价5.66；现货进口均衡比价8.48，盈利 -4825.07 [1] - 铝：2025年10月30日，现货国内价格21170，LME价格2904，比价7.29；三月国内价格21330，LME价格2905，比价7.31；现货进口均衡比价8.30，盈利 -2941.11 [1] - 镍：2025年10月30日，现货国内价格122950，LME价格15121，比价8.13；现货进口均衡比价8.16，盈利 -1245.29 [1] - 铅：2025年10月30日，现货国内价格17150，LME价格1989，比价8.65；三月国内价格17380，LME价格2024，比价11.06；现货进口均衡比价8.70，盈利 -112.78 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年10月30日，次月 - 现货月价差1720，理论价差537；三月 - 现货月价差1710，理论价差972；四月 - 现货月价差1650，理论价差1416；五月 - 现货月价差1630，理论价差1860 [4] - 锌：2025年10月30日，次月 - 现货月价差155，理论价差214；三月 - 现货月价差180，理论价差335；四月 - 现货月价差210，理论价差455；五月 - 现货月价差240，理论价差576 [4] - 铝：2025年10月30日，次月 - 现货月价差175，理论价差217；三月 - 现货月价差210，理论价差334；四月 - 现货月价差225，理论价差452；五月 - 现货月价差230，理论价差569 [4] - 铅：2025年10月30日，次月 - 现货月价差 -20，理论价差212；三月 - 现货月价差5，理论价差320；四月 - 现货月价差15，理论价差428；五月 - 现货月价差25，理论价差536 [4] - 镍：2025年10月30日，次月 - 现货月价差1240，三月 - 现货月价差1390，四月 - 现货月价差1620，五月 - 现货月价差1870 [4] - 锡：2025年10月30日，5 - 1价差 -890，理论价差5929 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年10月30日，当月合约 - 现货价差 -740，理论价差214；次月合约 - 现货价差980，理论价差950 [4] - 锌：2025年10月30日，当月合约 - 现货价差 -5，理论价差156；次月合约 - 现货价差150，理论价差286 [4] - 铅：2025年10月30日，当月合约 - 现货价差225，理论价差166；次月合约 - 现货价差205，理论价差280 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年10月30日，沪（三连）铜/锌3.95、铜/铝4.16、铜/铅5.10、铝/锌0.95、铝/铅1.23、铅/锌0.77；伦（三连）铜/锌3.61、铜/铝3.86、铜/铅5.49、铝/锌0.93、铝/铅1.42、铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价901.38元/克，较前一交易日-32.76元/克，较上周-32.76元/克，较上月54.88元/克[1] - COMEX黄金主力收盘价-3781.20美元/盎司，较前一交易日0.00美元/盎司，较上周-4126.90美元/盎司，较上月-4374.30美元/盎司[1] - 伦敦黄金现货价格279.77美元/盎司，较前一交易日-273.30美元/盎司，较上周-86.78美元/盎司，较上月4000.25美元/盎司[1] 白银 - 沪银主力收盘价11049元/千克，较前一交易日-345元/千克，较上周732元/千克，较上月-756元/千克[1] - COMEX白银主力收盘价-1.33美元/盎司，较前一交易日-1.58美元/盎司，较上周2.52美元/盎司，较上月46.83美元/盎司[1] - 伦敦白银现货价格47.37美元/盎司，较前一交易日5.13美元/盎司，较上周-0.64美元/盎司，较上月-4.43美元/盎司[1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价86980元/吨，较前一交易日-1.390元/吨，较上周1.580元/吨，较上月6820元/吨[1] - LME铜3M收盘价236.00美元/吨，较前一交易日913.50美元/吨，较上周10903.00美元/吨，较上月-156.50美元/吨[1] - 沪铜月间价差30元/吨，较前一交易日-20元/吨，较上周10元/吨，较上月-10元/吨[1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价21140元/吨，较前一交易日-220元/吨，较上周395元/吨，较上月175元/吨[1] - 氧化铝主力合约收盘价2817元/吨，较前一交易日-117元/吨，较上周2817元/吨，较上月7元/吨[1] - LME铝3M收盘价90.00美元/吨，较前一交易日2860.00美元/吨，较上周186.50美元/吨，较上月-27.00美元/吨[1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22310元/吨，较前一交易日-55元/吨，较上周340元/吨，较上月220元/吨[1] - LME锌3M收盘价-3美元/吨，较前一交易日123美元/吨，较上周58美元/吨，较上月3036美元/吨[1] - 沪锌月间价差20元/吨，较前一交易日-30元/吨，较上周-35元/吨，较上月-25元/吨[1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价230元/吨，较前一交易日17355元/吨，较上周-165元/吨，较上月195元/吨[1] - LME铅3M收盘价2012.50美元/吨，较前一交易日25.00美元/吨，较上周16.00美元/吨，较上月-5.00美元/吨[1] - 沪铅月间价差20元/吨，较前一交易日15元/吨，较上周15元/吨，较上月60元/吨[1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价-620元/吨，较前一交易日120560元/吨，较上周-840元/吨，较上月-1.840元/吨[1] - 不锈钢主力合约收盘价12750元/吨，较前一交易日85元/吨，较上周-160元/吨，较上月-65元/吨[1] - LME镍3M收盘价-75美元/吨，较前一交易日-50美元/吨，较上周-185美元/吨，较上月15175美元/吨[1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价-3550元/吨，较前一交易日2300元/吨，较上周283170元/吨，较上月10660元/吨[1] - LME锡3M收盘价35720美元/吨，较前一交易日1.280美元/吨，较上周-475美元/吨，较上月425美元/吨[1] - 沪锡月间价差-390元/吨，较前一交易日-100元/吨，较上周180元/吨，较上月30元/吨[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同品种期货有不同的行情走势与投资建议，如国债期货预计难有趋势行情需谨慎；股指期货大幅下跌风险不大可择机做多；贵金属定价较充分多单止盈后观望等 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.55%报 115.960 元等 [5] - 央行开展 4753 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 3158 亿元 [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.33%等 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 901.38，涨幅 -3.51%等 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”等利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，多单止盈后观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2980 元/吨等 [13] - 成材价格中期由产业供需逻辑主导，螺纹需求长期下降，中期旺季稍有好转，供应产能过剩但近期产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB 粉港口现货报价在 797 元/吨 [16] - 全国铁水日产量维持在 240 万吨左右支撑价格，供应二季度后环比回升但前 9 个月同比下降，港口库存低于去年，短期供需支撑价格，中期或转弱，技术面短期走势偏强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，焦煤供应偏紧，需求端采购补库，竞拍价格上调，焦炭现货采购价格第二轮上调落地，焦化利润稳定，焦企开工平稳，需求量高，技术面短期转强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.14%至 5790 元/吨等 [21] - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，主产区电价企稳，成本低位上行，铁合金产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，10 月底仓单集中注销但库存仍累升，回落后可关注现货亏损区间低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，仍收于 5 日均线上方，贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，制裁俄罗斯石油公司利多价格，市场关注点或转向 OPEC 会议，主力合约暂时观望 [23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油，围绕石油制裁波动提升情绪，新加坡燃料油供应紧张，俄罗斯遭制裁利多价格，主力合约关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 2.17%，山东主流价格下调，周期末短中期检修增多预期升温，供应带动止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期下短期维持弱势，走宽幅震荡，关注原料及供应变动 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.07%等，产区受天气扰动新胶增量慢，原料收购价上涨，需求端轮胎企业产能利用率提升，库存本周大幅降库，关注做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.21%，现货价格持稳，供过于求基本面延续，向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减，供应端产能利用率下降，需求端下游开工提升或持稳，成本利润端部分盈利收缩，行业库存环比下降，关注供应端变化 [32][33][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.37%，短期关注出口政策及农需恢复信号，预计本周窄幅波动，供应端装置检修增多，产能下降，需求端农业走货渐增，成本面维稳，工厂挺价，利润收窄，企业总库存及港口样本库存不及上周预期，下方空间有限 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，涨幅 0.46%，PXN 价差调整至 240 美元/吨等 [38] - 供需方面负荷升至 85.9%，进口量环比减少，原油价格承压，短期供需结构改善，供应缩减，成本端回暖，或震荡调整，底部有支撑，考虑逢低参与，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策 [39] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨，涨幅 0.79%，供应端部分装置降负、恢复或推迟检修，新装置已出料，需求端聚酯装置变动不大，终端开工上升，原料备货增加，加工费承压至 100 元/吨附近，短期加工费下滑，库存低位，成本端原油回暖，或震荡运行，谨慎偏多看待，注意控制风险，关注油价 [40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.71%，供应端开工负荷上升，库存华东主港环比下降，计划到货量约 19.8 万吨，需求端聚酯开工维持，终端织机开工分化，备货下降，需求支撑有限，9 月聚酯出口同比增环比降，近端装置检修重启，供应增加，库存或小幅累库，但需求预期改善叠加成本端情绪好转，或震荡运行，区间参与，关注港口库存和进口变动 [41][42] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约上涨，涨幅 0.81%，供应端装置负荷降至 94.3%附近，需求端直纺涤短销售回落，产销 77%，江浙下游开工有变化，终端工厂原料备货增加，加工费调整至 1125 元/吨附近，短期供应维持高位，需求改善，成本支撑增强，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本和宏观政策 [43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2601 主力合约上涨，涨幅 0.53%，加工费降至 450 元/吨附近，供应端工厂负荷上升至 73.2%，需求端下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，近期原料价格震荡调整，负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，注意控制风险 [44][45] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨 0.69%至 81640 元/吨，供应端产量处于高位，利润充足，生产积极性高，消费端储能板块突出，动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，关注消费持续性 [46] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下行，触及 5 日均线，上海金属网 1电解铜报价 87620 - 88180 元/吨等，现货市场表现平平，下游消费情绪不高，印尼铜矿未复产支撑铜价，中美会谈市场分歧大，主力合约关注做多机会 [47][48] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.56%至 286460 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响供应，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧下库存去化，预计震荡偏强运行 [49] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.2%至 120890 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧，国内港口库存累库，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费旺季但受地产影响，消费难言乐观，库存相对高位，一级镍过剩，预计震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.40%至 2975 元/吨，豆油主连收跌 0.53%至 8182 元/吨，中美贸易摩擦有望改善，美豆收涨，10 月 24 日当周油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕库存回落，豆油库存小幅回落但压力仍大，9 月餐饮收入增速低抑制食用油消费，饲料需求短期温和增长，国内大豆到港量高，油厂压榨亏损，巴西大豆到岸价有支撑，美豆供应有压力，豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油供需面弱，暂时观望 [53][54][55] 棕榈油 - 马棕连跌第三日，触及五周低点，印尼 2025 年产量有望增长 10%至 5600 万吨左右，8 月库存环比下降 1%，马来西亚 10 月 1 - 25 日出口量减少，国内 9 月进口量环比减少 56.22%，库存处于近 7 年同期中间水平，9 月餐饮收入有增长，暂时观望 [56][57][58] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，国内关注中美贸易政策动向，2025 年 9 月进口菜籽环比降 53.23%，进口菜油环比增长 13.84%，进口菜粕环比下降 26.11%，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次低、最高、最高水平，菜油暂时观望 [59][60] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花上涨 0.7%，市场对中美谈判预期良好，周末中美谈判代表会谈，关注月底韩国会晤，若中美关系缓和有助于改善贸易预期，9 月纺织服装出口同比下降 1.4%，降幅收窄，1 - 9 月累计出口同比微降 0.3%，国内棉采收提前，种植面积和总产量上调，新疆机采棉收购指数反弹，棉农顺价交售，当前国际棉价受收割压力，国内内外价差高，棉价估值偏高，新年度丰产预期强，上方套保压力大，预计上方空间有限 [61][62][63] 白糖 - 上一日郑糖大幅反弹，外盘白糖下跌 0.5%，创四年新低，巴西产量略超预期，预计 2026/27 年度糖产量增加，9 月下半月入榨甘蔗和产糖同比增加，累计产糖同比增 0.84%，经纪商预测 2025/26 年度全球糖过剩 280 万吨，国内 9 月进口糖同比增长 35.8%，1 - 9 月累计进口同比增长 9.4%，北方地区开榨，南方 12 月中下旬开榨，四季度进口量环比或下滑，短期盘面价格估值不高，下方有支撑 [64][66][67] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，因市场担忧质量问题，今年开秤价较去年上涨，晚富士产区交易增量，行情稳硬，山东产区交易增多但下树占比不高，陕西苹果出现疫腐病，随着晚熟苹果上市，质量较差，开秤价高于去年，偏强运行 [69][70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 12.51 元/公斤，月末北方市场偏强，集团猪场供应减量，散户惜售，南方猪价跟随上涨，需求转好，宰量略增，预计月底猪价偏强，9 月能繁母猪存栏环比下滑 0.2%，同比下降 0.7%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡，规模场出栏进度滞后，上一交易日主力合约下跌 1.30%，考虑空单短期止盈后观望，等待反弹沽空机会 [72][73] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.94 元/斤，主销区为 3.19 元/斤，单斤成本约 3.42 元，养殖利润约 -0.48 元/斤，9 月全国在产蛋鸡存栏量环比增长 0.22%，同比增长 6.05%，存栏量处近 9 年最高水平，10 月存栏量或继续回落，同比仍处高位，节后消费支撑弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或提升，主力合约下跌 0.42%，考虑空单继续持有，关注反弹加空机会 [74][75] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.28%，玉米淀粉主力合约收跌 0.12%，北港玉米价格持平，南港下跌，山东玉米淀粉价格下跌，受贸易乐观情绪带动，隔夜美玉米收涨，北港库存增加，广东港口库存回升，中储粮网拍转向净采购，需求方面生猪存栏、蛋鸡存栏有增长，深加工消费量回升，玉米淀粉产量和库存情况，饲企玉米库存回落，玉米需求维持小幅增长，北方主产区新季玉米收获推进，价格或承压，新季玉米收获推进，北港到货量攀升，收割季压力持续，1 - 9 月进口锐减，后续进口有空间，主产区丰产预期强，成本或下修，玉米价格上方有压力，观望为宜，玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情 [76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 动力煤 - 提供2025年10月21 - 27日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在 - 39.4至 - 31.4元/吨间，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 提供2025年10月21 - 27日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据，如2025年10月27日燃料油基差27.04元/吨，原油/沥青比价0.1417 [7] 化工商品 - 基差：2025年10月21 - 27日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差有波动，如橡胶基差从 - 850元/吨到 - 630元/吨 [9] - 跨期：给出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为60元/吨 [11] - 跨品种：提供2025年10月21 - 27日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如2025年10月27日LLDPE - PVC为2273元/吨 [11] 黑色 - 跨期：螺纹钢、铁矿石等黑色商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为61.0元/吨 [20] - 跨品种：2025年10月21 - 27日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如2025年10月27日螺/矿为3.96 [20] - 基差：2025年10月21 - 27日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据，如2025年10月27日螺纹钢基差为130.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年10月21 - 27日铜、铝等有色金属国内基差数据，如2025年10月27日铜基差为 - 70元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2025年10月27日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(25.97)，沪伦比为7.98 [33] 农产品 - 基差：2025年10月21 - 27日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如2025年10月27日豆一基差为 - 97元/吨 [39] - 跨期：豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为40元/吨 [39] - 跨品种：2025年10月21 - 27日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如2025年10月27日豆一/玉米为1.93 [39] 股指期货 - 基差：2025年10月21 - 27日沪深300、上证50等股指期货基差数据，如2025年10月27日沪深300基差为31.62 [50] - 跨期：沪深300、上证50等股指期货次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 14.8 [50]

2025 年 10 月 28 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 1 市场有风险 投资需谨慎 地址： 电话： | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 4 | | 贵金属: . | | רז ז | | 螺纹、热卷: | | 6 | | 铁矿石: | | ( | | 焦煤焦炭: | | 1 | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | | 8 | | 燃料油: | | 8 | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: の、 | | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: 11 | | | | 乙二醇: 12 | | | | 短纤: | | | | 瓶片: . | | | | 碳酸锂: . | | | | 铜: | .. | | | 锡: | .. | | | 镇: | .. | | | 更油、豆粕: | | 1. | | 棕榈油： | | 1 ...