芝商所上调贵金属交易保证金的核心事件 - 芝商所集团宣布于2月2日收盘后全面上调黄金、白银、铂、钯等贵金属期货的履约保证金要求[1] - 这是芝商所集团年内第2次上调白银、铂、钯期货的保证金[1] - 调整幅度显著：黄金期货非高风险账户保证金比例从6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8%；白银期货非高风险账户从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5%；铂、钯期货保证金也同步提高[1] 保证金上调的直接原因与市场背景 - 调整与贵金属价格剧烈波动直接相关：1月下旬国际金价一度突破5500美元/盎司创历史新高，国际银价一度飙升至121美元/盎司，年度涨幅近60%[2] - 1月30日市场出现巨幅回调：国际银价暴跌近31%，国际金价也出现了15%的跌幅，创下数十年来最大单日跌幅[2] - 价格极端波动的背后是大量资金涌入引发的交易拥挤：仅2026年1月，亚洲黄金ETF规模就增长了70亿美元，国内黄金、白银相关的ETF流入资金超10亿美元，亚洲以外地区也有近50亿美元涌入贵金属期货与期权市场[2] 保证金上调的具体影响与机制 - 本质是将“价格风险”转化为“资金成本”，通过提高交易门槛给市场“降温”[3] - 以白银为例：5000盎司合约在30美元/盎司的价格下，名义价值为15万美元，按旧标准11%的保证金比例计算，交易成本只需1.65万美元，调整后15%的保证金比例则需2.25万美元，每手合约的保证金增加了6000美元，杠杆水平从9倍降至6.7倍[3] - 贵金属交易成本整体增加了超30%，且采用“动态挂钩”机制——随着价格升高，保证金比例同步提高[3] 投资者的策略调整与市场结构变化 - 机构层面可选择减仓以平衡持仓与流动性，同时转向场外OTC交易或组合期权工具以降低保证金支出并对冲风险[4] - 部分对冲基金将头寸转移至远期合约或价差合约，以减少隔夜追加保证金的风险，还有机构增加贵金属ETF配置以更低成本间接参与市场[4] - 市场出现“亚洲散户冲锋、欧美机构观望”的背离结构：东京、香港的零售账户与小型资管是上周夜盘巨量多单的主要来源，而欧美大型对冲基金多以期权对冲为主[4] - 贵金属的参与主力依旧是金融机构，散户只是被动跟随，但部分资金能力较弱的投资者已大规模进入市场，导致交易过度拥挤[4] 历史对比与当前调整的特点 - 历史案例：1980年“亨特兄弟逼仓事件”中，芝商所为遏制白银过度投机将保证金比例大幅上调至100%；2011年白银闪崩前后，芝商所也曾短时间内5次上调保证金[5] - 与历史的相似之处：均为应对价格暴涨后可能出现的高波动风险与投机过热[6] - 当前调整的差异：一是调整机制更科学，采用动态保证金而非固定标准，可根据价格变化灵活调整；二是宏观经济背景不同，当前贵金属价格上涨是因为美国信用贬值及白银在新兴产业（如光伏与算力）的需求支撑，而非市场操纵或单纯的量化宽松[6] 全球监管协同与市场前景展望 - 芝商所的举措并非孤例：近期泰国限制黄金期货交易量，印度上调黄金进口税，上海期货交易所及上海黄金交易所也通过调整保证金、涨跌停板等方式加强风控[7] - 上述举措的核心目的是“防共振、抑杠杆”，避免高波动跨市场传染引发系统性风险，意在引导资金回归理性[7] - 监管层加强风控将短期抑制市场的投机情绪，贵金属价格可能继续处于高波动区间，但中长期上涨趋势未改[7] - 只要全球“去美元化”持续、各国央行购金需求不减，且白银在新兴产业中的需求缺口持续存在，贵金属牛市就具备延续的基础[7] - 若市场波动进一步加剧，监管层可能出台更多措施，如进一步提高保证金、缩小涨跌停板、征收额外交易手续费等[8]

交易所监管行动 - 2026年1月26日至27日，上海期货交易所发布4则监管公告及两则风控措施升级通知[4] - 1月27日，交易所对9组日内开仓交易量超限的实际控制关系账户采取限制开仓措施，并对3组18名涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓和限制出金措施[1] - 2025年12月，交易所处理异常交易行为73起，并对1个客户和2个实际控制关系账户组采取限制开仓监管措施[6] - 2025年12月，交易所对262组721个客户进行实际控制关系认定，对91组247个客户进行实际控制关系协查[6] - 截至2026年1月27日，交易所已公开发布10条监管公告，并在1月26日盘中罕见发布监管公告[6] 市场背景与价格表现 - 受美国关税政策变动及地缘冲突影响，贵金属与有色金属市场波动显著加大，交易风险增加[4] - 自2024年12月至2025年1月，多个品种价格刷新历史高位：沪金期货先后突破1000元/克和1100元/克，沪银期货先后突破20000元/千克和30000元/千克，沪铜期货站上100000元/吨，沪锡期货一度突破460000元/吨[4] - 市场观点认为，价格上涨由宏观与基本面利多因素推动，但短期快速拉升令潜在风险上升，高杠杆与非理性追涨可能影响市场稳健运行[4] 风险控制措施 - 交易所通过调整交易保证金比例、交易手续费、涨跌停板幅度及设定交易限额等方式全面升级风控[5] - 具体调整包括：将白银涨跌停板幅度调整至16%，沪锡调整至11%，铜和铝调整至9%[5] - 设定交易限额包括：将白银日内开仓上限调整为800手，锡日内开仓上限调整为200手[5] - 调整目的是提升交易门槛、抑制高杠杆与短线追涨、缓解价格剧烈波动、防止资金集中流入引发异常波动[5] 监管与引导举措 - 交易所在2024年12月8日、12月29日、2025年1月7日、1月16日等关键节点发布市场风险提示，引导投资者理性交易，抑制投机氛围[5] - 交易所打出风控与监管“组合拳”，旨在平抑市场过度波动，引导理性交易，强化交易行为监管，打击违规交易，维护市场秩序[4] - 市场观点认为，交易所的举措展现了其对价格异常波动的防控能力及维护市场公平与投资者权益的责任担当[6]

上海期货交易所近期监管行动与市场背景 - 1月26日至27日，上海期货交易所在两天内发布了4则监管公告及两则风控措施升级通知，以应对市场波动加剧和交易风险上升的局面[4] - 交易所对9组实际控制关系账户因日内开仓交易量超限采取了限制开仓的监管措施，并对另外3组18名涉嫌未申报实际控制关系的客户采取了限制开仓和限制出金的监管措施[1] - 自2025年12月至2026年1月，黄金、白银、铜、锡等期货品种价格相继刷新历史高位，市场波动显著加大[4] 主要期货品种价格表现 - 沪金期货价格先后突破1000元/克和1100元/克的整数关口[4] - 沪银期货价格先后突破20000元/千克和30000元/千克的整数关口[4] - 沪铜期货价格站上100000元/吨[4] - 沪锡期货价格一度突破460000元/吨[4] 交易所实施的风险控制措施 - 调整交易保证金和交易手续费，以提升交易门槛，抑制高杠杆和短线追涨行为[5] - 调整涨跌停板幅度，将白银涨跌停板幅度调整至16%，沪锡调整至11%，铜和铝调整至9%，以缓解价格剧烈波动[5] - 设定交易限额，将白银日内开仓上限调整为800手，锡日内开仓上限调整为200手，以防止资金集中流入引发异常波动[5] - 在2025年12月8日、12月29日、2026年1月7日、1月16日等关键时间节点发布市场风险提示，引导投资者理性交易[5] 交易所加强的交易行为监管 - 2025年12月，交易所处理异常交易行为73起，包括自成交超限43起、频繁报撤单超限28起、日内开仓量超限2起，并对1个客户和2个实际控制关系账户组采取限制开仓措施[6] - 同期，对262组721个客户进行实际控制关系认定，对91组247个客户进行实际控制关系协查[6] - 截至2026年1月27日，交易所已公开发布10条监管公告，并在1月26日罕见于盘中发布监管公告，以打击违规与市场操纵行为[6] 市场观点与行情驱动因素 - 本轮贵金属和有色金属价格大涨由宏观面和基本面利多因素共同推动，但短期价格快速拉升令潜在风险上升[4] - 市场人士认为，高杠杆资金与非理性追涨行为可能会对市场稳健运行造成影响[4] - 交易所推出的风控和监管“组合拳”旨在平抑市场过度波动，引导理性交易，并维护市场公平公正[4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种价格走势不一，铜价预计上行，铝价偏强，氧化铝震荡，锌价上行但上方空间需谨慎看待，镍价短期偏强震荡 [1] - 黑色金属中，螺纹钢、热卷不建议追空，铁矿石远月有向上机会，硅锰、硅铁短期预期主导，纯碱、玻璃、焦煤、焦炭价格偏强 [1] - 农产品中，棕榈油后续将反转，豆油建议多配，菜油仍有下跌空间，棉花短期“有支撑、无驱动”，白糖空头共识较强 [1] - 能源化工各品种价格走势受多种因素影响，如原油受OPEC+、俄乌和平协议等影响，PTA、乙二醇等价格有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 A股市场 - A股连续放量，短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，因宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革和中央汇金支撑等因素，建议投资者择机布局多头仓位 [1] 国债市场 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属市场 - 铜价冲高后虽有调整，但预计上行趋势未改，因矿端供应扰动升温且宏观情绪好转 [1] - 铝价偏强运行，国内电解铝虽有累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好且全球铝锭供应趋紧预期提前发酵 [1] - 氧化铝价格预计震荡运行，供应端有释放空间、产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近 [1] - 锌价上行，但基本面仍存压力，需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强震荡，印尼消息提振市场对镍矿供给担忧，但LME镍库存大幅累增，期价高位风险波动加剧，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货短期偏强震荡，原料端担忧主导市场，操作上建议短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价震荡走强，后续走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为 [1] - 金银价格料宽幅波动，交易所出台对白银多项风控措施，短期贵金属市场进入博弈阶段 [1] - 铂、钯短期以宽幅震荡格局为主，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅市场 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅市场 - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂市场 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 螺纹钢和热卷市场 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 铁矿石市场 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] 硅锰和硅铁市场 - 弱现实与强预期交织，短期预期主导，能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃市场 - 近期市场情绪大幅转暖，供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] 纯碱市场 - 纯碱跟随玻璃为主，供需尚可，价格偏强 [1] 焦煤和焦炭市场 - 若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，焦煤后续或仍有上涨空间，但上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待，焦炭逻辑同焦煤 [1] 棕榈油市场 - MPOB 12月数据预计对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 豆油市场 - 豆油自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] 菜油市场 - 待1月USDA报告，中加贸易关系或有转机，澳籽将顺利进口，菜籽贸易流打通后，菜油交易逻辑逐渐转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 棉花市场 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] 白糖市场 - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米市场 - 受宏观情绪提振，商品普涨，本周储备粮、进口粮陆续拍卖，补充国内玉米市场供应，基层售粮进度偏快，目前港口和下游库存水平仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期仍较为坚挺，盘面以区间震荡为主，关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现 [1] 大豆市场 - 季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对MO3带来支撑，MO3 - MO5短期仍偏正套，风险在于国内海关政策、进口大豆拍卖和定向政策变化，建议谨慎操作 [1] 纸浆市场 - 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] 原木市场 - 原木现货价格近期有触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪市场 - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 原油市场 - OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] 燃料油市场 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青市场 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶市场 - 原料成本支撑较强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] BR橡胶市场 - 盘面持仓下滑，仓单新增较多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价持续上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁维持高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] PTA市场 - PX市场经历一轮迅猛上涨，并非源于基本面突变，PX基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑 [1] 乙二醇市场 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] 短纤市场 - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯市场 - 亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] 尿素市场 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE市场 - 检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩进一步加剧，市场预期偏弱，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] 聚丙烯市场 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] PVC市场 - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，当前检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清 [1] LPG市场 - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 航空煤油市场 - 预计一月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎 [1]

市场行情突变 - 12月29日午后，此前持续上涨的商品市场突然大幅回调，铂金、钯金主力合约双双封死跌停，碳酸锂一度触及跌停，三大期货主力合约当日成交金额逾2000亿元 [2] - 沪银早盘一度大涨近10%，最高触及19998元/千克，午后涨幅迅速回吐并一度转跌，收盘报18205元/千克，较日内高点回落近10% [2][3] - 沪铜历史上首次突破10万元大关，最高触及102660元/吨，但随后从高位震荡回落，收盘报98860元/吨 [3] 具体品种表现 - 广期所铂主力合约封跌停，报634.35元/克，跌幅10%；钯主力合约同样以10%的跌幅封死跌停，境外现货钯金跌幅一度超过11% [3] - 碳酸锂主力合约午后触及跌停，报117400元/吨，跌幅8.99%，收盘仍下跌7.89% [3] 机构观点分析 - 光大期货分析指出，银铂钯的快速拉涨使市场出现过热情绪，金银比已快速降至近四十年来均值下方，意味着风险正在积聚 [4] - 机构认为，银、铂、钯具备较强的工业商品属性，价格的非理性暴涨会对实体需求造成潜在抑制作用 [4] - 国信期货首席分析师顾冯达指出，价格急速拉升已明显偏离产业实际消费，目前镍、钯金等品种的投机度百分位已高企，均超过65%，市场情绪进入极其敏感区间 [5] 监管与市场风控 - 随着元旦假期临近，监管层和交易所推出风控措施，上期所已将金银涨跌停板幅度上调至15%，保证金比例最高调至17% [6] - 12月29日，国投白银LOF发布二级市场交易价格溢价风险提示及停复牌公告，基金将于2025年12月30日开市起至当日10:30停牌 [6] 后市操作建议 - 分析师建议，对于白银、铂钯等波动率处于极值的品种，必须严格执行止损纪律 [6] - 建议多单底仓可以持有，但要避免重仓追高，利用回调分批布局，整体风险暴露应控制在五成以下 [6]