证券研究报告 阜丰集团 (546 HK) 港股通 24 年盈利承压，味精景气有望改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国香港 | 化学制品 | 阜丰集团 4 月 23 日发布 24 年年报：全年实现营收 278 亿元，同比-1%， 归母净利 23.1 亿元（扣非 23.1 亿元），同比-26%（扣非同比-27%）；其中 24H2 实现归母净利 12.7 亿元，较 24H1 增长 22%。24 年公司现金分红 9.3 亿元，股利支付率为 40%。公司 24 年归母净利润高于我们的预期（19.4 亿元），主要系味精销量较好以及利息收入较高等影响。考虑味精景气有望 改善，以及公司出海有望贡献增量，维持"增持"评级。 24 年苏氨酸等销量持续增长，味精、黄原胶等景气有所下滑拖累全年盈利 24 年食品添加剂板块营收 yoy+6%至 144 亿元，主要系味精及淀粉甜味剂 销量增加，毛利率 yoy-5.2pct 至 10.8%，主要系味精价格下跌；动物营养 板块营收-2%至 87 亿元，主要系 70%氨基酸及玉米提炼产 ...