公司业绩预期 - 公司预计2025财年净收益（扣除税项影响前）将大幅下降，范围约在1亿港元至3亿港元，远低于2024财年同期的约7.46亿港元 [1] - 公司预计2025财年收入将增加约13.9%，由2024财年的约20.01亿港元增至约22.79亿港元 [1] - 公司预计2025财年毛利将增加约2.8%，由2024财年的约1.91亿港元增至约1.96亿港元 [1] 盈利能力变化 - 公司预计2025财年毛利率将下降，由2024财年的9.5%降至8.6% [1] - 毛利率下降主要归因于自2025年年中起国内玉米颗粒价格上涨导致经营成本增加 [1] - 毛利率下降亦归因于欧洲联盟对中国内地赖氨酸发起反倾销调查，引致国内市场赖氨酸产品供过于求 [1] 收益变动核心原因 - 2025财年净收益（扣除税项影响前）预期大幅下降，主要由于在2024年12月30日完成出售八间附属公司后，未确认一次性收益约19.62亿港元 [1]

核心观点 报告认为，两会政策定调后，市场即将进入由业绩主导的交易期，叠加地缘政治催化下原油开启新一轮上行周期，建议投资者把握“涨价+出海”这一最强景气线索进行配置，同时关注油价周期对不同大类资产及股市行业板块的影响[1][3][4] 两会概览：务实定调 - **增长目标适度下调**：2026年GDP增长目标设定为4.5-5%，较2025年的5%有所下调[2][9] - **财政力度总体持平**：2026年广义财政支出（赤字+专项债+特别国债）合计11.9万亿元，与2025年的11.9万亿元规模接近，其中赤字5.89万亿元，专项债4.4万亿元，特别国债1.6万亿元[2][9] - **财政资金投向侧重内需与投资**： - **促内需**：安排2500亿元特别国债用于“两新”（去年3000亿元），并设立1000亿元财政金融协同专项资金[2][9] - **稳投资**：安排15500亿元支持“两重”（其中预算内7550亿元，特别国债8000亿元），另安排2000亿元特别国债用于设备更新，并推出8000亿元政策性金融工具以带动社会资本[2][9] - **补充资本金**：安排3000亿元特别国债用于补充国有大行资本金（去年5000亿元）[2][9] 两会之后，即将进入业绩交易期 - **业绩相关性增强**：历史数据显示，每年3月下旬至4月底是市场交易线索与上市公司业绩变化相关性最强的时段[13] - **季度景气线索**：截至2月末，高景气行业主要呈现两大特征：一是涉及出海的“进攻HALO”，如电力设备、机械设备、交通运输、有色金属、基础化工、通信、电子；二是国内以公用事业、银行为代表的“防御HALO”[15][16][17] - **周度最强景气线索**：连续三周景气上行的细分领域集中于“涨价+出海”链条，具体包括： - **纺服链**：PTA（价格5675元/吨，周涨8.6%）、涤纶短纤（7079元/吨，周涨6.2%）、锦纶丝、聚酯瓶片（6754元/吨，周涨7.2%）[18][19] - **农业链**：氨基酸细分（如蛋氨酸价格20.2元/千克，周涨7.7%）、尿素（1880元/吨，周涨1.2%）、维生素[18][19] - **高端制造链**：钨（黑钨精矿价格87.2万元/吨，周涨13.0%）、钼[18][19] 油价大涨，大类资产&股市行业影响几何？ - **新一轮原油上行周期或已开启**：截至2026年3月，WTI原油价格较2025年12月低点上涨约30%（月均价计算）[20] - **大类资产表现规律**： - **原油上行期**：股票月度上涨概率为73%，月均收益率1.2%；商品月度上涨概率为68%，月均收益率1.1%[4][26] - **原油下行期**：黄金月度上涨概率为62%，月均收益率1.5%[4][26] - **股市行业表现规律**： - **原油上行期**：顺周期行业占优。综合考虑胜率与赔率均在前10的行业包括食品饮料（月均收益2.1%，胜率60%）、银行（1.7%，60%）、汽车（1.8%，58%）、家电（1.7%，58%）、煤炭（1.9%，58%）、基础化工（1.7%，58%）[4][27] - **原油下行期**：科技制造类行业占优。综合考虑胜率与赔率均在前10的行业包括通信（月均收益2.3%，胜率60%）、电子（1.7%，59%）、农林牧渔（1.3%，60%）、机械（1.3%，55%）、传媒（1.3%，57%）、计算机（2.1%，53%）、家电（1.2%，57%）[4][27] 配置方向 - **进攻HALO（出海+涨价）**： - **涨价+出海周期品**：TDI、氨基酸、涤纶短纤、锦纶、聚酯瓶片、钨等[5] - **出海高端制造**：工程机械、锂电设备、仪器仪表等[5] - **基建地产链**：装饰材料、建筑设计等[5] - **防御HALO（重资产高门槛）**： - **基金低持仓**：煤炭、建筑等[5] - **TMT低相关**：煤炭、石化等[5] - **科技交易选择**：建议关注催化更多、更难证伪的方向，包括商业航天、国产算力（业绩释放）、量子通信（政策利好）[5]

行业与公司概览 - 第11届生物基大会暨展览（Bio-based 2026）将于2026年5月20-22日在上海举办，聚焦生物基化学品和材料上下游，包含11大主题论坛、7大同期活动及1000个新品展示[2] - 文章对生物制造产业10大链主企业（凯赛生物、华恒生物、华东医药、梅花生物、川宁生物、华熙生物、富祥药业、朗坤科技、嘉必优、微构工场）的基本情况、主营构成、在研项目及发展策略进行梳理[2] 凯赛生物 (688065) - 公司2025年度营业收入首次突破30亿元，达到32.95亿元，同比增长11.41%，归母净利润5.66亿元，同比增长15.7%[3] - 主营构成以合成生物材料行业为主，2024年收入28.19亿元，占比95.31%，其中长链二元酸系列产品收入26.70亿元，占比90.26%，毛利率39.71%[6] - 公司正在推进多个在研项目，总投资额超过10.39亿元，包括生物制造研究平台建设、生物基单体研发、生物高分子材料聚合研究等，旨在提升研发效率、丰富产品线并拓展下游应用[7] - 公司发展战略聚焦于开拓生物材料大型应用场景以替代石化产品、利用农业废弃物等实现生物废弃物的高值化利用，以及建立合成生物学全产业链的研发和生产设施以保持竞争力[8] 华恒生物 (688639) - 公司2025年预计实现营业收入28.86亿元，同比增加32.50%，但预计净利润1.31亿元，同比减少30.97%[9] - 2024年主营构成中，生物制造行业收入18.05亿元，占比82.87%，氨基酸产品收入15.09亿元，占比69.29%[10] - 公司拥有大量在研项目，总投资预算1.83亿元，覆盖氨基酸、维生素、生物基新材料单体等多个产品的菌株优化、工艺开发及产业化，技术水平涵盖国内先进至国际领先[11][12] - 公司发展策略坚持“两个替代”，即以可再生生物资源替代不可再生石化资源，以绿色清洁的生物制造工艺替代高能耗高污染的石化工艺，并通过持续研发投入和拓展下游市场巩固行业领先地位[13] 华东医药 (000963) - 公司2024年实现营业收入419.06亿元，同比增长3.16%，归母净利润35.12亿元，同比增长23.72%[14] - 工业微生物板块增长迅速，总收入由2022年5.1亿元增长至2024年7.11亿元，年复合增长率18.07%，2024年该板块销售收入同比增长43.12%[14] - 工业微生物领域已开展累计393项研发项目，涵盖xRNA原料、特色原料药&中间体、大健康&生物材料、动物保健四大核心业务板块[18][19] - 公司通过合作与并购加速合成生物学布局，聚焦合成生物技术创新与生物医药产业升级，并构建了覆盖研发到规模化生产的完整制造生态链[22][25] 梅花生物 (600873) - 公司2024年实现营业收入250.69亿元，同比下降9.69%，归母净利润27.40亿元，同比下降13.85%[27] - 2024年研发投入达7.33亿元，重点用于基础研发、新技术新菌种推广以及构建合成生物学应用平台，并吸引了来自多所知名院校的专业技术人才[30] - 公司发展战略以“做合成生物学领军”为目标，深耕“氨基酸+”战略，覆盖从菌种设计到产品落地的全链条，并计划通过多种合作模式加速技术产品化和成果转化[32][34] 川宁生物 (301301) - 公司2024年营收57.58亿元，同比增长19.38%，扣非净利润13.98亿元，同比增长49.42%[35] - 主营构成以医药制造业为主，收入53.97亿元，占比93.72%，其中医药中间体产品收入53.56亿元，占比93.02%，毛利率38.63%[37] - 研发计划聚焦合成生物学新增量产品，上海研究院计划每年交付2-3个新产品的小试工艺包，选品策略为60%资源投入成熟产品开发，30%投入高附加值产品，10%投入创新产品[38][40] - 公司坚持“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动，以上海研究院为创新驱动，打造合成生物学CDMO产业平台，目标成为行业头部企业[44][46] 华熙生物 (688363) - 公司2025年实现营业收入53.71亿元，同比下降11.61%，归母净利润1.74亿元，同比减少70.59%[50] - 2024年主营构成中，皮肤科学创新转化业务收入25.69亿元，占比47.84%，医疗终端产品收入14.40亿元，占比26.80%，原料产品收入12.36亿元，占比23.02%[51] - 产品布局以透明质酸为核心，拓展至其他生物活性物如γ-氨基丁酸、依克多因、麦角硫因等，广泛应用于医药、化妆品、食品等多个领域[53] - 公司正在进行第三次战略升级，聚焦糖生物学和细胞生物学，依靠合成生物技术优势，探索生物材料全链条转化路径[55][56] 富祥药业 (300497) - 公司2024年实现营业收入11.78亿元，同比下降26.83%，归母净利润亏损2.72亿元[58] - 主营构成包括医药制造业（收入9.18亿元，占比77.94%）、锂电池电解液添加剂（收入2.53亿元，占比21.45%）及CDMO业务[59] - 在微生物蛋白领域，公司是国内首家实现丝状真菌蛋白吨级产业化的企业，现有产能1200吨/年，并正在建设年产2万吨微生物蛋白的一期项目[62] - 公司发展微生物蛋白业务基于自身生物发酵基础以及与高校研发团队（如江西师范大学、陈坚院士团队）的战略合作[65] 朗坤科技 (301305) - 公司2024年实现营业总收入17.91亿元，同比增长2.18%，归母净利润2.15亿元，同比增长20.51%[66] - 公司布局合成生物业务作为第二增长曲线，进入母乳低聚糖（HMOs）领域，已实现2‘-FL、3-FL、LNnT等多种HMOs的高效生物合成，一期260吨项目已进入试生产阶段[70] - 发展战略结合生物质废弃物资源化处理与合成生物技术，积极推动HMOs项目的落地生产与销售，寻求新的业务突破[71] 嘉必优 (688089) - 公司2024年营业收入为5.56亿元，同比增加25.19%，归母净利润为1.24亿元，同比增加35.94%[73] - 公司建立了覆盖合成生物学全技术链条的八大核心技术平台，主要产品包括ARA、DHA、β-胡萝卜素、母乳低聚糖（HMOs）等[76] - 2024年新产品开发取得进展，生物基甘氨酸完成中试，并引入了乳酸锌、红没药醇等多款功能性原料[77] - 发展策略以“三拓展”（拓展产品品类、应用领域、市场区域）为核心，构建产品、技术和资本三种收益模式，目标实现营收快速增长和国际化运营[78] 微构工场 - 公司核心业务是通过改造嗜盐微生物进行绿色高分子生物材料PHA（聚羟基脂肪酸酯）的研发和制造[79] - 产品布局包括工业级、科研级与医疗级PHA原料，以及纸塑复合、3D打印、低碳注塑等系列产品解决方案[83][84][85] - 对外合作广泛，包括与安琪酵母合资建设年产3万吨PHA项目（一期万吨线预计2025年投产），与苏尔寿、索理思、川宁生物、蒙牛、西门子等企业在研发、生产、市场等多环节开展战略合作[86][87] - 公司构建了“PHAmily-PHAbrary-PHAdustry-PHALife”四维战略闭环，从材料库构建、智能制造、应用解决方案到最终生活方式推广，驱动PHA产业发展[89][90][91][92]

行业投资评级 - 医药行业投资评级为“推荐”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，医药行业供给端变量增加，正促进价格周期转变，同时创新药出海、小核酸、GLP-1口服等细分领域进展积极，行业存在结构性投资机会 [2][3][4][8] 行业动态与核心驱动因素 1. 供给端变化驱动价格周期 - 受反内卷、两用物项管理、反倾销等政策影响，医药供给端变量增加，推动价格周期转变 [2] - 原料药产业供给端变化敏感，青霉素产业链已开始价格反弹，例如印度对6-APA的进口限价折合人民币约260元/公斤，高于目前出口报价，国内企业已开始逐步提高报价 [2] - 饲用氨基酸添加剂（如赖氨酸、苏氨酸）行业虽供给过剩，但2025年下半年以来价格处于低位，开工率不足，产量的部分收缩即可促成阶段性提价，例如星湖伊品、象屿生化在2月25日起对相关产品上调报价50-300元/吨 [2] - 医疗器械方面，两用物项管理对关键材料（如氧化钇）出口管制，导致国内外价差巨大（国外价格相对于国内报价差距40倍），有望促成国内下游产业链（如氧化锆瓷块、义齿）提价或利用成本优势扩大海外市场份额 [2] 2. GLP-1口服时代开启与中国企业出海 - GLP-1市场增量已基本转向减重适应症，礼来的替尔泊肽在减重效率和安全性方面具有显著优势，其2025年全年销售额达365亿美元 [3] - 2026年口服GLP-1药物上市是市场重要变化，诺和诺德减重版口服司美格鲁肽片剂在美国上市后前四天获得约3071张处方，显著超过同期注射型产品 [3] - 礼来的口服GLP-1药物Orforglipron在临床研究中优于口服司美格鲁肽，预计2026年Q2在美国上市 [3] - 中国企业持续跟进GLP-1研发，并在超长效、口服、多靶点组合等方向差异化布局，对外授权活跃，例如石药与阿斯利康达成合作，涉及最高185亿美元（12亿美元预付款+35亿美元研发里程碑+138亿美元销售里程碑）的潜在款项 [3] - 联邦制药的三靶点GLP-1药物UBT251国内二期数据优秀，海外预计2026年上半年启动二期临床 [3] 3. 小核酸领域合作加速与产业链机遇 - 2026年以来国内小核酸领域并购与合作持续落地，例如中国生物制药以12亿元人民币全资收购赫吉亚生物，瑞博生物与Madrigal达成最高44亿美元的合作，前沿生物与葛兰素史克达成最高9.63亿美元的授权 [4] - 海外小核酸药物快速产业化，例如诺华的Leqvio在2025财年销售额达12亿美元，同比增长57%（固定汇率），其中2025年Q4非美市场销售1.71亿美元，同比增长52% [4] - Leqvio已于2025年12月进入中国国家医保目录，中国市场将成为其增长核心引擎之一 [4] - 小核酸药物上游配套产业链（如核酸序列、靶向载体）以及CMO/CDMO存在发展机遇 [4] 4. 药品零售市场与药店定位提升 - 2025年12月中国实体药店零售规模达588亿元，同比增长4.3%，为全年销售额最高单月 [5] - 2025年1-12月中国实体药店累计规模为6165亿元，全年增长率为-0.57% [5] - 2025年全年平均客单价为66元，同比下降6%，客单价下降受保健品、中药饮片等偏消费品种影响，药品需求相对刚性 [5] - 全身用抗病毒药对2025年第四季度药品增长有显著拉动 [5] - 近期政策将药店定位从单纯销售终端升级为“健康驿站”综合健康服务平台 [5] 5. 口服自免药物的研发进展与价值 - 武田的新一代口服TYK2抑制剂zasocitinib在银屑病III期研究中取得积极结果，该产品来自一笔总价高达60亿美元（40亿美元预付款+20亿美元销售里程碑）的收购 [6] - 国内多家企业（益方生物、诺诚健华、翰森制药）的TYK2抑制剂已进入临床III期 [6] - 口服自免药物开发还包括α4β7、IL-17和IL-23等靶点 [6] - 亚虹医药的新靶点口服药物APL-1401（DBH抑制剂）用于溃疡性结肠炎的Ib期临床结果显示，120mg组在4周治疗周期内临床应答率为33.3%，组织学改善率达66.7% [6] 市场表现与估值 - 最近一周（2026/02/21-2026/02/27），医药生物行业指数涨幅为0.50%，跑输沪深300指数0.58个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第25位 [19][20] - 最近一月（2026/01/27-2026/02/27），医药生物行业指数跌幅为2.67%，跑输沪深300指数2.77个百分点，涨幅排名第28位 [22][23] - 最近一周子行业中，生物制品涨幅最大（2.56%），医疗服务跌幅最大（-0.99%） [25][27] - 最近一月子行业中，中药跌幅最小（-0.15%），生物制品跌幅最大（-4.94%） [27] - 最近一年（2025/02/27-2026/02/27），细分子行业中医疗服务涨幅最大（21.99%），中药涨幅最小（1.98%） [31][33] - 医药生物行业当期PE（TTM）为37.20倍，低于5年历史平均估值30.78倍 [40] 选股思路与重点关注公司 报告基于行业趋势提出以下选股思路，并列出部分重点关注公司 [8][9][10]： 1. **原料药周期触底反转**：推荐川宁生物、亿帆医药；关注联邦制药、国邦医药、普洛药业；合成生物学方向关注富祥药业、金城医药。 2. **两用物项管理带来的产业链优势**：推荐爱迪特；关注国瓷材料。 3. **CXO景气周期传递与AI结合**：推荐益诺思、普蕊斯；药物研发与AI结合推荐维亚生物。 4. **小核酸突破与配套产业链**：推荐悦康药业、阳光诺和；关注瑞博生物、前沿生物、迈威生物；上游配套关注奥锐特、东富龙、凯莱英、蓝晓科技。 5. **自免口服药物突破**：推荐亚虹医药、益方生物；关注荃信生物、诺诚健华。 6. **GLP-1减重领域对外授权**：推荐众生药业；关注联邦制药、石药集团。 7. **ZAP-X放疗设备**：推荐百洋医药。 8. **脑机接口技术**：侵入式推荐美好医疗、博拓生物；非侵入式关注翔宇医疗、可孚医疗。 9. **高值耗材出口突破**：关注春立医疗、爱康医疗、南微医学、百心安。 10. **连锁药店行业出清与定位提升**：推荐益丰药房、老百姓；关注一心堂。 近期行业要闻摘要 - **产品获批与上市**：赛诺菲度普利尤单抗在华获批新适应症；翰森制药c-MET TKI、葛兰素史克利奈昔巴特片、康方生物抗IL-4Rα单抗等新药上市申请获受理；礼来塞普替尼辅助治疗肺癌III期研究达主要终点 [45] - **合作与授权**：辉瑞与先为达生物就GLP-1药物埃诺格鲁肽达成商业化合作，潜在付款总额最高4.95亿美元；和铂医药授权HBM4003海外权益 [46] - **出海进展**：翰森制药阿美替尼片获欧盟批准上市 [46] - **资格认定**：圣因生物SGB-9768获美国FDA孤儿药资格 [46]

文章核心观点 - 中国赖氨酸行业在养殖业规模化升级驱动下需求强劲增长，2025年需求量达225.39万吨，同比增长18.0%，同时行业呈现高集中度、技术驱动和绿色转型的发展趋势 [1][8] 市场概况与驱动因素 - 下游养殖产业向规模化、集约化转型，催生对精准营养和标准化配方饲料的需求，成为驱动赖氨酸市场需求增长的核心动力 [1][8] - 饲料领域是赖氨酸最核心的需求市场，2025年需求占比超90%，用于平衡日粮氨基酸结构及配合低蛋白日粮技术 [7] - 2025年中国工业饲料总产量达15850万吨，同比增长7.7%，其中配合饲料产量14807万吨，同比增长8.1%，持续拉动赖氨酸需求 [7] 供需与贸易数据 - 2025年中国赖氨酸需求量达225.39万吨，同比增长18.0% [1][8] - 2025年中国赖氨酸产量完成329.11万吨，部分产品主要用于出口 [1][8] - 2025年中国赖氨酸出口数量为103.82万吨，出口金额为109495.14万美元，出口均价为1.05美元/千克 [9] - 主要出口目的地包括美国、印度、泰国、越南、荷兰等国，2025年对美国出口额最高，达7917.18万美元 [9] 行业竞争格局 - 市场集中度高，2024年行业CR5产能占比高达76.8% [11] - 梅花生物为行业绝对龙头，2024年产能占比高达25.8%，其赖氨酸产能规模全球领先，构建了“原料+能源”双成本优势 [11] - 梅花生物产品覆盖饲料级、食品级全品类，深耕海外市场，出口份额高，抗周期风险能力强 [11] - 2025年1-9月，梅花生物营业总收入182.2亿元，其中饲料氨基酸业务收入81.92亿元，占总收入的44.97% [11] - 宁夏伊品生物为另一家全球生物氨基酸细分行业龙头企业，产品出口50多个国家和地区 [12] 产业链结构 - 上游主要包括玉米淀粉、甘蔗糖蜜、发酵菌种、生产设备等行业 [5] - 中游为赖氨酸生产、加工环节 [5] - 下游应用市场涵盖饲料、食品加工、医药、保健品等诸多领域，其中饲料领域需求占比超90% [5][7] 发展趋势 - **技术驱动产业转型**：行业将聚焦生产工艺优化与菌种改良，推动发酵技术迭代升级，并引入数字化、智能化技术提升生产效率和产品纯度 [13] - **应用结构持续优化**：传统饲料领域需求向精准营养深化，同时向食品营养强化、医药中间体、生物可降解材料等新兴领域拓展，培育新增长点 [14] - **行业集中度稳步提升**：环保监管趋严将加速中小企业退出或整合，头部企业凭借技术、规模与产业链优势进一步扩大市场影响力，并加快国际化布局 [15] - **绿色低碳转型常态化**：在“双碳”目标下，行业将全面推进绿色生产转型，优化能耗结构，推动生产过程低碳化、清洁化，绿色合规成为企业发展核心前提 [16] 政策环境 - 国家发布了一系列政策，如《“十四五”生物经济发展规划》、《产业结构调整指导目录（2024年本）》等，支持、鼓励和规范氨基酸产业发展，为行业提供了良好的政策环境 [4]

生猪市场 - 春节期间生猪价格先涨后短时回升至12元/kg，节后因集团猪企恢复出栏而需求季节性回落，全国均价再度跌破11元/kg [3] - 节后（2月24日）全国外三元生猪均价为10.92元/kg，较节前（2月14日）的11.80元/kg下跌0.88元/kg，其中东北地区价格降至10.60-10.80元/kg区间 [4] - 仔猪价格节后整体持稳，规模场断奶仔猪价格约360元/头，15公斤仔猪价格约460元/头 [4] - 巨星农牧2026年1月销售商品肥猪40.44万头，同比增长61.28%，销售均价为12.71元/kg [14] 肉禽市场 - 春节后屠宰企业陆续复工，但肉毛鸡出栏量有限，收购价格约7.3元/公斤，市场有价无市 [5] - 节后鸡苗供应量有限，种鸡场挺价拉涨，规模品牌鸡苗开票价格涨至3.50元/羽，小厂价格在2.0-2.5元/羽 [5] - 种蛋需求增加，山东、河南报价在2.10-2.20元/枚，辽宁报价在1.90-2.00元/枚 [5] 蛋鸡市场 - 春节后鸡蛋交易市场开市，2月24日主产区鸡蛋均价跌至2.80元/斤，较节前下跌0.54元/斤，跌幅低于近十年春节前后均值（0.75元/斤） [6] - 节前北京地区鸡蛋开市价2.95元/斤，较年前下跌0.82元/斤 [6] - 节后淘汰鸡价格反弹，湖北、四川等地报价较节前上涨0.3-0.5元/斤，2月24日主产区淘汰鸡价格报4.43元/斤，与节前持平 [7] 饲料原料市场 - 节后国内豆粕现货价格稳中震荡，贸易商报价在3070-3270元/吨之间 [7] - 受美国关税政策不确定性影响，CBOT大豆期货波动，2月23日5月合约结算价每蒲式耳11.49-3/4美元，较2月13日上涨0.17% [7] - 节后华北玉米价格因补库需求偏强运行，山东深加工企业收购价较节前普遍上涨10-30元/吨，区间上移至2310-2400元/吨 [9] - 鱼粉市场高位运行，秘鲁超级蒸汽鱼粉报价16700-17000元/吨，其A季预售参考报价已涨至CNF 2250-2300美元/吨 [12] 维生素与氨基酸市场 - 国内维生素E厂商密集涨价，维生素E粉（50%）出口报价7.5美金/kg，部分厂家报价上调至72元/kg，国内市场价偏强至58-60元/kg [10] - 浙江医药昌海生物分公司计划自2月初起停产检修约4周 [10] - 烟酰胺原料供应紧张，厂家多停止报价，市场报价偏强至45-50元/kg [10] - 国内赖氨酸厂家节前出口签单较好，节后报价坚挺；蛋氨酸主流企业检修结束，苏氨酸厂家挺价 [11] - 欧洲市场中国货源赖氨酸盐酸盐报价上调至1.50-1.55欧元/kg [11] 国际大豆与谷物动态 - 美国2026年1月大豆压榨量达2.21564亿蒲式耳，创每年首月纪录高位，较去年同期增加10.6% [17] - 截至1月31日，美国豆油库存增至19亿磅，较12月底增加15.7%，较去年同期增加49.1% [18] - 美国农业部预测2026年美国大豆种植面积将增至8500万英亩，高于去年的8120万英亩 [20] - 2026/27年度美国大豆压榨需求预计达创纪录的26.55亿蒲式耳，出口预计增至17亿蒲式耳 [20] - 巴西2月大豆出口预估为1146万吨，豆粕出口预估为182万吨，均低于前一周预测 [23][24] - 巴西2025/26年度大豆收割进度完成30%，落后于去年同期的39%，为2020/21年度以来最慢 [26][27] - 俄罗斯连续第四周将小麦、大麦和玉米的出口关税维持在零水平 [30] 行业与企业动态 - 美国最高法院裁定对等关税等相关关税违法，商务部回应正在评估影响并敦促美方取消单边关税措施 [12][13] - 美国总统特朗普签署行政令，将元素磷和草甘膦类除草剂提升至国家安全战略级别 [14] - 中国淀粉控股预计2025年度除税前利润同比大幅减少约64%，主因玉米成本上涨、赖氨酸等行业供应过剩及价格下跌、海外反倾销调查影响出口 [15] - 中国淀粉2025年度预计总收入约100.58亿元，较2024年的114.15亿元下降 [15]

公司业绩预告 - 公司预计截至2025年12月31日止年度总收入约为人民币100.58亿元，较2024年总收入人民币114.15亿元有所下降 [1] - 公司预计2025年度除税前利润将较2024年的人民币8.38亿元大幅减少约64% [1] 业绩变动原因 - 玉米粒成本上涨对利润率造成不利影响 [1] - 赖氨酸市价在2024年下半年大幅下跌，不利公司盈利能力 [1] - 淀粉糖业务的预期传统旺季并未如期出现 [1] 市场反应 - 公司股价在公告后下跌超过5%，截至发稿时下跌5.41%，报0.175港元 [1] - 公告发布当日成交额为244.76万港元 [1]

公司业绩与股价表现 - 公司股价单日大幅下跌5.41%，报收0.175港元，成交额为244.76万港元 [1] - 公司发布盈利预警，预计2025财年总收入约为100.58亿元人民币，较2024财年的114.15亿元人民币有所下降 [1] - 公司预计2025财年除税前利润将大幅减少约64%，而2024财年除税前利润为8.38亿元人民币 [1] 业绩下滑核心原因 - 主要原材料玉米粒成本上涨，对公司利润率造成不利影响 [1] - 主要产品赖氨酸的市场价格在去年下半年大幅下跌，严重影响了该业务的盈利能力 [1] - 另一主要产品淀粉糖的预期传统销售旺季并未如期出现，导致销售不及预期 [1]

公司业绩预警 - 公司预计截至2025年12月31日止年度总收入约为人民币100.58亿元，较2024年总收入人民币114.15亿元有所下降 [1] - 公司预计本年度除税前利润将大幅减少约64%，2024年同期除税前利润为人民币8.38亿元 [1] 业绩下滑主要原因 - 玉米粒成本上涨对利润率造成不利影响 [1] - 赖氨酸市价在去年下半年大幅下跌，不利影响盈利能力 [1] - 淀粉糖的预期传统旺季并未如期出现 [1] 市场反应 - 公司股价单日下跌超过5%，截至发稿时跌5.41%，报0.175港元 [1] - 当日成交额为244.76万港元 [1]

公司财务表现 - 公司预计2025年度总收入约为人民币100.58亿元，较2024年的114.15亿元下降约11.9% [1] - 公司预计2025年度除税前利润将大幅减少约64%，2024年同期除税前利润为人民币8.38亿元 [1] 收入与利润下滑原因 - 2024年业绩异常强劲，主要受玉米粒成本下降驱动，而2025年玉米粒价格已连续三个季度上涨，成本上涨压力对利润率造成不利影响 [1] - 中国玉米淀粉及赖氨酸行业持续供应过剩，使市场价格承受持续下行压力，尤其是赖氨酸市场价格在2025年下半年大幅下跌，影响公司盈利能力 [1] - 2025年期间，多个国家对产自中国的赖氨酸发起反倾销调查，导致海外买家减少订单，部分原定出口产品转向国内市场，进一步加剧供应过剩并对国内价格造成额外下行压力 [1] - 2025年临清生产基地的淀粉扩产项目对产能造成影响，原因是其中一条淀粉生产线被拆除以配合扩建施工 [1] - 2025年淀粉糖的预期传统旺季（国家假日及夏季月份）并未如期出现 [2]