报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位、库存偏高，华东供应宽裕、需求淡季、出口无明显提振，预计价格偏弱运行 [2] - PVC本周盘面底部震荡，下周延续震荡格局，供应压力不减、开工率有提升空间，需求低迷，整体处于过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [3] - 期货策略建议反弹偏空对待，期权策略建议观望 [4][5] 各目录总结 烧碱 - 期现市场受宏观、氧化铝需求、成本等多因素影响，价格波动大，现货未稳前盘面仍偏弱运行 [8] - 利润受原盐、液氯价格及电价影响，山东氯碱利润估算有波动 [16][17][20] - 供应方面，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率略降，山东开工率上升，华东和山东样本企业液碱库存均增加 [21][27] - 装置方面，本周多家企业有检修，检修损失量合计400万吨，后期部分企业有检修计划 [28] - 氧化铝从24年底到25年计划代投产能1230万吨，推算年产能增速10%附近，预估2025年产量增速6%附近，对烧碱需求增量在80万吨附近 [32] - 氧化铝价格偏弱，市场情绪悲观，预计国内价格维持在2700 - 2900元/吨 [33][39] - 铝土矿价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [40] - 非铝下游纺织开机率回落，短纤开工率走高 [51] - 10月烧碱出口走弱，估算出口利润回落 [58] 聚氯乙烯 - 期现市场受供需、宏观氛围等因素影响，价格波动，核心矛盾是供需未实质性改善 [65][66] - 行业利润持续恶化，电石产量高位、利润底部震荡 [71][76] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，检修企业减少，损失量下降 [81][87] - 装置方面，多家企业有长期停车、检修及临时停车情况，后期部分企业有检修计划 [89] - 下游需求方面，两大主力下游型材和管材压力大，内需未见起色，下游预计难有正向驱动 [95] - 地产行业仍在筑底周期，相关数据表现不佳 [96] - 库存小幅去库，但总库存同比近年仍处最高水平 [103] - 部分外盘价格走弱，10月净出口量处于高位，出口量环比下降、同比增加，进口量环比下降、同比增长 [110][115][121]

氯碱周报 S H ： 现 货 偏 强 带 动 盘 面 ， 关 注 后 续 库 存 变 化 及 氧 化 铝 采 买 意 愿 V ：长线供需矛盾仍突出 ， 宏观驱动显乏力盘面仍弱 广发期货研究所 化工组 金果实 从业资格：F3083706 投资咨询资格：Z0019144 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明 观点及策略建议 烧碱主要观点：中长线看氧化铝利润在扩产过剩下堪忧，对烧碱需求驱动不足且烧碱有新产能投放，届时供需预期偏弱，烧碱中期维持高空思路。短期看烧碱供应端仍处于集 中检修阶段，节前氧化铝需求有所好转、非铝驱动不足，现货节间表现较好支撑价格上提，盘面节后亦有走强。后续关注山东主力氧化铝厂采买意愿及碱厂库容情况。短期反弹暂 观望，思路上维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力。 PVC主要观点：PVC供需大的方向看过剩矛盾较为凸显，地产链仍呈弱势下PVC内需驱动不足，出口一季度有支撑但多以价换量。后续看金三银四后内进入梅雨季节终端需求支 撑片乏力；出口方面BIS延期至6月，关注阶段性出口是否有提前放量，若最终落地将对PVC形成利空压制，持续关注进展。整体看PVC长线的过剩 ...