中国人民银行在港发行央行票据 - 中国人民银行将于2025年12月22日在香港招标发行2025年第十期中央银行票据[2] - 该期票据期限为6个月（182天），发行量为人民币400亿元，起息日为2025年12月24日，到期日为2026年6月24日[3] - 票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率[4] - 随着本期票据发行，2025年内在港发行的央行票据总规模将达到人民币3400亿元，延续2024年以来的高位发行趋势[5] 发行目的与政策意义 - 丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线[2][5] - 属于相对灵活的人民币流动性管理工具，可在边际层面改变离岸人民币市场的供求关系[5] - 对巩固提升香港国际金融中心地位、推动人民币国际化具有重要意义[5] - 有助于汇率预期管理，是稳定外汇市场的常规手段，旨在释放稳汇率政策信号，防范跨境资本异常流动[5] 市场环境与汇率表现 - 近期人民币兑美元汇率持续走高，在岸、离岸汇率频频创逾一年来新高[5] - 截至发稿，美元兑离岸人民币汇率已击穿7.04关口，报7.03889[5] - 展望2026年，美元指数或将延续偏弱运行趋势，人民币汇率面对的外部环境相对友好[7] - 叠加国内经济基本面的支撑及央行稳汇率政策张弛有度，人民币汇率有望温和升值[7]

近期离岸央票发行情况 - 中国人民银行于2025年11月26日起息发行450亿元离岸央票，包括300亿元3个月期和150亿元1年期 [1] - 2025年在港发行的央票总规模已达3000亿元，延续了2024年以来的高位发行趋势 [1] - 2025年以来，央行已在1月、2月、6月、8月、9月和11月分批发行离岸央票，其中1月和9月的单次发行规模均达到600亿元 [1] 离岸央票的发展历程与功能演变 - 离岸央票自2018年11月首次发行以来，已从流动性补充工具发展为人民币国际化的核心支柱 [2] - 发行频率从2019-2021年的每季度一次，提升至2022年后的月度或双月度，发行节奏更加规律 [3] - 期限结构从3个月、6个月、1年期为主，拓展至探索发行2年期品种，以构建完整利率曲线 [3] - 单次发行规模系统性提升，2023年平均单次规模已达450亿元 [3] - 当前发行频率约为每一个半月一次，发行量根据市场需求确定 [2] 对离岸市场与香港金融中心的影响 - 离岸央票的常态化发行丰富了香港高信用等级人民币金融产品，并完善了香港市场的人民币资产收益率曲线 [2][3] - 香港人民币存款规模约1.1万亿元，单次450亿元发行约冻结4%的流动性，对短期资金利率有显著牵引作用 [4] - 香港作为全球最大离岸人民币资金池，拥有近1.1万亿元存款和2.3万亿元贷款余额，央票发行有助于强化其定价中心地位 [7] - 2025年香港人民币外汇衍生品日均交易量同比增长18%，利率互换交易量增长25%，与央票提供的基准收益率密不可分 [7] 对人民币汇率与流动性的管理作用 - 离岸央票的常态化稳定发行对人民币汇率预期管理起到了“稳定器”的作用 [4] - 发行可以边际层面改变离岸人民币市场的供求关系，有效管理汇率预期，避免离岸人民币汇率出现单边走弱的态势 [2][4][7] - 发行与在岸货币政策操作形成有机配合，例如本次发行前一周，央行在境内开展了10000亿元MLF操作，体现了“境内松、境外稳”的组合操作艺术 [4] - 央票发行有助于稳定离岸人民币汇率预期，防止形成单边贬值共识 [7] 对人民币国际化与市场发展的意义 - 发行离岸央票对巩固提升香港国际金融中心地位、推动人民币国际化具有重要意义 [5] - 有助于完善香港人民币收益率曲线，带动其他经营主体在离岸发行人民币债券，促进离岸人民币市场健康发展 [5] - 常态化的发行机制和稳步增长的规模体量，正在构建离岸人民币市场的“压舱石”，为人民币走向全球舞台提供坚实支撑 [7] - 离岸央票受到海内外多种类型投资机构的广泛欢迎，投标倍数一般在2倍以上 [3]

离岸央票发行计划与规模 - 中国人民银行将于2025年11月24日在香港招标发行总计450亿元人民币的两期中央银行票据，包括300亿元3个月期和150亿元1年期票据，起息日为2025年11月26日 [1] - 此次发行是2025年以来的第六次离岸央票发行，年内发行节奏为1月、2月、6月、8月、9月和11月，单次发行规模维持在300亿元至600亿元人民币之间 [1] - 2025年1月和9月的单次发行规模均达到600亿元人民币，为史上最大单次发行规模 [1] - 截至本次发行，中国人民银行2025年在香港发行的央票总规模已达3000亿元人民币，延续了2024年以来的高位发行趋势 [2] 离岸央票市场发展与存量 - 随着离岸人民币市场不断深化，香港央票余额从2022年末的800亿元人民币逐步增长至2024年末的1400亿元人民币 [2] - 业内预期，2025年末香港央票余额有望在1400亿元的基础上再上台阶 [2] - 2025年第三季度，中国人民银行在香港发行了3期共1050亿元人民币央票，包括3个月期300亿元、6个月期600亿元、1年期150亿元 [3] 发行离岸央票的政策目标与作用 - 发行离岸央票可以为离岸市场提供高信用等级的人民币金融产品，有利于不断完善香港人民币债券收益率曲线 [1] - 此举有助于巩固香港国际金融中心地位，特别是其离岸人民币中心地位 [1] - 离岸央票在汇率预期管理中扮演“稳定器”角色，通过收紧离岸人民币流动性、提高做空成本来抑制投机性交易，并稳定离岸人民币汇率预期 [1] - 发行离岸央票属于稳定外汇市场的常规手段，旨在释放稳汇率政策信号，防范跨境资本异常流动，维护金融安全 [2] - 央行增加离岸央票供给，既能满足境外机构的投资需求，优化其流动性管理，也有力助推了人民币国际化进程 [2] - 央行维持离岸央票高位发行，主要基于满足常态化流动性管理需求、完善离岸人民币债券市场以提升其国际竞争力、以及防范跨境资本异常流动维护金融稳定三点考量 [2] - 发行香港离岸人民币央票对巩固提升香港国际金融中心地位、推动人民币国际化具有重要意义，并有助于带动其他经营主体在离岸发行人民币债券，促进离岸人民币市场健康发展 [3] 市场背景与需求驱动 - 离岸央票发行规模近年来延续高位，很大程度上源于离岸市场对人民币优质资产配置需求的增长 [2] - 尽管2025年美联储处于降息周期，但三季度以来美元指数出现边际抬升 [2]