报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆出口偏强且巴西和阿根廷有减产风险支撑外盘美豆走强，内盘偏强震荡，需关注近月到港、大豆抛储及基差修复进程；印度取消豆油订单转向棕榈油采购使棕榈油需求获支撑、豆棕差走扩，后续需关注中东局势走向 [1][2] 相关目录总结 豆粕 - 美国农业参赞维持阿根廷2025/26年度大豆产量预测4800万吨不变，较2024/25年度的5110万吨降5%，但为过去十年中第四产量高点 [1] - 维持阿根廷2025/26年度大豆压榨预测4300万吨不变，同比增100万吨，下调阿根廷大豆出口预测50万吨，进口预测下调20万吨至700万吨，仍为历史第二高水平 [1] - 多家巴西咨询机构预测巴西2025/26年度产量低于1.8亿吨目标，虽仍创历史最高纪录，原因是南里奥格兰德州再次遭遇恶劣天气 [1] 油脂 - 印度主要食用油进口商因豆油相对棕榈油溢价攀升，取消约2.5万吨俄罗斯豆油订单和约6000 - 8000吨南美豆油订单 [2] - 经销商称因棕榈油价格折扣扩大，精炼商增加采购棕榈油并减少葵花籽油进口，2月印度棕榈油进口量增至844000吨，较1月增10.1%，创2025年8月以来最高水平 [2] - 2月印度豆油进口量估计为30.3万吨，较1月增长8.7%，葵花籽油进口量估计为14.6万吨，环比下降45.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆出口偏强、巴西产量略微下调、阿根廷偏干旱天气预期支撑市场偏强走势；大豆抛储落地前油粕比保持震荡；中东局势紧张带动原油上涨，侧面带动油脂反弹，短期油脂延续偏强走势，但需注意中东局势走向 [2][3] 各品种情况总结 豆粕 - 巴西 2025/26 年度大豆收割完成 39%，远低于去年同期 50%，因南里奥格兰德州干旱，AgRural 将全国大豆产量预估下调 300 万吨至 1.78 亿吨，仍为历史最高，同比增长 3.8% [1] - 2026 年 1 月美国大豆压榨量为 2.278 亿蒲，环比减少 0.9%，同比增加 7%，略高于市场预期 [1] - 截至 2026 年 1 月底，美国豆油库存为 24.33 亿磅，环比增长 11.7%，同比激增 33.9%，为 2023 年 4 月以来最高，超市场预期 [1] - 截至 2026 年 2 月 26 日当周，美国大豆出口检验量为 1,137,582 吨，2025/26 年度迄今出口检验总量达 26,182,723 吨，同比减少 32.2%，达全年出口目标的 58.4% [1] 油脂 - 印度 2 月棕榈油进口量环比增长 10.1%至 84.4 万吨，豆油进口量环比增长 8.7%至 30.3 万吨，葵花籽油进口量环比锐减 45.3%至 14.6 万吨，食用油进口总量环比下降 1.4%至 129 万吨 [2] - 12 月份约 28 亿磅可再生原料用于生产生物柴油等，与 11 月大致持平，较 2024 年 12 月近 34 亿磅大幅下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆出口偏强、巴西发运及阿根廷天气等因素影响市场，短期中东局势带动油脂板块使油粕比走扩，豆粕震荡偏弱，抛储落地前难下行；油脂受中东局势带动反弹，预估短期偏强但需关注局势走向 [1][2] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 巴西 2025/26 年度大豆收获进度达 39.66%，高于去年同期 2.38 个百分点及过去五年同期均值 36.16% [1] - 截至 2 月 25 日当周，阿根廷 69%大豆作物评级正常至良好，低于一周前 75%；73%种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前 66%；大豆评级低劣率 29%，高于一周前 25% [1] - 美豆出口延续偏强走势，巴西二月发运少于预期或使四月到港预期减少，阿根廷偏干旱天气预期支撑市场，本周关注抛储公告，短期油粕比走扩，豆粕震荡偏弱，抛储落地前难下行 [1] 油脂 - 印尼 1 月出口 224 万吨毛棕榈油及精炼棕榈油，较去年同期增加 77.07%，出口额 22.9 亿美元 [2] - 马来西亚 2 月 1 - 28 日棕榈油出口量 1025449 吨，较 1 月 1 - 31 日减少 25.5% [2] - 12 月份约 28 亿磅可再生原料用于生产生物柴油等，与 11 月大致持平，较 2024 年 12 月近 34 亿磅使用量大幅下降 [2] - 中东局势紧张带动原油上涨，侧面带动油脂反弹，预估短期延续偏强，但需关注局势走向 [2]