证券代码：839979 油脂早报 2025-09-12投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货8408，基差72，现货升水期货。偏多 3.库存：8月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜 加征关税导致菜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25 年 USDA 南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼 B40 促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，油脂基本面偏中性，进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持 4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素有油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货 8538，基差 38，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：8 月 22 日商业库存 118 万吨，较前值+2 万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601 在 8250 - 8650 附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货 9638，基差 138，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：8 月 22 日港口库存 58 万吨，较前值+1 万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多翻空，偏空 [3] - 预期：P2601 在 9300 - 9700 附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货 9986，基差 165，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：8 月 22 日商业库存 56 万吨，较前值+1 万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2601 在 9600 - 10000 附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽库存及油厂大豆压榨情况 [6][7][9][17][19][21][11] 需求相关 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，预期Y2601在8200 - 8600附近区间震荡 [3] - 基本面方面，MPOB报告显示马棕5月情况，目前马棕出口数据环比增加4%后续增产季供应增加，报告中性；基差54现货升水期货偏多；7月4日商业库存88万吨环比+2万吨同比+11.7%偏空；期价运行在20日均线上且20日均线朝上偏多 [3][4] 棕榈油 - 主力持仓空减，预期P2601在9300 - 9700附近区间震荡 [5] - 基本面方面，同豆油的马棕情况，报告中性；基差10现货升水期货中性；7月4日港口库存38万吨环比 - 1万吨同比 - 34.1%偏多；期价运行在20日均线上且20日均线朝上偏多 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，预期OI2601在9600 - 10000附近区间震荡 [6] - 基本面方面，同样的马棕情况，报告中性；基差50现货升水期货偏多；7月4日商业库存65万吨环比+2万吨同比+3.2%偏空；期价运行在20日均线上且20日均线朝上偏多 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，当前围绕此为主要逻辑，利多因素有美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素有油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8580，基差64，现货升水期货偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上偏多 [2] - 主力持仓：主力多增偏多 [2] - 预期：Y2601在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货9600，基差16，现货升水期货中性 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% 偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上偏多 [3] - 主力持仓：主力空减偏空 [3] - 预期：P2601在9400 - 9800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货9900，基差74，现货升水期货偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2% 偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上偏多 [4] - 主力持仓：主力空减偏空 [4] - 预期：OI2601在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14] 近期利多利空 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油减产季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存环比增2万吨，同比增11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上且均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在8350 - 8750附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货升水期货，中性 [3] - 库存：7月4日港口库存环比减1万吨，同比减34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上且均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：P2601在9300 - 9700附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存环比增2万吨，同比增3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上且均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2601在9800 - 10200附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油减产季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税使菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油处于减产季；油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续增产季供应增加 [2] - 基差：现货8480，基差80，现货升水期货 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：主力多增 [2] - 预期：Y2509在8200 - 8600附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续增产季供应增加 [3] - 基差：现货9080，基差100，现货升水期货 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：主力空减 [3] - 预期：P2509在8800 - 9200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续增产季供应增加 [4] - 基差：现货9680，基差106，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力空增 [4] - 预期：OI2509在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10] 需求相关 - 提及豆油表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40和美豆油生柴政策促进消费，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性，进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，供应增加 [2] - 基差：现货8472，基差66，现货升水期货 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：主力多减 [2] - 预期：在8250 - 8650附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况 [3] - 基差：现货9022，基差52，现货升水期货 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：主力空减 [3] - 预期：在8800 - 9200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况 [4] - 基差：现货9678，基差116，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力空减 [4] - 预期：在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨情况，并给出2015 - 2025年相关库存数据图表 [6][7][8][9] 需求相关 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况，并给出2015 - 2025年相关消费数据图表 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，当前主要围绕此逻辑，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧，利空因素有油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8448，基差96，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：在8100 - 8500附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货8962，基差644，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：在8800 - 9200附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9708，基差93，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：在9350 - 9750附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等库存情况及油厂大豆压榨情况，均给出了2015 - 2025年不同周数的相关数据图表 [6][7][8][9][10][11][12][17][18][19][20][21][22][23][24] 需求相关 - 给出了2015 - 2025年不同周数的豆油、豆粕表观消费数据图表 [13][14][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性，进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 各品种分析总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，供应增加 [3][4] - 基差：现货8400，基差126，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力多减 [3] - 预期：Y2509在8000 - 8400附近区间震荡 [3] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，供应增加 [5] - 基差：现货9000，基差90，现货升水期货 [5] - 库存：7月4日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [5] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [5] - 主力持仓：主力空减 [5] - 预期：P2509在8500 - 8900附近区间震荡 [5] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，供应增加 [6] - 基差：现货9600，基差76，现货升水期货 [6] - 库存：7月4日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [6] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [6] - 主力持仓：主力空减 [6] - 预期：OI2509在9300 - 9700附近区间震荡 [6] 供应需求相关总结 - 供应方面涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] - 需求方面涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，预期在8000 - 8400附近区间震荡 [3] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续供应增加 [3][4] - 基差：现货8360，基差168，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] 棕榈油 - 主力持仓空增，预期在8600 - 9000附近区间震荡 [5] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续供应增加 [5] - 基差：现货9000，基差100，现货升水期货 [5] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [5] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，预期在9300 - 9700附近区间震荡 [6] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续供应增加 [6] - 基差：现货9600，基差90，现货升水期货 [6] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [6] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]