报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂维持震荡运行 建议单边暂时观望 P59、Y59可考虑逢高反套 期权建议观望 [10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价8140 较昨日涨86 张家港、广东、天津现货价分别为8540、8620、8440 现货基差分别为480、400、300 [2] - 棕榈油2605收盘价8824 较昨日涨126 广东、张家港、天津现货价分别为8774、8764、8914 现货基差分别为 -50、 -60、90 [2] - 菜油2605收盘价9200 较昨日涨162 张家港、广西、广东现货价分别为9820、9900 现货基差分别为620、700 [2] - 豆油、棕油、菜油5 - 9月差收盘价分别为70、10、29 较昨日涨跌分别为0、8、1 [2] - 05合约Y - P价差为684 较昨日跌40 OI - Y价差为1060 OI - P价差为376 较昨日涨36 油粕比为2.93 较昨日涨0.05 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼）船期4 CNF价1105 盘面利润 -230 毛菜油（鹿特丹）船期3 FOB价1062 盘面利润 -1401 [2] - 2026年第6周 豆油商业库存70.1万吨 上周96.0万吨 去年同期89.4万吨 棕榈油商业库存72.7万吨 菜油商业库存23.7万吨 上周24.2万吨 去年同期64.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场 马来西亚棕榈油委员会预计3月毛棕榈油价格在每吨4000 - 4300林吉特（约合1026 - 1103美元）之间波动 供应趋紧、印度需求回升及美国豆油价格走强支撑价格 全球大豆供应充裕及豆油出口增加或限制涨幅 [4] - 国内市场 节后油脂补涨 棕榈油期价涨超1% 截至2026年2月6日 全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨 环比增3.61% 处于历史同期中性水平 产地报价稳中有增 盘面进口利润倒挂200左右 基差稳中偏弱 现货成交量小幅增加 下游按需采购 短期维持震荡 [4] - 今日豆油期价震荡收涨 涨超1% 节前一周油厂大豆实际压榨量168.79万吨 开机率46.43% 较前一周减少 部分油厂未开机 供应端压力缓解 截至2026年2月6日 全国豆油商业库存115.52万吨 环比增0.78% 持续小幅去库 处于历史同期偏高水平 基差偏稳 市场成交平淡 下游采购理性 整体库存或将小幅去库 但仍充足 短期跟随棕榈油震荡 [5][7] - 今日菜油期价震荡收涨 涨超1% 节前一周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1万吨 开机率2.67% 较前一周增加 截至2026年2月20日 沿海地区主要油厂菜籽库存为9.8万吨 较上周减少6万吨 截至2026年2月6日 沿海菜油库存23.7万吨 环比减少0.5万吨 处于历史同期中性水平 库存持续边际去库 欧洲菜油FOB报价持稳1030美元附近 欧菜油进口利润倒挂扩大至 -1300附近 年后油厂开机增多 供应或增加 下游消费淡季 需求偏弱 预计基差偏弱 近日国内采购加菜籽较多 远月有供应压力 短期维持小幅去库 实际可流通库存偏紧支撑近月基差 进口成本高支撑价格 受政策端扰动 关注菜籽进口政策变化 [8] 第三部分 交易策略 - 单边 短期油脂维持震荡运行 建议暂时观望 [10] - 套利 P59、Y59可考虑逢高反套 [10] - 期权 观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差 Y、P、OI 5 - 9月差 Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格均下跌，棕榈油跌幅最大，基本面和消息面利空因素较多，短期预计继续偏弱运行，中长期有望企稳反弹；豆油受美豆供应压力和中美关系影响，有一定支撑；菜油基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系进展 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 本周三大油脂期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，棕榈油期货和现货价格跌幅最大，分别为3.92%和2.81%，豆油跌幅最小，分别为0.81%和0.48% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年10月30日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周减少10元/吨）、314元/吨（较前周增加12元/吨）、22元/吨（较前周增加38元/吨） [7] - 截至2025年10月31日，YP价差-636元/吨（较前周增加292元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月24日，菜油沿海地区库存量为4.20万吨（较前周减少1.0万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为60.71万吨（较前周增加3.14万吨）；豆油全国油厂库存量为125.03万吨（较前周增加2.63万吨）；三大油脂库存合计为189.94万吨（较前周增加4.77万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示，马来西亚9月底棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨；SPPOMA数据显示，10月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.78% [16] - 2025年8月印尼棕榈油期末库存降低1%至254.3万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存量为973.10万吨（较前周减少15.3万吨），全国主要油厂大豆库存量为751.29万吨（较前周减少17.41万吨），油厂开机率为61%（较前周增加3%） [19] - 截至2025年10月31日，大豆压榨利润为-604.90元/吨（较前周增加7.1元/吨） [19] 菜油供给端 - 截至2025年10月24日，油厂菜籽库存量总计为2万吨（较前周减少1万吨） [22] - 截至2025年10月31日，进口菜籽压榨利润为-2590.20元/吨（较前周减少480元/吨） [22] 需求端 - 2025年10月30日，棕榈油主要油厂成交量1700吨，一级豆油成交量8700吨，POGO价差368.49美元/吨（较前周减少32美元/吨） [27] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [27] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展 [29] - 国外方面，美豆收割进度加快，供应压力显现；马棕9月底库存超预期增加，减产预期落空，印尼棕榈油产量预计增长10% [29] - 进口压榨方面，油厂开机率增加，大豆和菜籽库存减少 [29] - 库存方面，截至10月24日，菜油库存减少，棕榈油和豆油库存增加 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振下跌 [29] 策略推荐 - 重点品种单周总结：棕榈油期货收跌3.92%，近期利空消息多，期价下行，国内现货价格承压；豆油期货收跌0.81%，受美豆供应和中美关系影响，有一定支撑；菜油期货收跌3.47%，基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系 [31] - 短期棕榈油偏弱运行，中长期有望企稳反弹，关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [32]