报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油脂现货价格涨跌互现 棕榈油期货收涨2.25% 市场等待美国生柴政策进一步明确和MPOB报告结果 短期棕榈油预计在9400 - 9750区间波动 中长期预计在9400 - 10000区间波动 [2][23][24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年8月29日至9月5日 棕榈油期货主力合约P2601从9316涨至9526 周涨2.25% 现货价从9532降至9400 周跌1.38% [2] - 菜油期货主力合约OI2601从9789涨至9818 周涨0.30% 现货价从9900涨至9922 周涨0.22% [2] - 豆油期货主力合约Y2601从8358涨至8450 周涨1.10% 现货价从8428涨至8528 周涨1.19% [2] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年9月4日 豆油、菜油、棕榈油基差分别为72元/吨（较前周减少4元/吨）、119元/吨（较前周增加2元/吨）、10元/吨（较前周减少108元/吨） [5] - 截至2025年9月5日 YP价差 - 1076元/吨（较前周减少118元/吨） [5] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年8月29日 菜油沿海地区库存量为10.4万吨（较前周减少0.1万吨） 棕榈油油厂商业库存合计为61.01万吨（较前周增加2.8万吨） 豆油全国油厂库存量为123.88万吨（较前周增加5.28万吨） 三大油脂库存合计为195.29万吨（较前周增加7.98万吨） [8] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示 马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%至211万吨 [13] - 2025年6月印尼棕榈油期末库存减少13.2%至253.0万吨 [13] 豆油供给端 - 截至2025年8月29日 全国港口大豆库存量为905.60万吨（较前周增加15.8万吨） 全国主要油厂大豆库存量为696.85万吨（较前周增加14.32万吨） 油厂开机率为61%（较前周减少1%） [16] - 截至2025年9月4日 大豆压榨利润为 - 587.80元/吨（较前周减少1.8元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2025年8月29日 油厂菜籽库存量总计为10万吨（较前周减少5万吨） [19] - 截至2025年9月5日 进口菜籽压榨利润为 - 2285.60元/吨（较前周增加289.4元/吨） [19] 需求端 - 2025年9月4日 棕榈油主要油厂成交量233吨 一级豆油成交量2000吨 POGO价差428.24美元/吨（较前周减少22.75美元/吨） [22] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [22] 三大油脂基本面分析 - 政策方面 市场等待美国生柴政策进一步明确 商务部延长加拿大油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日 [23] - 国外方面 USDA月报告美豆单产从每英亩52.5蒲式耳增至53.6蒲式耳 播种面积预估从8340万英亩下调至8090万英亩 产量从43.35亿蒲式耳降至42.92亿蒲式耳；各机构预期8月马棕产量变化幅度为 - 2.65%至2.5% 出口增10 - 31% 库存增4.1% - 4.76% [23] - 进口压榨方面 油厂开机率较前周减少1% 大豆库存增加 油厂菜籽库存量10万吨 较前周减少5万吨 [23] - 库存方面 截至8月29日 菜油沿海地区库存减少至10.4万吨 棕榈油油厂商业库存增加至61.01万吨 豆油全国油厂库存增加至123.88万吨 [23] - 现货方面 本周油脂现货价格涨跌互现 棕榈油现货价格跌幅1.38% 豆油现货价格涨幅1.19% 菜油现货价格涨幅0.22% [23] 策略推荐 - 棕榈油本周高位震荡 短期预计下周波动区间9400 - 9750 中长期周线处于上涨第三浪 预计波动区间9400 - 10000 [24][25][26] 下周关注点及风险预警 关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油脂现货价格涨跌不一 棕榈油现货价格跌幅0.04% 豆油现货价格涨幅0.48% 菜油现货价格涨幅0.33% 棕榈油短期在9000关口徘徊 预计下周波动区间8750 - 9050 中长期主力合约突破前期震荡区间上沿 重心或将抬高 预计波动区间8600 - 9400 [2][33][36] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年7月25日至8月1日 棕榈油期货主力合约P2509收盘价格从8936降至8910 周变动-26 周涨跌幅-0.29% 现货价格从9016降至9012 周变动-4 周涨跌幅-0.04% [2] - 菜油期货主力合约OI2509收盘价格从9457涨至9524 周变动67 周涨跌幅0.71% 现货价格从9590涨至9622 周变动32 周涨跌幅0.33% [2] - 豆油期货主力合约Y2509收盘价格从8144涨至8274 周变动130 周涨跌幅1.60% 现货价格从8414涨至8454 周变动40 周涨跌幅0.48% [2] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年7月31日 豆油、菜油、棕榈油基差分别为262元/吨（较前周增加14元/吨）、111元/吨（较前周增加13元/吨）、112元/吨（较前周增加44元/吨） [7] - 截至2025年8月1日 YP价差-636元/吨（较前周增加158元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年7月25日 菜油沿海地区库存量为9.55万吨（较前周增加0.30万吨） 棕榈油油厂商业库存合计为61.55万吨（较前周增加2.41万吨） 豆油全国油厂库存量为108.81万吨（较前周减少0.37万吨） 三大油脂库存合计为179.91万吨（较前周增加2.34万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB棕榈油供需数据显示 马来西亚棕榈油6月期末库存增加2.4%至203万吨 [16] - 2025年5月印尼棕榈油期末库存减少4.2%至291.6万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年7月25日 全国港口大豆库存量为808.50万吨（较前周增加10.6万吨） 全国主要油厂大豆库存量为645.59万吨（较前周增加3.35万吨） 油厂开机率为58%（较前周增加3%） [21] - 截至2025年8月1日 大豆压榨利润为-722.05元/吨（较前周减少0.85元/吨） [21] 菜油供给端 - 截至2025年7月25日 油厂菜籽库存量总计为15万吨（较前周减少5万吨） [26] - 截至2025年8月1日 进口菜籽压榨利润为295.20元/吨（较前周增加39.6元/吨） [26] 需求端 - 2025年7月31日 棕榈油主要油厂成交量200吨 一级豆油成交量2500吨 POGO价差352.24美元/吨（较前周减少12美元/吨） [32] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [32] 三大油脂基本面分析 - 政策方面 美国生物柴油政策利好 [33] - 国外方面 USDA6月报告美豆期末库存预期为2.95亿蒲 巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨 MPOB报告6月马棕产量169.2万吨 环比减少4.5% 6月马棕库存203万吨 环比增加2.4% [33] - 进口压榨方面 油厂开机率较前周增加3% 大豆库存增加 油厂菜籽库存量15万吨 较前周减少5万吨 [33] - 库存方面 截至7月25日 菜油沿海地区库存增加至9.55万吨 棕榈油油厂商业库存增加至61.55万吨 豆油全国油厂库存减少至108.81万吨 [33] - 现货方面 本周油脂现货价格涨跌不一 棕榈油现货价格跌幅0.04% 豆油现货价格涨幅0.48% 菜油现货价格涨幅0.33% [33] 策略推荐 - 重点品种单周总结：本周棕榈油微幅收跌0.02% 马来西亚2025年1月至5月对美国的棕榈油出口量同比增长51.8% 自2025年8月1日开始 美国对印尼和马来棕榈油分别加征19%和25%的进口关税 欧盟或允许印尼棕榈油以零关税进入其市场并实施配额制 BMD毛棕榈油期货终结两日连涨走势 目前仍处于增产周期 马来西亚棕榈油出口下滑仍限制棕榈油价格主动回升 2025年7月马来西亚棕榈油产品出口量较6月减少9.6% 印度设定8月毛棕榈油出口参考价为每吨910.91美元 高于7月的每吨877.89美元 [35] - 短期来看 棕榈油在9000关口徘徊 预计下周波动区间8750 - 9050 中长期来看 棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿 重心或将抬高 预计波动区间8600 - 9400 [36] 下周关注点及风险预警 - 马棕产量情况、天气 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡；短期棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200；中长期棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [31][32] 根据相关目录分别总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年7月18 - 25日，棕榈油期货主力合约P2509收盘价格从8964涨至9104，周涨幅1.56%，现货价从9048涨至9172，周涨幅1.37% [4] - 2025年7月18 - 25日，菜油期货主力合约OI2509收盘价格从9586跌至9492，周跌幅0.98%，现货价从9692跌至9590，周跌幅1.05% [4] - 2025年7月18 - 25日，豆油期货主力合约Y2509收盘价格从8160涨至8166，周涨幅0.07%，现货价维持8414不变 [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年7月24日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为248元/吨（较前周增加16元/吨）、98元/吨（较前周减少24元/吨）、68元/吨（较前周减少30元/吨） [7] - 截至2025年7月25日，YP价差 - 794元/吨（较前周增加12元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年7月18日，菜油沿海地区库存量为9.25万吨（较前周减少0.04万吨） [10] - 截至2025年7月18日，棕榈油油厂商业库存合计为59.14万吨（较前周增加2.84万吨） [10] - 截至2025年7月18日，豆油全国油厂库存量为109.18万吨（较前周增加4.24万吨） [10] - 截至2025年7月18日，三大油脂库存合计为177.57万吨（较前周增加7.04万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油6月期末库存增加2.4%至203万吨 [15] - 2025年5月印尼棕榈油期末库存减少4.2%至291.6万吨 [15] 豆油供给端 - 截至2025年7月18日，全国港口大豆库存量为797.90万吨（较前周减少25.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为642.24万吨（较前周减少15.25万吨），油厂开机率为55%（较前周减少4%） [20] - 截至2025年7月24日，大豆压榨利润为 - 721.20元/吨（较前周增加25.95元/吨） [20] 菜油供给端 - 截至2025年7月18日，油厂菜籽库存量总计为20万吨（较前周增加5万吨） [23] - 截至2025年7月25日，进口菜籽压榨利润为255.60元/吨（较前周减少34.76元/吨） [23] 需求端 - 2025年7月24日，棕榈油主要油厂成交量866吨，一级豆油成交量35000吨，POGO价差364.24美元/吨（较前周增加35美元/吨） [29] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [29] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，美国生物柴油政策利好 [30] - 国外方面，USDA6月报告美豆期末库存预期为2.95亿蒲，巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；MPOB报告6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.5%，6月马棕库存203万吨，环比增加2.4% [30] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少4%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量20万吨，较前周增加5万吨 [30] - 库存方面，截至7月18日，菜油沿海地区库存减少至9.25万吨，棕榈油油厂商业库存增加至59.14万吨，豆油全国油厂库存增加至109.18万吨 [30] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌不一，棕榈油现货价格涨幅1.37%，豆油现货价格与前周持平，菜油现货价格跌幅1.05% [30] 策略推荐 - 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡 [31] - 目前生柴政策利好，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，占2025年配额的47.5%，印尼种植园基金机构估计今年对棕榈油征收税款达30万亿印尼盾，可支付生物柴油强制项目补贴资金 [31] - 印尼棕榈油协会公布数据显示，因出口激增，印尼5月底棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，5月出口266万吨，环比增长近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动，5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [31] - 7月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比增长6.19%，出口环比减少3.5%，7月马棕累库预期增加 [31] - 短期来看，棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200 [32] - 中长期来看，棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [32] 下周关注点及风险预警 关注马棕产量情况、天气 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着关税战影响逐渐钝化，油脂或回归基本面，短期维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面转弱或偏弱运行 [10] - 建议 YP09 逢低做扩，期权观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025 年 4 月 28 日，豆油 2509 收盘价 7814，跌 120；棕榈油 2509 收盘价 8174，跌 202；菜油 2509 收盘价 9333，跌 173 [4] - 各油脂品种不同地区有不同现货价和基差，如张家港豆油现货价 8244，基差 400 且涨跌幅为 0 [4] - 月差方面，豆油 9 - 1 月差 76，涨跌 0；棕油 9 - 1 月差 48，涨跌 4；菜油 9 - 1 月差 187，涨跌 32 [4] - 跨品种价差方面，09 合约 Y - P 价差 - 360，涨跌 82；OI - Y 价差 1519，涨跌 - 53；OI - P 价差 1159，涨跌 29；油粕比 2.62，涨跌 0.0001 [4] - 进口利润方面，24 度棕榈油（马来&印尼）船期 5 月，CNF 价 992，盘面利润 - 470；毛菜油（鹿特丹）船期 5 月，FOB 价 1080，盘面利润 - 1189 [4] - 2025 年第 16 周，豆油商业库存 65.0 万吨，上周 69.4 万吨，去年同期 84.1 万吨；棕榈油商业库存 38.4 万吨，上周 37.1 万吨，去年同期 46.8 万吨；菜油商业库存 79.9 万吨，上周 80.1 万吨，去年同期 37.2 万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场传言 EPA 可能推迟 RVO 标准更新至下半年 [6] - 国内棕榈油受美国生柴传言影响期价跌超 2%，截至 4 月 25 日库存 36.8 万吨，环比减 1.64 万吨，减幅 4.27%，库存偏低，进口利润倒挂扩大，买船少，现货供需两淡，预计维持紧库存，短期窄幅震荡，建议观望 [6] - 国内豆油期价震荡收跌超 1%，上周油厂大豆压榨量 141.22 万吨，开机率 39.7%，截至 4 月 25 日库存 61.85 万吨，环比降 3.19 万吨，降幅 4.90%，近端供应紧张支撑基差上涨，后期或累库，基差或走弱，短期震荡运行，可考虑下跌后逢低试多，YP09 可逢低做扩 [6][8] - 国内菜油期价震荡收跌超 1%，上周沿海菜籽压榨量 10.7 万吨，开机率 28.52%，截至 4 月 18 日库存 79.9 万吨，环比减 0.2 万吨，减幅 0.2%，处于高位，欧菜油进口利润倒挂收窄，现货购销清淡，基差持稳，短期波动加大，大区间震荡，关注买船及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略：油脂短期震荡运行，豆油和菜油有支撑，棕榈油或偏弱 [10] - 套利策略：YP09 逢低做扩 [10] - 期权策略：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [13][16]