报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格涨跌互现，棕榈油期货收跌1.19%，豆油期货收涨0.69%，菜油期货收涨1.18%；现货价格涨跌共现，棕榈油现货价格跌幅0.66%，豆油现货价格涨幅0.60%，菜油现货价格涨幅1.42%；三大油脂库存均减少；市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展；不同油脂短期和中长期走势有别，需关注相关政策、数据及天气等因素[4][27][29][34][37] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年10月31日至11月7日，棕榈油期货主力合约P2601收盘价格从8764元降至8660元，跌幅1.19%，现货价格从8818元降至8760元，跌幅0.66% [4] - 菜油期货主力合约OI2601收盘价格从9422元涨至9533元，涨幅1.18%，现货价格从9743元涨至9882元，涨幅1.42% [4] - 豆油期货主力合约Y2601收盘价格从8128元涨至8184元，涨幅0.69%，现货价格从8322元涨至8372元，涨幅0.60% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年11月6日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周持平）、317元/吨（较前周增加3元/吨）、28元/吨（较前周增加6元/吨） [7] - 截至2025年11月7日，YP价差-476元/吨（较前周增加160元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月31日，菜油沿海地区库存量为3.80万吨（较前周减少0.4万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为59.28万吨（较前周减少1.43万吨）；豆油全国油厂库存量为121.58万吨（较前周减少3.45万吨）；三大油脂库存合计为184.66万吨（较前周减少5.28万吨） [10] 供给端 棕榈油供给端 - 截至2025年11月6日，24度棕榈油进口成本为8973元/吨（较前周减少101元/吨），进口毛利为-281元/吨（较前周增加57元/吨） [13] - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，11月1 - 5日马棕产量环比上月同期增加6.80% [13] 豆油供给端 - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存量为962.90万吨（较前周减少10.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为710.79万吨（较前周减少40.4万吨），油厂开机率为54%（较前周减少7%） [18] - 截至2025年11月6日，大豆压榨利润为-550.35元/吨（较前周增加54.55元/吨） [18] 菜油供给端 - 截至2025年10月31日，油厂菜籽库存量总计为1万吨（较前周减少1万吨） [23] - 截至2025年11月7日，进口菜籽压榨利润为-2346.20元/吨（较前周增加244元/吨） [23] 需求端 - 2025年11月6日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量29800吨，POGO价差321.99美元/吨（较前周减少46.5美元/吨） [26] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [26] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，中美贸易谈判总体向好，关注中加贸易关系进展 [27] - 国外因素，美豆因美国政府停摆，USDA供需报告未发布，当前美国大豆收割进度加快，市场供应压力显现；马棕10月产量环比增加12.31%至207万吨，创八年最高水平，预计10月继续累库 [27] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少7%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量1万吨，较前周减少1万吨 [27] - 库存方面，截至10月31日，菜油沿海地区库存减少至3.80万吨，棕榈油油厂商业库存减少至59.28万吨，豆油全国油厂库存减少至121.58万吨 [27] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌共现，棕榈油现货价格跌幅0.66%，豆油现货价格涨幅0.60%，菜油现货价格涨幅1.42% [27] 策略推荐 棕榈油 - 单周总结：本周棕榈油期货收跌1.19%，11月1 - 5日马棕产量环比增加，10月马棕产量大增且预计库存继续上升，印尼增产，后市需求存疑，本周震荡偏弱运行 [29] - 短期：棕榈油偏弱运行，注意下周MPOB报告发布后市场的波动风险 [30] - 中长期：棕榈油在震荡寻底之后，考虑到产地即将进入季节性减产周期以及生物柴油政策的长期支撑，期价有望企稳反弹 [30] 豆油 - 单周总结：本周豆油期货收涨0.69%，美豆收获近尾声，供应压力显现，国内大豆供应充裕，油厂开机率高但需求疲软，供需宽松格局未改 [34] - 短期：豆油宽幅震荡，等待中国对美豆的采购细节公布 [35] - 中长期：豆油目前消费具有性价比，但豆棕价差逐步修复，预计中长期豆油价格运行中枢将上移，但上行空间与节奏受产区天气、能源政策及全球宏观经济情绪等多重因素扰动 [35] 菜油 - 单周总结：本周菜油期货收涨1.18%，加菜籽丰产，供应端压力大且出口减弱，但加巴达成出口协议提供支持，国内近月进口菜籽供应收紧，油厂停机普遍，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求以刚需为主 [37] - 短期：国内菜籽库存见底，菜油库存高位缓慢去化，短期菜油震荡偏强运行 [38] - 中长期：菜油中长期将延续供需紧平衡下的高位宽幅震荡格局，其相对价格强弱更依赖于国产菜籽产量政策、豆棕油替代效应以及中加贸易关系的边际变化 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格均下跌，棕榈油跌幅最大，基本面和消息面利空因素较多，短期预计继续偏弱运行，中长期有望企稳反弹；豆油受美豆供应压力和中美关系影响，有一定支撑；菜油基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系进展 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 本周三大油脂期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，棕榈油期货和现货价格跌幅最大，分别为3.92%和2.81%，豆油跌幅最小，分别为0.81%和0.48% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年10月30日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周减少10元/吨）、314元/吨（较前周增加12元/吨）、22元/吨（较前周增加38元/吨） [7] - 截至2025年10月31日，YP价差-636元/吨（较前周增加292元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月24日，菜油沿海地区库存量为4.20万吨（较前周减少1.0万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为60.71万吨（较前周增加3.14万吨）；豆油全国油厂库存量为125.03万吨（较前周增加2.63万吨）；三大油脂库存合计为189.94万吨（较前周增加4.77万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示，马来西亚9月底棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨；SPPOMA数据显示，10月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.78% [16] - 2025年8月印尼棕榈油期末库存降低1%至254.3万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存量为973.10万吨（较前周减少15.3万吨），全国主要油厂大豆库存量为751.29万吨（较前周减少17.41万吨），油厂开机率为61%（较前周增加3%） [19] - 截至2025年10月31日，大豆压榨利润为-604.90元/吨（较前周增加7.1元/吨） [19] 菜油供给端 - 截至2025年10月24日，油厂菜籽库存量总计为2万吨（较前周减少1万吨） [22] - 截至2025年10月31日，进口菜籽压榨利润为-2590.20元/吨（较前周减少480元/吨） [22] 需求端 - 2025年10月30日，棕榈油主要油厂成交量1700吨，一级豆油成交量8700吨，POGO价差368.49美元/吨（较前周减少32美元/吨） [27] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [27] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展 [29] - 国外方面，美豆收割进度加快，供应压力显现；马棕9月底库存超预期增加，减产预期落空，印尼棕榈油产量预计增长10% [29] - 进口压榨方面，油厂开机率增加，大豆和菜籽库存减少 [29] - 库存方面，截至10月24日，菜油库存减少，棕榈油和豆油库存增加 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振下跌 [29] 策略推荐 - 重点品种单周总结：棕榈油期货收跌3.92%，近期利空消息多，期价下行，国内现货价格承压；豆油期货收跌0.81%，受美豆供应和中美关系影响，有一定支撑；菜油期货收跌3.47%，基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系 [31] - 短期棕榈油偏弱运行，中长期有望企稳反弹，关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且2026年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 不同油脂分析 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：现货8492，基差198，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：8月22日商业库存118万吨，较前值增加2万吨，同比增加11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力空减，偏空 [2] - 预期：Y2601在8000 - 8500附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货9306，基差12，现货贴水期货，中性 [3] - 库存：8月22日港口库存58万吨，较前值增加1万吨，同比减少34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多减，偏多 [3] - 预期：P2601在9100 - 9500附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货10191，基差327，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：8月22日商业库存56万吨，较前值增加1万吨，同比增加3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多减，偏多 [4] - 预期：OI2601在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等内容 [6][7][9][11] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油脂现货价格涨跌互现 棕榈油期货收涨2.25% 市场等待美国生柴政策进一步明确和MPOB报告结果 短期棕榈油预计在9400 - 9750区间波动 中长期预计在9400 - 10000区间波动 [2][23][24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年8月29日至9月5日 棕榈油期货主力合约P2601从9316涨至9526 周涨2.25% 现货价从9532降至9400 周跌1.38% [2] - 菜油期货主力合约OI2601从9789涨至9818 周涨0.30% 现货价从9900涨至9922 周涨0.22% [2] - 豆油期货主力合约Y2601从8358涨至8450 周涨1.10% 现货价从8428涨至8528 周涨1.19% [2] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年9月4日 豆油、菜油、棕榈油基差分别为72元/吨（较前周减少4元/吨）、119元/吨（较前周增加2元/吨）、10元/吨（较前周减少108元/吨） [5] - 截至2025年9月5日 YP价差 - 1076元/吨（较前周减少118元/吨） [5] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年8月29日 菜油沿海地区库存量为10.4万吨（较前周减少0.1万吨） 棕榈油油厂商业库存合计为61.01万吨（较前周增加2.8万吨） 豆油全国油厂库存量为123.88万吨（较前周增加5.28万吨） 三大油脂库存合计为195.29万吨（较前周增加7.98万吨） [8] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示 马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%至211万吨 [13] - 2025年6月印尼棕榈油期末库存减少13.2%至253.0万吨 [13] 豆油供给端 - 截至2025年8月29日 全国港口大豆库存量为905.60万吨（较前周增加15.8万吨） 全国主要油厂大豆库存量为696.85万吨（较前周增加14.32万吨） 油厂开机率为61%（较前周减少1%） [16] - 截至2025年9月4日 大豆压榨利润为 - 587.80元/吨（较前周减少1.8元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2025年8月29日 油厂菜籽库存量总计为10万吨（较前周减少5万吨） [19] - 截至2025年9月5日 进口菜籽压榨利润为 - 2285.60元/吨（较前周增加289.4元/吨） [19] 需求端 - 2025年9月4日 棕榈油主要油厂成交量233吨 一级豆油成交量2000吨 POGO价差428.24美元/吨（较前周减少22.75美元/吨） [22] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [22] 三大油脂基本面分析 - 政策方面 市场等待美国生柴政策进一步明确 商务部延长加拿大油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日 [23] - 国外方面 USDA月报告美豆单产从每英亩52.5蒲式耳增至53.6蒲式耳 播种面积预估从8340万英亩下调至8090万英亩 产量从43.35亿蒲式耳降至42.92亿蒲式耳；各机构预期8月马棕产量变化幅度为 - 2.65%至2.5% 出口增10 - 31% 库存增4.1% - 4.76% [23] - 进口压榨方面 油厂开机率较前周减少1% 大豆库存增加 油厂菜籽库存量10万吨 较前周减少5万吨 [23] - 库存方面 截至8月29日 菜油沿海地区库存减少至10.4万吨 棕榈油油厂商业库存增加至61.01万吨 豆油全国油厂库存增加至123.88万吨 [23] - 现货方面 本周油脂现货价格涨跌互现 棕榈油现货价格跌幅1.38% 豆油现货价格涨幅1.19% 菜油现货价格涨幅0.22% [23] 策略推荐 - 棕榈油本周高位震荡 短期预计下周波动区间9400 - 9750 中长期周线处于上涨第三浪 预计波动区间9400 - 10000 [24][25][26] 下周关注点及风险预警 关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油脂现货价格涨跌不一 棕榈油现货价格跌幅0.04% 豆油现货价格涨幅0.48% 菜油现货价格涨幅0.33% 棕榈油短期在9000关口徘徊 预计下周波动区间8750 - 9050 中长期主力合约突破前期震荡区间上沿 重心或将抬高 预计波动区间8600 - 9400 [2][33][36] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年7月25日至8月1日 棕榈油期货主力合约P2509收盘价格从8936降至8910 周变动-26 周涨跌幅-0.29% 现货价格从9016降至9012 周变动-4 周涨跌幅-0.04% [2] - 菜油期货主力合约OI2509收盘价格从9457涨至9524 周变动67 周涨跌幅0.71% 现货价格从9590涨至9622 周变动32 周涨跌幅0.33% [2] - 豆油期货主力合约Y2509收盘价格从8144涨至8274 周变动130 周涨跌幅1.60% 现货价格从8414涨至8454 周变动40 周涨跌幅0.48% [2] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年7月31日 豆油、菜油、棕榈油基差分别为262元/吨（较前周增加14元/吨）、111元/吨（较前周增加13元/吨）、112元/吨（较前周增加44元/吨） [7] - 截至2025年8月1日 YP价差-636元/吨（较前周增加158元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年7月25日 菜油沿海地区库存量为9.55万吨（较前周增加0.30万吨） 棕榈油油厂商业库存合计为61.55万吨（较前周增加2.41万吨） 豆油全国油厂库存量为108.81万吨（较前周减少0.37万吨） 三大油脂库存合计为179.91万吨（较前周增加2.34万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB棕榈油供需数据显示 马来西亚棕榈油6月期末库存增加2.4%至203万吨 [16] - 2025年5月印尼棕榈油期末库存减少4.2%至291.6万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年7月25日 全国港口大豆库存量为808.50万吨（较前周增加10.6万吨） 全国主要油厂大豆库存量为645.59万吨（较前周增加3.35万吨） 油厂开机率为58%（较前周增加3%） [21] - 截至2025年8月1日 大豆压榨利润为-722.05元/吨（较前周减少0.85元/吨） [21] 菜油供给端 - 截至2025年7月25日 油厂菜籽库存量总计为15万吨（较前周减少5万吨） [26] - 截至2025年8月1日 进口菜籽压榨利润为295.20元/吨（较前周增加39.6元/吨） [26] 需求端 - 2025年7月31日 棕榈油主要油厂成交量200吨 一级豆油成交量2500吨 POGO价差352.24美元/吨（较前周减少12美元/吨） [32] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [32] 三大油脂基本面分析 - 政策方面 美国生物柴油政策利好 [33] - 国外方面 USDA6月报告美豆期末库存预期为2.95亿蒲 巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨 MPOB报告6月马棕产量169.2万吨 环比减少4.5% 6月马棕库存203万吨 环比增加2.4% [33] - 进口压榨方面 油厂开机率较前周增加3% 大豆库存增加 油厂菜籽库存量15万吨 较前周减少5万吨 [33] - 库存方面 截至7月25日 菜油沿海地区库存增加至9.55万吨 棕榈油油厂商业库存增加至61.55万吨 豆油全国油厂库存减少至108.81万吨 [33] - 现货方面 本周油脂现货价格涨跌不一 棕榈油现货价格跌幅0.04% 豆油现货价格涨幅0.48% 菜油现货价格涨幅0.33% [33] 策略推荐 - 重点品种单周总结：本周棕榈油微幅收跌0.02% 马来西亚2025年1月至5月对美国的棕榈油出口量同比增长51.8% 自2025年8月1日开始 美国对印尼和马来棕榈油分别加征19%和25%的进口关税 欧盟或允许印尼棕榈油以零关税进入其市场并实施配额制 BMD毛棕榈油期货终结两日连涨走势 目前仍处于增产周期 马来西亚棕榈油出口下滑仍限制棕榈油价格主动回升 2025年7月马来西亚棕榈油产品出口量较6月减少9.6% 印度设定8月毛棕榈油出口参考价为每吨910.91美元 高于7月的每吨877.89美元 [35] - 短期来看 棕榈油在9000关口徘徊 预计下周波动区间8750 - 9050 中长期来看 棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿 重心或将抬高 预计波动区间8600 - 9400 [36] 下周关注点及风险预警 - 马棕产量情况、天气 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡；短期棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200；中长期棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [31][32] 根据相关目录分别总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年7月18 - 25日，棕榈油期货主力合约P2509收盘价格从8964涨至9104，周涨幅1.56%，现货价从9048涨至9172，周涨幅1.37% [4] - 2025年7月18 - 25日，菜油期货主力合约OI2509收盘价格从9586跌至9492，周跌幅0.98%，现货价从9692跌至9590，周跌幅1.05% [4] - 2025年7月18 - 25日，豆油期货主力合约Y2509收盘价格从8160涨至8166，周涨幅0.07%，现货价维持8414不变 [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年7月24日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为248元/吨（较前周增加16元/吨）、98元/吨（较前周减少24元/吨）、68元/吨（较前周减少30元/吨） [7] - 截至2025年7月25日，YP价差 - 794元/吨（较前周增加12元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年7月18日，菜油沿海地区库存量为9.25万吨（较前周减少0.04万吨） [10] - 截至2025年7月18日，棕榈油油厂商业库存合计为59.14万吨（较前周增加2.84万吨） [10] - 截至2025年7月18日，豆油全国油厂库存量为109.18万吨（较前周增加4.24万吨） [10] - 截至2025年7月18日，三大油脂库存合计为177.57万吨（较前周增加7.04万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油6月期末库存增加2.4%至203万吨 [15] - 2025年5月印尼棕榈油期末库存减少4.2%至291.6万吨 [15] 豆油供给端 - 截至2025年7月18日，全国港口大豆库存量为797.90万吨（较前周减少25.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为642.24万吨（较前周减少15.25万吨），油厂开机率为55%（较前周减少4%） [20] - 截至2025年7月24日，大豆压榨利润为 - 721.20元/吨（较前周增加25.95元/吨） [20] 菜油供给端 - 截至2025年7月18日，油厂菜籽库存量总计为20万吨（较前周增加5万吨） [23] - 截至2025年7月25日，进口菜籽压榨利润为255.60元/吨（较前周减少34.76元/吨） [23] 需求端 - 2025年7月24日，棕榈油主要油厂成交量866吨，一级豆油成交量35000吨，POGO价差364.24美元/吨（较前周增加35美元/吨） [29] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [29] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，美国生物柴油政策利好 [30] - 国外方面，USDA6月报告美豆期末库存预期为2.95亿蒲，巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；MPOB报告6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.5%，6月马棕库存203万吨，环比增加2.4% [30] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少4%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量20万吨，较前周增加5万吨 [30] - 库存方面，截至7月18日，菜油沿海地区库存减少至9.25万吨，棕榈油油厂商业库存增加至59.14万吨，豆油全国油厂库存增加至109.18万吨 [30] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌不一，棕榈油现货价格涨幅1.37%，豆油现货价格与前周持平，菜油现货价格跌幅1.05% [30] 策略推荐 - 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡 [31] - 目前生柴政策利好，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，占2025年配额的47.5%，印尼种植园基金机构估计今年对棕榈油征收税款达30万亿印尼盾，可支付生物柴油强制项目补贴资金 [31] - 印尼棕榈油协会公布数据显示，因出口激增，印尼5月底棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，5月出口266万吨，环比增长近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动，5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [31] - 7月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比增长6.19%，出口环比减少3.5%，7月马棕累库预期增加 [31] - 短期来看，棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200 [32] - 中长期来看，棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [32] 下周关注点及风险预警 关注马棕产量情况、天气 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着关税战影响逐渐钝化，油脂或回归基本面，短期维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面转弱或偏弱运行 [10] - 建议 YP09 逢低做扩，期权观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025 年 4 月 28 日，豆油 2509 收盘价 7814，跌 120；棕榈油 2509 收盘价 8174，跌 202；菜油 2509 收盘价 9333，跌 173 [4] - 各油脂品种不同地区有不同现货价和基差，如张家港豆油现货价 8244，基差 400 且涨跌幅为 0 [4] - 月差方面，豆油 9 - 1 月差 76，涨跌 0；棕油 9 - 1 月差 48，涨跌 4；菜油 9 - 1 月差 187，涨跌 32 [4] - 跨品种价差方面，09 合约 Y - P 价差 - 360，涨跌 82；OI - Y 价差 1519，涨跌 - 53；OI - P 价差 1159，涨跌 29；油粕比 2.62，涨跌 0.0001 [4] - 进口利润方面，24 度棕榈油（马来&印尼）船期 5 月，CNF 价 992，盘面利润 - 470；毛菜油（鹿特丹）船期 5 月，FOB 价 1080，盘面利润 - 1189 [4] - 2025 年第 16 周，豆油商业库存 65.0 万吨，上周 69.4 万吨，去年同期 84.1 万吨；棕榈油商业库存 38.4 万吨，上周 37.1 万吨，去年同期 46.8 万吨；菜油商业库存 79.9 万吨，上周 80.1 万吨，去年同期 37.2 万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场传言 EPA 可能推迟 RVO 标准更新至下半年 [6] - 国内棕榈油受美国生柴传言影响期价跌超 2%，截至 4 月 25 日库存 36.8 万吨，环比减 1.64 万吨，减幅 4.27%，库存偏低，进口利润倒挂扩大，买船少，现货供需两淡，预计维持紧库存，短期窄幅震荡，建议观望 [6] - 国内豆油期价震荡收跌超 1%，上周油厂大豆压榨量 141.22 万吨，开机率 39.7%，截至 4 月 25 日库存 61.85 万吨，环比降 3.19 万吨，降幅 4.90%，近端供应紧张支撑基差上涨，后期或累库，基差或走弱，短期震荡运行，可考虑下跌后逢低试多，YP09 可逢低做扩 [6][8] - 国内菜油期价震荡收跌超 1%，上周沿海菜籽压榨量 10.7 万吨，开机率 28.52%，截至 4 月 18 日库存 79.9 万吨，环比减 0.2 万吨，减幅 0.2%，处于高位，欧菜油进口利润倒挂收窄，现货购销清淡，基差持稳，短期波动加大，大区间震荡，关注买船及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略：油脂短期震荡运行，豆油和菜油有支撑，棕榈油或偏弱 [10] - 套利策略：YP09 逢低做扩 [10] - 期权策略：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [13][16]