1 行业投资评级 - 油脂行业整体基本面偏中性 油脂价格处于震荡整理区间 [2][3][4] 2 报告核心观点 - 全球油脂基本面整体偏宽松 油脂价格处于历史偏高位 后续运行以区间震荡为主 [5] - 美豆库销比维持4%附近 供应偏紧 印尼B40政策促进国内消费 2026年预计实施B50计划 国际原油价格回升带动油脂价格 [5][2][3][4] - 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高 美豆新豆出口受南美大豆出口冲击 价格承压 [5][2][3][4] 3 分品种每日观点总结 豆油 - 基本面方面 MPOA报告显示马棕8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 8月末库存环比增加7.48%至282.45万吨 报告整体稍偏空 库存数据稍高于预期 船调机构显示9月马棕出口数据环比减少12.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 基本面评级为中性 [2] - 基差方面 豆油现货价格8970 基差116 现货升水期货 基差评级为偏多 [2] - 库存方面 9月25日豆油商业库存150.06万吨 前值149.44万吨 环比增加0.62万吨 同比增长3.66% 库存评级为偏空 [2] - 盘面方面 豆油期价运行在20日均线下 20日均线朝下 盘面评级为偏空 [2] - 主力持仓方面 豆油主力多减 主力持仓评级为偏多 [2] - 品种预期方面 豆油Y2701合约在8700-9100附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面方面 MPOA报告显示马棕8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 8月末库存环比增加7.48%至282.45万吨 报告整体稍偏空 库存数据稍高于预期 船调机构显示9月马棕出口数据环比减少12.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 基本面评级为中性 [3] - 基差方面 棕榈油现货价格9283 基差-163 现货贴水期货 基差评级为偏空 [3] - 库存方面 9月25日棕榈油港口库存96.84万吨 前值93.51万吨 环比增加3.33万吨 同比增长475.37% 库存评级为偏空 [3] - 盘面方面 棕榈油期价运行在20日均线下 20日均线朝下 盘面评级为偏空 [3] - 主力持仓方面 棕榈油主力空减 主力持仓评级为偏空 [3] - 品种预期方面 棕榈油P2701合约在9200-9600附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面方面 MPOA报告显示马棕8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 8月末库存环比增加7.48%至282.45万吨 报告整体稍偏空 库存数据稍高于预期 船调机构显示9月马棕出口数据环比减少12.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 基本面评级为中性 [4] - 基差方面 菜籽油现货价格10460 基差102 现货升水期货 基差评级为偏多 [4] - 库存方面 9月25日菜籽油商业库存53.25万吨 前值54.5万吨 环比减少1.02万吨 同比下降34.54% 库存评级为偏多 [4] - 盘面方面 菜籽油期价运行在20日均线上 20日均线朝上 盘面评级为偏多 [4] - 主力持仓方面 菜籽油主力多减 主力持仓评级为偏多 [4] - 品种预期方面 菜籽油OI2701合约在10100-10500附近区间震荡 [4] 4 近期利多利空分析 - 利多因素包括美豆库销比维持4%附近 供应偏紧 棕榈油进入震颤季 [5] - 利空因素包括油脂价格处于历史偏高位 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高 [5] 5 相关统计维度说明 - 供应维度覆盖豆油库存 豆粕库存 油厂大豆压榨 棕榈油库存 菜籽油库存 菜籽库存 国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] - 需求维度覆盖豆油表观消费 豆粕表观消费 [12][14]