2025年整体业绩 - 全年营收97.84亿元，同比下降18.62% [3] - 归母净利润8.91亿元，同比下降13.62% [3] - 扣非净利润7.69亿元，同比下降21.86% [3] - 营收下降主要因公司主动收缩低毛利业务 [3] - 研发投入6.59亿元，同比增长2.79% [7] - 研发人员1326人，占员工总数近20% [7] - 汇兑损失对业绩负贡献约2500万元 [16] CDMO业务（核心增长引擎） - 营收21.98亿元，同比增长16.66% [3] - 毛利9.94亿元，同比增长28.54% [3] - 毛利率45.24%，同比上升4.18个百分点 [3] - 已成为公司毛利贡献最大的业务板块 [3] - 进行中项目1311个，同比增长32% [3] - 商业化项目398个，同比增长12% [4] - 研发阶段项目913个，同比增长42% [4] - API项目152个，同比增长31%，其中25个已商业化 [4] - 与713家创新药企签订保密协议，年度新增141家 [4] - 未来三年内将交付的商业化在手订单金额超60亿元 [4][11] - 四季度毛利率达48%，因商业化项目占比提升，具可持续性 [9] - 收入70%以上来自大型跨国药企（bigpharma） [17] 原料药业务（行业低谷期） - 营收61.65亿元，同比下降28.74% [5] - 毛利8.34亿元，同比下降35.59% [5] - 毛利率13.53%，同比下降1.44个百分点 [5] - 收入下降主因为主动减少低毛利业务及产品价格下行 [5] - 2025年被视为业务谷底，四季度已环比改善 [6] - 通过工艺改进，API产品成本下降超1.5亿元 [6] - 在产API品种超50个，14个产品的DMF已完成注册申报 [6] 药品业务 - 营收11.55亿元，同比下降18.42% [6] - 毛利7.08亿元，同比下降7.3% [6] - 毛利率61.55%，同比上升0.74个百分点 [6] - 收入下降部分受集采产品续约影响 [6] - 新立项项目26个，在研项目65个，报告期内获批9个 [6] - 司美格鲁肽两个适应症的三期临床已完成入组 [6] 成本、价格与运营 - 原料价格总体平均上涨约12%，占成本比例约6-8个百分点 [9] - 特殊原料如硫酸价格翻倍，溴素涨幅显著 [9] - 产品价格随行就市，与客户有月度协商或订单锁定机制 [9] - 库存周期约为2至2.5个月 [9] - 原料成本采用加权平均法计算 [9] 未来发展与规划 - 医美化妆品原料业务目标在未来3-5年规模达10亿元 [10] - 预计未来每年研发投入保持5%到8%的增幅 [12] - 重点布局多肽、ADC等新技术平台 [5][12] - 固定资产投资全年完成约5.64亿元，未来将保持稳定强度 [7] - 2025年分红（含回购）总额超8.2亿元，占利润92%以上，未来预计保持高比例 [15] - 对CDMO事业部的考核包括营收增长率、毛利率及行业对标 [14]

行业与公司 - 雅本化学专注于医药和农药CDMO业务，实施"2加X"战略（创新医药和创新农药CDMO为核心）[2][3][6] - 行业定位：医药中间体、农药中间体及原药生产，合成生物学、流体化学及绿色减碳领域前瞻布局[2][3] 核心观点与论据 **战略与合作** - 大客户战略：与全球头部医药/农化企业（如杜邦、恒瑞医药）建立战略合作，恒瑞年研发投入80亿元，合作升级为CDMO战略伙伴[12][13][18] - 国际布局：马耳他基地（欧盟GMP/FDA认证）、兰州基地（智能化/绿色化）、南通/盐城/襄阳/抚顺等多基地协同[7][14][15] **产能与项目进展** - 产能恢复：2019年响水事件后通过兰州/抚顺/襄阳基地重建产能，兰州基地8个月投产并赢回转移至印度的订单[4][5] - 新增产能：2025年预计投放2000吨中间体及原药（盐城500吨杀线虫剂原药、兰州1000吨定制产能）[19][21][22] - 医药产能：太仓基地60吨/年佐伊拉斯坦原料药，马耳他基地20+原料药品种，兰州15吨抗病毒药物中试线[15] **技术优势** - 合成生物学/流体化学技术赋能CDMO业务，兰州基地柔性生产能力强（车间规模是太仓的4-5倍，支持共线生产）[24] - 全产业链能力：从化合物合成到商业化生产，覆盖医药/农药全生命周期[13][18] **财务与资本** - 2025年启动股份融资，资金健康，银行/资本市场融资空间支持新项目建设[15] 其他重要内容 **风险与挑战** - 大项目价格下降导致销售额下滑，新项目爬坡期需时间（2023-2024年梯度布局应对）[25][26] - 农药板块审批周期快，新产品上市后预计快速恢复增长[25] **国际合作** - 原药已供应澳大利亚、韩国、印尼，计划拓展北美/南美市场[4] - 付美时合作续约谈判中，聚焦杀虫剂康宽及新一代高增长产品[20] **未来规划** - 三年内建成智能化Mega工厂服务战略客户[19] - 兰州储备100+亩化工用地，绍兴上虞130亩储备支持中长期产能[15] （注：所有数据及战略细节均引自原文编号，未作额外补充）