报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 结合内外因素预计股指延续区间震荡格局 往后看因经济定调符合预期、政策协同发力、宏观流动性充裕、资本市场政策呵护 股指预计仍有上行空间 未来随外部地缘政治局势缓和及市场风险偏好回升 有望巩固并重启上行 策略上中长线可考虑结合股指期货贴水优势构建多头 注意控制仓位 [6] 各目录总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.32 较前值变动-0.14bp DR007收盘价1.43 较前值变动-0.16bp GC001收盘价1.36 较前值变动-11.00bp GC007收盘价1.49 较前值变动-3.00bp SHBOR 3M收盘价1.53 较前值变动-0.38bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp 1年期国债收盘价1.25 较前值变动-0.50bp 5年期国债收盘价1.55 较前值变动-1.60bp 10年期国债收盘价1.83 较前值变动-0.81bp 10年期美债收盘价4.20 较前值变动-3.00bp [3] - 央行昨日开展205亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 投标量205亿元 中标量205亿元 当日265亿元逆回购到期 单日净回笼60亿元 [3] - 本周央行公开市场将有1765亿元逆回购到期 本周一至本周五分别到期485亿元、395亿元、265亿元、245亿元、375亿元 3月以来流动性市场整体宽松 DR001加权平均利率维持在1.32%附近 [4] 股指数据 - 沪深300收盘价4658 较前一日变动0.45% IF当月收盘价4651 较前一日变动0.5% 上证50收盘价2961 较前一日变动-0.07% IH当月收盘价2959 较前一日变动-0.1% 中证500收盘价8096 较前一日变动1.00% IC当月收盘价8086 较前一日变动1.1% 中证1000收盘价8097 较前一日变动0.96% IM当月收盘价8080 较前一日变动0.8% [5] - IF成交量141186 较前一日变动-3.3% IF持仓量275425 较前一日变动-1.8% IH成交量54518 较前一日变动-21.1% IH持仓量104462 较前一日变动-2.0% IC成交量170100 较前一日变动-0.1% IC持仓量296892 较前一日变动0.9% IM成交量253973 较前一日变动7.8% IM持仓量389812 较前一日变动2.0% [5] - 昨日收盘 沪深300上涨0.45%至4658.3 上证50下跌0.07%至2961.4 中证500上涨1%至8096.4 中证1000上涨0.96%至8096.6 沪深京三市成交额2.06万亿 较昨日缩量1635亿 行业板块涨多跌少 通信服务、元件、通信设备、半导体、光学光电子、软件开发、计算机设备、电网设备、消费电子板块涨幅居前 白酒、能源金属、石油石化板块跌幅居前 [5] - 中东地缘政治局势扰动下 股指昨日早盘下挫 午后拉升 近日虽股指有所调整走弱 但总体仍未脱离区间震荡格局 展现出较强韧性 得益于政策层面的托底效应和1 - 2月经济数据显示高端制造业和出口产业链成为增长的关键支撑 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约27.16% 下月合约7.19% 当季合约7.48% 下季合约7.33% IH升贴水当月合约17.42% 下月合约2.64% 当季合约2.55% 下季合约3.75% IC升贴水当月合约23.50% 下月合约9.83% 当季合约10.28% 下季合约9.36% IM升贴水当月合约36.50% 下月合约11.33% 当季合约12.22% 下季合约11.61% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指延续震荡整理 A 股全天成交 2.06 万亿元较上日 2.22 万亿元缩量 股市多空因素交织 投资者风险偏好趋于谨慎 成交量能缩量 政策面持续利好对股指构成强支撑 总量上延续托底思路 结构上侧重扩大内需、科技创新、扶持小微企业等 能稳定企业盈利预期及发展新质生产力 中东地缘危机长期化风险上升 全球经济滞胀风险上升 央行宽松政策受限制 股票业绩端与估值端预期双重承压 短期内股指以区间震荡为主 [4] - 由于股指短期内以区间震荡为主 且位于此前震荡区间下沿附近 期权可采用牛市价差或备兑增强的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 上证 50ETF 期权 - 展示上证 50ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [6][7] 上交所 300ETF 期权 - 展示上交所 300ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [8][9][10] 深交所 300ETF 期权 - 展示深交所 300ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [20][21][22] 沪深 300 股指期权 - 展示沪深 300 股指走势、历史波动率、股指期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [31][32][33] 中证 1000 股指期权 - 展示中证 1000 股指走势、历史波动率、股指期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [40][41][43] 上交所 500ETF 期权 - 展示上交所 500ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [49][50][51] 深交所 500ETF 期权 - 展示深交所 500ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [60][61][62] 上证 50 股指期权 - 展示上证 50 指数走势、历史波动率、股指期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [70][71][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指走势分化，中证1000与中证500指数跌幅明显，上证50指数震荡收涨 [3] - 政策面持续性利好带来强支撑以及中东地缘危机长期化风险带来的利空压制共存，股指陷入区间震荡整固行情 [3] - 政策面持续利好是股指中长期上行主要逻辑，能稳定企业盈利预期、促进新质生产力增长；中东地缘危机长期化风险上升，抬升成本端、抑制需求端，全球经济滞胀风险升温，企业盈利预期受抑制，央行宽松政策陷入困境，流动性边际收紧挤压股票估值端，对中盘股和小盘股构成较强压制 [3] - 短期内股指以区间震荡为主，期权方面，股指回调至此前震荡区间下沿附近，可采用牛市价差或备兑增强思路对待 [3] 相关图表总结 上证50ETF期权 - 展示上证50ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [5][6] 上交所300ETF期权 - 展示上交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [7][9][11][13][15][16] 深交所300ETF期权 - 展示深交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [17][19][21][24][27][28] 沪深300股指期权 - 展示沪深300股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [29][30][31][33][35][36] 中证1000股指期权 - 展示中证1000股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [37][38][40][41][44][46] 上交所500ETF期权 - 展示上交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [47][50][52][55][57][58] 深交所500ETF期权 - 展示深交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [59][61][63][65][67][69] 上证50股指期权 - 展示上证50指数走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [70][72][75][76][79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指或有所反弹后震荡运行，春节较长，节前可考虑轻仓过节 [11] - 债市总体震荡偏多，但收益率下方空间有限，可能在窄区间横盘，国债或震荡运行 [13] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 上周四大股指均承压回落 [11] - 日本众议院选举、英国首相风波、俄乌和平协议预期、中国央行黄金储备等因素影响下，海外金银与科技股反弹，流动性冲击减弱，周内中美公布多项重要数据，股指或反弹后震荡 [11] - MACD指标显示大盘指数或震荡运行 [11] - 策略展望为区间震荡 [11] 国债策略建议 - 30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02% [13] - 央行支持重点领域，债市无重大利空，震荡偏多，但缺乏推动利率下行动力，配置盘已建不少仓位，若无更多配置资金，收益率下方空间有限，债市或窄区间横盘 [13] - MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [13] - 策略展望为震荡运行 [13] 重点数据跟踪 PMI - 2026年1月制造业PMI回落至49.3%，较去年12月大幅回落，与去年11月基本持平，生产有所复苏，源于上游开工回暖与出口订单走强，对高技术制造业有持续拉动 [19] - 生产回暖无需求改善支撑，库存有积累趋势，原材料价格高企可能影响工业企业盈利能力 [19] CPI - 季节性因素和低基数效应预计推升CPI，2026年有四大因素推动CPI同比中枢回升，包括低基数、猪肉价格降幅收窄、金价波动、服务消费扩容 [22] 进出口 - 2025年12月出口同比增速超预期回升至6.6%，环比增长8.3%，高于过去十年均值，两年复合增速回升至8.6% [25] - 全年出口超预期源于高估贸易摩擦冲击和低估全球制造业周期上行力量，非洲对2025年出口拉动率仅次于东盟，“一带一路”投资拉动外贸循环2026年或延续 [25] 规模以上工业企业 - 11月工业企业利润当月同比增速延续负增长，降幅扩大至 -13.1%，创下2024年9月以来最弱水平，营收同比增速回升至 -0.3%，利润增速下行源于利润率大幅回落 [29] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资增速 -3.8%，较2024年明显回落并由正转负，12月当月增速 -16.0%，降幅扩大 [32] - 12月民间投资增速 -17.2%，公共投资增速 -14.3%，降幅双双扩大；建筑安装工程增速降至 -28.0%，设备工器具购置、其他费用增速分别回升至8.7%、0.3% [32] 社会零售 - 2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%，均较2024年小幅回升，12月社零当月增速回落至0.9%，限额以上零售当月降幅收窄至 -1.9% [35] - 两者表现分化原因：各渠道消费普遍偏弱，12月线下餐饮、零售增速放缓，食品类消费占比回升但增速回落；耐用品拖累减弱，12月必需消费增速回落，可选消费降幅收窄，汽车等增速回升 [35] 社融 - 2025年社融增速基本由政府债主导，8月政府债同比少增，社融增速回落，12月企业中长贷转为同比多增，或与政策性金融工具配套发力有关 [38] - 1月15日央行出台系列政策组合拳，侧重结构性工具，下调再贷款、再贴现、PSL等结构性工具利率0.25pct [38]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 今日各股指均震荡小幅反弹 沪深京三市全天成交额15617亿元 较上日缩量1219亿元 目前股指处于震荡整理阶段 市场缺乏主线 资金交投热情有所下降 [3] - 短期内缺乏政策利好主线 临近年末资金交投热情下降 资金了结暂时离场意愿较强 限制了股指短线上行空间 但未来政策面利好预期以及长线资金入市趋势不变 股指支撑力量较强 且中央经济工作会议的政策利好预期逐渐发酵 投资者风险偏好不悲观 短期内股指延续区间震荡 [3] - 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年12月4日 50ETF涨0.26% 收于3.116；300ETF(上交所)涨0.26% 收于4.657；300ETF(深交所)涨0.19% 收于4.802；沪深300指数涨0.34% 收于4546.57；中证1000指数涨0.01% 收于7248.66；500ETF(上交所)涨0.31% 收于7.125；500ETF(深交所)涨0.35% 收于2.845；创业板ETF涨1.06% 收于3.051；深证100ETF涨0.53% 收于3.399；上证50指数涨0.38% 收于2974.34；科创50ETF涨1.38% 收于1.39；易方达科创50ETF涨1.20% 收于1.35 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为93.00 上一交易日为124.75；持仓量PCR为98.14 上一交易日为96.82 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为10.98% 标的30交易日历史波动率为11.12% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均冲高回落全天震荡整理 沪深京三市全天成交额17972亿元 较上日缩量290亿元 [3] - 11月以来政策面增量信号减弱 股指上行驱动有所减弱 资金了结暂时离场的意愿上升 近期融资买入金额与融资余额均有所回落 市场情绪相对此前有所回落 [3] - 政策面利好预期与资金持续流入在中长看并未改变 股指短线回调之后下方支撑力量显现 [3] - 短期内多空因素交织下市场主线尚不明晰 短期内股指区间震荡为主 [3] - 考虑到股指中长线向上 股指深度回调之后可以牛市价差思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月26日 50ETF涨0.13%收于3.114 300ETF(上交所)涨0.63%收于4.626 300ETF(深交所)涨0.80%收于4.778 沪深300指数涨0.61%收于4517.63 中证1000指数跌0.02%收于7248.45 500ETF(上交所)涨0.16%收于7.065 500ETF(深交所)涨0.18%收于2.825 创业板ETF涨2.23%收于3.027 深证100ETF涨1.72%收于3.370 上证50指数涨0.12%收于2971.80 科创50ETF涨0.95%收于1.38 易方达科创50ETF涨1.13%收于1.34 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][46][58][72][85][98][111][124][139][149]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货股指板块短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，预计股指区间震荡，主要支撑来自政策面利好预期，但短期内市场驱动力量减弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强、中期观点上涨，参考观点震荡偏强，核心逻辑是昨日各股指窄幅震荡整理，股市全市场成交额14051亿元，较上日缩量914亿元，股指支撑来自政策面利好预期，内需不稳定，信贷与通胀数据偏弱，市场关注7月政治局会议政策指引，6月下旬以来股指涨幅可观，短期内上涨动能减弱，成交量回落，追涨情绪降温，预计短期内区间震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡为主，中期上涨，日内震荡偏强，政策端利好预期构成较强支撑，但短期内政策面驱动力不足，海外地缘危机和关税战 deadline 影响市场情绪 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509 短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 涉及 IF、IH、IC、IM 品种，日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点区间震荡 - 上周五各股指走势震荡分化，IH 与 IF 震荡小幅收涨，IC 与 IM 震荡小幅收跌 - 央行 6 月 LPR 报价与上月持平，符合市场预期 - 国内宏观经济指标边际走弱，内需内生性增长动能不足，政策利好预期上升，但短期内政策面未现明确信号，预计 7 月政治局会议有增量信号 - 海外中东地缘危机持续发酵，关税战暂缓期 deadline 在 7 月初，市场情绪短期内偏向防御 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指维持区间震荡，政策端利好预期构成较强支撑，虽海外不确定性风险和内需走弱抑制上行动能，但宏观经济指标走弱使政策面托底需求预期升温，市场底部支撑充足，可关注6月18日陆家嘴论坛政策指引与市场预期的博弈 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2506短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强、中期观点上涨，参考观点区间震荡，核心逻辑是昨日各股指早盘震荡整理、午后快速下跌、全天收跌，中美经贸磋商结果不确定，市场等待观望，海外不确定性风险和内需走弱抑制上行动能，宏观经济指标走弱使政策面托底需求预期升温，市场底部支撑充足，可关注6月18日陆家嘴论坛政策指引与市场预期的博弈 [4]