报告核心观点 报告对宏观经济、策略、固定收益、金融工程等多个领域进行分析，指出国内工业品价格偏强、汇金增持稳定市场、机构调研有行业和个股偏好、经济处于L型下半场股债或切换、各行业公司有不同发展态势和投资机会 [4][10][25] 总量研究 宏观经济 - 工业与消费供需波动运行，建筑开工率处季节性低位，工业生产端部分开工率有升降，需求端建筑需求弱、汽车和家电需求波动 [4] - 商品价格方面，国际大宗商品油金升有色降，国内工业品震荡偏强，黑色系、建材部分价格有变动 [5] - 地产新建与二手房成交量均转弱，出口7月前20日有韧性 [6][7] 策略 - 2025年上半年汇金增持主要ETF超1900亿元，长期资金发力夯实“政策底”，增持结构更均衡，后市应保持对核心配置资产信心 [10][11][13] - 机构调研周跟踪显示，行业上计算机、传媒、煤炭等关注度有变化，个股上冰轮环境等受关注 [17][20] 固定收益 - 市场上涨关键逻辑是政策取向变化和经济周期上行，当前经济类似2016 - 2017年处于L型下半场，股债有望切换 [25][28] 金融工程 - 2025年二季度末公募基金规模环比上升，主动权益基金仓位和配置有调整，固收+、纯债、FOF等基金也有不同表现 [30][31][32] 行业公司 传媒 - 游戏、音乐、演唱会、国漫高景气，建议布局相关文娱IP消费，同时AI应用有新进展，也建议布局 [37][38] 机械 - 宇树科技从机器狗到人形机器人发展，有成本、运动、产业卡位优势，未来机器狗和人形机器人业务前景好 [42][43][44] 化工 - 化工行业供给端竞争加剧盈利承压，需求端国内有望企稳、出口提升空间有限，新一轮供给侧改革势在必行 [48][49] 医药 - siRNA药物发展快，已上市和在研管线拓展，BD交易火热，中国管线出海加速，推荐相关受益企业 [53][54][55] 食品饮料（嘉必优） - 2025H1业绩预告超预期，收入规模高位，单季度利润创新高，重组标的优质，上调盈利预测维持“买入”评级 [58][59][60] 家电（石头科技） - 2025年有望收入快速增长、盈利能力改善，扫地机和新品类表现好，上调盈利预测维持“买入”评级 [64][65][67] 中小盘（矽电股份） - 公司是国内领先探针台设备企业，受益于国产替代，行业市场增长动能强劲，公司技术与服务驱动发展 [69][70][71]

报告核心观点 近期 A 股市场在宏观预期未显著变化下向上突破，体现韧性与风险偏好修复迹象，政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升及主题主线明确成驱动 A 股走强核心动因，中央汇金稳定市场预期并发挥结构性支撑作用，“政策底”效应强化市场对流动性和系统性支撑预期，后市市场结构性活跃有望延续，应在轮动中保持对核心配置资产信心 [2][5] 各部分总结 长期资金持续发力夯实“政策底” - 资本市场政策支撑不断强化，2023 - 2025 年监管部门通过降准、优化融券制度、发布分红指引、出台新“国九条”等政策，从多方面增强市场韧性与投资者信心 [12] - 中央汇金成市场波动期中坚力量，发挥类“平准基金”作用，验证“政策底”，2025 年 4 月 7 日面对对等关税冲击发声增持 ETF，2025 年市场日成交额稳定在 0.9 - 1.1 万亿元，高于 2023 - 2024 年均值，验证“流动性底”支撑效应 [3][19] - 截至 2025 年 6 月 30 日，中央汇金及其旗下资管公司大举买入至少 8 只宽基 ETF，合计增持金额或超 1900 亿元，重点增持 4 只沪深 300ETF 约 1292.7 亿元 [16] 长期资金增持结构进一步均衡 - 截至 2025 年 6 月 30 日，中央汇金在主要 ETF 产品中持仓市值达 11624.9 亿元，较 2024 年上半年同比增长超 120%，沪深 300ETF 持仓市值 8285.5 亿元，占比 71.3%，政策性资金加大对 ETF 运用力度强化市场支撑 [22] - 政策资金操作范围扩展、风格扩散、工具配置多元，从 2023 年聚焦大盘蓝筹，到 2024 年覆盖中小市值及成长风格，2025 年上半年风格更趋多元、结构更趋均衡 [23] - 政策资金 ETF 操作由集中式向多指数、多风格扩展，增强政策信号连续性与市场传导效果，在市场波动阶段发挥稳定流动性支撑作用 [24] 展望后市 - 突破 3500 点后市场情绪升温、资金活跃、板块轮动快，但中期看政策性资金入场夯实市场底部，“政策底”效应强化市场预期，市场结构性活跃有望延续，应保持对核心配置资产信心 [5]