锂电材料价格持续上涨，储能系统价格传导顺利 20251026 摘要 珠海冠宇受益于大客户份额提升和钢壳电池单价优势，预计明年销量显 著增长。若硅负极广泛应用及钴价上涨，将进一步提升其盈利能力。 锂电材料市场涨价预期强烈，六氟磷酸锂已明确涨价，负极材料和磷酸 铁锂具备潜力。钴价翻倍上涨显著提升产业链毛利率，利好芳源股份等 企业。 储能板块基本面强劲，虽受资金面影响出现调整，但仍被看好。风电板 块陆上风机装机可能超预期，招标价转暖和盈利改善逻辑得到验证。 消费电子领域增长点包括钢壳电池、硅负极应用及钴价上涨带来的库存 收益，推动珠海冠宇等企业利润扩张，期间费用率收缩。 钴价上涨对产业链各环节产生积极影响，包括洛阳钼业、华友钴业等上 游企业，以及欣旺达、亿纬锂能等下游企业，盈利能力显著增强。 风电行业明年装机量预期乐观，主机厂商在手订单充足，零部件厂商议 价能力增强，看好金风科技、日月股份等相关企业。 特斯拉计划到 2026 年底实现 Optimus 机器人年均产能 100 万台，预 计 2026 年 2 月至 3 月推出第三代 Optimus 机器人，关注马斯克后续 信息披露。 Q&A 珠海冠宇的业绩表现如何？未 ...

核心财务表现 - 2025年上半年营收128.7亿元，同比增长33.4%，归母净利润11.7亿元，同比增长33.8% [1] - 第二季度营收68.7亿元，同比增长30.4%，归母净利润6.7亿元，同比增长19.5% [1] - 扣非归母净利润9.6亿元，同比增长25.6%，第二季度扣非归母净利润5.2亿元，同比增长15.9% [1] 业务板块表现 - 充电储能类收入68.2亿元，同比增长37.0%，数码充电与消费级储能共同驱动增长 [2] - 智能创新类收入32.5亿元，同比增长37.8%，受益于扫地机中高端升级和智能安防新品推出 [2] - 智能影音类收入28.0亿元，同比增长21.2%，主要由耳机音箱及投影仪新品贡献增量 [2] 盈利能力与费用 - 第二季度毛利率同比提升0.8个百分点至46.0%，在召回事件影响下仍表现亮眼 [3] - 研发费用率同比上升1.2个百分点，环比保持稳定（Q1为9.2%，Q2为9.3%） [3] - 资产减值损失同比增加6000万元，主因关税影响下主动备货导致存货货值增加 [3] 经营韧性与发展动能 - 欧洲市场收入同比增长67.0%，独立站收入占比提升至10.3% [4] - UV打印机众筹4676万美元，创Kickstarter平台历史记录，有望成为新增长引擎 [4] - 召回事件影响预计一次性计入当期损益，后续季度扰动有限 [4] 业绩展望与估值 - 调整后2025/2026/2027年EPS预测为5.20/6.39/7.80元 [5] - 目标价调整至165元，对应2025年32倍市盈率 [5]