报告行业投资评级 - 单边评级为中性，期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 年末铅品种供需两弱格局明显，有色板块整体走高带动铅价，使需求淡季更淡，预计2026年1月间铅价在16900至17800间震荡 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月5日，LME铅现货升水为 -46.54美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化100元/吨至17225元/吨，多地铅现货价格和升贴水有不同变化，铅精废价差较前一交易日无变化，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日有不同程度变化 [1] 期货方面 - 2026年1月5日，沪铅主力合约开盘、收盘价格较前一交易日有变化，全天交易日成交和持仓情况不同，日内价格震荡，夜盘较昨日午后收盘上涨0.34%；据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，各地持货商和冶炼厂报价情况不同，铅价走弱，下游刚需采购，现货市场偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月5日，SMM铅锭库存总量为1.9万吨，较上周同期变化0.06万吨；截止11月28日，LME铅库存为236900吨，较上一交易日变化 -2600吨 [3]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度收入大致平稳 [1] - 食品业务录得低至中个位数增长 [1] - 饮料业务录得低至中个位数下跌 [1] - 代工生产业务持续按年增长三位数百分比 [1] 公司运营与库存管理 - 10月份仍在进行饮料产品去库存工作 [1] - 面条业务表现保持在正常轨道 [1] 公司未来展望与目标 - 对第四季度持谨慎乐观态度 [1] - 维持全年销售增长6%至8%的目标 [1] - 预计第四季度毛利率将持续扩张 [1] - 预计第四季度开支比率更具可见性 [1] 投资银行分析与预测 - 由于竞争持续激烈 对明年前景保持谨慎 [1] - 预计明年销售增长6% [1] - 目标价由9.3港元降至9港元 [1] - 维持"中性"评级 [1]