在巩固风电主业的同时，惠柏新材亦积极拓展新型复合材料产品的应用场景，构建多元化增长路径。目 前，公司新型复合材料已被广泛应用于体育运动器材、轨道交通、汽车轻量化、储氢气瓶、机器人手 臂、无人机、电子元器件及电路绝缘灌封等多个领域。 研发成果逐步兑现 作为国内风电叶片用环氧树脂领域的领先企业，惠柏新材核心业务持续受益于全球及国内风电产业的稳 步发展。 当前，海上风电正加速向深远海迈进，为高端风电材料带来新的增长空间。业内人士认为，目前国内广 东、山东、浙江、上海、海南将首批深远海海上风电示范纳入开发建设进程，预计2025年深远海将进入 开发元年，2027年将进入主要建设期。在此趋势下，惠柏新材凭借与多家大型风电制造商的长期稳定合 作关系、突出的产品性能优势以及积极的海外市场拓展，未来订单有望持续放量。 本报讯 （记者张文湘）10月29日晚间，惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下简称"惠柏新 材"）披露2025年第三季度报告。今年前三季度，惠柏新材实现营业收入16.41亿元，同比增长76.34%； 归属于上市公司股东的净利润为6033.54万元，同比增长1222.38%。 产品多元化应用的背后，离不开公司扎实 ...

投资评级与目标价 - 报告对海力风电给予“买入-A”投资评级 [7] - 维持该评级 [7] - 12个月目标价为103.02元，当前股价（2025年10月29日）为88.68元 [4][7] 核心观点总结 - 公司短期盈利承压，但深远海风电发展将打开长期空间，作为国内海风基础龙头将充分受益 [1][3][4] - 2025年第三季度公司收入同比增长135%至16.41亿元，归母净利润同比扭亏为盈，达到1.41亿元 [1] - 盈利能力受新增产能折旧拖累，Q3毛利率环比下滑至15.2%，后续产能爬坡后盈利有望恢复正常 [2] - 报告下调了公司2025-2027年业绩预期，预计净利润分别为6.3亿元、9.0亿元、12.3亿元，对应市盈率分别为31倍、22倍、16倍 [4] 财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现收入36.71亿元，同比增长246%，归母净利润3.46亿元，同比增长299% [1] - 单季度看，Q3收入环比增长3%，归母净利润环比持平，扣非归母净利润环比下降3%至1.33亿元 [1] - 前三季度毛利率分别为15.1%、17.6%、15.2%，相比去年同期（5.0%、0.2%、8.1%）已大幅修复 [2] 行业前景与公司布局 - 深远海海上风电发展空间巨大，技术可开发量达到300GW，浙江示范项目已完成招标并开工在即 [3] - 公司前瞻性在江苏启东、浙江温州、广东湛江等海风大省布局深远海基地，凭借属地化布局建立竞争优势 [3] - 海上风电项目陆续开工，公司塔筒、管桩和导管架产品交付起量，产能利用率提升摊薄固定成本 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利润增速分别为855%、42%、38% [4] - 基于2026年25倍市盈率得出目标价 [4] - 当前公司总市值为192.78亿元，流通市值为109.39亿元 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 国家推动海洋经济高质量发展，海上风电排在海洋产业首位，凸显其重要地位，且强调“规范有序”建设，国内深远海海上风电有望加快推进 [2][5] - 目前国内海上风电处于从近海到深远海过渡阶段，各省积极推进深远海海风示范项目建设，有助于积累资源开发经验，为后续大规模开发奠定基础 [2] - 建议重点关注中长期受益于深远海海上风电开发及深海科技发展的产业链，包括海缆、海风管桩及海工基础、海上风电在手订单充足的整机环节 [2][49] 根据相关目录分别进行总结 推动海洋经济高质量发展，海上风电担当重任 - 7月1日中央财经委员会第六次会议研究推动海洋经济高质量发展，或预示顶层设计和后续配套政策出台，海上风电在海洋产业中地位重要，强调“规范有序”建设与此前政策呼应，国家重视有望加快深远海海上风电推进节奏 [5] 沿海各省深远海海上风电推进节奏 - **浙江**：2023年国家能源局支持开发28GW国管海域风电场址，“十四五”海上风电规划含8GW国管海域项目；组建浙江省海洋风电发展有限公司统筹开发，民企民资参与；洞头状元岙和宁波象山临港风电母港建设有进展；2GW深远海示范项目完成多项设备招标，11GW海上风电场开展初勘和可研招标 [14][16][23] - **山东**：2022年发布行动方案，到2025年累计开工7GW左右、并网3GW以上；山东青岛深远海400万千瓦海上风电项目立项，多个项目开展前期工作 [27][31] - **辽宁**：2024年“十四五”海上风电规划获批，含6.1GW国管海上风电；华电丹东东港一期1GW深远海海上风电项目计划2027年12月31日全容量并网，已完成EPC和风机招标 [33][34] - **广东**：2023年发布方案，国管海域配置16GW预选项目，从中遴选800万千瓦示范项目 [37] - **广西**：2023年9月对13.4GW深远海海上风电规划项目开展多项前期工作咨询服务招标 [41] - **上海**：2022年推出4.3GW首批深远海海风示范项目，2024年对4.3GW国管海域深远海项目开展竞配 [42] - **河北**：2024年初“十四五”海上风电规划获批，含5.5GW国管海上风电；有两个50万千瓦海上风电项目 [46] 投资建议 - 海缆环节建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电等；海风管桩及海工基础环节建议关注大金重工、海力风电等；海上风电在手订单充足的整机环节建议关注金风科技、运达股份等 [2][49]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 国家在顶层设计上明确提出海风建设，有望加快深远海海风快速发展；随着全国各省市深远海海风项目陆续启动，有望释放装机景气，进一步打开行业成长空间 [2][4][9] 各省市深远海海上风电建设进展总结 浙江 - 2023 年获国家能源局支持推进 28GW 深远海国管海风场址开发，2024 年规划六大深远海海风场址区域，获 8GW 国管海风项目资源指标批复；2024 年 12 月深远海海风母港项目开工，计划 2027 年初步集聚风电产业链；2025 年开展温州平阳 1 号项目 EPC 总包招标，计划 2026 年建成并网，还开展 2GW 海风项目 EPC、风机招标及 11GW 海上风电场址勘察测量招标 [20][23] 福建 - 2022 年规划示范开发 4.8GW 深远海海风项目，2023 年启动深远海海风平价示范项目申报；目前可见约 5.3GW 项目，包括已并网 400MW、已开工 700MW、已核准&已竞配 2314MW、前期工作 1900MW [24] 山东 - 此前规划 20GW 深远海海风项目场址，十四五原计划推进 9GW；目前约 9.8GW 项目在推进，包括前期工作 1.3GW、已签约 2GW、正在推进项目审批 1.1GW、已招标 0.9GW、已启动前期招标 4GW、已开工 0.5GW [25][27] 辽宁 - 2024 年规划的 6.1GW 国管海风项目获批；辽宁华电丹东深远海海风一期 1GW 项目 EPC 总包已中标，计划 2025 年开工、2027 年并网，二期 1GW 项目前期规划中 [29] 海南 - 此前“海油观澜号”漂浮式海风项目投产；中国电建漂浮式 1GW 海风项目分三期建设，一期 200MW 计划 2025 年并网，二期 400MW 计划 2027 年底并网 [30] 上海 - 规划 29.3GW 深远海海风项目获国家批复；2024 年启动 4.3GW 项目竞配，近期相关项目进入前期工作招标阶段 [31] 广东 - 2023 年开展 16GW 国管海风项目优选，选出 8GW 作示范项目；2024 年底“明阳天成号”漂浮式海风试验平台投运；2025 年阳江三山岛 2GW 海风项目 500KV 柔直海风输电工程开工 [33] 河北 - 2022 年开展规划，唐山规划 15.5GW，十四五重点推进 3GW；2024 年规划 5.5GW，计划 2025 年前并网 1GW，同年金风秦皇岛 50 万千瓦项目获核准批复 [34] 广西 - 2023 年开展 13.4GW 深远海海风场址前期工作招标，2024 年开展 6.5GW 场址竞配咨询 [35][38] 江苏 - 深远海海风项目处于前期工作阶段，2023 年至今 7.3GW 项目开展前期工作招标 [39]