行业与公司 * 涉及的行业为风电行业，具体聚焦于海上风电领域[1] * 涉及的公司包括中国风电整机制造商明阳智能、金风科技等[11][12] 核心观点与论据 1. 国内海上风电市场展望 * **2030年装机目标**：国家“十四五”规划提出到2030年底国内海上风电装机容量达到1亿千瓦（100GW）以上，目前已完成约40-50GW，尚需新增约50GW[2] * **2025年招标回顾**：2025年全年设备招标总量约为9GW[2] * **2026年招标预测**：预计全国海上风电设备招标量将达26-27GW，同比2025年（9GW）大幅增长[1][3] * 主要增量省份：江苏（4-5GW）、上海（4GW）、广东（4GW）[1][4] * 其他省份：辽宁（2-3GW）、山东（约3GW）、河北（约2GW）、浙江（2-3GW）[3][4] * 储备省份：福建（招标量很小）、海南与广西（合计约1GW）[4] * **国管海域项目加速**：预计2026年招标量中约18-20GW为国管海域项目，例如上海的4GW规划项目均属国管海域[1][4] * **军事审批瓶颈缓解**：军事审批环境有所变化，军方内部人员变动较大，且各省政府（如江苏省能源局）正积极协调，已无重大障碍，等待审批领导到位及批复分批释放[5] 2. 项目建设与并网预测 * **2026年开工与并网规模**： * 预计全国新增开工规模约8GW[1][8] * 预计建成投产（并网）规模约3-4GW，较2025年约6GW的投产规模有所下降[6] * **区域分布**： * 2026年投产项目预计以广东和海南为主，主要是完成之前未完成吊装项目的全容量并网[6] * 2026年新增开工项目预计分布在浙江、山东、广东、江苏和海南等省份[8] * **关键项目进展**： * **江苏射阳项目**：龙源射阳项目（约3GW）是核心观察点，其开工将标志江苏省新批准的8GW规划项目全面启动，预计可能在2026年内开工[1][6] * **广东阳江项目**：青洲五、六、七号及阳江三十一、三十二号项目风机吊装接近完成或部分完成，主送出海缆基本敷设完毕，但尚未全容量并网[7] * **广东三山岛项目**：规划的2GW项目送出工程由政府统一建设，预计2026年底建成（可能推迟至2027年），因此项目2026年会开工但吊装量有限，全容量并网节点或推迟至2027年[1][7] 3. 政策与市场环境变化 * **地方政府积极性增强**：长三角和珠三角等经济发达地区的地方政府，因面临经济发展压力，推动海上风电项目落地的积极性显著高于从前[9] * **“投资换订单”模式进入尾声**：未来增量空间不大，体量较小，可能仅在辽宁、河北等产业体系尚不完善的区域存在机会，大规模新建产业园区的环境已不复存在[1][13] * **国管项目竞配模式**：未来国管海域项目分配可能回归类似省管海域的竞争性配置方式，但2026年内能否真正进入竞配实施环节，时间上可能比较紧张[2][10] 4. 海外市场机遇与挑战 * **欧洲市场出现松动信号**：从2025年下半年到2026年，欧洲对中国主机厂进入其市场的管控似乎有所松动，国内主要主机厂正积极寻求进入德国、英国等市场的机会[11] * **明阳智能的进展**：明阳智能已加入德国风能协会，这是一个标志性事件，其在意大利有过销售记录，但目前项目推进仍停留在资质审查层面[1][11][12] * **核心壁垒与风险**： * **数据安全审查**：海上风电机组搭载大量传感和监测部件，会采集海洋环境数据，涉及国家安全，是整机出口的核心壁垒[1][12] * **投资风险**：在欧洲进行重资产产业投资，若国际形势不稳定，将面临风险[11] * **价格竞争**：中国风机售价远低于西门子等本土品牌，曾引发当地供应链的抵制[11] * **零部件出口限制较少**：管桩、塔筒等结构件产品，因不涉及国家安全层面的顾虑，出口欧洲受到的限制相对较少[1][12] * **其他海外市场**： * **日韩市场**：目前尚未观察到接纳中国风电设备松动的迹象，韩国招标政策要求高本土化率以排斥中国供应链[13] * **新兴市场（巴西、印度、菲律宾、越南等）**：是否变化取决于国际局势及该国政策与政权稳定性，国内企业普遍采取审慎态度[13] 其他重要内容 * **历史遗留问题处理**：江苏和浙江等地早期“未批先建”的历史遗留问题已基本处理完毕[5] * **开发商策略**：一旦开发商与军方就项目达成口头确认，表明军事层面无重大障碍，考虑到项目已等待较长时间，通常会启动设备招标工作[5] * **企业市场进入策略**：除明阳智能外，其他企业如金风科技可能考虑通过收购国外公司作为“壳”以非本公司名义向欧洲销售产品[12] * **政府要求增多**：地方政府推动积极性增强的同时，对开发商的要求也相应增多，可能会对项目本身的经济性带来影响[9]

行业与公司 * 行业：欧洲海上风电产业链，特别是单桩和塔筒（塔桩）制造环节[1] * 公司：大金重工、海力、天顺等中国塔桩制造企业[1][12] 核心观点与论据 **欧洲海风市场加速，需求强劲** * 欧洲海风建设提速，核心驱动力是保障能源安全和实现能源自主可控[2] * 宏观积极信号包括欧盟清洁能源投资战略、英国取消进口风电组件关税、AR7/AR8项目加速或明确启动[2] * 单桩是欧洲海风主流基础，自2022年以来占比高达94%[4] * 中性预期下欧洲年均装机量约15GW，对应单桩和塔筒市场规模近千亿元人民币[1][3] **欧洲本土产能存在巨大缺口，订单外溢至中国** * 欧洲本土主要单桩产能合计约100万吨[4] * 根据WindEurope对2026-2030年年均7GW的装机预测，并假设每GW需要20万吨单桩，年需求量为140万吨[5] * 在考虑80%产能利用率下，欧洲本土扩产前的有效产能约82万吨，对应58万吨的供需缺口[5] * 欧洲主要厂商Sif和SeAH扩产进度不及预期，Sif受设备问题和学习曲线影响，SeAH英国工厂受劳工纠纷和生产问题影响[4] * 产能紧张导致订单外溢，例如SeAH承接的英国Hornsea 3项目单桩订单已被转给一家中国厂商[6] * 欧洲现有厂商产能不能满足在手订单，例如Sif拥有超过五十万吨在手订单，但其有效年产能仅二十多万吨[6] **中国企业具备显著成本与交付优势** * 中国企业原材料成本优势显著，欧盟钢材成本比国内每吨高出约3,000元人民币，Sif的单吨原材料成本比国内企业高出4,000至7,000元[7][8] * 中国企业人工成本更低，Sif的单吨人工成本在2025年已提升至约2,500元，相比国内企业存在数百至上千元的差距[8] * 虽然中国到欧洲海运费约5,000元/吨，高于Sif约1,000元/吨的近距离运费，但原材料和人工成本优势足以覆盖约4,000元/吨的运费差额[8] * 大金重工通过自建特种运输船队，运输成本比第三方租船低约40%[9] * 大金重工采用“国内制造大段、欧洲总装”模式及DAP（目的地交货）交付模式，保障交付确定性并缩短周期[9] **市场格局变化与中国企业竞争力** * 市场格局已变，2018至2020年欧洲本土厂商Sif和EEW曾占据市场约90%份额，但2022年起以大金重工为代表的中国供应商强势进入[4] * 在2022年至2025年上半年欧洲市场的单桩产品签单中，大金重工与Sif已合计占据50%份额，大金重工目前在欧洲市场份额约30%[4] * 大金重工核心竞争力包括：产能保障（蓬莱30万吨、曹妃甸一期50万吨产能，可生产直径16米产品）、先发优势（2018年起布局）、技术与ESG认证（如CDP A等级认证）、一体化服务能力（制造、运输、安装、码头运营）[9][10] * 国内其他企业如海力和天顺预计2026年实现欧洲订单从0到1突破，天顺德国50万吨基地已进入设备调试阶段[12] **价格趋势与未来展望** * 欧洲市场单桩价格较国内高出1-2万元/吨，国内售价约每吨一万多元，欧洲市场可达两三万元[1][3] * 在项目紧急情况下，欧洲市场价格有进一步上涨可能[3] * 随着海上风电向深远海发展，单桩直径需求将增大（欧洲目前最大生产直径约12米），且单位GW的单桩用量也会提升，可能加剧结构性供应短缺[5] * 大金重工未来利润增长点包括：2026年起运输船队增厚利润，2027-2028年造船、母港服务、浮式设备基础及海上安装施工贡献利润弹性[11] 其他重要内容 * 欧洲本土扩产后总产能预计达到163万吨，但即使扩产后，在80%产能利用率下有效产能约130万吨，仍对应10万吨的供需缺口[5] * 欧洲许多现有产能较为老旧，无法满足未来深远海项目对更大直径产品的结构性需求[3] * 即使欧洲老牌塔筒厂接到新项目订单，也可能因无法满足最新的交付要求而出现订单转单的情况[3]

行业与公司 * 涉及的行业为**风电行业**，特别是**海上风电**领域，核心聚焦于**欧洲海上风电市场**及其对中国产业链的带动作用[1][2][4] * 涉及的公司主要包括： * **塔筒/桩基环节**：大金重工、天顺风能、海力风电[1][5][7][11] * **零部件与装配环节**：振江股份（原文中亦作“镇江股份”）、金雷股份[1][5][7][12] * **海缆环节**：东方电缆[1][4][7][12] * **风机环节**：明阳智能[4][9][11] 核心观点与论据 * **行业进入新周期**：风电板块正进入以**欧洲海风驱动、亚非拉陆风共振的出海大周期**，核心逻辑由政策预期转向**业绩兑现**[1][2] * **欧洲海风核心驱动力**：欧洲**能源安全诉求**是核心驱动力，其90%以上的天然气和石油依赖进口，地缘政治扰动易引发价格波动，因此加速推进能源独立[2] * **欧洲政策与投资催化**： * 欧盟通过清洁能源投资法案，计划未来5至10年将年投资强度提高两至三倍，达到**每年近7，000亿元人民币**[2] * 英国推出进口关税豁免政策，鼓励中国厂商赴英建厂[6] * 2022至2024年，欧洲累计拍卖了**超过40GW**的海上风电项目，年均超**14GW**[6] * 2025年最终投资决策额显著提升，达**250亿欧元**（对应5.4GW），较2022-2024年的**79亿欧元**大幅增长[1][6] * 拍卖模式正从负电价模式转向对业主更有利的**差价合约模式**，增强了装机落地的确定性[1][6] * **产业链兑现节奏明确**： * **2025年第四季度起**：对欧发货量已有极大提升[1][4] * **2026年第一季度**：风机制造、装配及核心零部件环节公司业绩有望创历史新高[1][4] * **2026年年中至下半年**：海缆敷设安装环节（如东方电缆）业绩将明显体现[1][4] * **中期市场空间测算（基于欧、中市场年均各新增15GW海风装机的基准情景）**： * **塔筒/桩基**：欧洲市场空间约**900多亿元**，国内市场空间不足**400亿元**；单GW用量约**25万吨**，欧洲价格约**2.5万元/吨**[10][11] * **海缆**：欧洲市场空间约**400多亿元**，国内市场空间约**300亿元**；单GW价值量中，送出海缆约**18亿元**，阵列海缆约**8亿元**[10][12] * **铸件**：欧洲市场空间约**60亿欧元**，国内市场空间约**50亿元**；单GW用量约**3-4万吨**[10][12] * **风机装配**：欧洲市场空间约**135亿元**，国内市场空间约**40亿元**；装配价格约为风机价格的十分之一[10][12] * **风机**：欧洲市场空间约**1，350亿元**（单GW价值量约**90亿元**），中国市场空间约**450亿元**[8][9] * **核心公司业绩弹性与利润贡献测算（基于15GW基准情景）**： * **振江股份**：对欧业务敞口最大，**70%以上收入来自欧洲**；与西门子签订5年长协，锁定其**全球70%份额**的外包装配市场；中期业绩弹性预估超**4倍**，为弹性最高标的[1][5][14][15] * **大金重工**：塔筒环节核心标的，出口收入占比约**75%**，其中**90%源于欧洲**；预计业绩弹性接近**3倍**（测算为2.8倍）；预计欧洲市场年利润贡献约**47亿元**[1][5][11][14][15] * **天顺风能、海力风电**：塔筒环节公司，业绩弹性普遍接近**3倍**（分别为2.6倍和2.7倍）[5][14][15] * **东方电缆**：在超高压海缆领域近乎垄断；预计**2026年年中至下半年**进入业绩兑现期；欧洲市场年利润贡献约**21亿元**；业绩弹性在**2倍出头**[1][4][12][14][15] * **明阳智能**：已开始在欧洲投资建厂；业绩弹性接近**2倍多**；预计欧洲市场年利润贡献约**27亿元**[4][9][11][14][15] * **金雷股份**：主轴领域龙头，是西门子海上**11MW**风机铸件主轴第一供应商，份额接近**30%**；业绩弹性在**2倍出头**；预计欧洲市场年利润贡献约**4.3亿元**[5][12][14][15] * **中国企业布局与订单**： * **产能布局**：大金重工、天顺风能、明阳智能已在欧洲布局；振江股份在国内建设服务欧洲的产能，并于**2025年收购德国工厂**[7] * **订单情况**：振江股份和大金重工的在手订单体量均**超过百亿元人民币**；东方电缆获得约**30亿元**的欧洲海缆订单[7] 其他重要内容 * **历史问题**：过去风电板块投资体验不佳，主因业绩兑现波动大，海风项目受政策审批影响大，不及预期情况多[2] * **当前优势**：欧洲海风板块具备**有业绩兑现、中期有订单保障、长期有宏观叙事强化**的特点，且市场估值和持仓较低[4] * **投资策略**：应聚焦于在欧洲市场**敞口大、具备先发优势**，或有潜力获取更多订单的企业[6] * **业绩弹性测算方法**：对于主业集中的公司（如大金重工），利润增量即为中期预测；对于业务多元的公司（如明阳智能），需在海风业务利润贡献上**叠加原有主业利润预期**[13][15]

全球电力基础设施升级背景下的核心驱动力 - 全球性“电荒”正加速电力基础设施升级 [1] - 各国加速布局可再生能源以强化能源安全 [1] - 新兴技术（如AI）爆发催生全新电力需求，导致电力与算力协同板块热度骤升 [2] 海外市场政策与需求动态 - 英国政府宣布废除针对风力涡轮机组件的33项进口关税，新“授权用途系统”将于2026年4月1日生效，旨在强化其海上风电供应链 [1] - 美国数据中心用电占比预计将从2024年的3.5%升至2035年的8.6% [2] - 为应对AI数据中心用电激增，美国三大区域电网运营商已批准总计750亿美元的输电扩容项目，重点建设765千伏超高压线路，总里程将扩展至现有里程的四倍 [2] - 微软、谷歌、亚马逊等七家科技巨头签署自主供电承诺，将通过自建发电设施满足AI数据中心用电需求 [2] - 美国本土电力设备（如大型变压器）产能严重不足，交付周期拉长且价格预计上涨，GE Vernova、西门子能源等头部厂商在手订单增幅超30% [2] 国内市场趋势与预测 - 中国智能算力占比已从2016年的3%提升至2026年的73% [2] - 长三角等枢纽节点电力缺口持续扩大，局部“缺电”压力倒逼电力基础设施加速升级 [2] 中国电力设备企业面临的机遇 - 中国电力设备企业具备核心技术优势和完整产业链，在全球电网升级及AI加剧用电量提升背景下，通过出海将实现量利齐升 [3] - 英国取消风电关税及未来五年海风并网高峰期，有望利好国内具有成本与产能优势的相关企业，尤其是紧缺的塔筒、海缆等环节 [1][4] - 国内海上风电建设加速，管桩、海缆、整机环节受益 [4] 机构建议关注的投资方向 - **电力设备出海链**：美国电网大规模扩容及变压器紧缺，国内企业凭借完整产业链和交付能力有望量利齐升，关注已在海外布局的变压器、开关等企业 [3] - **算电协同与绿电运营链**：数据中心向新能源富集地区迁移，绿电直连有望改善新能源运营商的量价困境，关注布局数据中心或拥有电网背景的综合能源服务商 [3] - **风电及核心零部件链**：受益于英国免税政策及国内海风加速建设 [4]

行业投资评级 - 报告对风电行业给予“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [7][11] 报告核心观点 - 报告核心观点是建议关注海上风电板块的海缆、海工、桩基等领域的投资机会，以及海外拿单能力优异的企业 [4] 风电招标情况总结 (2026年3月2日-3月6日) - 期间共有22个风电项目启动风机采购，招标总规模为3228.55兆瓦 (MW) [2] - 主要开发商包括中煤集团、华能、中国电建和中国能建 [2] - 招标项目均为陆上风电，单机容量范围广泛，从5兆瓦到12兆瓦不等，覆盖内蒙古、新疆、湖北、河北、吉林、陕西、天津、甘肃、河南、湖南、山西等多个省份 [8] - 部分项目明确了风机交货日期，例如中煤新能源湖北恩施板120兆瓦风电项目计划在2026年9月至2027年3月交付 [8] 风电中标情况总结 (2026年3月2日-3月6日) - 期间共有8个风电项目公布中标结果，中标总规模为2440兆瓦 (MW) [3] - 含塔筒陆上风电项目1个，规模100兆瓦，中标单价为1936元/千瓦，由中车株洲所中标 [3] - 不含塔筒陆上风电项目7个，规模总计2340兆瓦，中标均价为1602.8元/千瓦 [3] - 不含塔筒项目最高中标单价为1648元/千瓦，由金风科技中标 [3] - 不含塔筒项目最低中标单价为1527.37元/千瓦，由东方风电中标 [3] - 中标整机商包括中车株洲所、中船海装、运达股份、远景能源、东方风电和金风科技 [9][10] - 中标项目主要集中在甘肃、河北、宁夏等地区，单机容量多在6.0兆瓦至8.0兆瓦之间 [9][10]

文章核心观点 - 射阳依托得天独厚的资源与区位优势，正全力打造具有全球竞争力的千亿级风电产业集群，其风电装备产业在2025年展现出强劲增长与结构优化，龙头企业引领发展，但同时也面临市场联动不足与核心技术环节薄弱等挑战，未来将通过强化集群优势、深化开放合作与聚力技术攻坚来实现从“制造基地”到“创新高地”的跨越 [1][3][5][6][7] 公司（天顺风能/长风海工）动态 - 天顺海工是海上风电基础装备制造领域的全球领军者，自2017年落户射阳以来，已成为当地风电产业集群的关键锚点 [1] - 公司看中射阳的风电资源、港口物流优势及地方政府培育产业的决心，落户后保持年均约20万吨钢管桩、导管架等产品的稳定产出，年产值高峰时突破20亿元 [2] - 公司拥有全省领先的单桩生产线和1800吨级龙门吊，其紧邻射阳河并建有专用码头的临港基地，能实现百米级巨型单桩的高效吊装和直接上船，保障海上项目工期 [2] - 公司正从单纯的装备制造商向“制造+开发”模式延伸，通过全资子公司江苏长风积极参与射阳新一轮海上风电项目的投资开发 [2] - 随着龙源射阳一期等项目的推进，公司面临涵盖本地订单、项目参与、技术升级的广阔发展窗口 [3] 行业与区域产业现状 - 2025年，射阳风电装备产业链55家规上企业实现开票销售134亿元，同比增长15%，产业集聚效应日益凸显 [3] - 增长动能充沛且结构持续优化，亨通海缆、中车叶片、长风海工、大连重工等龙头企业引领增长，增速均达两位数 [3] - 蓝水海工、海洋钢构等重大项目陆续投产，为产业扩张注入新动力 [3] - 行业正步入“需求放量、结构优化、盈利修复”新阶段，深远海开发趋势为海缆、塔筒等高附加值环节拓展空间，海外市场机遇逐步显现 [3] - 江苏盐城新能源并网规模在去年秋天达到2034万千瓦，成为长三角首个新能源并网容量超2000万千瓦的城市 [6] - 射阳拥有占盐城市近半数的近远海规划风电装机容量，是盐城乃至江苏风电产业发展的主战场及核心动力源 [6] - 射阳正从2019年全县新能源产业产值首破百亿元，向“千亿级风电产业集群”目标全速迈进 [6] 面临的挑战 - 产业面临市场联动有待加强的制约，重大海上风电项目尚未全面开工，导致本地优质产能未能充分承接就近订单 [3] - 产业链核心环节仍显薄弱，主轴承、控制系统等高技术关键部件尚未实现突破 [3] 未来发展规划与举措 - 强化集群优势，推动本地资源开发与产业配套衔接，全力补齐建强关键节点 [4][7] - 深化与中车、亨通等龙头企业合作，共建“园中园”，布局新型电力装备与循环经济，并探索风电设备再制造 [4][7] - 聚力技术攻坚，支持企业研发大兆瓦机型、百米级叶片等前沿技术，整合资源推动关键核心技术攻关 [4][5] - 积极推进中车时代远洋动力帆等重点项目，推动345万千瓦近海风电项目建设，释放本地订单潜力，并积极拓展外地及海外市场 [7] - 与中车集团深化合作，共同推进“湿地之光”零碳园区建设，并争取新型电力装备中试基地落户 [7] - 助推中车《百米级风力发电机叶片轻量化设计制造关键技术研究》等重点研发项目，加快材料研发中心建设，加速科技成果转化 [7]

公司业务动态 - 中国科技产业集团全资附属公司河北风创与壹儒源订立合约，将为后者采购风力发电机组、塔筒、锚栓及相关设备，以在中国沧州黄骅市建设50兆瓦风力发电系统 [1] - 河北风创除提供采购服务外，还将提供配套技术咨询服务，包括项目选址、可行性研究、设备选型、人员培训、技术协调与指导等 [1] - 河北风创将协助壹儒源进行合约项下设备的工程设计、试运行及管理 [1] - 预计所有风力涡轮发电机组、塔筒、锚栓及相关设备将于2026年六月前交付 [1] 行业与项目信息 - 合约涉及在中国沧州黄骅市建设一个50兆瓦的风力发电系统 [1]

公司业务动态 - 公司全资附属公司河北风创与壹儒源订立合约，将为壹儒源采购风力发电机组、塔筒、锚栓及相关设备，以于中国沧州黄骅市建设50兆瓦风力发电系统 [1] - 除采购服务外，河北风创将提供包括项目选址、可行性研究、设备选型、技术咨询、工程设计协助、试运行及管理等配套服务 [1] - 预计所有风力涡轮发电机组、塔筒、锚栓及相关设备将于2026年六月前交付 [1] 项目具体信息 - 项目地点位于中国河北省沧州黄骅市 [1] - 项目规模为50兆瓦风力发电系统 [1] - 合约签署日期为2026年2月5日 [1]

公司业务动态 - 公司全资附属公司河北风创与壹儒源订立合约，将为后者采购风力发电机组、塔筒、锚栓及相关设备，以在中国沧州黄骅市建设50兆瓦风力发电系统 [1] - 合约收入将计入公司销售可再生能源产品分部，标志着该分部的业务重振 [1] 公司业务构成 - 公司为投资控股公司，集团主要业务包括提供新能源电力系统集成服务、销售电力业务以及销售可再生能源产品 [1] - 此次合约属于集团日常及一般业务过程，与集团的可再生能源产品销售分部直接相关 [1]

合约信息 - 河北风创2026年2月5日与壹儒源订约建50兆瓦风力发电系统[4] - 预计2026年6月前交付设备，提供60个月品质保证期[8] - 合约总金额118,335,000元（含税）[9] 公司概况 - 公司为投资控股公司，从事新能源电力系统集成等业务[10] - 于开曼群岛注册成立，股份代号8111[2] 股权及董事会 - 河北风创是全资附属，壹儒源由董新华控股95%[6] - 公告日期董事会有5名执行董事和3名独董[14]