股份情况 - 截至2026年3月底，法定/注册股份数目为58,825,000股，面值1元，法定/注册股本为58,825,000元[1] - 截至2026年3月底，已发行股份总数为58,825,000股，库存股份数目为0[2] - 本月法定/注册股份和已发行股份数目均无增减[1][2] 上市信息 - 公司股份类别为H股，证券代号02583，在香港联交所上市[1][2] 公众持股量 - 截至2026年3月底，公司已符合适用的公众持股量要求[3]

文章核心观点 - 2025年黄金价格大幅上涨，强化了黄金的投资属性，带动了兼具穿戴、礼赠和贵金属价值的金表消费，导致手表市场出现显著分化：贵金属相关产品受益，而普通手表业务则承压于行业整体低迷[4][5][6][7] 市场环境与黄金趋势 - 2025年国际金价累计涨幅超70%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价达974.90元/克，较年初的614.00元/克上涨58.78%[9] - 黄金消费内涵发生延伸，2025年金条及金币消费量已超过黄金首饰，投资与资产配置需求成为重要增长极[10] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，而限额以上单位商品零售额中，金银珠宝类消费同比大涨12.8%，显示消费市场品类分化，黄金相关品类率先跑出[10] - 2025年国内黄金ETF全年增仓量达133.118吨，较2024年的53.266吨增长149.91%，截至12月底持仓量达247.852吨，黄金市场整体火热提升了贵金属相关穿戴品的关注度[11] 公司业绩对比：西普尼 - 西普尼2025年实现收入约6.11亿元，同比增长33.8%；毛利约1.93亿元，同比增长55.1%；毛利率从27.2%提升至31.5%；期内溢利约1.02亿元，同比暴涨106.5%[14] - 公司盈利水平提升的核心驱动力是手表产品毛利率显著上升，原因是所售手表中含黄金的平均重量下降，带动单位平均生产成本下降[16] - 西普尼以贵金属手表、配饰与ODM业务为核心，其盈利逻辑在于贵金属为手表赋予的象征资本，而非黄金本身的价值[16] 公司业绩对比：飞亚达 - 飞亚达2025年实现营业收入约35.08亿元，同比下降10.96%；归母净利润约8731.78万元，同比下降60.37%；扣非净利润8317.99万元，同比下降60.15%[18] - 公司坦言手表产业整体消费环境低迷，国内钟表行业规模以上企业营业收入同比下降9.70%，瑞士出口中国大陆的手表金额同比下降12.1%[19] - 为应对行业压力，公司在线下提升门店精细化运营，线上强化爆品打造并在电商大促期间实现逆势增长；同时推出“小金表”等含黄金元素的新品，以抓住贵金属消费红利[21] 行业分化与驱动因素 - 普通手表主要满足品牌、功能、工艺与佩戴需求，而金表在此基础上叠加了贵金属价值属性，消费者会考量黄金价格走势[13] - 在高金价背景下，这种价值差异被放大，导致贵金属相关业务与普通手表业务面对的市场环境明显分化[6][21] - 西普尼与飞亚达的业绩差异源于业务重心不同：前者聚焦贵金属表、配饰与ODM，贴近贵金属消费赛道；后者以普通手表品牌业务为核心，受钟表行业整体环境影响更深[21]

收入和利润（同比环比） - 收入为人民币61.084亿元，同比增长33.8%[5] - 2025年总营收为6.10842亿元人民币，同比增长33.8%，其中手表收入3.12385亿元（下降11.0%），配件收入2.98457亿元（增长182.1%）[12] - 2025年总收益为6.108亿元，较2024年的4.566亿元增长约33.8%[34] - 毛利为人民币19.259亿元，同比增长55.1%[5] - 2025年毛利增至约人民币193百万元，较2024年的人民币124百万元增加约55.1%，毛利率由27.2%上升至31.5%[38] - 期内溢利为人民币10.190亿元，同比增长106.5%[5] - 2025年公司拥有人应占年度溢利为1.01898亿元人民币，同比增长106.5%；每股基本盈利基于1.01898亿元利润及5087.5万股加权平均股数计算[22] - 2025年除税前溢利约人民币124百万元，较2024年的人民币59百万元增长约111.6%[43] - 2025年净利润约人民币102百万元，较2024年的人民币49百万元同比上升约106.5%[45] - 经调整期内溢利为人民币11.713亿元，同比增长96.3%[5] 成本和费用（同比环比） - 2025年销售成本约为人民币418百万元，较2024年的人民币332百万元增加约25.8%，占收益百分比从72.8%降至68.5%[37] - 2025年销售及分销开支增至约人民币22百万元，较2024年增加约10.6%，占收益百分比从4.4%降至3.6%[39] - 2025年行政开支约人民币16百万元，较2024年增加约23.1%，占收益百分比从2.8%降至2.6%[40] - 2025年研发开支约人民币13百万元，较2024年增加约8%，占收益百分比从2.6%降至2.1%[41] - 2025年所得税支出为人民币22百万元，2024年为人民币9百万元[44] - 2025年所得税开支为2222.7万元人民币，同比增长138.7%，主要因当期中国企业所得税增至2236.2万元（2024年：1093.2万元）[18] - 2025年员工成本总额为3777.8万元人民币，其中计入开支的部分为2135.6万元人民币（资本化至存货的部分为1642.2万元）[20] - 2025年折旧及摊销总额为729.4万元人民币，其中计入开支的部分为394.9万元人民币（资本化至存货的部分为334.5万元）[20] 各条业务线表现 - 2025年饰品收益为2.985亿元，占比48.9%，较2024年收益1.058亿元（占比23.2%）大幅增长[32] - 2025年手表收益为3.124亿元，占比51.1%，较2024年收益3.508亿元（占比76.8%）下降[32] - ODM业务收益为2.875亿元，占比47.1%，较2024年收益1.188亿元（占比26%）显著增长[34] - OBM业务收益为3.233亿元，占比52.9%，较2024年收益3.377亿元（占比74%）下降[34] - 线下经销收益为2.940亿元，占比48.1%，是OBM模式的主要收入来源[34] 毛利率变化 - 毛利率为31.5%，较去年同期的27.2%提升4.3个百分点[5] - 2025年毛利率为31.5%，较2024年的27.2%上升4.3个百分点[32] 主要客户表现 - 2025年来自主要客户D的收入为2.64312亿元人民币，占公司总收入比例超过10%，较2024年的7998.9万元人民币大幅增长230.5%[17] 资产与负债状况 - 现金及现金等价物为人民币20.333亿元，同比大幅增长1，354.1%[5] - 存货为人民币84.514亿元，同比增长28.8%[5] - 应收贸易账款为人民币8.776亿元，同比增长34.5%[5] - 银行借贷为人民币13.964亿元，同比增长57.3%[5] - 资产净值为人民币103.101亿元，同比增长56.4%[5] - 2025年贸易应收款项总额为9228.1万元人民币，扣除信贷亏损拨备后为8776.2万元人民币，其中0-90天账龄的款项占92.3%（8099.3万元）[23][25] - 2025年贸易及其他应付款项总额为4987.1万元人民币，其中应付贸易款项为2169.8万元人民币，账龄0-90天的占76.0%（1648.0万元）[25] - 2025年用于抵押借款的资产账面金额为9613.3万元人民币，主要包括物业、厂房及设备9320.2万元人民币[26] - 流动资產增至约人民币11.44亿元，流动负债增至约人民币2.13亿元[51] - 总现金及银行结余增至约人民币2.03亿元，较去年同期增加约人民币1.89亿元[51] - 计息借款总额增至人民币1.4亿元，借款利率介乎2.42%至3.8%[52] - 年末净资产负债比率为13.9%，较去年同期的14.2%略有下降[52] - 权益总额增至约人民币10.31亿元[53] 地区与渠道表现 - 销售网络覆盖超过3,000个线下零售点[27] - 公司拥有超过3,000个线下零售点作为渠道深化基础[47] - 公司已通过马来西亚合作伙伴在当地建立HIPINE（西普尼）手表经销及零售网络，并计划以此为基础布局香港及东南亚市场[48] 税务与优惠政策 - 公司作为高新技术企业，在2025年享有15%的优惠企业所得税税率[19] 业务发展与合作 - 公司与一家制药公司附属机构签订框架协议，目标采购量不少于10,000只智能手表，报告年度内已完成超6,000只订单[29] 知识产权与研发 - 公司拥有发明专利30项、实用新型专利63项、外观设计专利124项等知识产权[30] 资本开支与融资 - 资本开支约为人民币2800万元，主要用于购买物业、厂房及设备[62] - H股全球发售所得款项净额约为人民币2.44亿元，已按招股章程拟定用途动用[64][65] 人力资源 - 雇员总数321名，报告年度内支付薪酬总额为人民币4100万元[63] 风险与合规 - 公司无重大或然负债、重大投资及重大外汇风险[55][59][61] - 审计委员会认为财务资料编制符合适用会计准则及上市规则[70] - 截至2025年12月31日止年度的综合财务状况表及损益表数字已由审计师确认，与经审核报表金额一致[71] 公司治理与股东事务 - 董事会不建议派付2025报告年度的任何末期股息[72] - 公司将于2026年5月11日举行股东周年大会[73] - 为确定股东周年大会的投票资格，股份过户登记将于2026年5月6日至5月11日暂停办理[73] - 股份过户文件须于2026年5月5日下午4时30分前送达股份过户登记处[73] - 董事会成员包括3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事[77] 报告与披露 - 报告期后至公告日止，公司无其他须披露的重大事件[74] - 年度业绩公告已刊发于公司及联交所网站[75] - 载有上市规则规定资料的年报将适时刊发并寄予股东[75]

人事变动 - 施雪玲自2026年3月17日辞任联席公司秘书等职[4] - 麦宝文自2026年3月17日获委任联席公司秘书等职[5] - 李先生2024年11月29日获委任为联席公司秘书[8] 豁免情况 - 现有豁免期至2028年9月30日，原条件为施女士协助李先生[10] - 新豁免期自2026年3月17日至2028年9月30日，条件为麦女士协助李先生[11] 董事会构成 - 截至2026年3月17日，董事会有3名执行董事等[14]

公司治理变更 - 2026年3月17日董事会决议撤销监事会、修订公司章程[4] - 撤销需股东在周年大会以特别决议案批准后生效[5] - 撤销后监事会职能转由董事会审计委员会行使[4] 人员变动 - 监事会主席姚向萍不再担任公司任何职务[5] - 监事钦艳、邹建平继续以雇员身份服务集团[5] 后续安排 - 载有修订详情通函和周年大会通告将寄发给股东[6] 董事会构成 - 董事会含3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[8]

市场扩张 - 深圳西普尼精密科技股份有限公司H股获调入沪港通及深港通标的证券名单[3] - 调入生效日期为2026年3月9日[3] 公司治理 - 截至公告日期，董事会包括3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[6] 公告信息 - 公告发布时间为2026年3月8日[5] 董事会观点 - 董事会认为H股调入名单有助于扩大投资者基础等[3]

会议安排 - 董事会会议将于2026年3月17日举行[3] 业绩相关 - 会议将批准公司2025年度业绩及公告[4] 股息事宜 - 会议将考虑建议派发末期股息（如有）[4] 董事会构成 - 截至公告日期，董事会有3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[3]

股份情况 - 截至2026年2月底，法定/注册股份58,825,000股，面值1元，股本58,825,000元[1] - 截至2026年2月底，已发行股份58,825,000股，库存股0股[2] - 本月法定/注册和已发行股份数目无增减[1][2] 公众持股量 - 截至2026年2月底符合公众持股量要求[3] - 公众持股量初始指定门槛为已发行股份25%[3]

业绩经营情况 - 2026年业绩预期持续增长 受益于金价上涨与内需政策刺激 [1] - 2025年前11个月净利润已超过9000万元人民币 远超2024年全年4900万元人民币 全年盈利有望实现倍升 [1] - 摩根士丹利预期国际金价年内可见4800美元/盎司 为公司业绩提供有利背景 [1] 业务进展情况 - 智能穿戴业务与华为合作深化 是华为在足金智能手表领域的重要合作伙伴 [2] - 公司利用HarmonyOS生态与技术 结合自身专利工艺 推出具备健康监测、运动模式等功能的智能金表 [2] - 2026年智能金表系列产品预计成为核心利润增长点 [2] - 公司计划扩大文创IP联名 如故宫、妈祖 以提升产品毛利率 [2] 未来发展 - 海外市场加速扩张 聚焦东南亚 已成功进入马来西亚市场 [3] - 2026年计划进一步拓展至新加坡、越南等东南亚地区 利用当地对黄金产品的高认可度开拓新收入来源 [3] - ODM业务为老凤祥、周大生等品牌代工 预计将为公司现金流提供稳定支撑 [3]

恒生指数季度检讨结果 - 恒生指数公司宣布截至2025年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，西普尼获纳入恒生综合指数 [1] - 变动将于2026年3月6日收市后实施，并于2026年3月9日起生效 [1] - 届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围 [1] 西普尼纳入港股通潜力 - 据中金研报，西普尼有可能被调入港股通，因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列标准 [1] 西普尼财务表现与预期 - 根据对集团截至2025年11月30日止11个月之未经审核综合管理帐目的初步审阅，其录得净利润超过人民币9000万元 [1] - 相对于截至2024年12月31日止年度净利润约人民币4900万元，预期集团截至2025年12月31日止年度将录得更高的净利润 [1] - 集团净利润的预期增长主要基于：由于饰品的销售收入增加；及由于销售手表的毛利率增加 [1]