业绩经营情况 - 2026年业绩预期持续增长 受益于金价上涨与内需政策刺激 [1] - 2025年前11个月净利润已超过9000万元人民币 远超2024年全年4900万元人民币 全年盈利有望实现倍升 [1] - 摩根士丹利预期国际金价年内可见4800美元/盎司 为公司业绩提供有利背景 [1] 业务进展情况 - 智能穿戴业务与华为合作深化 是华为在足金智能手表领域的重要合作伙伴 [2] - 公司利用HarmonyOS生态与技术 结合自身专利工艺 推出具备健康监测、运动模式等功能的智能金表 [2] - 2026年智能金表系列产品预计成为核心利润增长点 [2] - 公司计划扩大文创IP联名 如故宫、妈祖 以提升产品毛利率 [2] 未来发展 - 海外市场加速扩张 聚焦东南亚 已成功进入马来西亚市场 [3] - 2026年计划进一步拓展至新加坡、越南等东南亚地区 利用当地对黄金产品的高认可度开拓新收入来源 [3] - ODM业务为老凤祥、周大生等品牌代工 预计将为公司现金流提供稳定支撑 [3]

恒生指数季度检讨结果 - 恒生指数公司宣布截至2025年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，西普尼获纳入恒生综合指数 [1] - 变动将于2026年3月6日收市后实施，并于2026年3月9日起生效 [1] - 届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围 [1] 西普尼纳入港股通潜力 - 据中金研报，西普尼有可能被调入港股通，因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列标准 [1] 西普尼财务表现与预期 - 根据对集团截至2025年11月30日止11个月之未经审核综合管理帐目的初步审阅，其录得净利润超过人民币9000万元 [1] - 相对于截至2024年12月31日止年度净利润约人民币4900万元，预期集团截至2025年12月31日止年度将录得更高的净利润 [1] - 集团净利润的预期增长主要基于：由于饰品的销售收入增加；及由于销售手表的毛利率增加 [1]

恒生指数系列季度检讨结果 - 恒生指数公司宣布截至2025年12月31日的季度检讨结果，西普尼获纳入恒生综合指数 [1] - 该变动将于2026年3月6日收市后实施，并于2026年3月9日起生效 [1] - 届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围 [1] 西普尼纳入港股通前景 - 据中金研报，西普尼有可能被调入港股通，因其满足了包括市值、流动性和上市时间等在内的一系列标准 [1] 西普尼财务表现 - 根据对截至2025年11月30日止11个月的未经审核综合管理帐目初步审阅，公司录得净利润超过人民币9000万元 [1] - 相对于截至2024年12月31日止年度净利润约人民币4900万元，预期截至2025年12月31日止年度将录得更高的净利润 [1] - 净利润的预期增长主要基于：饰品的销售收入增加，以及销售手表的毛利率增加 [1]

MSCI全球小盘股指数季度调整结果 - 国际指数编制公司MSCI公布了2026年2月的指数季度调整结果，调整将于2月27日收盘后生效 [2] 中国地区指数成分股变动 - MSCI全球小盘股指数于中国地区纳入21只个股，包括安井食品、汽车之家、百奥赛图、布鲁可、中国通信服务、中国罕王等 [2] - 具体纳入名单包括：安井食品(02648)、汽车之家(ATHM.US)、百奥赛图(02315)、布鲁可(00325)、中国通信服务(00552)、中国罕王(03788)、华润饮料(02460)、剑桥科技(06166)、碧桂园(02007)、多点数智(02586)、劲方医药(02595)、粤港湾控股(01396)、硬蛋创新(00400)、老凤祥B(900905.SH)、龙光集团(03380)、奇富科技(QFIN.US)、越疆(02432)、深圳高速公路股份(00548)、西普尼(02583)、贪玩(09890)、文远知行(00800) [3] - 同时从中国地区剔除11只个股，包括雅生活服务(03319)、京东方精电(00710)、建发国际集团(01908)、Chaince Digital(CD.US)等 [1] - 具体剔除名单包括：雅生活服务(03319)、艾迪康控股(09860)、京东方精电(00710)、博雅互动(00434)、建发国际集团(01908)、Chaince Digital(CD.US)、脉阳光(02522)、元征科技(02488)、万国黄金集团(03939)、移卡(09923)、周黑鸭(01458) [3] 中国香港地区指数成分股变动 - MSCI全球小盘股指数于中国香港地区纳入5只个股，包括冠君产业信托(02778)、长江生命科技(00755)、富卫集团(01828)、鹰普精密(01286)、德翔航运(02510) [3] - 同时从中国香港地区剔除3只个股，包括大家乐集团(00341)、德林国际(01126)、SuperX AI(SUPX.US) [3]

行业背景与投资主题 - 行业受益于AI算力基建驱动的超级景气周期，正处于速率迭代的关键节点 [1] - 全球AI资本开支浪潮带来β红利，大模型参数指数级增长驱动数据中心内部及集群间通信带宽需求爆发，800G/1.6T高速光模块进入批量交付期 [7] - AI从技术概念走向规模化落地，端云协同架构渗透直接拉动算力需求指数级增长，通信设备作为“传输底座”，光模块作为“算力传输咽喉”催生刚性需求 [9] 标的指数特征与优势 - 天弘中证全指通信设备指数基金跟踪中证全指通信设备指数（931160.CSI）[1] - 该指数编制严格筛选成分股，要求业务纯粹度并通过市值加权避免过度集中于高波动小盘股，在行情回调时具备更强基本面支撑 [4] - 指数成分股严格限定于通信系统设备、通信终端及配件、通信线缆及配套等核心领域，纯度极高、链条完整 [4] - 光模块、基站设备、交换机等AI算力基建核心标的在指数中权重合计超过60%，实现对“算力连接”环节的精准暴露 [4] - 指数覆盖从上游光芯片到下游设备集成的全链条，避免了单一技术路线风险，在CPO、硅光等新技术迭代周期中具备更强适应性 [4] - 截至2026年2月5日，指数前三大权重板块为通信网络设备及器件（56.2%）、消费电子零部件及组装（16%）和通信终端及配件（9.5%）[6] 基金业绩表现 - 基金近一年收益率显著跑赢中证TMT、5G通信等可比指数，在光模块、PCB、通信终端等细分赛道快速轮动的市场环境中展现出更强进攻性 [1] - 在2024年三季度科技股剧烈调整期间，基金最大回撤控制在同类下游水平，夏普比率显著优于行业平均 [1] - 中证全指通信设备指数在2023年、2024年以及2025年度收益分别为24.27%、30.18%、125.73%，对比同类指数优势显著 [1] - 根据银河证券数据，天弘中证全指通信设备指数基金（A类：020899，C类：020900）2025年全年收益率高达118.64%（A类）和118.21%（C类），斩获同类标准主题指数股票型基金排名第一 [7] - 该基金2025年业绩大幅跑赢同期被动指数基金平均回报率，在科技成长板块中展现出极强锐度 [7] - 基金成立于2024年04月15日，2024年完整会计年度产品业绩为A类19.79%（基准18.23%），C类19.63%（基准18.23%）[10] 投资逻辑与持仓分析 - 相较于应用层AI公司的高估值波动，通信设备环节具有“订单可见度高、业绩兑现确定”的特征 [7] - 北美云巨头长期供货协议为相关标的提供了业绩护城河，解释了基金在23-24年科技股震荡期中表现出更强韧性的原因 [7] - 中证全指通信设备指数前十大成分股中，光通信龙头占比逾四成，直接受益于海外云厂商资本开支上修 [7] - 基金前十大权重股高度聚焦光通信龙头：新易盛（15.29%）、中际旭创（14.22%）、天孚通信（5.06%）三大光模块巨头合计占比近35%，深度绑定全球AI算力供应链 [9]

文章核心观点 - 埃隆·马斯克团队为“太空光伏”计划寻求供应链支撑 其计划在三年内实现每年100吉瓦的太阳能制造能力 远期产能需求甚至高达“100太瓦以上” 这一规模相当于2026年中国光伏新增装机预期的四分之一 标志着光伏产业正从地面电站向太空能源基础设施跃迁 [1] - 全球光伏装机呈指数级增长 但“源网时序错配”问题突出 光伏组件建设周期仅3-6个月 而配套特高压输电通道建设周期长达1.5-2年 导致新能源消纳压力急剧上升 [1] - 电网投资正从“适度超前”变为“紧急补课” 以应对光伏装机的狂飙突进 国家电网已明确加速建设配套送出工程 [4] - 中国电力设备出口 特别是高附加值输变电装备 呈现强劲增长 成为观察全球能源基础设施投资周期的关键风向标 [4][6] - 天弘中证电网设备主题指数基金作为跟踪电网设备主题指数的场外基金 其标的指数在智能电网和特高压领域具有高“纯度” 被视为捕捉电网投资贝塔收益及布局AI算力时代能源底座的工具 [7][9] 光伏产业发展与挑战 - 马斯克“太空光伏”计划带来巨大增量需求 计划三年内实现每年100吉瓦太阳能制造能力 SpaceX每年将向地球轨道部署100吉瓦的太阳能AI卫星 远期产能需求高达“100太瓦以上” [1] - 中国“沙戈荒”大型风电光伏基地规划总装机已超过4.55亿千瓦 单个基地投资额高达数百亿元 [1] - 国内太阳能发电量从2100亿千瓦时增长至2025年的接近36000亿千瓦时 增长了17倍 [2] - “源网时序错配”问题严重 以青海为例 首批大基地项目因外送通道滞后 部分光伏电站弃电率高达五成 被迫追加投资加装调相机 单台成本约1亿元 [2] 电网投资与建设 - 面对光伏装机的狂飙突进 电网投资正从“适度超前”变为“紧急补课” [4] - 国家电网2024年计划开工37条新能源配套电网重点工程 包括多条±800千伏特高压直流工程 [4] - 仅库布齐沙漠中北部新能源基地配套的外送通道投资就达171.8亿元 [4] - “十四五”期间电网投资规模将持续保持在高位 [4] 电力设备出口景气度 - 变压器出口景气度已成为观察全球能源基础设施投资周期的关键风向标 [4] - 2025年1-11月 中国重点电力设备出口规模达715亿美元 同比增长20% 显著高于机电产品整体出口增速 [6] - 细分品类呈现结构性分化与量价齐升特征 绝缘子出口同比激增45% 变压器增长35% 开关设备与绕组电线分别录得29%和24%的增幅 高附加值输变电装备成为拉动出口增长的核心动能 [6] - 2025年11月单月 重点电力设备出口金额达71.4亿美元 同比增长24% [6] 相关金融产品分析 - 天弘中证电网设备主题指数基金跟踪电网设备主题指数 该指数选取80只涉及特高压产业、智能电网建设、绿色能源、储能等领域的上市公司证券作为样本 [7] - 标的指数中智能电网权重占比高达88% 特高压含量高达65% 均为全市场同类指数最高 这种“纯度”意味着基金能最大程度捕捉电网投资的贝塔收益 [7] - 截至2026年2月3日 该指数前三大权重板块分别为输变电设备（35.2%）、电网自动化设备（21.7%）和线缆部件及其他（12.6%） [9] - 该基金A类份额适合中长期持有 C类份额适合作为捕捉行业景气波动的交易工具 [9] - 在AI电力需求刚性增长与全球能源转型的双重背景下 该基金被视为一键布局“算力时代能源底座”的便捷工具 [9]

全球电力行业变革的核心驱动力 - 全球能源转型与数字经济融合正推动电力需求结构与供给体系发生深刻变革，行业迎来高质量发展关键机遇期 [1] - 变革背后由三重逻辑推动：AI爆发带来电力需求、全球电网升级潮、国家电网巨额投资 [1] AI爆发带来的电力需求 - 2025年，仅全球新增GPU算力所需的电力就高达18GW，约等于15座核电站的年发电量 [1] 全球电网升级与电力紧张 - 预计到2030年，美国电源缺口将扩大至182GW [1] - 巨大的需求正带来全球性的电力紧张，加速电网设备厂商出海 [1] 国内电网投资规划 - “十五五”期间，仅国家电网的固定资产投资规模预计就将达到4万亿元，较“十四五”大幅增长约40% [1] - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，电网投资规模有望持续创新高 [2] 全球电力投资增长原因与前景 - 新能源装机增长是全球电力投资持续增长的共性原因，其乘数效应和逆向分布特性使得新能源较传统能源对电力设备的需求具有更大弹性 [2] - 根据IEA，2023-2030年全球电网年均投资额将提升至5000亿美元 [2] - 海外市场在新能源装机快速增长、老旧设备更新、AIDC需求高增等多重因素推动下，需求侧呈现爆发式增长 [2] - 海外供给侧持续面临劳动力、审批、产能、供应链多重瓶颈，中国企业出海景气度有望持续超预期 [2] 电网设备主题指数概况 - 天弘中证电网设备主题指数基金紧密跟踪电网设备主题指数 [2] - 电网设备主题指数选取80只涉及特高压产业、智能电网建设、绿色能源、储能等领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 指数中智能电网权重占比高达88%，持续获得资金与政策重点支持 [2] - 特高压作为核心细分领域，含量高达65%，同类指数领先 [2] - 该产品成为投资者参与AI算力爆发红利的重要工具 [2] 电网设备主题指数成分股 - 截至2026年2月5日，电网设备主题指数前十大权重股合计占比55.21% [3] - 前十大权重股分别为特变电工、思源电气、国电南瑞、亨通光电、中天科技、中国西电、正泰电器、宏发股份、金盘科技、精达股份 [3] - 可一键打包电力设备领域出海龙头企业 [3] - 特变电工权重为12.19%，思源电气权重为10.46%，国电南瑞权重为8.85% [4] - 亨通光电权重为5.99%，中天科技权重为4.97%，中国西电权重为3.23% [4] - 正泰电器权重为2.64%，宏发股份权重为2.59%，金盘科技权重为2.24%，精达股份权重为2.05% [4] 天弘中证电网设备主题指数基金表现 - 天弘中证电网设备主题指数基金作为为数不多跟踪电网设备主题指数(931994.CSI)的场外基金，稀缺性凸显 [4] - 截至2月3日，基金标的指数近1年上涨66.44%，远超同期沪深300涨幅22.09% [4] - 基金标的指数近5年上涨119.67%，同期沪深300指数下跌15.29% [4]

行业属性转变 - 经历2018-2022年行业低谷后，电网设备板块产能出清充分，行业或已从传统的“周期防御”属性转向“成长进攻”赛道 [1] - 从特高压骨干网架到配电网毛细血管，从传统输变电装备到数字化智能设备，产业链各环节正迎来需求放量与技术迭代的双重共振 [1] 国内政策与投资驱动 - 国家电网2025年投资计划首次突破6500亿元，同比增幅约8%，创历史新高 [2] - 投资结构发生深刻变化：特高压工程建设投资占比提升至35%以上，配电网高质量发展专项投资同比大增60%，电网数字化智能化投资保持两位数增长 [2] - 电网建设从单纯追求输电能力转向“强骨干+优配网+智能化”的立体化改造，南方电网同步跟进“数字电网”建设 [2] - 两大电网资本开支共振向上，为变压器、GIS组合电器、换流阀、继电保护等核心设备厂商提供了跨越3-5年的订单能见度 [2] 特高压建设进展 - 特高压项目核准与建设进程显著提速，2023年核准直流线路4条，2024年及2025年初至今各核准2条；2023年核准交流线路5条，2024年及2025年初至今各核准2条 [3] - 国网特高压设备招标金额从2022年的34亿元增长至2023年的415亿元，2024年为262亿元，2025年初至今为203亿元 [3] - 国网特高压材料招标金额从2022年的77亿元增长至2023年的279亿元，2024年为75亿元，2025年初至今为261亿元 [3] - 主要企业中标金额显示行业集中度较高，例如中国西电2023年国网中标金额达79亿元 [3] - 部分企业相关业务收入与毛利率呈增长趋势，如平高电气高压板块收入从2022年的50亿元增长至2024年的77亿元，毛利率从2022年的24.40%提升至2025年初至今的29.80% [3] - 特高压电网凭借远距离、大容量输电的技术特性，已成为连接西部、北部新能源大基地与中东部负荷中心的关键依托，预计建设将保持高强度推进 [3] 全球市场机遇与中国出口表现 - 全球电网正面临新旧动能交替的历史性重构：发达国家存量资产步入强制更新周期，新兴经济体电力基建缺口亟待填补，全球电网投资正从周期性波动转向结构性扩张 [4] - 中国凭借垂直一体化的制造体系、技术创新能力、规模经济效应及完整的产业链协同优势，稳居全球电网设备供应链的核心枢纽位置 [4] - 2025年1-11月，中国重点电力设备出口规模达714.7亿美元，同比增长20%，显著高于机电产品整体出口增速 [4][5] - 细分品类出口呈现结构分化：绝缘子出口同比激增45%，变压器增长35%，开关设备与绕组电线分别录得29%和24%的增幅，高附加值输变电装备成为拉动出口增长的核心动能 [4][5] 相关投资标的指数概况 - 天弘中证电网设备主题指数基金跟踪的电网设备主题指数（931994.CSI）选取80只涉及特高压产业、智能电网建设、绿色能源、储能等领域的上市公司证券作为指数样本 [6] - 指数中智能电网权重占比高达88%，特高压作为核心细分领域含量高达65%，均为全市场同类指数最高 [6] - 截至2026年2月3日，该指数前三大权重板块分别为输变电设备（35.2%）、电网自动化设备（21.7%）和线缆部件及其他（12.6%） [8] - 该基金A类份额适合计划中长期持有的投资者，C类份额适合作为捕捉行业景气波动的交易工具 [9]

股份与股本情况 - 截至2026年1月底，公司法定/注册股份数目为58825000股，面值1元，法定/注册股本为58825000元[1] - 2026年1月，法定/注册股份数目和法定/注册股本无增减[1] - 截至2026年1月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为58825000股，库存股份数目为0，已发行股份总数为58825000股[2] - 2026年1月，已发行股份（不包括库存股份）数目和库存股份数目无增减[2] 公众持股情况 - 截至2026年1月底，公司符合适用的公众持股量要求[3] - 适用的公众持股量初始指定门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

市场表现与事件驱动 - 2026年2月4日，电网设备板块盘初快速拉升，电网设备主题指数(931994)一度涨超1% [1] - 成分股杭电股份、宏盛华源涨停，通达股份、汇金通等个股跟涨 [1] 行业核心驱动因素 - AI算力爆发下，全球数据中心缺电持续发酵，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线” [1] - 电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心 [1] - 我国广东、江苏等地大量变压器工厂已处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单排期已至2027年 [1] 机构观点与行业展望 - 国金证券表示，全球AI算力爆发带动变压器需求激增，北美市场供需错配将延续至2030年 [1] - 具备渠道优势与快速交付能力的国内出口龙头将持续兑现高溢价订单 [1] - 固态变压器迎来商业化爆发前夜，2026年为样机验证大年，2027年有望落地 [1] - 固态变压器具备“省电、省铜、省空间”核心优势，适配高算力密度需求 [1] 相关指数基金表现 - 天弘中证电网设备主题指数发起A(025832)自成立以来，最高单月回报为12.25%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅20.14% [1] - 该A类基金上涨月份平均收益率为9.30%，月盈利概率为100.00% [1] - 天弘中证电网设备主题指数发起C(025833)自成立以来，最高单月回报为12.23%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅20.10% [2] - 该C类基金上涨月份平均收益率为9.28%，月盈利概率为100.00% [2] 指数构成与定位 - 电网设备主题指数选取80只涉及特高压产业、智能电网建设、绿色能源、储能等领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 指数中智能电网权重占比高达88%，持续获得资金与政策重点支持 [2] - 特高压作为核心细分领域，含量高达65%，同类指数领先 [2] - 天弘中证电网设备主题指数基金被定位为投资者参与AI算力爆发红利的重要工具 [2]