价格表现与基差 - 6月10日至8月6日，焦煤2601合约期货价格涨幅高达54%，焦煤现货价格涨幅为27%，动力煤现货价格涨幅为11% [1] - 焦煤期货主力合约相对现货大幅升水，升水幅度高达9.8% [1] - 蒙5精煤唐山现货价格从6月10日以来上涨21.2%，涨幅远小于期货合约50%的涨幅，期货升水现货较多 [9] - 截至8月1日，秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价格为674元/吨，较6月10日的609元/吨上涨10.8% [8] 煤炭供给 - 国家能源局印发文件组织煤矿生产情况核查，部分煤矿已开始自发减产、压产 [1][2] - 截至8月1日当周，462家样本矿山动力煤日均产量为547.4万吨，较前一周下降18.8万吨，降幅3.32%，产能利用率为91% [2] - 1-6月，国内原煤产量24.0455亿吨，同比增加1.39亿吨，增幅5.4%；煤炭进口量2.2175亿吨，同比减少2773万吨，降幅11.1% [2] - 1-6月，国内原煤总供应量（国内产量加进口量）为26.2630亿吨，同比增加1.1132亿吨，增幅4.4% [2] 煤炭需求 - 1-6月，我国火力发电量为2.94万亿度，同比下降2.4% [3] - 依据历史数据，7-8月火力发电量通常较5-6月增加22.7%，预计8月动力煤需求环比增加23% [3] - 预计9月电煤需求较8月下降14.7%，10月电煤需求较8月下降22%，9-10月需求将快速下降 [3] - 11月和12月用电需求迎来高峰，煤价或再次企稳回升 [3] 焦煤供给 - 1-6月，我国焦煤产量2.3788亿吨，同比增加1115万吨，增幅4.9%；焦煤进口量5290万吨，同比减少415万吨，降幅7.3% [4] - 焦煤进口主要来源国为蒙古国（占比47%）、俄罗斯（占比28%）、澳洲（占比7.2%）和印尼（占比1.8%） [4] - 6月，蒙古国炼焦煤至中国出口量环比增加8.2%，其开采成本为450-550元/吨，远低于中国山西地区约700元/吨的成本 [4] - 1-6月，中国焦煤总供应量（国内产量加进口量）为2.91亿吨，同比增加700万吨，增幅2.47% [4] 焦煤需求 - 1-6月，中国铁水产量同比增加3.6%，生铁产量4.3457亿吨，同比减少0.8% [4] - 截至8月1日，累计铁水产量同比增加3.2% [5] - 8-10月钢厂可能减产，焦煤需求或将下降 [5][6] 库存情况 - 截至8月1日当周，55港口动力煤库存达6683.6万吨，同比减少2.2%，已连续下降6周，但库存依然处于历史高位 [7] - 462家样本矿山动力煤库存为340.2万吨，同比大幅增加127% [7] - 截至8月1日当周，炼焦煤总库存为2326.9万吨，同比增加4.0%，较前一周减少28.8万吨，降幅1.2% [7] 生产成本与估值 - 国际动力煤价格处于低位，截至8月1日当周，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格为113.85美元/吨 [8] - 国内炼焦煤生产成本方面，山西、陕西等主产区成本约500元/吨，深井开采成本较高，为737-882元/吨 [8] - 国际焦煤平均成本在60-80美元/吨（折合人民币430-580元/吨），国内炼焦煤成本处于中高位水平 [8] - 当前焦煤价格处于2013年3月至2025年8月6日最低价与最高价之间的36.7%位置，估值中等偏低 [8]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 昨日煤矿限产消息发酵致盘面价格走强，黑色基本面变化不大，各环节库存压力小，在现货压力显现前价格有反弹机会，后续或受宏观利好消息影响，建议观望避险，关注政策落实与终端需求表现 [1][2][6] 各品种总结 铁元素（铁矿） - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降；需求端钢企盈利率增加，部分地区铁水产量因降雨下降但同比仍处高位；铁矿石各环节有不同程度去库，需求高位、库存去化，基本面利空驱动有限，宏观情绪降温后价格小幅回落，预计后市震荡运行 [2] 碳元素（焦煤、焦炭） - 整体供应暂稳，进口端蒙煤日均通关达年内高点，进口维持高位；需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，下游及贸易商观望情绪增加，现货市场情绪降温，但上游煤矿仍在去库，基本面供需矛盾不突出，需关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [2] 合金（锰硅、硅铁） - 锰硅方面，焦炭价格提涨强化成本支撑，锰矿价格坚挺；钢厂利润好、成材产量高位持稳，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产使供需关系或走向宽松，短期预计价格震荡运行 [3] - 硅铁方面，产量或加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期预计价格震荡运行 [3] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货市场情绪回落，供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，预计短期期现宽幅震荡运行 [3][6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，本轮负反馈触发后短期价格下行贴水现货，预计后续震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [6] 钢材 - 钢铁及煤炭行业反内卷情绪高涨，成本助推下盘面表现坚挺；现货成交一般，上周部分钢厂检修和铁水转产，螺纹钢产量下降、表需环比回落、库存低位回升，热卷产量增加、表需环比增加、库存累积，五大材库存累积，淡季特征渐显；库存偏低，阅兵前限产消息不断，基本面有改善可能，盘面易涨难跌，关注钢厂限产及终端需求表现 [8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价上涨，螺废价差增加；螺纹产量微降、库存增加、表观需求下降；废钢到货量回落，长短流程废钢总日耗大幅回升，厂库小幅累积，库存可用天数正常略偏低；供需两旺，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材 [9] 焦炭 - 期货端跟随焦煤震荡偏强，现货端价格上涨；供应端焦企开工好转、产量暂稳，需求端钢厂生产积极、铁水产量高位，库存持续去化，供需结构偏紧，短期价格有支撑，预计盘面跟随焦煤震荡运行 [10][11] 焦煤 - 期货端受供给端扰动走势偏强，现货端价格持平；供应端部分煤矿产量受限，进口端蒙煤进口维持高位，需求端焦煤刚需坚挺，上游煤矿去库，基本面供需矛盾不突出，预计供应恢复偏缓，短期盘面易涨难跌 [11] 锰硅 - 受煤焦期价走强带动，期价中枢抬升，现货报价上调；成本端支撑强化，锰矿报价坚挺；钢厂利润好、成材产量高位持稳，但厂家复产使供需关系或走向宽松，短期跟随板块运行，中长期价格上方空间不宜乐观 [14] 硅铁 - 煤焦期价强势带动期价拉涨，现货报价上调；供给端产量或加速回升，需求端下游炼钢需求有韧性，金属镁市场上下游博弈持续；供需关系健康，短期跟随板块运行，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场及用电成本调整 [15]