报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观和基本面双重利好下，贵金属价格料维持偏强运行，但美国经济数据好且市场情绪过热，短线回调风险不容忽视，波动剧烈，建议控制仓位，后续需关注伊朗局势等事件；长期来看，贵金属上涨逻辑未逆转，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主 [4] - 中长期美联储处于宽松周期，地缘不确定性持续，美元信用风险增加，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月14日，沪金期货主力合约收涨1.07%至1040.62元/克，沪银期货主力合约收涨8.03%至22763元/千克 [3] 价格数据 - 1月14日，伦敦金现4632.61美元/盎司，较1月13日涨1.1%；伦敦银现89.97美元/盎司，较1月13日涨6.0%；COMEX黄金4640.40美元/盎司，较1月13日涨1.1%；COMEX白银89.81美元/盎司，较1月13日涨6.0%；AU2602为1040.62元/克，较1月13日涨1.3%；AG2602为22800.00元/千克，较1月13日涨8.4%；AU(T+D)为1036.31元/克，较1月13日涨1.1%；AG(T+D)为22715.00元/千克，较1月13日涨8.0% [3] - 1月14日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 4.31元/克，较1月13日涨68.4%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 85元/千克；黄金内外盘(TD - 伦敦）价差为 - 8.07元/克，较1月13日涨5.3%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 180元/千克，较1月13日降65.2%；SHFE金银主力比价为45.64，较1月13日降6.6%；COMEX金银主力比价为51.67，较1月13日降4.6%；AU2604 - 2602为2.96元/克，较1月13日降9.2%；AG2604 - 2602为 - 37元/千克，较1月13日涨42.3% [3] 持仓数据 - 1月13日，黄金ETF - SPDR为1074.23吨，较1月12日涨0.32%；白银ETF - SLV为16321.16343吨，较1月12日降0.16%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为274435张，较1月12日降0.42%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为46803张，较1月12日涨5.37%；COMEX黄金非商业净多头持仓数量为227632张，较1月12日降1.53%；COMEX白银非商业多头持仓数量为47384张，较1月12日降6.18%；COMEX白银非商业空头持仓数量为18113张，较1月12日降11.40%；COMEX白银非商业净多头持仓数量为29271张，较1月12日降2.63% [3] 库存数据 - 1月14日，SHFE黄金库存为100152.00千克，较1月13日涨1.90%；SHFE白银库存为628696.00千克，较1月13日降0.22%；1月13日，COMEX黄金库存为36295842金衡盎司，较1月12日降0.04%；COMEX白银库存为435671453金衡盎司，较1月12日降0.41% [3] 利率/汇率/股市数据 - 1月14日，美元/人民币中间价为7.01，较1月13日涨0.02%；1月13日，美元指数为99.18，较1月12日涨0.29%；美债2年期收益率为3.53%，较1月12日降0.28%；美债10年期收益率为4.18%，较1月12日降0.24%；VIX为15.98，较1月12日涨5.69%；标普500为6963.74，较1月12日降0.19%；NYWEX原油为61.10，较1月12日涨2.11% [3] 影响因素分析 - 美国从中东基地撤人、伊朗地缘紧张加剧，丹麦向格陵兰岛增派力量，全球地缘政治风险扩散，避险需求升温推升贵金属价格上涨；白银受宏观利好和基本面共振，资金青睐助推价格释放，伦敦现货白银和沪银主力突破关键点位，国内白银涨势更凌厉，现货进口窗口打开，沪银较伦敦银溢价扩大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜：昨夜增仓上行，今日延续强势运行，持仓量持续上升，今日收盘较昨日上涨近4000元/吨，元旦节后国内宏观氛围回暖，资产普涨，且铜产业供应收缩、矿端扰动再起，形成宏观和产业利好共振，但产业处于弱现实阶段，全球电解铜库存持续上升 [6] - 沪铝：昨夜增仓上行，主力期价站上2.4万关口，今日维持强势震荡运行，持仓量有所下降，元旦节后国内宏观氛围回暖，资产普涨，产业被动跟随，电解铝社库上升明显，铝价表现强势一定程度受益于宏观宽松叠加铝代铜预期，短期铝价逼近2022年和2021年高位 [7] - 沪镍：昨夜主力期价在13.5万下方窄幅震荡，今日上行逼近14万关口，本周宏观氛围好，有色普涨带动镍价上涨，12月下旬以来镍价从11万关口反弹至13万关口，主要因印尼政策预期致2026年供应预期下降，短期镍价持仓量未持续上行，反映资金推动意愿不足 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：元旦假期后铜价再创新高，沪铜一度站上104000元/吨高位，但精铜杆下游需求持续疲软，部分企业仍停产并观望铜价走势；1月5日LME期铜首次突破每吨13000美元，因智利铜矿罢工、供应缺口预期及LME认证仓库库存偏低；1月5日，Mysteel国内市场电解铜现货库存27.14万吨，较29日增4.71万吨，较31日增2.43万吨 [10] - 铝：1月5日，Mysteel电解铝社库为70.30万吨，较29日上升6.50万吨，较25日上升9.10万吨 [10] - 镍：1月6日消息，供应端盘面持续上行，市场看涨情绪浓厚，上游企业报价继续上涨；需求端下游少量刚需补货，部分贸易商收货积极，推高成交价，高镍生铁价格预计继续走高 [11] 相关图表 - 铜：报告展示了铜基差、月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝：报告展示了铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29] - 镍：报告展示了镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]

文章核心观点 - 有色金属板块在多重驱动下表现强势，市场情绪乐观，具体驱动因素包括宏观利好、政策提振和供给约束 [1] - 行业走势偏强，建议关注铜、铝的供给刚性逻辑、贵金属的配置价值以及新能源金属上游的阶段性机会 [1] 板块表现与驱动因素 - 12月30日，沪深两市震荡上行，机器人、工业金属板块涨幅居前 [1] - 截至13点55分，有色金属ETF(512400.SH)上涨1.76%，其成分股紫金矿业上涨2.11% [1] - 有色金属板块处于“宏观利好+政策提振+供给约束”多重驱动下 [1] 细分板块分析 - **贵金属**：在美元走弱与地缘风险升级的共振下走强，金融与避险属性双支撑 [1] - **白银**：因工业需求与金融属性叠加，价格弹性更为显著 [1] - **工业金属**：表现强势，核心逻辑在于宏观宽松预期与供给刚性 [1] - **政策影响**：政策鼓励兼并重组将提升龙头议价能力，强化板块逻辑 [1] - **铜**：受远期供给紧缺预期驱动 [1] - **铝**：受益于低库存与政策利好，补涨潜力值得关注 [1] - **新能源金属与小金属**：呈分化格局，原料端短缺是关键变量 [1] - **钴**：受海外供给扰动预期支撑 [1] - **锂**：价格高位震荡 [1] - **稀土**：短期受需求影响调整，长期则看政策主导的价值重估 [1] 相关投资工具 - 有色金属ETF(512400.SH)跟踪中证申万有色金属指数 [2] - 该指数从有色金属行业中选择规模较大和流动性较好的50只股票组成样本股，综合反映行业公司股票的整体走势 [2] - 其权重股涵盖了贵金属、工业金属、稀土、能源金属等多个细分板块，可一键把握多细分领域上行机遇 [2]

核心观点 - 宏观层面，地缘政治事件可能影响原油供应，白宫已下令美军在未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉石油的“封锁”[2][22] - 纯苯基本面偏弱，库存压力持续，预计短期价格将维持区间震荡[4][25] - 苯乙烯市场情绪偏强，受宏观利好、出口消息及潜在供应收紧支撑，但成本与需求不确定性构成上行风险[4][25] 纯苯市场分析 - **库存状况**：华东纯苯主库区库存为26.4万吨，较上一周期增加1.5万吨，环比涨幅6.02%，主要集中在江阴及常州地区[2][23]。华东港口纯苯库存同样为26.4万吨左右，较上周期累库1.5万吨，环比涨幅6.02%，主因到船补充而提货速度不及[9][30] - **供应与开工**：国内纯苯综合开工率为77.01%，环比上涨0.35个百分点[3][24]。纯苯装置大稳小动，行业开工整体波动不大[7] - **现货价格**：北方地区工厂主流报价在5150元/吨，区域内地炼报盘大稳小动，个别工厂报盘微幅调整[7] - **行情展望**：近期在原油反弹提振下，纯苯价格小幅上涨，市场情绪修复，但由于基本面暂无有效改善，近端库存压力持续压制价格高度，预计短期纯苯维持区间震荡为主[4][25] 苯乙烯市场分析 - **供应与开工**：国内苯乙烯平均开工率为71.31%，较上周环比提升0.93个百分点[12][32] - **库存状况**：截至12月24日，江苏苯乙烯主流罐区最新库存总量为13.2万吨，环比增加0.2万吨；其中贸易现货量约10万吨，环比持平[15][35] - **市场动态**：宏观利好提振商品普遍走强，在出口消息配合下，苯乙烯现货基差走强。山东市场重心上扬，厂商高端报盘继续上移，区域套利窗口开启，场内买气活跃，成交大幅放量[4][25] - **潜在供应变化**：天津渤化装置停车时长未定，若持续检修将强化供应收紧预期[4][25] - **行情展望**：出口订单推进可能支撑价格偏强运行，但原油和纯苯成本端波动及下游需求恢复不确定性仍构成风险[4][25] 下游产业分析 - **ABS行业**：国内ABS装置平均开工率为72.22%，环比下降0.72个百分点，同比下降1.26个百分点[18] - **PS行业**：国内PS装置平均开工率为61.58%，环比提升1.91个百分点，同比下降9.79个百分点[18] 市场结构指标 - **虚实盘比**：比值升高表明资金主导市场，价格易受投机情绪推动；比值降低则反映现货交割压力增强，价格趋于回归基本面[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：中央经济工作会议后宏观利好消退，定价回归基本面，供应端铁水减产但利润回升或放缓减产速度，需求端地产用钢萎缩与施工受限导致季节性低迷，出口许可新规压制出口预期，库存端螺纹去库健康，热卷去库缓慢，整体震荡偏弱[3] - 铁矿石：宏观事件落地，交易逻辑重回基本面，供应端四大矿山发运克制，海岬型运费下跌，钢厂库存低位有补库刚需，港口库存有望转移，需求端铁水产量季节性下滑预计1月触底回升，螺纹、热卷产量超季节性下降缓解库存压力但需求无亮点，估值上焦煤产量高位、库存累积、价格下跌为铁矿石价格提供支撑，下方空间有限[21] - 煤焦：焦煤供应边际变化有限，终端钢厂利润承压，铁水超预期减产，导致供需边际过剩，焦企主动控制采购节奏，矿山库存压力渐显，短期煤价承压；焦炭部分地区受环保限产影响周产小幅下滑，提降已到第二轮，入炉煤成本下行，焦化利润尚有30 - 50元/吨，若无政策扰动后续开工或恢复，供需平衡表边际恶化，现货端降价可能性大[31] - 铁合金：基本面现实较弱，受国资委会议和发改委消息影响今日期价反弹，但反弹到一定高度可能刺激企业套保压制价格[46] - 纯碱：新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面价格击穿成本，等待供应变量，近期玻璃冷修加速，刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，光伏玻璃低位累库，重碱平衡过剩，10月出口超21万吨缓解压力，上中游库存高位限制价格[60] - 玻璃：12月 - 春节前部分产线冷修待兑现影响远月定价和预期，政策对供应扰动不能排除，关注明年供应预期变化，近月01跟随现实以仓单博弈为主或12月下旬明朗，现实层面中游高库存待消化，终端进入淡季，现货有压力[83] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格与月差：2025 年 12 月 17 日，螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3095、3084、3113 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3255、3245、3258 元/吨；螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 11、 - 29、18，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 10、 - 13、3[4] - 现货价格与基差：2025 年 12 月 17 日，螺纹钢中国汇总价格 3299 元/吨，上海 3280 元/吨，北京 3120 元/吨，杭州 3300 元/吨，天津 3160 元/吨；热卷上海汇总价格 3270 元/吨，乐从 3260 元/吨，沈阳 3180 元/吨；部分基差数据未给出，12 月 16 日 01 螺纹基差（上海）190 元/吨等[9][11] - 卷螺差与比值：2025 年 12 月 17 日，01、05、10 卷螺差分别为 160、161、145；卷螺现货价差（上海） - 10 元/吨，（北京）210 元/吨，（沈阳）0 元/吨；01、05、10 螺纹/01、05、09 铁矿均为 4，01、05、10 螺纹/01、05、09 焦炭均为 2[15][18] 铁矿石 - 价格数据：2025 年 12 月 17 日，01、05、09 合约收盘价分别为 788.5、768、745.5 元/吨，01、05、09 基差分别为 - 0.5、22、43.5 元/吨，日照 PB 粉 784 元/吨，日照卡粉 865 元/吨，日照超特 671 元/吨[22] - 基本面数据：2025 年 12 月 12 日，日均铁水产量 229.2 万吨，45 港疏港量 319.19 万吨，五大钢材表需 840 万吨，全球发运量 3592.5 万吨，澳巴发运量 2889.3 万吨，45 港到港量 2723.4 万吨，45 港库存 15431.42 万吨，247 家钢厂库存 8834.2 万吨，247 钢厂可用天数 31.19 天[25] 煤焦 - 盘面价格与月差：2025 年相关数据，焦煤 09 - 01 为 162.5，05 - 09 为 - 71，01 - 05 为 - 91.5；焦炭 09 - 01 为 202，05 - 09 为 - 69，01 - 05 为 - 133；盘面焦化利润 21，主力矿焦比 0.502，主力螺焦比 2.015，主力炭煤比 1.541[34] - 现货价格与利润：2025 年 12 月 17 日，安泽低硫主焦煤出厂价 1500 元/吨等；即期焦化利润 21 元/吨，蒙煤进口利润（长协）224 元/吨等[37] 铁合金 - 硅铁数据：2025 年 12 月 17 日，硅铁基差（宁夏） - 76，硅铁 01 - 05 为 - 62，硅铁现货宁夏 5220 元/吨等，兰炭小料 800 元/吨，秦皇岛动力煤 727 元/吨，硅铁仓单 12972[47] - 硅锰数据：2025 年 12 月 17 日，硅锰基差（内蒙古）132，硅锰 01 - 05 为 - 60，双硅价差 - 212，硅锰现货宁夏 5490 元/吨等，天津澳矿 41.5，硅锰仓单 24832[48][49] 纯碱 - 盘面价格与月差：2025 年 12 月 17 日，纯碱 05 合约 1170 元/吨，09 合约 1221 元/吨，01 合约 1127 元/吨，月差（5 - 9） - 51，月差（9 - 1）94，月差（1 - 5） - 43，沙河重碱基差 - 27，青海重碱基差 - 250[61] - 现货价格与价差：2025 年 12 月 17 日，华北重碱市场价 1300 元/吨，轻碱 1250 元/吨，重碱 - 轻碱 50 元/吨等[61] 玻璃 - 盘面价格与月差：2025 年 12 月 17 日，玻璃 05 合约 1038 元/吨，09 合约 1120 元/吨，01 合约 944 元/吨，月差（5 - 9） - 82，月差（9 - 1）176，月差（1 - 5） - 94，01 合约基差（沙河）68 等[84] - 日度产销情况：2025 年 12 月 12 日，沙河产销 59，湖北产销 90，华东产销 89，华南产销 102 等[85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场中央经济工作会议后宏观利好消退定价回归基本面，供应端铁水减产但钢厂利润回升或放缓减产速度，需求端季节性低迷，库存端螺纹去库健康、热卷去库缓慢，短期震荡偏弱[3] - 铁矿市场宏观事件落地后交易重回基本面，供应端矿山发运克制、钢厂有补库刚需，需求端铁水产量季节性下滑后预计回升，焦煤价格下跌提供支撑，价格下方空间有限[21] - 煤焦市场焦煤供应边际变化有限但供需边际过剩，煤价短期承压；焦炭部分地区受环保限产周产下滑，提降已至第二轮，后续开工或恢复，供需平衡表边际恶化，现货可能继续降价[31] - 铁合金市场基本面现实较弱，受政策消息影响期价反弹，但反弹到一定高度可能刺激企业套保压制价格[47] - 纯碱市场新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面击穿成本，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，出口维持高位缓解部分压力，上中游高库存限制价格[65] - 玻璃市场12月 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应扰动待关注，近月01跟随现实以仓单博弈为主，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力[88] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格：2025年12月16日螺纹各合约收盘价为01合约3090元/吨、05合约3081元/吨、10合约3112元/吨；热卷各合约收盘价为01合约3254元/吨、05合约3246元/吨、10合约3255元/吨[4] - 月差情况：2025年12月16日螺纹01 - 05月差9、05 - 10月差 - 31、10 - 01月差22；热卷01 - 05月差8、05 - 10月差 - 9、10 - 01月差1[4] - 现货价格：2025年12月16日螺纹钢中国汇总价格3295元/吨，上海3280元/吨，北京3120元/吨，杭州3300元/吨，天津3150元/吨；热卷上海汇总价格3270元/吨，乐从3260元/吨，沈阳3180元/吨[9][11] - 基差情况：2025年12月16日01螺纹基差（上海）190、05螺纹基差（上海）199、10螺纹基差（上海）168、螺纹主力基差（北京）39；01热卷基差（上海）16、05热卷基差（上海）24、10热卷基差（上海）15、主力热卷基差（北京）84[9][11] - 卷螺差：2025年12月16日01卷螺差164、05卷螺差165、10卷螺差143；卷螺现货价差上海 - 10、北京210、沈阳0[15] - 比值情况：2025年12月16日01螺纹/01铁矿为4、05螺纹/05铁矿为4、10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2、05螺纹/05焦炭为2、10螺纹/09焦炭为2[18] 铁矿 - 价格数据：2025年12月16日01合约收盘价783.5元/吨，05合约收盘价761元/吨，09合约收盘价739.5元/吨；01基差1元/吨，05基差25元/吨，09基差46.5元/吨；日照PB粉779元/吨，日照卡粉856元/吨，日照超特666元/吨[22] - 基本面数据：2025年12月12日，日均铁水产量229.2万吨，45港疏港量319.19万吨，五大钢材表需840万吨，全球发运量3592.5万吨，澳巴发运量2889.3万吨，45港到港量2723.4万吨，45港库存15431.42万吨，247家钢厂库存8834.2万吨，247钢厂可用天数31.19天[25] 煤焦 - 月差情况：2025年12月16日焦煤09 - 01为170.5、05 - 09为 - 76.5、01 - 05为 - 94；焦炭09 - 01为234、05 - 09为 - 78.5、01 - 05为 - 155.5[35] - 盘面利润及比值：2025年12月16日盘面焦化利润3元/吨，主力矿焦比0.503，主力螺焦比2.034，主力炭煤比1.524[35] - 现货价格：2025年12月16日安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，蒙5原煤288口岸自提价940元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1380元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1585元/吨等[38] - 利润情况：2025年12月16日即期焦化利润21元/吨，蒙煤进口利润（长协）213元/吨等[38] - 比价情况：2025年12月16日焦煤/动力煤比价2.1429[38] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月16日硅铁基差（宁夏）18，硅铁01 - 05为 - 48，硅铁05 - 09为 - 68，硅铁09 - 01为116；硅铁现货宁夏5250元/吨，内蒙5280元/吨等；兰炭小料800元/吨等；硅铁仓单13068[48] - 硅锰数据：2025年12月16日硅锰基差（内蒙古）154，硅锰01 - 05为 - 58，硅锰05 - 09为 - 44，硅锰09 - 01为102；双硅价差 - 254；硅锰现货宁夏5490元/吨，内蒙5540元/吨等；天津澳矿41.5元/吨等；硅锰仓单25032[49][50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月16日纯碱05合约1170元/吨，09合约1221元/吨，01合约1133元/吨；月差（5 - 9）为 - 51，月差（9 - 1）为88，月差（1 - 5）为 - 37；沙河重碱基差10，青海重碱基差 - 203[66] - 现货价格/价差：2025年12月16日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50，华南50等[66] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月16日玻璃05合约1038元/吨，09合约1117元/吨，01合约946元/吨；月差（5 - 9）为 - 79，月差（9 - 1）为171，月差（1 - 5）为 - 92；01合约基差（沙河）64，01合约基差（湖北）140等[89] - 日度产销情况：2025年12月12日沙河产销59，湖北产销90，华东产销89，华南产销102[90]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月10日焦炭主力合约报1527元/吨，日内涨0.36%，持仓量2.60万手，较前一交易日仓差-1960手；日照港和青岛港相关焦炭价格周环比持平；焦煤供应压力拖累焦炭期货，但12月政治局经济会议或有利好且年末煤矿有减产预期，焦炭下跌持续性待察，主要利空是焦煤供应超预期宽松 [5][35] - 12月10日焦煤主力合约报1070点，日内跌1.29%，持仓量50.73万手，较前一交易日仓差+12553手；甘其毛都口岸蒙煤报价周环比跌2.5%；蒙煤进口量释放使供应端施压，但12月政治局经济会议有宏观利好预期且年底煤矿减产，焦煤期货下行持续性待察，可关注煤矿实际生产情况 [5][35] 各目录总结 产业资讯 - 1至11月全国铁路完成固定资产投资7538亿元，同比增5.9%，拉动全社会投资，支撑经济高质量发展 [7] - 12月10日吕梁市场炼焦煤竞拍成交价格下降，6家成交结果累计挂牌8.3万吨，成交5.8万吨，流拍率约30%，上周流拍率18%，高硫主焦煤成交均价降24元/吨，低硫主焦煤价格弱稳运行 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级平仓焦炭|1620元/吨|0.00%|-2.99%|-4.14%|-6.90%| |青岛港准一级出库焦炭|1450元/吨|0.00%|0.00%|-10.49%|-13.17%| |甘其毛都口岸蒙煤|1170元/吨|-2.50%|-8.59%|-0.85%|-5.65%| |京唐港澳洲产焦煤|1490元/吨|-4.49%|-5.10%|0.00%|-5.10%| |京唐港山西产焦煤|1650元/吨|0.00%|-3.51%|7.84%|-2.37%|[9] 期货市场 |期货品种|收盘价|涨跌幅|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1527元/吨|0.36%|21233|6900|26038|-1960| |焦煤|1070点|-1.29%|903929|117173|507274|12553|[12] 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）及其他图表（沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况）的历史数据图表 [13][21][28] 后市研判 - 焦炭受焦煤供应压力拖累弱势运行，12月政治局经济会议或释放利好且年末煤矿有减产预期，下跌持续性待察，主要利空是焦煤供应超预期宽松 [35] - 焦煤因蒙煤进口量释放供应端施压弱势运行，12月政治局经济会议有宏观利好预期且年底煤矿减产，下行持续性待察，可关注煤矿实际生产情况 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭形成阶段性供增需减格局，短期焦煤供应压力拖累焦炭期货弱势运行，但下跌持续性待察，主要利空是焦煤供应超预期宽松 [5][37] - 进口煤增量释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，本轮下行持续性待察，可关注煤矿实际生产情况 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 12月8日中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作等，我国经济运行总体平稳、稳中有进 [8] - 12月8日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤出厂价现金含税1500元/吨 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1,620|-2.99%|-2.99%|-4.14%|-9.50%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1,460|0.69%|0.69%|-9.88%|-10.98%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1,200|-6.25%|-6.25%|1.69%|-9.77%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1,570|0.00%|0.00%|5.37%|-0.63%| |焦煤（京唐港山西产）|1,650|-3.51%|-3.51%|7.84%|-2.37%|[10] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1,537|-5.79%|1,600|1,523|25,408|3,949|28,088|1,550| |焦煤|/|1,093.5|-6.14%|1,138|1,082.5|1,129,532|343,693|493,639|24,153|[14] 相关图表 - 展示焦炭库存相关图表，包括230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂、焦炭总库存 [15][16][17] - 展示焦煤库存相关图表，包括矿口、全样本独立焦化厂、港口、247家样本钢厂焦煤库存 [22][24][25] - 展示其他图表，如国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况 [30][32][35] 后市研判 - 焦炭方面，截至12月5日当周，产量周环比增、同比偏低，铁水产量周环比降、同比偏低，形成阶段性供增需减格局，下跌持续性待察 [5][37] - 焦煤方面，截至12月5日当周，精煤日均产量环比、同比均降，11月蒙煤进口量有望创年内新高，需求端产量周环比增、同比偏低，下行持续性待察 [6][38]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 焦炭截至12月5日当周全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.3万吨，周环比降2.38万吨，同比偏低0.31万吨 近期上游煤矿向焦企、钢厂让利，部分焦企扭亏为盈，钢厂亏损虽收窄但多数未摆脱亏损，焦炭形成阶段性供增需减格局 考虑12月政治局经济会议或释放宏观利好及年末煤矿减产预期，焦炭成本端压力进一步加大空间有限，主力合约或逐渐企稳，下行风险在于焦煤供应超预期宽松 [6][39] - 焦煤截至12月5日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.4万吨，环比降1.0万吨，同比降5.7万吨；11月288口岸累计蒙煤通关29240车，较10月增长38.5%，11月蒙煤进口量有望创年内新高；需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨 11月利空驱动已阶段性释放，12月有政治局经济会议宏观利好预期和年底煤矿减产预期，焦煤期货下方空间有限，近期或企稳震荡，需关注煤矿实际生产情况 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 山西“十五五”规划建议深化能源革命，推进“五大基地”建设，保障国家能源安全，做好煤炭清洁低碳发展等文章，推动煤炭产业升级和能源原材料绿色低碳转型 [9] - 12月5日邢台市场炼焦煤价格持稳，低硫主焦煤1470元/吨，1/3焦煤1180元/吨，均为出厂价现金含税 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1620元|较上周末-2.99%|较上月末-2.99%|较上年末-4.14%|较同期值-9.50%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1460元|较上周末+0.69%|较上月末+0.69%|较上年末-9.88%|较同期值-10.98%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1200元|较上周末-6.25%|较上月末-6.25%|较上年末+1.69%|较同期值-9.77%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1570元|较上周末0.00%|较上月末0.00%|较上年末+5.37%|较同期值-0.63%| |焦煤（京唐港山西产）|1650元|较上周末-3.51%|较上月末-3.51%|较上年末+7.84%|较同期值-2.37%|[11] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1585| -3.15%|1671|1585|21459|1813|26538| -527| |焦煤| |1140| -2.31%|1193|1138.5|785839|448608|469486|60508|[15] 相关图表 - 展示了焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [16][24][31] 后市研判 - 焦炭截至12月5日当周全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.3万吨，周环比降2.38万吨，同比偏低0.31万吨 近期上游煤矿向焦企、钢厂让利，部分焦企扭亏为盈，钢厂亏损虽收窄但多数未摆脱亏损，焦炭形成阶段性供增需减格局 考虑12月政治局经济会议或释放宏观利好及年末煤矿减产预期，焦炭成本端压力进一步加大空间有限，主力合约或逐渐企稳，下行风险在于焦煤供应超预期宽松 [39] - 焦煤截至12月5日当周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.4万吨，环比降1.0万吨，同比降5.7万吨；11月288口岸累计蒙煤通关29240车，较10月增长38.5%，11月蒙煤进口量有望创年内新高；需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.15万吨，周环比增1.07万吨，同比偏低2.6万吨 11月利空驱动已阶段性释放，12月有政治局经济会议宏观利好预期和年底煤矿减产预期，焦煤期货下方空间有限，近期或企稳震荡，需关注煤矿实际生产情况 [40]

报告核心观点 - 短期来看，在供应紧张与宏观利好的双重支撑下，沪锡价格仍将维持震荡偏强格局 [11] 沪锡期货合约数据 - 沪锡期货有 12 个合约，品种总成交量为 264157 手，总持仓量为 103486 手，其中沪锡合约 2601 持仓量为 53055 手 [5][6] 现货市场情况 - 今日沪锡 2601 合约收盘价为 312370 元/吨，长江现货 1锡锭现货均价 309500 元/吨，基差 -2870 元/吨 [7] 影响因素 产业资讯 - 供应端，全球锡矿供应约束持续强化，刚果（金）地缘冲突加剧运输风险，缅甸复产进度不及预期导致进口量同比锐减 61.61%，印尼出口政策收缩全球供给，国内冶炼厂虽开工稳定，但锡矿加工费低位运行，原料短缺制约产能释放，推动现货市场挺价情绪 [8] - 需求端，消费电子等传统领域需求疲软，焊料企业开工率下降，接货谨慎，制约现货价格涨幅；AI 服务器、新能源汽车等新兴领域需求增长，支撑长期预期 [8] - 库存方面，国内显性库存虽略有回升，但整体仍处历史低位，海外库存持续偏紧 [8]