军工板块市场表现 - 2月26日早盘，军工板块异动拉升，高人气军工ETF华宝（512810）水下拉起，直线冲涨近1%，日线冲击五连阳 [1][4] - 军工ETF华宝（512810）在10:14报价0.890元，涨跌0.008元，涨幅0.91%，成交额达2163.43万元 [1][5] - ETF成份股表现强劲，钢研高纳领涨逾9%，菲利华续涨逾4%，股价再创历史新高 [1][4] 军工ETF华宝产品信息 - 军工ETF华宝（512810）覆盖“大飞机、商业航天、低空经济、卫星导航、军工信息化、可控核聚变”等诸多热门主题 [2][6] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，可作为一键投资军工核心资产的工具 [2][6] - 投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金 [2][6] 行业短期驱动因素 - 商业航天和商业航空国产化在未来五年需求增长的确定性高，两条赛道的制造端均为千亿级市场 [1][5] - 2026年作为“十五五”首年，主机端有望开启新一轮备货周期，产业链上游将率先受益，订单端牵引最早于今年年初启动 [1][5] 行业中长期展望 - 中期看，军贸需求迎来重大拐点，带动装备总需求“量价”齐升，主机和关键分系统厂商将显著获益 [2][6] - AI对发电侧的强劲需求有望带动燃机产业链持续强势 [2][6] - 长期看，聚焦2027年建军百年节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速 [2][6] - 新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，有望延续军工行业高景气 [2][6]

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：应流股份[1][5] * **行业**：燃气轮机（燃机）产业链，特别是涡轮叶片制造环节[1] 核心观点和论据 * **核心观点**：涡轮叶片是燃气轮机产业链的核心瓶颈环节，产能紧张决定了整机产能[1] * **论据1**：全球三大燃机主机厂（GEV、三菱、西门子能源）新签订单超预期，但因产能紧张导致交付承压，在手订单持续攀升，西门子和GEV的在手订单覆盖年限提升至4.8年[1] * **论据2**：马斯克表态涡轮叶片是燃机产业链产能最紧张环节[1] * **核心观点**：应流股份是稀缺的叶片龙头，具备天时地利人和，未来业绩爆发确定性强[1] * **论据1 (地利人和)**：公司自2015年起布局两机叶片，已连续11年进行重资产重研发投入，产能已建成[1] * **论据2 (地利人和)**：在行业爆发前，公司已完成对西门子能源、贝克休斯、安萨尔多等燃机龙头的产品验证和供货[1] * **论据3 (天时)**：公司在2024年第三季度迎来了需求爆发的“天时”[2] * **论据4**：天时、提前布局与验证三者兼备，构成了公司在行业爆发窗口期难以复制的稀缺壁垒[3][4] * **核心观点**：应流股份未来成长空间巨大[1][5] * **论据1 (订单与收入)**：2025年公司两机叶片新签订单预计超过20亿元人民币，同比增速在70%以上[5] * **论据2 (订单与收入)**：截至2025年末，两机在手订单达18亿元人民币，持续攀升，预计未来3-5年订单和收入有望持续爆发[5] * **论据3 (市场份额)**：全球燃机叶片市场规模约500亿元人民币，公司2025年燃机叶片收入不到10亿元人民币，份额约1%，提升空间巨大[5] * **论据4 (对标分析)**：全球叶片龙头美国HWM总收入超过80亿美元，总市值928亿美元，对应2028年市盈率(PE)约40倍[5] * **论据5 (估值与空间)**：应流股份全球份额有望从1%提升至10%，当前市值对应2028年市盈率不到30倍，成长空间广阔[5] 其他重要内容 * **其他建议关注的公司**：万泽股份、杰瑞股份、海联讯、东方电气、崇德科技[6]