两个基建口径的定义差异 - 广义基建（Wind口径）包含“电力、热力、燃气及水的生产和供应业”，2017年该行业占广义基建比重约17%[1] - 广义基建包含“仓储业”，2017年该行业占广义基建比重约4%，而狭义基建不包含此项[1] - 狭义基建（统计局口径）包含“电信、广播电视和卫星传输服务”和“互联网和相关服务”，而广义口径不包含[1] 2025年9月数据背离的具体表现 - 2025年9月，狭义基建投资当月同比增速为-4.6%，较前值-5.9%有所好转[2] - 2025年9月，广义基建投资当月同比增速为-8%，较前值-6.4%进一步下滑[2] - 电热气水业投资同比增速为-2%（前值4%），虽下滑但仍高于广义基建的-8%，排除其为主要背离原因[2] 背离原因分析 - 互联网和相关服务业投资高增是狭义基建表现较好的原因之一，前三季度该行业投资增长20.6%[2] - A股互联网和相关服务上市公司2025年上半年资本开支达73亿元，同比增长21.5%[2] - 仓储业投资偏弱拖累广义基建，9月其投资增速从4%下滑至-23%，当月拖累广义基建约-0.9个百分点[3]