报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 2 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 核心观点 - 三大油脂在“强预期与弱现实”中激烈博弈，生物燃料混合量授权提案可能 3 月底前确定，美国生物柴油政策及印尼 B35 等政策为油脂板块提供长期需求支撑和价格底部，建议在美国生柴政策终案落地前保持偏多思路，但警惕“买预期、卖事实”的回调风险 [6] - 棕榈油关注斋月备货出口数据能否引发行情反弹，后期主产区将进入季节性增产周期压制行情 [6] - 菜油关注加拿大油菜籽反倾销调查结果及菜油菜粕加征关税是否调整 [6] - 近期油脂市场整体趋势性方向不明，但波动率可能显著上升 [6] 行情回顾 - 2 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油产量环比下降 16.25%，鲜果串（FFB）单产环比下降 17.78%，出油率（OER）环比增加 0.1% [8] - 2026 年 2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比下降 12.29%，其中马来西亚半岛产量环比下降 10.74%，沙巴产量环比下降 15.23%，沙捞越产量环比下降 11.20%，东马来西亚产量环比下降 14.19% [8] 数据概览 - 华南菜油 6 - 9 月三菜 09 + 250、一菜 09 + 450 [6] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货 Y05 + 350，远月价格 05 + 350（3 月）、05 + 230（5 - 7）、09 + 260（6 - 9）；三级豆油 05 + 320；脱胶毛豆油 3 - 5 月 05 + 120 [6] - 东莞贸易商棕榈油报价：广州益海 18 度 05 + 150；东莞各厂 24 度 05 - 40；广东国标 24 度 05 + 0；东莞各厂 52 度 05 - 200；东莞各厂 33 度 05 + 20 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情预期不同，如豆油、豆粕、豆一或震荡偏强上涨，棕榈油震荡筑底，菜油震荡偏强，玉米、淀粉区间波动，生猪、鸡蛋震荡寻底等，投资者可根据不同品种情况采取多单持有、轻仓试多、观望、等待回调做多等策略 [1][3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块，豆一05因国产豆源集中、下游补库预期及美豆带动或易涨难跌，多单持有；豆二05关注后续进口豆拍卖，可轻仓试多 [9] - 油脂板块，豆油05走势偏强上涨驱动持续，多单持有；菜油05受美生柴政策及贸易关系影响，谨慎短多；棕榈05虽出口数据利空但一季度供需有预期，关注企稳低多机会 [9] - 蛋白板块，豆粕05因美豆偏强等或筑底反弹，轻仓试多；菜粕05供需边际走弱、关税政策有变数，观望或区间操作 [9] - 能量及副产品板块，玉米05阶段性供需错配但节后售粮有压力，等待回调做多；淀粉05跟随玉米区间波动，等待回调做多 [9] - 养殖板块，生猪05饲料价格反弹、去产能预期强，轻仓试多；鸡蛋05新开产下降、有消费旺季预期，观望 [9] 商品套利 - 跨期套利方面，油料、油脂、蛋白、淀粉、养殖等多数品种建议观望，玉米5 - 9建议逢高做空 [10][11] - 跨品种套利方面，油脂、蛋白、能量及副产品等多数品种暂时观望，05豆类油粕比和05菜系油粕比偏多操作 [11] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、到岸价格、到港完税价等进口成本数据 [14][15] - 周度数据显示豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存变动及开机率情况，如港口大豆库存809.15（变动6.47），开机率39.00% [16][17] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的CNF、到岸完税成本等数据 [17] - 周度数据呈现玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、基层农户售粮进度等指标的当期值、环比和同比变化 [18] 养殖 - 提供生猪、鸡蛋的现货日度价格及涨跌数据，以及生猪、鸡蛋的周度数据，包括价格、成本、利润、出栏体重、屠宰数据、供应需求等方面 [18][20][21] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [23][25][27][30] 油脂油料 - 棕榈油部分展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存，进口毛利、数量，国内库存、成交，豆棕价差、菜棕价差、基差等图表 [33][36][37] - 豆油部分展示美豆压榨量、豆油库存、榨利，国内油厂开机率、豆油库存、成交量，价差、基差等图表 [40][42][43] - 花生部分展示国内批发市场花生到货量、出货量，压榨利润、开工率、库存，进口量，价差、基差等图表 [45][47] 饲料端 - 玉米部分展示收盘价、现货价、基差、价差、库存、售粮进度、进口量、深加工企业消耗和库存、乙醇加工利润等图表 [49][56][59] - 玉米淀粉部分展示收盘价、现货价、基差、企业开机率和库存、面粉与淀粉价差、周度毛利等图表 [62][64][68] - 菜系部分展示菜粕、菜油现货行情，基差，沿海油厂菜籽、菜粕、菜油库存，压榨利润，提货量等图表 [70][74][79] - 豆粕部分展示美国大豆生长指标，全国港口大豆、国内油厂豆粕库存，基差、价差，油粕比，豆粕与菜粕期货和现货价差等图表 [82][86][93] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权的成交量、持仓量及认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [97][98][100] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋的指数持仓量等图表 [102][103][104]