全品种价差日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2026年11月6日 星期五 黑色系 | 品种/合约 | 期货价格 | 现货价格 | 基差率 历史分位数 | 现货参考 | 备注 | 基左 | 3.90% | 折算价：72硅铁合格块：天津 | 5928 | 224 | 85.60% | 5704 | 硅铁 (SF2701) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5940 | 11.60% | 折算价： 6517硅锰：天津 | 94 | 44.40% | 5846 | 硅锰(SM2701) | 59.90% | 3042 | HRB40020mm: 上海 | 4.50% | 3180 | 138 | 螺纹钢 (RB2701) | | | | | | Q235B：4.75mm：上海 | 30.90% | 3220 | 3200 | 20 | 0.60% | 热巻 (HC2701) | 2.9 ...

报告行业投资评级 - 股指：震荡运行 [1] - 国债：震荡运行 [1] - 螺纹：震荡运行 [1] - 热卷：震荡运行 [1] - 铁矿：震荡运行 [1] - 焦炭：下跌空间有限 [1] - 焦煤：下跌空间有限 [1] - 玻璃：震荡运行，短线交易 [1] - 铜：低位持多，滚动操作 [1] - 铝：区间交易 [1] - 镍：逢高持空 [1] - 锡：宽幅震荡，区间谨慎交易 [1] - 黄金：震荡运行 [1] - 白银：震荡运行 [1] - 碳酸锂：区间交易 [1] - PVC：下游开工边际恢复，力度有待确认 [1] - 烧碱：局部需求仍偏清淡，等待企稳 [1] - 纯碱：震荡磨底，暂时观望 [1] - 苯乙烯：地缘加剧波动，现货近强远弱 [1] - 橡胶：中期成本支撑仍在 [1] - 尿素：价格中枢位于偏低水平 [1] - 甲醇：港口库存提升，价格震荡回落 [1] - 聚烯烃：地缘加剧波动，现货近强远弱 [1] - 棉花棉纱：震荡下行，关注新棉收购 [1] - 苹果：震荡下行，关注收购情况 [1] - 红枣：震荡运行，关注天气情况 [1] - PTA：高位压力显现，关注宏观局势与美伊事态 [1] - 原木：震荡偏弱，关注进口情况 [1] - 生猪：01、03追空谨慎，反弹逢高偏空；5-7、5-9反套，逢低试多07、09合约 [1] - 鸡蛋：短期现货上涨驱动不足，谨慎观察 [1] - 玉米：01合约反弹受限，关注2250-2260压力位 [1] - 豆粕：M2701关注下方3150附近支撑 [1] - 油脂：低位震荡，谨慎追空，1-5反套继续关注 [1] 核心观点 - 美国得州当选州长表示在保护人民利益措施出台之前必须暂停数据中心相关工作；特朗普称将"很快"决定是否重启对伊全面战争，外交斡旋同步提速 [6] - 英国央行加息25个基点至4%，为2023年以来首次加息，预测明年年中通胀升至约5% [6] - 美国克利夫兰联储主席哈玛克称利率需升至限制性水平，倾向更频繁、更小幅加息；里士满联储主席巴尔金支持渐进加息 [6] - 因《禁止人工智能超级法案》，外盘科技股大跌，但该法案是9月单个议员的提案，并不能代表民主党整体主张，大概率难以实施，对长期影响较小，但短期对股市技术面带来扰动 [6] - 中国10月官方制造业PMI 49.3，非制造业PMI 49.7，均较9月有所回落 [7] - 本轮股债市场共振调整核心驱动来自基金赎回压力，固收+产品以绝对收益为考核目标，赎回行为更为集中，加剧股债之间负反馈链条 [7] - 对照历史大额赎回触发的债市急跌行情，冲击最强窗口多集中于调整初期2—3个交易日，当前市场风险仍未充分出清 [7] - 央行明确隔夜逆回购利率1.25%，同时将7天逆回购改为多重价位中标模式，标志着资金利率换锚正式落地，被市场视作关键时点上的维稳呵护信号，30年期国债收益率随即下行 [7][8] - 结构上看，券商、基金等交易盘集中抛售的同时，银行、保险等配置型资金逢低承接 [8] - 民主党在美国中期选举中实现历史性横扫，夺回国会众参两院控制权，美国进入"分立政府"，财政扩张与减税议程或受阻，对AI相关领域形成监管约束，美债收益率走低，支撑金银反弹 [18] - 美国袭击伊朗格什姆岛，伊朗方面随即发出强硬警告，要求美国完整明确回应伊朗提出的七项条件并付诸实施，否则伊朗不会开放霍尔木兹海峡，也不会与美国进行谈判 [18] - 全球铜矿端供应偏紧格局持续，矿端扰动消息频繁，铜精矿加工费跌至-240美元/吨以下的历史新低 [18] - 副产品硫酸价格连续回落，压缩冶炼利润，冶炼环节压力加大 [18] - 10-11月多家冶炼厂计划检修，10月国内电解铜产量为108.67万吨，环比下降3.03%，同比下降0.45%，为2026年内最低水平 [18] - 截至10月29日，SMM全国主流地区铜库存6.69万吨，月内去库0.68万吨，月环比-9.23%，总库存较去年同期减少11.57万吨 [19] - LME铜库存受到交割影响转为累库，内外库存走势出现分化 [19] - 印尼国家经济委员会公开支持能源与矿产资源部通过RKAB机制削减镍产量，要求不应生产全球不需要的镍，RKAB需与全球镍需求及冶炼厂需求校准 [21] - 印尼能矿部长要求矿业总局立即实施镍RKAB削减方案，以控制供需平衡 [22] - 印尼镍矿RKAB补充配额陆续落地，供应宽松预期延续；印尼10月下半期HMA继续下调，各品位HPM同步走低 [22] - 菲律宾雨季推迟、供应收缩预期落空，镍矿价格延续弱势支撑走弱 [22] - 镍铁价格加速下行，镍铁矿端成本支撑有所减弱，钢厂排产下调叠加利润倒挂，压价意愿强烈 [22] - 不锈钢价格偏弱运行，供应端钢厂小幅减产供应压力有所缓解，需求端下游以低库存和刚需采买为主 [22] - 新能源材料端需求恢复有限，三元前驱体仅维持刚需采购，硫酸镍价格加速下跌 [22] - 据安泰科，9月精炼锡产量2万吨，环比增长1.4%，同比增长38.6%；9月锡精矿进口环比增加11.8%，同比增长148% [23] - 印尼9月出口精炼锡3970吨，同比减少18%，环比减少17%，预计10月印尼精锡出口小幅回升 [23] - 国内银漫矿业9月3日选矿尾矿系统正式复产，云锡结束检修 [23] - 当前半导体行业中下游积极采购，9月国内集成电路产量同比增速为18.4% [23] - 国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少530吨 [23] - 美联储10月议息会议维持利率不变，但延续鹰派；中东紧张局势升温，油价维持高位，美国通胀担忧升温，中期选举临近，黄金白银价格回调 [24][25] - 沃什在全球央行年会发言偏鹰派，中东局势再度升级，俄乌冲突升级，也门胡塞武装加大对政府军攻势，美伊局势进展仍具有不确定性 [24][25] - 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移 [25] - 碳酸锂供需结构仍然处于偏紧状态，碳酸锂库存稳步去化，但矿端原料港口库存累积 [27] - 终端排产下调、订单调整传闻反复发酵，政策上中欧达成协议、限制混动车出口增长，新能源汽车出口增值税退税率下调，加剧市场对于远期供需过剩的担忧 [27] - 江西云母矿复产推进中，实际落地仍待观察；津巴布韦在明年1月份禁令前抢出口，透支未来原料到港量；矿山和盐厂存在减产 [27] - 当前悲观情绪主导下，碳酸锂价格已经在探矿山和盐厂的成本线，但尚未形成大规模集中减产 [27] 黑色建材 - 长流程钢厂即期利润尚可、短流程钢厂利润较好，螺纹钢产量连续四周回升，但当下产量仍处于近五年同期最低位 [10] - 螺纹钢表需数据环比下滑，库存去化速度放缓，整体呈现产量、需求、库存三低格局 [10] - 螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近，静态估值偏低，预计价格下跌空间有限，震荡运行为主 [10] - 热卷产量、表观需求继续双增，热卷库存继续回落，但热卷库存、库销比均处于近五年同期高位，供需格局偏弱 [11] - 热卷期货收盘价与现货生产成本比较，当下热卷期货静态估值处于偏低水平，预计价格下跌空间有限 [11] - 高炉盈利率低位持稳，247家样本钢厂高炉盈利率仅11.26%，日均铁水产量环比持续下滑，已处于近五年同期偏低水平 [13] - 最近一期铁矿发运量、到港量环比回升，供给仍在高位；铁矿供需格局宽松，中长线压力仍然较大 [13] - 铁矿下方支撑在于钢厂低库存下的潜在补库需求以及国际海运费偏高，预计短期铁矿价格震荡运行 [13] - 随着焦炭现货下跌两轮，焦化厂已经开始亏损，目前全国吨焦平均利润-27元/吨 [14] - 焦炭产量持续下滑，本周焦炭库存大幅下降，产业链焦炭库存已经处于低位 [14] - 焦炭供需格局尚好，且焦炭与铁水产量比值偏低，利空来自焦煤供给恢复带来的成本走弱预期，当下焦炭基差偏高，预计焦炭期货下跌空间有限 [14] - 本周煤矿产量略有回落，523家样本矿山原煤日均产量160.3（-1.4）万吨，事故发生前为208.6万吨 [15] - 甘其毛都口岸通关低位徘徊，焦煤总库存继续小幅累积 [15] - 国内开会要求煤炭增产保供、甘其毛都口岸通关存在恢复预期，市场情绪转弱，但当下焦煤基差处于高位，预计期货下跌空间有限 [15] - 玻璃供给方面3天产线冷修，日熔量明显下降；沙河库存逐步下降，当前中游库存已至偏低位水平 [16] - 华中区域低价外发，产销表现较好，部分期现商移库，整体库存变化不大；华中华南地区在北方货源冲击下，部分报价下调1~2元/重箱 [16] - 四季度依旧关注南方需求强弱，维持弱刚需格局；纯碱方面阿拉善博源存在复产预期，主力合约990~1000区间压力较大 [16] - 长利和金晶冷修落地对玻璃价格有所支撑，但整体去库幅度放缓；技术上看半小时60线下破，短期反弹难成反转 [16] - 预计玻璃盘面震荡运行，短线交易，关注850~860支撑区间 [16] 有色金属 - 铜价承压下跌，主因宏观利空集中显现：民主党夺回国会众参两院控制权引发AI金属做空情绪，美国袭击伊朗格什姆岛致中东局势反复 [18] - 考虑到原油高位美国通胀压力持续下，12月加息预期仍存 [19] - 铜矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存紧张为铜价提供下方支撑，但当前利空因素较多，市场做空情绪较强，预计铜价偏弱运行 [19] - 建议关注年底前铜关税信息和中东局势进展，逢低适度持多 [19] - 电解铝当前基本面较好，国内库存超季节性去化，LME库存仍在历史最低水平上继续去化 [20] - 国内再生行业监管仍然未有松动，废铝短缺对铝价起到带动作用 [20] - 铝价在季节性累库和海外投复产带动下可能见顶，具体时间点由资金博弈决定；一旦社会库存去化放缓或者终止，现货转弱，铝价或将进入下跌通道 [20] - 建议逐步转变为逢高卖出套保的思路，继续关注社会库存 [20] - 印尼镍矿政策再次提振镍价，但当前美国通胀高位加息压力仍存，镍矿成本支撑边际弱化，产业累库及需求偏弱，预计镍价偏弱运行 [22] - 镍操作上逢高卖出套保，谨慎追高，关注后续印尼配额政策进展 [22] - 锡国内锡矿供应偏紧，处于下游消费旺季，需要关注海外原料供应扰动；美联储开启加息周期，预计锡价延续宽幅震荡 [23] - 建议锡区间交易，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [23] - 白银近期工业需求偏弱，预计白银短期仍延续震荡 [24] - 黄金中期价格运行中枢上移，预计黄金短期仍延续震荡，消息面关注美国中期选举结果 [25] - 碳酸锂价格预计仍然维持弱势，继续向下的空间需关注供应端的负反馈 [27] 能源化工 - PVC供应端电石法开工率69.66%，较上周降低2.63个百分点，乙烯法开工率52.78%，较上周提升0.57个百分点，PVC周度产量39.046万吨 [28] - 成本端山东电石价格上调50元/吨至2830元/吨，国际乙烯价格下调50美元/吨至1130美元/吨 [28] - 电石法PVC利润-492元/吨，环比减少21元/吨，乙烯法PVC利润-748元/吨，环比增加38元/吨，山东综合氯碱利润134元/吨 [28] - 需求端房地产竣工面积累计下滑，开发投资累计同比下滑；下游制品开工率37.75%，较上周提升15.46个百分点；下游管材开工率30%，较上周提升11.35个百分点；下游型材开工率38.26%，较上周提升17.17个百分点；下游软制品开工率45%，较上周提升17.86个百分点 [28] - PVC社会库存57.35万吨，较上周去库0.78万吨；PVC注册仓单116797张，合计58.40万吨 [28] - PVC两种工艺均处深度亏损，对价格形成成本支撑，但山东综合氯碱利润为正，一体化装置整体仍有盈利，削弱单一PVC亏损对供应的挤出效应 [30] - 预计PVC主力合约4600-5400元/吨区间运行 [30] - 烧碱开工负荷率74.8%，较上周降低4.0个百分点，烧碱周度产量75.9万吨，较上周减少4.0万吨 [31] - 国内工业盐市场均价219元/吨，较上周同期价格持平；山东综合氯碱利润134元/吨 [31] - 氧化铝开工率为81.16%，山东地区主力氧化铝企业库存升温，对液碱需求表现一般；非铝下游多按需拿货，备货情绪一般 [31] - 液碱企业库存48.47万吨，较上周减少1.53万吨 [31] - 烧碱局部检修与成本利润构成下方支撑，而供应边际恢复、中高位库存和下游需求清淡构成上方压制 [31] - 苯乙烯成本端纯苯库存处于绝对低位，刚性挺价构成核心定价锚点，叠加苯乙烯自身低库存，提供坚实底部支撑 [33] - 苯乙烯终端需求步入不景气周期，下游三S开工疲软且对高价抵触，利润挤压致需求端无法提供上行驱动，整体呈现"成本托底、需求封顶"的夹缝定价特征 [33] - 苯乙烯策略上单边宜以高位震荡对待，不宜盲目追多，建议关注基差及月差走强结构，以及EB-BZ价差底部的修复机会 [33] - 聚烯烃近端受益于集中检修与低开工率，叠加产业库存中性偏低，供应收缩的现实支撑较强；远端受制于四季度新增产能的确定性投放，压制整体估值天花板 [34] - 聚烯烃需求端品种分化显著，PE虽有旺季支撑但受制于高价负反馈，PP下游利润亏损严重、需求传导断裂 [34] - 聚烯烃策略上单边地缘主导节奏，套利维度可关注L-PP价差走弱的产业逻辑 [34] - BR橡胶供应端顺丁橡胶开工负荷率65.04%，较上周提高9.35个百分点，丁苯橡胶开工负荷率71.57%，较上周持平 [35] - 中石化华东丁二烯报价13500元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在16410元/吨左右，理论利润-205元/吨 [35] - 全钢胎开工率59.89%，较上周降低3.64个百分点，半钢胎开工率64.94%，较上周降低0.59个百分点 [35] - 山东全钢轮胎库存天数31.37天，较上周减少3.36天，山东半钢轮胎库存天数43.41天，较上周减少2.68天 [35] - 天然橡胶、合成橡胶及炭黑等主要原料价格持续高位运行，对轮胎成本端形成明显支撑；BR橡胶出口量持续增长，净进口持续下降 [35] - BR橡胶企业库存2.07万吨，较上周减少0.01万吨，BR橡胶贸易商库存0.471万吨，较上周减少0.17万吨 [36] - 预计BR橡胶主力合约15500-17000元/吨区间运行 [36] - 尿素开工负荷率88.21%，较上周降低1.42个百分点，其中气头企业开工负荷率78.31%，较上周持平，尿素日均产量约21.79万吨 [37] - 截至10月15日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1400-1480元/吨，较9月30日收盘重心降75元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价1290-1350元/吨，较9月30日收盘重心降90元/吨 [37] - 复合肥企业产能运行率31.02%，较上周降低1.3个百分点，复合肥库存72.22万吨，较上周减少1.99万吨 [37] - 三聚氰胺开工率56.75%，较上周降低0.23个百分点，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [37] - 尿素企业库存154万吨，较上周增加12.6万吨，同比去年同期增加26.3万吨；尿素港口库存58.2万吨；尿素注册仓单7364张，合计14.728万吨 [37] - 尿素上方关注1830-1850元/吨压力，下方

油脂板块（棕榈油、豆油、菜籽油） - 江苏一级豆油现货价8990元/吨，较前值下跌30元/吨，跌幅0.33%；Y2701期价8763元/吨，下跌54元/吨，跌幅0.61%；基差227元/吨，较前值203元/吨扩大24元/吨，增幅11.82% [1] - 广东24度棕榈油现货价8853元/吨，下跌47元/吨，跌幅0.53%；P2701期价8859元/吨，下跌116元/吨，跌幅1.29%；基差92元/吨，较前值-6元/吨扩大75元/吨 [1] - 江苏三级菜籽油现货价10650元/吨，上涨30元/吨，涨幅0.28%；OI701期价9962元/吨，下跌265元/吨，跌幅2.59%；基差688元/吨，较前值393元/吨扩大295元/吨，增幅75.06% [1] - 豆棕现货价差137元/吨，较前值120元/吨扩大17元/吨，增幅14.17%；豆棕2701价差-158元/吨，较前值-96元/吨扩大62元/吨，增幅39.24%；菜豆现货价差1660元/吨，较前值1600元/吨扩大60元/吨，增幅3.75%；豆菜2701价差-1199元/吨，较前值-1410元/吨收窄211元/吨，增幅14.96% [1] - 棕榈油方面，受国际原油走弱及产地累库预期影响，市场预期地缘冲突缓和，国际原油深度回落，生物柴油需求下移，加重棕榈油市场悲观情绪；MPOA最新数据显示10月毛棕油产量环比抬升至223万吨，产地产出维持高位，行业预估10月末库存继续走高，即便出口有所提升仍难以扭转累库局面，近端基本面承压明显 [1] - 国内棕油库存依旧处于高位，豆棕价差虽缩窄但棕油依旧没有价格优势，限制棕油成交，产地近期也无利多消息支撑，连棕在国内高库存低需求背景下维持近弱远强格局 [1] - 豆油方面，特朗普所属共和党于中期选举中失去国会控制权后，国际油价下挫逾8%，拖累作为生物柴油原料的豆油走势；BMD棕油下跌（市场预期10月底棕榈油库存将创历史新高，单月产量也将创历史新高），拖累作为竞争品种的豆油走势；国内市场需求极为清淡，供应宽松，基本面利空，虽然国内工厂榨利对行情有支撑，但国际关联品种快速下跌仍在拖累国内油脂市场 [1] - 菜油方面，特朗普所属共和党中期选举失去国会控制权后美原油重挫，ICE油菜籽及CBOT美豆、豆油震荡下行，给内盘油脂油料带来压力；加拿大进口油菜籽仍维持5.9%关税、澳籽榨利优于加菜籽格局不变；菜油受外盘及内盘整体走弱拖累后继续下跌，主要因前期豆棕下跌较为迅速，菜油基本面强硬而跌幅较缓 [1] 棉花板块 - 棉花2701期价15340元/吨，较前值15205元/吨上涨135元/吨，涨幅0.89%；棉花2705期价15095元/吨，上涨160元/吨，涨幅1.07%；棉花1-5价差245元/吨，较前值270元/吨收窄25元/吨，跌幅9.26% [2] - 主力合约持仓量631628手，较前值646172手减少14544手，降幅2.25%；仓单数量6444张，减少44张，降幅0.68%；有效预报209张，持平 [2] - 新疆到厂价3128B为16475元/吨，上涨48元/吨，涨幅0.29%；CC Index 3128B为16778元/吨，上涨45元/吨，涨幅0.27%；FC Index M 1%为14592元/吨，上涨180元/吨，涨幅1.25% [2] - 3128B-11合约价差1135元/吨，较前值1222元/吨收窄87元/吨，跌幅7.12%；3128B-01合约价差1380元/吨，较前值1492元/吨收窄112元/吨，跌幅7.51%；CC Index 3128B与FC Index M 1%价差2186元/吨，较前值2321元/吨收窄135元/吨，跌幅5.82% [2] - 商业库存176.55万吨，较前值199.73万吨减少23.18万吨，降幅11.6%；工业库存85.60万吨，减少3.20万吨，降幅3.6%；进口量5.47万吨，减少2.58万吨，降幅32.0%；保税区库存51.60万吨，减少3.10万吨，降幅5.7% [2] - 纱线库存天数22.37天，较前值21.32天增加1.05天，增幅4.9%；坯布库存天数32.42天，增加0.99天，增幅3.1%；纺企C32s即期加工利润-1423.80元/吨，较前值-1384.30元/吨下降39.50元/吨，降幅2.9% [2] - 服装鞋帽针纺织品类零售额1213.40亿元，较前值1012.60亿元增加200.80亿元，增幅19.8%；服装鞋帽针纺织品类当月同比1.20%，较前值-0.50%回升1.70个百分点，增幅340.0%；纺织纱线、织物及制品出口额142.41亿美元，增加15.54亿美元，增幅12.2%；服装及衣着附件出口额154.17亿美元，减少4.63亿美元，降幅2.9% [2] - ICE期棉小幅上涨，延续前一交易日涨势，因投资者继续买入以参与美国中期选举后更为广泛的市场反弹行情；民主党夺得参议院和众议院控制权，缓解了市场对选举结果可能引发争议的担忧，但也带来分裂政府和立法僵局前景；USDA出口销售报告显示10月29日止当周美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277,522包，较之前一周增加28%，较前四周均值增加52%，其中对中国大陆净销售为87包 [2] - 国内郑棉短期存在技术支撑，但产业端暂无实质性利好兑现；新棉加工持续放量，商业库存维持高位，供给压力凸显；下游纺织订单表现疲软，纱线库存持续累积，部分纺企采取限产、停工放假等方式控产，原料采购仅维持刚需小单，需求修复不及市场预期；综合判断短期国内棉价或以弱势震荡为主，反弹空间有限，价格上行后易承压回落 [2] 白糖板块 - 白糖2701期价5246元/吨，较前值5242元/吨上涨4元/吨，涨幅0.08%；白糖2705期价5315元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.11%；白糖1-5价差-69元/吨，较前值-67元/吨走扩2元/吨，跌幅2.99% [3] - 主力合约持仓量595464手，较前值596030手减少566手，降幅0.09%；仓单数量19786张，减少11张，降幅0.06%；有效预报2418张，持平 [3] - 南宁现货价5200元/吨，持平；昆明现货价5150元/吨，持平；南宁基差-46元/吨，较前值-42元/吨走弱4元/吨，跌幅9.52%；昆明基差-96元/吨，较前值-92元/吨走弱4元/吨，跌幅4.35% [3] - 进口糖巴西配额内4600元/吨，较前值4568元/吨上涨32元/吨，涨幅0.70%；配额外5848元/吨，上涨42元/吨，涨幅0.72%；进口巴西配额内与南宁价差-600元/吨，较前值-632元/吨收窄32元/吨，增幅5.06%；配额外与南宁价差648元/吨，较前值606元/吨扩大42元/吨，增幅6.93% [3] - 全国食糖产量累计值1296.00万吨，较前值1116.21万吨增加179.79万吨，增幅16.11%；销量累计值1166.00万吨，增加93.00万吨，增幅8.67%；广西产量累计值769.74万吨，增加123.24万吨，增幅19.06%；广西销量当月值66.27万吨，增加39.61万吨，增幅148.57% [3] - 全国销糖率累计90.00%，较前值93.90%下降3.90个百分点，降幅4.15%；广西销糖率累计89.17%，下降3.99个百分点，降幅4.28%；全国工业库存129.00万吨，较前值68.21万吨增加60.79万吨，增幅89.12%；广西工业库存83.34万吨，增加39.13万吨，增幅88.51%；云南工业库存31.40万吨，增加10.93万吨，增幅53.40%；食糖进口26.00万吨，较前值55.00万吨减少29.00万吨，降幅52.73% [3] - ICE原糖期货收高，市场呈现横盘整理，一方面受原油价格上涨提振，同时巴西降雨预报也构成支撑；国际油价周四大涨，布伦特原油期货收盘上涨逾3美元/桶，因油轮再次遭到袭击加剧市场对石油供应的担忧，投资者也在重新评估美以联军与伊朗之间战争的前景；荷兰合作银行报告预计全球2026/27年度糖市供应短缺200万吨，而2025/26年度为短缺40万吨 [3] - 国内新榨季压榨稳步推进，广西、云南等主产区新糖陆续上市，叠加前期结转库存体量偏高，国内供给端压力仍存，对糖价形成上行压制；需求端缺乏明显利好支撑，下游终端及贸易商普遍保持观望，采购多以刚需小单为主，主动备货意愿偏弱，现货成交走货节奏偏缓；综合来看短期糖价缺少清晰的单边行情驱动 [3] 苹果板块 - 苹果2701合约期价5841元/吨，较前值5647元/吨上涨194元/吨，涨幅3.44%；苹果2703合约期价5660元/吨，上涨210元/吨，涨幅3.85%；基差911元/吨，较前值957元/吨收窄46元/吨，跌幅4.81% [4] - 苹果1-3价差181元/吨，较前值197元/吨收窄16元/吨，跌幅8.12%；苹果1-5价差314元/吨，较前值281元/吨扩大33元/吨，增幅11.74% [4] - 槎龙果品批发市场到货22车，较前值20车增加2车，增幅10.00%；江门水果批发市场到货14车，增加1车，增幅7.69%；下桥水果批发市场到货16车，增加1车，增幅6.67% [4] - 期货持仓量254857手，较前值245511手增加9346手，增幅3.81%；全国冷库库存894.07万吨，较前值884.72万吨增加9.35万吨，增幅1.06% [4] - 前期持续承压下行之后，低位空单集中止盈平仓，资金短期回流带动期价上行，成交量明显放大；供应端丰产入库的大压力仍在，但悲观预期阶段性缓和，今年整体优果率、大果占比好于去年同期；目前产区果农入库占比较高，客商采购心态谨慎，主动囤货积极性不足，按需定采为主 [4] - 苹果销区走货维持刚需，没有出现大规模主动备货放量；年底节日、春节备货预期虽然存在，但现货传导偏慢，下游拿货偏谨慎，很难给盘面带来持续性的向上驱动，需求更多是验证项而非主导驱动；当前盘面低位震荡修复格局，反弹高度不宜高估，中长期依然要警惕高库存压制下再度走弱的风险 [4] 红枣板块 - 红枣2612合约期价6420元/吨，较前值6220元/吨上涨200元/吨，涨幅3.22%；红枣2701合约期价6525元/吨，上涨220元/吨，涨幅3.49%；红枣2705合约期价6610元/吨，上涨185元/吨，涨幅2.88% [6] - 红枣1-5价差-85元/吨，较前值-120元/吨收窄35元/吨，增幅29.17%；红枣12-1价差-105元/吨，较前值-85元/吨走扩20元/吨，跌幅23.53% [6] - 沧州特级现货价格7030元/吨，较前值7000元/吨上涨30元/吨，涨幅0.43%；沧州一级现货价格6100元/吨，持平；沧州二级现货价格5000元/吨，持平 [6] - 沧州特级与主力合约基差495元/吨，较前值-95元/吨扩大590元/吨，增幅200.00%；沧州一级与主力合约基差275元/吨，较前值495元/吨收窄220元/吨，降幅44.44% [6] - 期货持仓量370499手，较前值356936手增加13563手，增幅3.80%；仓单0张，有效预报11张，仓单加有效预报11张，均持平 [6] - 盘面迎来一轮低位反弹行情，当日涨幅3.90%，成交量放大至40.43万手；基本面整体供大于求底色仍在，但出现结构性利多，部分产区采收偏晚、干度及商品率不及前期乐观丰产预期，优质货源偏少，弱化了单边看空的一致性预期，给低位盘面带来修复动力 [6] - 当前新疆产区零星成交，主流开秤定价尚未完全落地，客商心态偏谨慎，囤货意愿不强；随着四季度备货旺季逐步推进，也会带来阶段性情绪支撑；后续跟踪产区新枣开秤价、商品率，如果开秤价偏高、品质偏差将继续支撑盘面修复，如果新季丰产兑现、开秤价偏低，产业套保抛压容易再度压制盘面，反弹后容易再度走弱 [6] 生猪板块 - 生猪2701期价9115元/吨，较前值9170元/吨下跌55元/吨，跌幅0.60%；生猪2603期价9075元/吨，下跌40元/吨，跌幅0.44%；生猪1-3价差40元/吨，较前值55元/吨收窄15元/吨，跌幅27.27% [7] - 主力合约持仓180162手，较前值173105手增加7057手，增幅4.08%；仓单725张，持平；主力01合约基差-435元/吨，较前值-290元/吨走弱145元/吨，跌幅50.00% [7] - 河南现货价8.68元/公斤，较前值8.88元/公斤下跌0.20元/公斤；山东8.74元/公斤，下跌0.17元/公斤；四川8.69元/公斤，下跌0.15元/公斤；辽宁8.32元/公斤，上涨0.02元/公斤；广东10.35元/公斤，下跌0.18元/公斤；湖南8.45元/公斤，下跌0.18元/公斤；广西8.93元/公斤，下跌0.10元/公斤 [7] - 样本点屠宰量186691头，较前值187228头减少537头，降幅0.29%；白条价格周度16.47元/公斤，较前值16.82元/公斤下跌0.35元/公斤，跌幅2.08%；仔猪价格周度18.45元/公斤，持平；母猪价格周度31.96元/公斤，下跌0.02元/公斤，跌幅0.06% [7] - 出栏体重周度129.87公斤，较前值129.64公斤增加0.23公斤，增幅0.18%；自繁养殖利润周度-329元/头，较前值-307元/头下降52.0元/头，降幅16.93%；外购养殖利润周度-190元/头，下降16.0元/头，降幅9.20%；能繁存栏月度3602万头，较前值3780万头减少178.0万头，降幅4.71% [7] - 昨日生猪现货延续偏弱走势，屠宰承接乏力，养殖户出栏意愿不减，屠宰订单快速完成，供大于需格局突出，现货存在加速下行压力；期货盘面在9000关口获得支撑，市场对12月、1月消费抱有乐观预期，价格到该位置后多头博弈风险抬升，盘面进一步下探动力有所放缓 [7] - 出栏体重仍在走高，下游冻品库存偏高、刚需暂无起色，投机需求冷清，持续压制行情；中长期看当前出栏对应前期高位能繁母猪产能，供应短期难以快速去化，行情提振仍需等待供给消化叠加终端需求实质改善；当前市场心态较差，短期现货仍面临压力，盘面关注9000附近支撑 [7] 玉米及玉米淀粉板块 - 玉米2701期价2233元/吨，较前值2227元/吨上涨6元/吨，涨幅0.27%；锦州港平舱价2230元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.45%；基差-3元/吨

报告行业投资评级 - 报告未给出统一的行业投资评级，各品种以交易策略形式呈现观点，涵盖偏空、震荡偏弱、观望、逢高沽空、卖出看跌期权、短线做多等方向性建议 [2][3][4][6][8][9] 报告核心观点 - 贵金属维持短空长多策略，短期利率压制难改近期弱势，银价建议观望 [2] - 铜、锡震荡偏弱对待，铝逢高沽空或买入看跌期权，氧化铝卖出看跌期权 [2][3] - 工业硅短期维持8500-8800元/吨区间震荡，操作以观望为主 [2][3] - 碳酸锂震荡偏弱观望，多晶硅主力12月合约参考34000-37000元/吨，暂以观望为主 [3] - 螺纹观望为主并尝试短线做多2705合约，RB01参考区间3020-3070；铁矿I01参考680-710；焦煤JM01参考1380-1440，均以观望为主 [4][5] - 豆粕偏空，玉米震荡偏弱观望，白糖观望，棉花区间震荡CF2701参考15200-15600元/吨，棕榈油寻底延续，鸡蛋、生猪观望 [6][7] - PVC供减需弱估值较低建议观望，PTA逢高沽空加工费为主，玻璃观望，MEG中期空配，原油短期震荡偏弱建议买入虚值看跌期权，纯碱逢高空配 [8][9] 贵金属 - 国际金价一度突破4100美元，美国中期选举结果触发AI基建政策重估，芯片、数据中心与光通信全链遭抛售 [2] - 英国央行加息25个基点至4%，预测明年年中通胀升至约5%；克利夫兰联储主席称利率需升至限制性水平，倾向更频繁更小幅加息 [2] - 国内黄金ETF流入0.97吨；COMEX黄金库存715.2吨（-4吨）；上期所黄金库存118.4吨维持不变；SPDR黄金ETF持仓1040.5吨（+0吨）；伦敦9月黄金库存从9631吨增至9820吨 [2] - COMEX白银库存10424.3吨（-1.9吨）；上期所白银库存1380.7吨（+22.1吨）；金交所白银上周库存884.75吨（+19.2吨）；伦敦9月白银库存从28428吨增至28982吨；印度8月进口约45.4吨黄金 [2] 基本金属 - 铜：美国费城半导体指数跌超12%，纳斯达克跌超5%，全市场风偏下行；铜矿废铜持续紧张，国内预期更多冶炼厂减产检修；华东华南平水铜现货升水1900元和1700元，伦敦结构82美金back [2] - 铝：国内库存维持去化但现货升水收窄，中东复产与印尼新产能投放带来供应压力逐步兑现，中长期价格重心逐步下移 [2] - 氧化铝：供需过剩格局未变，成本支撑或有松动，现货价格已跌破行业完全成本、贴近高成本地区现金成本，叠加出口窗口打开和期货对现货贴水修复，价格深跌空间有限，预计低位震荡 [2] - 工业硅：周产量小幅下滑，四川切换枯水期开始减产；社会库存维持去库，交易所仓单环比去化3%；多晶硅减产逐步兑现但行业库存维持累库；DMC产量下降2%、库存环比增长2%；再生铝合金开工率回升至53.3%；9月工业硅出口同比回落13.5%、环比下降16.8% [3] - 碳酸锂：10月碳酸锂产量119350吨（环比+3.4%），SMM预计11月产量121370吨（环比+1.7%）；氢氧化锂10月产量31150吨（环比-7.7%），预计11月28900吨；10月磷酸铁锂产量626600吨，11月预估排产630800吨（环比+0.7%）；10月三元材料产量79050吨，11月预估80630吨（环比+2.0%） [3] - 碳酸锂库存：Mysteel样本周度库存95550吨（环比-610吨，前值-3120吨），冶炼厂19900吨（-350）、贸易商34750吨（+690）、下游40900吨（-950）；SMM周度库存125391吨（环比-2994吨，前值-1894吨）；广期所仓单21041手（-514） [3] - 多晶硅：周产量环比回落至2.2万吨，行业库存维持累库，仓单量本周环比去化1%；11月硅片、电池片、组件排产同比分别持平、下滑8.5%、下滑7%；2026年9月中国光伏新增装机13.64GW（同比+41.2%，环比+23.55%），1-9月累计装机110.83GW（同比-53.87%） [3] - 锡：美国费城半导体指数跌超12%、纳斯达克跌超5%，算力金属锡首当其冲；锡矿紧张格局延续，国内外锡锭库存极低，伦敦结构290美金back，极度追空或导致轧空风险 [3] 黑色产业 - 螺纹：钢联口径建材表需环比下降5万吨至201万吨，产量环比上升5万吨至186万吨，钢材供需偏弱；建材需求同比维持收缩但供应同比下降，板材需求韧性较强，制造业利润尚可，直接间接出口维持较高水平 [4][5] - 螺纹估值：伴随焦炭提降落地，钢厂利润边际小幅改善但仍处较低水平，后续减产急迫性降低；钢材现货价格与期货基本匹配，期货估值环比基本持平，宏观情绪小幅回升至历史均值附近 [5] - 铁矿：钢联口径铁水产量环比下降1.2万吨至230.7万吨（同比-1.5%）；港存环比上升237万吨至1.67亿吨（同比+1806万吨）；焦炭第二轮提降落地；供应端符合季节性规律，澳巴库存占比略偏低；铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高 [5] - 焦煤：铁水产量环比下降1.2万吨至230.7万吨（同比-1.5%）；精煤产量环比下降2.5%（同比-10.4%）；焦炭第二轮提降已落地，后续存在分歧；口岸通关边际小幅回升但口岸库存持续下降，总库存水平中性偏低；焦煤期货近月合约近期表现强势，远期曲线已呈现远期平水结构 [5] 农产品 - 豆粕：近端宽松，远端边际趋宽松预期；北美丰产且南美播种加速，美豆销售不错；国内现实宽松，抛储延续，单边跟国际市场 [6] - 玉米：新作产量增加，替代品供应充足，下游深加工及生猪养殖亏损严重、采购积极性不高，新玉米大量上市期间期现货价格预计偏弱运行 [6] - 白糖：厄尔尼诺对北半球实际影响不如预期大，巴西压榨数据掉榨量过大成为主要矛盾；北半球减产不及预期或与巴西压榨数据相互抗衡；国内丰产格局不改变，下方有配额内进口成本为底部锚，但底部上涨幅度不高 [6] - 棉花：CAI预计印度26/27年度棉花产量下降14%（面积下降和干旱）；截至10月29日当周美棉出口销售净增27.75万包（较前一周+28%，较前四周均值+52%）；10月BCO国内平衡表环比调整利空国内棉价；国内棉花商业库存持续提高至近年较高水平；11月4日新疆机采棉收购指数6.92元/公斤（较前一日-0.02元/公斤，同比+0.6元/公斤） [6][7] - 棕榈油：近端高库存，远端生柴消费与厄尔尼诺减产预期；中储粮油脂公司本周竞价进口大豆原油采购成交13.7万吨，下周延续竞价采购 [7] - 鸡蛋：老鸡淘汰增加，供应有所下降，电商平台促销采购量增加，中小码蛋走货偏好，但整体需求偏弱，贸易端拿货谨慎，期现货价格预计震荡运行 [7] - 生猪：出栏进度偏慢，体重被动增加；猪价低位，养殖端回笼资金压力加大、认卖增加，需求支撑有限，供强需弱，猪价预计维持低位震荡，期货价格偏弱运行 [7] 能源化工 - PVC：开工率61%（电石法70%、乙烯法52%）；8月国内PVC产量188.65万吨（环比+0.03%，同比-9.01%）；房地产8月新开工和销售同比增速分别-28%、-12%；10月30日社会库存97.74万吨（环比-3.99%，同比-5.11%）；电石法亏损450、乙烯法亏损450左右；内蒙限电，西北电石报2450，华东PVC 4950、华南5050、乙烯法5450 [8] - PTA：PX国产供应提升、进口维持低位，汽油裂解利润下降、调油需求走弱；PTA国产供应增加，短期检修装置较少预计开工维持偏高水平；聚酯开工边际提升、库存压力不大，但下游开工进一步走弱，即将进入淡季负反馈或加剧；PX维持去库格局，PTA累库 [8] - 玻璃：全国日融量14.03万吨（同比-10.9%），沙河安全、中玻等产线冷修；10月29日上游库存7051.9万重箱（环比-0.72%，同比+7.19%），折库存天数32.2天（较上期-0.2天）；下游深加工订单天数10.2天；8月房地产新开工面积同比-28%；天然气路线亏损150、煤制气亏损150、石油焦工艺亏损130；现货华北926、华中980、华东1150、华南1220 [8][9] - MEG：油制装置部分转产、产量有所下降，煤制计划检修，整体维持较高开工，后续关注海炼、盛虹重启及古雷新装置进展；聚酯开工边际提升、库存压力不大，但下游开工进一步走弱；MEG 11月累库幅度下降，中期累库格局不变 [9] - 原油：美伊同时释放谈判信号，俄乌确定三方会谈时间为11月10日，地缘风险降温、溢价回吐，震荡区间下移至布伦特90-110美元/桶、SC 600-760元/桶；中东原油出口已恢复至战前8成左右（1500万桶/天）；10月在胡塞武装和伊朗加大打击力度后出口再度下降；欧美炼厂进入秋季检修，炼厂加工量环比走弱；上周美国原油库存去化（因出口增加），全球原油库存已接近10年最低值 [9] - 纯碱：整体开工率73%，远兴能源检修产能即将恢复，预计四季度开工率回升到75%区间；11月5日上游库存141.28万吨（较周一+4.66万吨，涨幅3.41%），交割库库存55万吨，下游库存天数19.5天（中位偏高）；浮法玻璃继续降价、有1条产线复产预期，光伏玻璃集中冷修4000吨；联碱法亏损120、氨碱法亏损190左右；纯碱华北自提940、华东1100 [9]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 核心观点 - 玉米盘面短线承压，建议关注新粮卖压集中释放后玉米期货盘面的波段低多机会，2701合约压力关注2230-2250，第一支撑关注2200，第二支撑关注2150-2170 [1] - 生猪明年二季度前市场去库存仍为主线逻辑，预计四季度现货持续磨底，盘面挤升水后试探支撑效果，建议在现金成本以下前期空单进入止盈区间，不建议低位过分追空 [1] - 鸡蛋近月合约交易基差修复逻辑，关注养殖成本附近支撑效果，远月合约关注淘鸡节奏和力度 [3] 玉米市场分析 - 近期东北地区价格跌至低位后农户惜售情绪有所增强，叠加东北部分储备库开收、多地玉米竞价采购启动，支撑现货止跌偏强运行 [1] - 昨日东北华北地区深加工企业收购价稳中有涨，锦州港15%水内二等新季玉米收购价2185-2190元/吨，较前一日涨5-10元/吨；蛇口港成交价2320元/吨，较前一日涨10元/吨 [1] - 东北后期基层集中上量压力仍存，下游企业建库仍较谨慎 [1] - 粮油商务网数据显示北方四港库存244.1万吨处近年高位、同比增约134万吨，锦州港连续第七周累库，下海量低于到货量 [1] - 现货持续向上动力不足，价格或仍将继续磨底，等待天气转冷上冻后基层售粮压力明显减弱后的阶段性上涨预期 [1] 生猪市场分析 - 11月5日全国生猪均价8.7元/公斤，较前一日跌0.14元/公斤，预计11月6日猪价弱势延续，东北跌至8-8.8元/公斤，山东跌至8.5-8.8元/公斤，河南跌至8.5-8.8元/公斤，四川跌至8.4-8.7元/公斤，广东跌至9.9-10.5元/公斤，广西跌至8.3-9元/公斤 [1] - 短期养殖端加速出栏，阶段性供强需弱格局不改，本周生猪交易均重126.36公斤，较上周增0.72公斤 [1] - 中期来看，四季度出栏整体稳定、出栏体重仍在相对高位、冻品库存高企，四季度仍是供给端去库存阶段，重点关注四季度疫病防控形势 [1] - 长期来看，6月末母猪加速去化对应2027年二季度以后生猪供给或明显减少，明年二季度前生猪供给减量相对有限；8月下旬开始淘汰有加速迹象，怀孕母猪占比增加，对应明年下半年猪价预期向好 [1] - 2701合约压力关注9400-9600，支撑关注8800-9000；2703合约压力关注9300-9400，支撑暂关注8800-9000；2705合约压力关注10400-10500，支撑关注9800-10000；2707合约压力关注11500-11700，支撑关注11000附近；2709合约压力关注12700-12800，有效跌破则支撑下移至12000附近 [1] 鸡蛋市场分析 - 11月5日主产区鸡蛋均价4.23元/斤，较前一日涨0.02元/公斤；主销区均价4.41元/斤，较前一日涨0.04元/公斤；河北馆陶粉蛋价格为3.91元/斤，较前一日涨0.07元/斤 [1] - 流通贸易环节库存1.19天，生产环节库存1.07天，较前一日持平 [3] - 短期供给相对稳定，下游按需采购，库存企稳微增，短期蛋价稳中有涨，关注库存水平变化 [3] - 中长期来看，今年二季度结构性上涨行情驱动养殖端积极补栏对应四季度供给有望持续恢复，11月在产蛋鸡存栏预期小幅增加，同时下游消费相对平淡，预计11月鸡蛋市场仍处于供强需弱格局，蛋价持续向上动力不足，或处于区间震荡整理，关注养殖成本附近支撑效果 [3] - 进入12月份，双节备货或提振下游消费，供需格局或相对趋紧，进而支撑蛋价阶段性偏强、重心上移 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 能化板块出现跌停潮，液化气、丙烯、纯苯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等多主力合约封死跌停，燃料油主力大跌14.12%，LU燃油跌11.28%，沥青跌9.53%，原油跌9.24% [3] - 本轮大幅调整系市场提前定价中东局势降温，地缘风险溢价仍有回升可能，高波动将延续，产业端不宜盲目追空 [5] - 市场正在计价海峡通航边际增加，情绪反转后预计原油短期仍延续弱势 [4] - 油价跳水从成本端冲击全产业链，中东局势若缓和将推升PE、乙二醇进口回流预期，国内烯烃裂解装置具备提负空间，供应预期转向宽松直接压制化工品价格 [4] 供应与通道博弈 - OPEC+维持减产，Kpler数据显示海峡流量明显下降，10月海湾出口环比回落至战前近四分之三 [4] - 中东STS增量排船较高，美国中期选举落地后市场交易美伊缓和预期，进口回流与原料供应增长预期压制下游 [4] - 海运费仍高于去年同期，中东出口高位使供需转入弱平衡、去库放缓 [4] 需求与库存分化 - EIA数据显示美国商业原油库存减少86.5万桶，柴油库存降至2003年以来最低水平 [4] - 炼厂开工与冬季取暖形成支撑，但炼厂需求短期或触顶，IEA预计四季度全球石油需求同比下降250万桶/日 [4] - 汽油裂解回落且炼厂利润承压，美伊局势短期仍是油价高波动的主导变量 [4] 股指期货 - 今日大盘低开高走，上午冲高回落，最后一个小时探底回升，光科技尾盘回升明显，底部迹象更加明显 [7] 鸡蛋 - 11月5日鸡蛋2612冲高3621回落收3542、跌0.73%，减仓4096手 [10] - 现货北涨南稳，北京涨5元至195元/44斤创反弹新高，库存1.07天低位，基差约600 [10] - 现货重心上移托底，震荡偏多思路对待 [10] 焦煤 - 供应端山西复产偏低，蒙煤通关600-700车低位，总量偏紧 [14] - 需求侧铁水231.9万吨连降，钢厂盈利率11.3%，按需采购，基本面整体偏空 [14][13] - 技术上连续两天收阳过高，震荡思路看待 [13] 铁矿 - 整体呈现供增、需弱、库存历史高位的宽松结构，反弹靠到港错配和宏观情绪，下跌又被铁水和运费托住 [18] - 技术上突破整理区间，可逢低看多 [17] 甲醇 - 甲醇重挫近8%，地缘降温与下游负反馈压制盘面，后续预计以震荡偏空为主 [19] - 需警惕地缘缓解后伊朗浮仓释放可能带来的价格暴跌风险，同时地缘若升级仍可能引发脉冲式上涨 [19] 纸浆 - 10月29日玖龙纸业东莞、太仓、泉州、重庆等生产基地相继宣布，将从11月上旬起对瓦楞纸、再生牛卡等产品实施价格上调，涨幅为30-50元/吨 [21] - 尽管涨价函密集发布，但原纸市场表现略显疲弱，10月中下旬由于终端需求不及预期，部分纸企为缓解库存压力实际成交价有所下调，这轮提价带有止跌保盈意味 [21]