2025年09月17日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：美豆油获得支撑，宏观推涨 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆继续收涨，关注中美谈判结果 | 2 | | 豆粕：贸易乐观情绪，低位震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：弱基差 | 7 | | 棉花：市场关注新棉上市情况 | 8 | | 鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高 | 10 | | 生猪：政策预期落地，现货弱势难改 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 17 日 棕榈油：美豆油获得支撑，宏观推涨 豆油：美豆继续收涨，关注中美谈判结果 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,482 | 0.64% | 9,5 ...

招商评论 贵 金 属 市场表现：贵金属价格继续走强，伦敦金价触及 3700 美元/盎司。 基本面：米兰确认出任美联储理事，赶上美联储周四凌晨议息会议；美国 8 月零售销售环比增 0.6%，连续三 个月超预期增长，实际零售销售连续 11 个月增长；美上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事请求，库克获准出 席议息会议。国内黄金 ETF 资金继续流入，COMEX 黄金库存 1218 吨，基本维持不变；上期所黄金库存 53 吨，基本维持不变；伦敦 8 月黄金库存 8830 吨；上期所白银库存 1231 吨，减少 12 吨，金交所白银库存上 周库存 1252 吨，增加 4 吨，COMEX 白银库存 16315 吨，减少 93 吨；伦敦 8 月白银库存增加 447 吨至 24643 吨；印度 7 月白银进口约 340 吨左右。全球最大白银 etf--iShares 持有量为 15152 吨，增加 83 吨。 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息预期维持，不过随着价格触及新高，短期存在利多兑现回调可能， 2025年09月17日 星期三 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 中期依旧看多黄金；白银跟随黄金，国内突破 10000 元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏蛋鸡新开产压力大，鸡蛋供应充足，气温降低使蛋鸡产蛋率回升，进一步加重供应压力；中秋、国庆节前备货使贸易商采购量增加，市场需求回暖，推动鸡蛋价格触底反弹，对盘面有支撑；盘面在现货价格季节性回升提振下，近日空头有获利平仓迹象，推动期价低位反弹，但高产能压力仍牵制盘面，近期以短线交易为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3113元/500千克，环比-30；鸡蛋期货前20名净买单量为-3975手，环比增加5300手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为-64元/500千克，环比-27；鸡蛋期货活跃合约持仓量415102手，环比增加40191手 [2] - 鸡蛋注册仓单量为0手，环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.84元/斤，环比涨0.1；基差（现货 - 期货）为728元/500千克，环比增加133 [2] 上游情况 - 全国产蛋鸡存栏指数113.18（2015 = 100），环比增加1.27；全国淘汰产蛋鸡指数99.2（2015 = 100），环比-4.89 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.6元/羽，环比-0.4；全国新增雏鸡指数78.4（2015 = 100），环比增加2.33 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比无变化；蛋鸡养殖利润-0.02元/只，环比增加0.21 [2] - 主产区淘汰鸡平均价9.22元/公斤，环比-0.02；全国淘汰鸡日龄512天，环比增加11天 [2] - 猪肉平均批发价19.88元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价5.02元/公斤，环比增加0.05 [2] 产业情况 - 白条鸡平均批发价17.68元/公斤，环比增加0.16；流通环节周度库存0.99天，环比-0.04 [2] - 生产环节周度库存0.91天，环比-0.02；鲜鸡蛋当月出口数量12792.51吨，环比-110.81 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量7303吨，环比-149 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价7.54元/公斤，较昨日涨0.20；河北鸡蛋均价7.23元/公斤，较昨日涨0.25；广东鸡蛋均价8.00元/公斤，较昨日涨0.20；北京鸡蛋均价7.70元/公斤，较昨日涨0.20 [2]

2025年09月16日 星期二 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵 市场表现：贵金属价格高位震荡。 金 属 基本面：中美双方就以合作方式妥善解决 TikTok 问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架 共识；美国密歇根税务官员表示没有证据表明美联储理事库克的主要住宅违反税收政策；美联储议息会议在 即，欧美长端利率普遍下行。国内黄金 ETF 资金继续流入，COMEX 黄金库存 1218 吨，增加 8 吨；上期所 黄金库存 53 吨，维持不变；伦敦 8 月黄金库存 8830 吨；上期所白银库存 1243 吨，减少 3 吨，金交所白银 库存上周库存 1240 吨，减少 11 吨，COMEX 白银库存 16408 吨，增加 6 吨；伦敦 8 月白银库存增加 447 吨 至 24643 吨；印度 7 月白银进口约 340 吨左右。全球最大白银 etf--iShares 持有量为 15069 吨。 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息预期维持，不过随着价格触及新高，短期存在利多兑现回调可能， 中期依旧看多黄金；白银跟随黄金，国内突破 10000 元关口，建议获利了结。 风险提示：贸易战反复，美 ...

文字早评 2025/09/16 星期二 宏观金融类 股指 消息面： 1、《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》; 2、英伟达违反反垄断法 市场监管总局依法决定实施进一步调查; 3、黑色系期货夜盘全线上涨，焦煤、焦炭、玻璃均涨超 4%； 4、预告：国新办 9 月 17 日就扩大服务消费有关政策措施举行新闻发布会； 5、特斯拉股价创 1 月 21 日以来新高，前一交易日曾上涨 7.3%。特斯拉首席执行官马斯克 12 日买入超 过 250 万股股票，斥资约 10 亿美元。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.12%/-0.29%/-0.80%/-1.39%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.32%/-1.22%/-2.77%/-5.00%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.63%/-1.54%/-3.67%/-6.48%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.01%/0.01%/0.00%/0.05%。 交易逻辑：经过前期持续上涨后，AI 等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风 险偏好有所降低。叠加市场成交量的萎缩，短期指数面临一定的调整压力。 ...

2025年09月16日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆收涨，关注中美谈判结果 | 2 | | 豆粕：经贸会谈情绪影响，或超跌反弹 | 4 | | 豆一：反弹震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：关注宏观政策 | 7 | | 棉花：市场关注新棉上市情况 | 8 | | 鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高 | 10 | | 生猪：现货弱势难改，政策偏强 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 16 日 棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主 豆油：美豆收涨，关注中美谈判结果 | | | 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚 9 月 1-15 日棕榈油产品出口量为 742,648 吨，较前月同期的 724,191 吨增加 2.55%。 据外媒报道，马来西亚沙巴州政府宣布，鉴于连日豪雨造成至少 7 县受水灾侵袭， ...

备货支撑金价走局 期货盘面合约近强远弱 今日鸡蛋期货合约近强远弱,2511合约盘中最高涨至3197元/500kg, 截至收稿为3169元/500kg,涨幅3.97%;2605合约跌幅1.52%至3377元 /500kg。 现货表现 备货旺季支撑周末蛋价涨势延续,14日河北邯郸馆陶鸡蛋价格为 3.44元/斤,较上周五涨0.11元/斤。今日河北邯郸馆陶粉蛋价格为3.6元 「,较前一日涨0.16元/斤。 分析逻辑 75年09月15日 期货表现 交易策略 不建议追多,大规模集中淘鸡发生前维持高空思路不变。2511合约压 力上移至3200-3270,2512令约压力上移至3300-3360,2601合约压力 3400-3450. 2602合约压力3150-3160。另外,养殖企业也可关注2607 2608合约冲高后锁定养殖利润的卖保机会。 从业资格:F0242716 交易咨询资格:Z0011864 联系电话0371-65617380 格林大华 期货研究院 证监许可 [2011] 1288 公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证报告信息已做最新变更,也不保证分析师做出的任何 六年女生任何少年 在 ...

中财期货表示，在现货价格季节性回升提振下，近日空头有获利平仓迹象，推动期价低位反弹，目前期 货后续可能承接旺季做多力量，建议等待企稳低多思路。 目前来看，鸡蛋行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于鸡蛋后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 国投安信期货指出，周末鸡蛋现货价格继续上涨，期货远月的合约跌幅较大，近月受到现货上涨的支 撑。当前仍然处在现货的季节性反弹窗口期，关注9月现货价格反弹的力度和持续性。行业面临的高存 栏问题仍需要产能深度去化，8月以来虽已见到淘汰加速但距离深度去化仍有距离。新开产方面，7、8 月鸡苗补栏处于低位，预计年底左右新开产压力减小，我们根据前期鸡苗补栏数据及静态淘汰节奏估 算，预计年内四季度左右能见到本轮产能高点。对于明年上半年的远月合约，可以考虑择机布局远月的 多单，近月合约则需重点关注空头资金未来的离场问题。 9月15日，国内期市农副产品板块涨跌参半。其中，鸡蛋期货主力合约开盘报3091.00元/500千克，今日 盘中高位震荡运行；截至午间收盘，鸡蛋主力最高触及3197.00元，下方探低3079.00元，涨幅达 3.81%。 正信期货分析称，供给端，淘鸡日龄虽已回落至50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油处于“弱现实+强预期”格局，四季度油脂消费递增且油籽买船偏少，看涨思路不变，Y2601合约多单考虑继续持有 [3] - 菜油以震荡对待，关注中加实际交涉结果，如加菜籽明显缩减，国内菜油将延续去库存进程 [4] - 棕榈油期价继续调整空间不大，短期以震荡对待 [5] - 豆粕价格偏强运行，主力合约多单考虑继续持有，也可考虑进行3 - 5正套操作 [3][5] - 豆一不建议追多操作，考虑企稳做空为主 [7] - 花生短期震荡，轻仓高空 [7] - 玉米和玉米淀粉整体维持低位震荡预期，操作上建议空单谨慎持有 [8] - 生猪期价震荡反弹，多单持有；鸡蛋震荡寻底，逢低买入 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块，豆一11震荡下跌，暂时观望；豆二11震荡偏强，轻仓做多；花生11震荡下跌，轻仓高空 [12] - 油脂板块，豆油01震荡偏强，暂时观望；菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡调整，暂时观望 [12] - 蛋白板块，豆粕01震荡偏强，多单持有；菜粕01震荡调整，暂时观望 [12] - 能量及副产品板块，玉米11低位震荡，空单谨慎持有；淀粉11低位震荡，空单谨慎持有 [12] - 养殖板块，生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，逢低买入 [12] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13][14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT或ICE期价、CNF价格、到岸完税价、豆粕成本等 [15][16] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况 [17] 饲料 - 展示了玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、企业库存等周度数据及环比、同比变化 [18] 养殖 - 生猪市场展示了二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪等的周均价，养殖成本及利润，出栏体重，屠宰数据等周度数据及环比、同比变化 [19] - 鸡蛋市场展示了产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄及出栏量、市场销量、库存、利润、相关现货价格等周度数据及环比、同比变化 [20] 第三部分基本面跟踪图 养殖端 - 展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [22][24][25] 油脂油料 - 棕榈油展示了马来西亚产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、价差、基差等相关图表 [33][34][36] - 豆油展示了美豆压榨量、库存、榨利，国内大豆油厂开机率、豆油库存量、日度成交量、价差、基差等相关图表 [39][40][41] - 花生展示了国内批发市场到货量、出货量、压榨利润、油厂采购量、开工率、库存、进口量、价差、基差等相关图表 [46][47][48] 饲料端 - 玉米展示了现货价、收盘价、基差、价差、港口库存、进口量、深加工企业消耗量及库存、加工利润、与小麦价差等相关图表 [50][52][54] - 玉米淀粉展示了现货价、收盘价、基差、与玉米价差、企业开机率、库存、周度毛利等相关图表 [57][59][60] - 菜系展示了菜粕和菜油现货行情、基差、沿海油厂库存、提货量、压榨量、压榨利润等相关图表 [62][64][66] - 豆粕展示了美豆开花率、结荚率，大豆和豆粕库存等相关图表 [70][71] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率等相关图表 [73][77][78] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量等相关图表 [83][84][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油美豆油获支撑，宜低多为主；豆油关注中美谈判结果；豆粕或反弹；豆一震荡；玉米震荡运行；白糖区间震荡；棉花关注新棉收购情况；鸡蛋现货旺季将过且库存高；生猪现货弱势但政策偏强；花生关注新花生上市 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9296元/吨，夜盘9336元/吨；豆油主力日盘8322元/吨，夜盘8356元/吨；马棕主力4445林吉特/吨，CBOT豆油主力52.12美分/磅 [4] - 宏观及行业新闻：2025/26年度全球棕榈油产量预计8081.6万吨，期末库存1524万吨，出口4570.8万吨；9月美国2025/2026年度大豆产量预期43.01亿蒲式耳等；SGS预计马9月1 - 10日棕榈油出口量减27.8%；印尼或先提生物柴油棕榈油掺混比至45% [5][6][7] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [8] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2511日盘3959元/吨，DCE豆粕2601日盘3070元/吨；山东、华东、华南等地有不同豆粕现货价格 [11] - 宏观及行业新闻：9月12日CBOT大豆因单产下调、空头回补上涨；中美将在西班牙就经贸问题会谈 [11][12] - 趋势强度：豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度0 [12] 玉米 - 基本面跟踪：东北、锦州、华北等地有不同玉米现货价格；C2511日盘2197元/吨，C2601日盘2167元/吨 [16] - 宏观及行业新闻：北方、广东等地玉米及相关替代品价格情况 [17] - 趋势强度：玉米趋势强度0 [18] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格16.52美分/磅，主流现货价格5940元/吨，期货主力价格5540元/吨 [19] - 宏观及行业新闻：印度季风降水增强，巴西出口下降；Conab下调25/26榨季巴西产量；中国7月进口食糖增加；国内24/25、25/26榨季有产量、消费、进口量预期 [19][20] - 趋势强度：白糖趋势强度0 [22] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘13860元/吨，CY2511日盘19845元/吨；北疆、南疆等地有不同棉花现货价格 [23] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投冷清，棉纺织企业市场不温不火；美棉期货窄幅震荡，美农业部月度供需报告微调25/26年度美棉产量等 [24] - 趋势强度：棉花趋势强度0 [26] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2510收盘价3023元/500千克，鸡蛋2601收盘价3342元/500千克；辽宁、河北等地有不同鸡蛋现货价格 [28] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度0 [28] 生猪 - 基本面跟踪：河南、四川、广东等地有不同生猪现货价格；生猪2511价格13255元/吨，生猪2601价格13690元/吨 [30] - 市场逻辑：月底月初集团缩量使现货价格反弹，但9 - 10月供应压力大，预计现货中枢下移；关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约短期偏强 [32] - 趋势强度：生猪趋势强度0 [31] 花生 - 基本面跟踪：辽宁、河南等地有不同花生现货价格；PK510日盘7800元/吨，PK511日盘7774元/吨 [34] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场情况，新花生预计10月上旬左右上市 [35] - 趋势强度：花生趋势强度0 [38]