报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度较小，现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强，北方仍有二育入场现象，继续关注累库节奏；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，着重关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，11 - 1反套流动性逐步增强，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为15000元/吨、14750元/吨、15590元/吨，同比分别为0、50、0 [3] - 生猪2507、2509、2511期货价格分别为13535元/吨、13985元/吨、13605元/吨，同比分别为35、25、10 [3] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为5174手、20829手、3101手，较前日分别为 - 1503、568、 - 485；持仓量分别为30822手、72161手、28725手，较昨日分别为 - 503、1403、400 [3] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1465元/吨、1015元/吨、1395元/吨，同比分别为 - 35、 - 25、 - 10；生猪7 - 9、9 - 11价差分别为 - 450元/吨、380元/吨，同比分别为10、15 [3] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 4月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度小，南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略增，北方仍有二育入场，关注累库节奏；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，11 - 1反套流动性增强，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告核心观点 - 4月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度较小，现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强，阶段性去库或开启；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，着重关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，11 - 1反套流动性逐步增强，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5] 基本面跟踪 价格数据 - 河南现货价格15000元/吨，同比250；四川现货价格14700元/吨，同比300；广东现货价格15590元/吨，同比0 [3] - 生猪2507期货价格13445元/吨，同比 - 5；生猪2509期货价格13910元/吨，同比 - 20；生猪2511期货价格13530元/吨，同比 - 80 [3] 成交量与持仓量数据 - 生猪2507成交量5632手，较前日 - 1232，持仓量31498手，较昨日 - 1022 [3] - 生猪2509成交量23428手，较前日 - 15573，持仓量69728手，较昨日 - 3220 [3] - 生猪2511成交量4524手，较前日 - 2279，持仓量27719手，较昨日103 [3] 价差数据 - 生猪2507基差1555元/吨，同比255；生猪2509基差1090元/吨，同比270；生猪2511基差1470元/吨，同比330 [3] - 生猪7 - 9价差 - 465元/吨，同比15；生猪9 - 11价差380元/吨，同比60 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告核心观点 - 北方二育依旧积极，标肥价差缩窄但不改变二育利润，之前市场近月降重抛压逻辑被现货市场证伪，近月仍有上涨空间，但近月上涨不改变远月供应压力积压的事实，预计5月栏舍率达到一定值时压力释放，且叠加产能压力 [2] 相关数据图表 价格类 - 展示2021 - 2025年中国生猪出栏均价走势 [3] - 展示2021 - 2025年全国生猪与河南价格对比情况 [3] - 展示2021 - 2025年淘汰母猪均价走势 [6] - 展示2021 - 2025年中国仔猪平均价季节性变化 [11] 数量类 - 展示2021 - 2025年生猪仓单数量季节性变化 [3] - 展示2015 - 2025年能繁母猪存栏数及对10月后生猪价格的影响 [3] - 展示2022 - 2024年不同体重段猪存栏数占比变化 [3] - 展示2021 - 2025年生猪出栏均重变化 [3] - 展示2018 - 2023年能繁殖母猪PSY生产指数 [4] - 展示2021 - 2025年生猪屠宰量变化 [5] - 展示2022 - 2025年能繁殖母猪淘汰量变化 [7] 比率类 - 展示2021 - 2025年冷冻猪肉库容率变化 [6] 利润类 - 展示2021 - 2025年猪外购利润季节性变化 [7] - 展示2021 - 2025年猪自养利润季节性变化 [9] - 展示2021 - 2025年猪屠宰毛利润（周）季节性变化 [10] 开工率 - 展示2021 - 2025年猪重点屠宰企业开工率变化 [10]