报告行业投资评级 - 生猪行业短期投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 现阶段盘面进入预期交易阶段，持续收储预期带动政策底情绪形成，多头交易7月见底上涨预期，带动09合约强势运行；政策对去库影响路径复杂，需结合降重程度、现货价格反应、散户压栏情况等因素判断路径；中长线看，生猪库存周期轮动有生产特性且具持续性，结构上维持反套预期，短期注意资金情绪和止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 现货价格方面，河南现货14430元/吨，四川现货13700元/吨同比降100元/吨，广东现货15440元/吨同比降50元/吨 [3] - 期货价格方面，生猪2507为13335元/吨同比涨80元/吨，生猪2509为13895元/吨同比涨135元/吨，生猪2511为13445元/吨同比涨105元/吨 [3] - 期货成交量和持仓量方面，生猪2507成交量815手较前日降740手，持仓量6449手较昨日降287手；生猪2509成交量25523手较前日增530手，持仓量76202手较昨日降84手；生猪2511成交量4366手较前日增1046手，持仓量40179手较昨日增183手 [3] - 价差方面，生猪2507基差1095元/吨同比降80元/吨，生猪2509基差535元/吨同比降135元/吨，生猪2511基差985元/吨同比降105元/吨；生猪7 - 9价差 - 560元/吨同比降55元/吨，生猪9 - 11价差450元/吨同比增30元/吨 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 - 趋势强度为0，强弱程度为中性，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 现阶段盘面进入预期交易阶段，持续收储预期带动政策底情绪形成，多头交易7月见底上涨预期，带动09合约强势运行；本次政策对去库影响路径更复杂，需结合降重程度、现货价格反应、散户压栏情况等因素判断路径；从中长线看，生猪库存周期轮动有生产特性且具备持续性，结构上维持反套预期，但短期注意资金情绪和止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格14280元/吨，四川现货价格14000元/吨，广东现货价格15640元/吨，同比均为0；生猪2507价格13305元/吨，同比0，生猪2509价格13815元/吨，同比35 [1] 市场逻辑 - 盘面进入预期交易阶段，政策底情绪形成，09合约强势运行；政策对去库影响路径复杂；中长线维持反套预期，短期注意资金情绪和止盈止损；给出LH2509合约短期支撑位和压力位 [3] 期货数据 - 生猪2507成交量1006手，较前日-1268手，持仓量7893手，较昨日-335手；生猪2509成交量21972手，较前日-2040手，持仓量78433手，较昨日927手；生猪2511成交量4751手，较前日731手，持仓量39991手，较昨日233手 [3] - 生猪2507基差-35元/吨，生猪2509基差430元/吨，生猪2511基差30元/吨；生猪7 - 9价差975元/吨，同比0，生猪9 - 11价差465元/吨，同比-35，生猪7 - 11价差895元/吨，同比-5 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月进入加速降重及去库阶段，降重首周市场承托力有限致部分企业被动压栏，现货价格加速下跌，夏季弱需求阶段去库持续性或超预期，7月及9月合约均承压 [3] - 多家企业公布禁止出售二育政策，三季度去库利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，对应四季度同基础存栏的猪肉供应下降6 - 8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将进行重置估值，四季度合约盘面进入流动性增强阶段，中线预期转强，需注意止盈止损 [3] - 短期LH2509合约支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 生猪现货价格方面，河南为13900元/吨，同比-100；四川为13750元/吨，同比-100；广东为15140元/吨，同比0 [1] - 生猪期货价格方面，生猪2507为13070元/吨，同比-20；生猪2509为13475元/吨，同比15；生猪2511为13300元/吨，同比-35 [1] - 生猪期货成交量方面，生猪2507为4996手，较前日-831；生猪2509为26496手，较前日-360；生猪2511为4413手，较前日-790 [1] - 生猪期货持仓量方面，生猪2507为14721手，较昨日-1296；生猪2509为78563手，较昨日-1258；生猪2511为38400手，较昨日+616 [1] - 生猪基差方面，生猪2507基差为830元/吨，同比-80；生猪2509基差为425元/吨，同比-115；生猪2511基差为600元/吨，同比-65 [1] - 生猪价差方面，生猪7 - 9价差为 - 405元/吨，同比-35；生猪9 - 11价差为175元/吨 [1][3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类有弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 市场逻辑 - 6月进入加速降重及去库阶段，降重首周市场承托力有限，部分企业被动压栏，现货价格加速下跌，现货市场出现类似2021年三季度迹象，夏季弱需求阶段去库持续性或超预期，7月及9月合约承压 [3] - 多家企业公布禁止出售二育政策，三季度去库利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，四季度同基础存栏的猪肉供应下降6 - 8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将重置估值，四季度合约盘面进入流动性增强阶段，中线预期转强，需注意止盈止损 [3] - 短期LH2509合约支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨 [3]

报告概况 - 报告日期为2025年6月9日，主题为生猪降重初启动 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 6月进入加速降重及去库阶段，降重首周市场承托力有限致部分企业被动压栏，现货价格加速下跌，7月及9月合约均承压；多家企业公布禁止出售二育政策，三季度去库利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，四季度同基础存栏的猪肉供应下降6 - 8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将进行重置估值，四季度合约盘面进入流动性增强阶段，中线预期转强，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨 [5] 各部分总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为14000元/吨、13850元/吨、15140元/吨，同比分别降150元/吨、150元/吨、200元/吨；生猪2507、2509、2511期货价格分别为13090元/吨、13460元/吨、13335元/吨，同比分别降135元/吨、25元/吨、10元/吨 [3] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为5827手、26856手、5203手，较前日分别增加3176手、11919手、1757手；持仓量分别为16017手、79821手、37784手，较昨日分别减少296手、增加2234手、增加332手 [3] - 生猪2507、2509、2511基差分别为910元/吨、540元/吨、665元/吨，同比分别降15元/吨、125元/吨、140元/吨；生猪7 - 9价差为 - 370元/吨，同比降110元/吨；生猪9 - 11价差为125元/吨，同比降15元/吨 [3] 趋势强度 - 趋势强度为 - 1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 - 6月进入加速降重及去库阶段，夏季弱需求阶段去库持续性或超预期，7月及9月合约承压；多家企业禁止出售二育，三季度去库利于远端预期修复；单头均重下降10KG，四季度同基础存栏的猪肉供应下降6 - 8%；1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将重置估值，四季度合约盘面流动性增强，中线预期转强；短期LH2509合约支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧政策限制提前入场加速累库，6月进入加速降重及去库阶段，节后企业明确降重目标增量出栏，7月及9月合约交易去库逻辑 [3] - 多家企业公布禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，四季度同基础存栏的猪肉供应下降6 - 8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将进行重置估值，盘面进入流动性增强阶段，预期转强，需注意止盈止损 [3] - 短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价14250元/吨，同比-100；四川现货价14050元/吨，同比-100；广东现货价15340元/吨，同比-200 [1] - 生猪2507期货价13255元/吨，同比45；生猪2509期货价13490元/吨，同比-20；生猪2511期货价13325元/吨，同比15 [1] - 生猪2507成交量3493手，较前日-996，持仓量16577手，较昨日-945；生猪2509成交量25112手，较前日-1184，持仓量78586手，较昨日1200；生猪2511成交量5550手，较前日-2012，持仓量37250手，较昨日461 [3] - 生猪2507基差65元/吨，同比995；生猪2509基差165元/吨，同比-145；生猪2511基差-35元/吨，同比760；生猪7 - 9价差-235元/吨，同比-115；生猪9 - 11价差925元/吨，同比-80 [3][4] 趋势强度 - 趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 市场逻辑 - 5月中下旬量价表现印证被动累库，近期二次育肥群体提前入场加速累库，6月进入降重及去库阶段，节后企业明确降重目标增量出栏，关注前期二育压栏生猪亏损后的决策，去库至底部时间点不确定，7月及9月合约交易去库逻辑 [3] - 多家企业禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，单头均重降10KG对应四季度同基础存栏猪肉供应降6 - 8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将重置估值，盘面流动性增强，预期转强，注意止盈止损 [3]

报告行业投资评级 - 趋势强度为-1，表明对行业看法偏弱，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体提前集中入场加速累库进度，6月进入加速降重及去库阶段，7月及9月合约均将交易去库逻辑；多家企业公布禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，1月合约将进行重置估值，盘面流动性增强，预期转强，注意止盈止损 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格14350元/吨，同比-100；四川现货价格14150元/吨，同比0；广东现货价格15540元/吨，同比0；生猪2507价格13210元/吨，同比5 [1] 市场逻辑 - 5月中下旬被动累库，近期二次育肥提前入场加速累库，6月进入降重去库阶段，关注前期二育压栏生猪亏损后的决策，去库底部时间点不确定，7月及9月合约交易去库逻辑 [3] - 多家企业禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，四季度同基础存栏猪肉供应下降6 - 8%，1月合约较三季度消费增量超30%，将重置估值 [3] - 短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨，盘面进入流动性增强阶段，预期转强，注意止盈止损 [3] 期货数据 - 生猪2507成交量4489手，较前日-3797，持仓量17522手，较昨日-1277；生猪2509成交量26296手，较前日-4323，持仓量77386手，较昨日1736；生猪2511成交量7562手，较前日-1217，持仓量36789手，较昨日886 [3] - 生猪2507基差数据同比未给出，生猪2509基差数据同比未给出，生猪2511基差数据同比未给出，生猪7 - 9价差100元/吨，生猪9 - 11价差200元/吨 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场加速累库进度，现阶段将进入加速降重及去库阶段；若禁止二育政策全面落地，意味着限制累库，去库加速利于远端预期修复，1月合约作为春节前纯旺季合约，进入流动性增强阶段，预期转强，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14500元/吨、14300元/吨、15540元/吨，同比分别为-50、-50、200 [2] - 生猪2507、2509、2511期货价格分别为13215元/吨、13640元/吨、13240元/吨，同比分别为-45、80、130 [2] - 生猪2507、2509、2511期货成交量分别为9096手、51661手、12592手，较前日分别为4567、34666、5939；持仓量分别为21731手、79448手、36885手，较昨日分别为-1993、1488、460 [2] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1285元/吨、860元/吨、1260元/吨，同比分别为-5、-130、-180；生猪7 - 9价差为-425元/吨，同比-125；生猪9 - 11价差为400元/吨，同比-50 [2] 趋势强度 趋势强度为1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 市场逻辑 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场加速累库进度，现阶段将进入加速降重及去库阶段；若禁止二育政策全面落地，意味着限制累库，去库加速利于远端预期修复，1月合约作为春节前纯旺季合约，进入流动性增强阶段，预期转强，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多，强弱程度分类为偏弱 [2] 报告的核心观点 - 现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，近期肥猪抛压初步印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，需求偏弱，宰量难以承托抛售，价格跌幅超预期，被动累库发生，正套结构或切换 [3] - 1 月合约受流动性影响，虽实际为春节前旺季合约，但增仓幅度有限，导致远月价差现阶段偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局 7 - 1、9 - 1 及 11 - 1 反套，注意止盈止损 [3] - 短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 15000 元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格 14300 元/吨，同比 -150；四川现货价格 14050 元/吨，同比 -100；广东现货价格 15290 元/吨，同比 0 [1] - 生猪 2507 期货价格 13205 元/吨，同比 -35；生猪 2509 期货价格 13515 元/吨，同比 -65；生猪 2511 期货价格 13180 元/吨，同比 -110 [1] - 生猪 2507 成交量 5872 手，较前日 -1759，持仓量 27021 手，较昨日 -758；生猪 2509 成交量 25562 手，较前日 -2430，持仓量 80485 手，较昨日 -178；生猪 2511 成交量 6079 手，较前日 1117，持仓量 34247 手，较昨日 1034 [1] 市场逻辑 - 南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，需求偏弱，宰量难承抛售，价格跌幅超预期致被动累库，正套结构或切换 [3] - 1 月合约受流动性影响，虽为春节前旺季合约但增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线布局 7 - 1、9 - 1 及 11 - 1 反套并注意止盈止损 [3] - 短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 15000 元/吨 [3] - 生猪 2507 基差 1095 元/吨，同比 -115；生猪 2509 基差 785 元/吨，同比 -85；生猪 2511 基差 1120 元/吨，同比 -40；生猪 7 - 9 价差 -310 元/吨；生猪 9 - 11 价差 335 元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，需求偏弱，宰量难以承托抛售，价格跌幅超预期致被动累库，正套结构或切换；1月合约受流动性影响增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局11 - 1反套并注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 生猪现货价格方面，河南为14450元/吨，同比-150；四川为14150元/吨，同比-100；广东为15290元/吨，同比持平 [3] - 生猪期货价格方面，生猪2507为13240元/吨，同比-45；生猪2509为13580元/吨，同比-70；生猪2511为13290元/吨，同比-45 [3] - 生猪期货成交量和持仓量方面，生猪2507成交量7631手，较前日增2113手，持仓量27779手，较昨日增393手；生猪2509成交量27992手，较前日增12220手，持仓量80663手，较昨日增2101手；生猪2511成交量4962手，较前日增2014手，持仓量33213手，较昨日增637手 [3] - 生猪价差方面，生猪2507基差为1210元/吨，同比-105；生猪2509基差为870元/吨，同比-80；生猪2511基差为1160元/吨，同比-105；生猪7 - 9价差为-340元/吨，同比25；生猪9 - 11价差为290元/吨，同比-25 [3] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，近期肥猪抛压初步印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，需求偏弱，宰量难以承托抛售，价格跌幅超预期致被动累库，正套结构或切换；1月合约受流动性影响增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局11 - 1反套，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场情绪偏弱，处于阶段性去库阶段，趋势强度为0 [1][3] - 现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，贸易流通问题或致阶段性降重，正套结构可能切换 [4] - 1月合约受流动性影响，虽为春节前旺季合约但增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局11 - 1反套并注意止盈止损 [4] - 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14750元/吨、14250元/吨、15140元/吨，同比变化分别为 - 50、0、150 [2] - 生猪2507、2509、2511期货价格分别为13355元/吨、13690元/吨、13360元/吨，同比变化分别为55、5、 - 20 [2] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为5426手、14313手、3176手，较前日分别减少1545手、7885手、1047手；持仓量分别为27030手、78680手、32179手，较昨日分别减少704手、663手、增加315手 [2] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1395元/吨、1060元/吨、1390元/吨，同比分别减少105、55、30；生猪7 - 9价差为 - 335元/吨，同比增加50；生猪9 - 11价差为330元/吨，同比增加25 [2] 趋势强度 - 趋势强度取值0，范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3] 市场逻辑 - 南北肥标价差倒挂、集团仔猪售卖减少等因素影响市场，正套结构或切换，1月合约受流动性影响远月价差偏离合理水平，中长线布局11 - 1反套，短期LH2509合约有支撑位和压力位 [4]