报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差仍为正且后面有可能走强，会削弱当下散户群体的降重意愿，增强他们增重的意愿，给猪价以一定支撑；2511合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [1] 各部分总结 市场动态 - 8月22日，生猪注册仓单430手 [1] - 涌益样本养殖企业7月计划出栏完成率97.11%，8月计划增加6.6%，8月日均出栏压力明显大于7月 [1] - 本周生猪主力合约（LH2511）震荡调整，收盘于13840元/吨，持仓量约7.33万手 [1] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量看，下半年生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [1] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡走强 [1] - 空头逻辑为现货价格表现一般、后续出栏量有望持续增加、三季度尚未到消费最旺的季节，需求对猪价的支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市、从现货市场表现看，猪价韧性尚可、后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [1] 期货端 - 主力合约基差情况：基本面暂无大矛盾，生猪合约震荡调整 [1][2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [4] - 月间价差变化：月间价差震荡调整 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡调整 [13] - 区域价差：地区价差相对合理 [15] - 肥标价差：肥标价差震荡偏强，若能继续走强则会增强市场增重意愿 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [21] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [23] - 出栏体重：出栏体重本周继续增加，需关注后续体重变动 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比和同比均增加0.1%；7月涌益咨询样本1能繁母猪环比增加0.14%，上月增加0.22%；7月My steel样本规模企业能繁母猪环比增加0.01%，上月增加0.29% [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，7月淘汰母猪宰杀量环比下降，市场去产能积极性一般 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：7月新生健仔数环比增加0.06%，对应到明年1月出栏生猪量整体震荡增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比下降6.5%，同比增加23.7%；市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年7月猪肉进口量约8.76万吨，较上月减少约0.24万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡调整；从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差仍为正且后面有可能走强，会削弱当下散户群体的降重意愿，增强他们增重的意愿，给猪价以一定支撑；2509合约对现货价格基本平水，综合考虑目前的多空因素，认为2509合约价格暂处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各目录总结 期货端 - 主力合约基差情况：生猪主力合约（LH2509）本周震荡调整 [1][2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：合约价差震荡调整 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量小幅回升，价格下跌 [14] - 区域价差：地区价差相对合理 [16] - 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注接下来肥标差能否季节性走强，若能则会削弱市场降重意愿甚至促使市场增重 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般；2号肉鲜冻价差走强，若继续走强或减少鲜品对冻品的替代 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [24] - 出栏体重：出栏体重本周微降，关注降重能否持续 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：据农业部数据，5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%；涌益咨询数据显示，6月其样本1能繁母猪环比+0.22%，上月+0.92%；My steel数据显示，6月其样本规模企业能繁母猪环比+0.29%，上月+0.33% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量6月环比增加，但仍处低位 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：6月新生健仔数环比-1.26%（前值+2.91%），对应到今年12月出栏生猪量止增转跌（按育肥期6个月计算） [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格价格偏稳运行，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，农业部数据显示，5月定点企业屠宰量3216万头，环比+4.5%，同比+20.6%；冻品方面，市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]