报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格先扬后抑，主力合约周度下跌1.90% [6][10] - 供应端出栏略增但压力一般，肥猪价格低于标猪使二育风险提高，中期供应压力趋增；需求端终端需求下降，后市端午节备货或令需求短暂增加，预期短期供需均略有增加，处于平衡略松状态，价格或继续承压运行，但下跌易引起惜售情绪 [6] - 策略上空单可适当逢低离场落袋为安，轻仓持有，注意设置止损 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格先扬后抑，主力合约周度下跌1.90% [6][10] - 行情展望：供应端出栏略增，肥猪价格低使二育风险提高，中期供应压力趋增；需求端终端需求下降，端午节备货或使需求短暂增加，短期供需略增，平衡略松，价格或承压，下跌易引惜售 [6] - 策略建议：空单适当逢低离场落袋为安，轻仓持有，设止损 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货先扬后抑，主力合约周度下跌1.90% [10] - 本周期货净持仓净空减少，期货仓单696张，较上周减少9张，截止5月16日，生猪前20名持仓净空15102手，较上周减少393手 [12][16] 现货市场情况 - 本周生猪5月合约基差570元/吨，9月合约基差1240元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价14.83元/公斤，较上周跌0.09元/公斤，较上月跌0.80%；15公斤断奶仔猪均价40.69元/公斤，较上周跌0.21元/公斤，较上月跌0.51% [27] - 5月8日当周，全国猪肉市场价25.99元/公斤，较前一周跌0.03元/公斤；本周二元母猪市场均价32.53元/公斤，较前一周涨0.01元/公斤 [31] - 截止2025年4月23日当周，猪粮比值为6.68，较之前一周下跌0.03 [35] 产业情况 上游情况 - 3月能繁母猪存栏环比减少，为正常保有量的103.6%；样本数据4月环比上升，123家规模养殖场4月存栏量环比微涨0.36%，85家中小散样本场4月存栏量环比小涨1.61% [36][40] - 一季度生猪存栏同比增加，机构4月环比微幅增加，4月123家规模场商品猪存栏量环比增加0.10%，85家中小散样本企业4月存栏量环比减少0.91% [41][43] - 出栏量增加，出栏均重环比不变，4月123家规模场商品猪出栏量环比增加4.46%，85家中小散样本企业4月出栏量环比增加4.09%，本周全国外三元生猪出栏均重为124.124公斤，较上周持平 [44][46] 产业情况 - 截至5月16日，养殖利润:外购仔猪报48.2元/头，环比减少10.26元/头；养殖利润:自繁自养生猪报80.66元/头，环比减少3.67元/头；鸡禽养殖利润为 -0.16元/只，周环比亏损减少0.14元/只 [51] - 2025年前3个月累计进口猪肉28万吨，同比增长7.69%，但处于历史同期低位 [52][56] - 截至5月16日当周，白条鸡价格为13.5元/公斤，较上周下跌0.2元/公斤；截至5月8日当周，全国标肥猪价差均价在0.03元/公斤，与上周价差持平 [60] - 截至5月16日，豆粕现货价格为3115.71元/吨，较前一周下跌196.58元/吨；玉米价格为2374.9元/吨，较前一周上涨11.37元/吨 [65] - 截至5月16日，大商所猪饲料成本指数收盘价937.19，较上周下跌1.36%；本周，育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，较上周维持不变 [68] - 截至2025年3月，饲料月度产量2777.2万吨，同比增加142.8万吨 [72] - 截止2025年4月，中国CPI当月同比下降0.1%，较上月降幅持平 [75] 下游情况 - 第20周屠宰企业开工率为28.11%，较上周下跌0.43个百分点，同比低0.35个百分点；截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.28%，较上周微增0.01% [78] - 截止2025年3月，生猪定点屠宰企业屠宰量3063万头，较上个月增加40.7%；2025年3月，全国餐饮收入4235.5亿元，同比增长5.6% [83] 生猪股票 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出相关分析内容 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期后二育有轮动意愿，但南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力增强，近端矛盾未到释放阶段 [5] - 宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，预计5月底11 - 1反套流动性逐步增强，注意止盈止损 [5] - 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格15000元/吨，同比持平；四川现货价格14550元/吨，同比降100元/吨；广东现货价格15240元/吨，同比降50元/吨 [3] - 生猪2507期货价格13525元/吨，同比涨30元/吨；生猪2509期货价格13870元/吨，同比降55元/吨；生猪2511期货价格13580元/吨，同比降45元/吨 [3] - 生猪2507成交量5047手，较前日降247手，持仓量29892手，较昨日降776手；生猪2509成交量18946手，较前日降7585手，持仓量71354手，较昨日增35手；生猪2511成交量4307手，较前日增694手，持仓量29610手，较昨日增454手 [3] - 生猪2507基差1475元/吨，同比降30元/吨；生猪2509基差1130元/吨，同比涨55元/吨；生猪2511基差1420元/吨，同比涨45元/吨 [3] - 生猪7 - 9价差 - 345元/吨，同比涨85元/吨；生猪9 - 11价差290元/吨，同比降10元/吨 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 - 五一假期后二育有轮动意愿，南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力增强，近端矛盾未释放 [5] - 宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，预计5月底11 - 1反套流动性增强，注意止盈止损 [5] - 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期后二育有轮动意愿 但南北肥标价差倒挂 集团仔猪售卖减少 5月栏圈压力增强 近端矛盾未到释放阶段 宏观情绪降温 资金扰动减小 交易逻辑切换为产业逻辑 关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略 预计5月底11 - 1反套流动性逐步增强 注意止盈止损 短期LH2509合约支撑位13000元/吨 压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为15000元/吨、14650元/吨、15290元/吨 同比分别为 - 50、 - 100、 - 150 [3] - 生猪2507、2509、2511期货价格分别为13495元/吨、13925元/吨、13625元/吨 同比分别为15、15、60 [3] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为5294手、26531手、3613手 较前日分别为 - 213、4441、111 持仓量分别为30668手、71319手、29156手 较昨日分别为 - 140、 - 2087、 - 331 [3] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1505元/吨、1075元/吨、1375元/吨 同比分别为 - 65、 - 65、 - 110 生猪7 - 9价差为 - 430元/吨 同比为0 生猪9 - 11价差为300元/吨 同比为 - 45 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0 取值范围为【 - 2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 - 2表示最看空 2表示最看多 [4] 市场逻辑 - 交易逻辑切换为产业逻辑 关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略 预计5月底11 - 1反套流动性逐步增强 短期LH2509合约支撑位13000元/吨 压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，多空因素交织或遏制短期跌势，关注下周美农 5 月报告及美豆种植天气 [1][2] - 菜粕短线跌势趋缓，远期供应下降，关注加籽出口情况及下周美农报告 [1][5] - 棕榈油短期下跌，缺乏利多驱动偏弱运行，关注国际棕榈油价格指引 [1][8] - 棉花短线反弹，虽基本面宽松，但外贸端预期好转有望推动盘面短线反弹 [1][11] - 红枣震荡偏强，节后备货加快但高库存限制上行空间，短期盘面支撑或转强 [1][12] - 生猪承压运行，需求边际走弱，需警惕供应压力后移风险，后市操作维持偏空思路 [1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面中美贸易加征关税利多暂告一段落，美豆种植开启，未来十五天降雨不足但前期降雨多暂不影响种植，5 月美国五大湖地区或降雨不足 [1][3] - 国内 5 - 7 月月均进口 1000 万吨以上，港口及油厂大豆连续四周累库，压榨回升，豆粕库存去库，五一前后供应偏紧，供应有增加趋势 [1][3] - 期货主力日收盘 2920 元/吨，涨 0.17%；全国现货均价 3350 元/吨，涨 1.07%；张家港现货价 3420 元/吨，跌 2.29% [2] 菜粕 - 国内截至 4 月 30 日沿海油厂菜籽和菜粕库存环比增加，未执行合同减少，5 - 7 月菜籽进口同比大幅下降，远期供应压力降，豆菜粕现货价差超 1000 元/吨，替代性优势显现 [7] - 期货主力日收盘 2565 元/吨，涨 0.67%；全国现货均价 2576.84 元/吨，持平；南通现货价 2550 元/吨，跌 1.16% [4] 棕榈油 - 截至 2025 年 5 月 2 日全国重点地区商业库存 35.61 万吨，环比减 3.23%，同比减 22.49%，印度 4 月进口量预计降 24%至 32.2 万吨，马棕 4 月累库，5 月产销双增但出口增速低于产量增速，累库周期开启 [8] 棉花 - 国际美棉种植率 21%，墒情改善，干旱程度中等偏下，部分棉农考虑扩种，巴西 2024/25 年度产量预期增 0.4%至 378 万吨 [10] - 国内 2025 年意向种植面积 4376.3 万亩，同比增 1.5%，产量保守估计 700 万吨左右，新疆播种大部完成，丰产预期维持，需求进入淡季，纺企订单和开机率回落，外贸端预期短期好转 [10] - 期货主力 CF2509 收 12900 元/吨，涨 1.22%；棉花现货 14124 元/吨，跌 0.1% [9] 红枣 - 产区南疆部分灰枣枣树萌芽，生长良好，36 家样本点物理库存 10505 吨，环比减 0.15%，高于同期 3855 吨，市场购销清淡价格暂稳，终端鲜果消费上市，秋冬滋补干果需求减弱 [13] - 期货主力 CJ2509 收 9050 元/吨，跌 0.11%；河北一级灰枣现货 8.3 元/千克，持平 [12] 生猪 - 短期 4 月养殖场出栏慢，体重小增，2025 年 4 - 6 月商品猪出栏量增势放缓；中期三季度出栏或增长；长期 2025 年 1 月能繁母猪存栏环比微降，3 月预计仍处正常保有量上方 [15] - 期货主力 Lh2509 收 13985 元/吨，涨 0.18%；全国外三元现货均价 14950 元/吨，涨 0.34% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前生猪市场处于博弈阶段，应关注利润驱动；从现货维度看，二育转抛使短期市场消化库存压力大，3 月合约交割成本高、5 月合约贴水幅度扩大，交割、限仓与现货逻辑共振，建议逢高做空并注意止盈止损，短期 LH2505 合约支撑位 12000 元/吨，压力位 14000 元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为 14570 元/吨、14650 元/吨、15600 元/吨，同比分别为 -50、0、80；生猪 2505、2507、2509 期货价格分别为 13475 元/吨、13525 元/吨、14040 元/吨，同比分别为 120、130、40 [2] - 生猪 2505、2507、2509 成交量分别为 41381 手、7919 手、4792 手，较前日分别为 -24105、-1951、-4359；持仓量分别为 72448 手、32474 手、35850 手，较昨日分别为 -4565、886、365 [2] - 生猪 2505、2507、2509 基差分别为 1095 元/吨、1045 元/吨、530 元/吨，同比分别为 -170、-180、-90；生猪 5 - 7 价差为 -50 元/吨，同比 -10；生猪 7 - 9 价差为 -515 元/吨，同比 90 [2] 趋势强度 趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3] 市场逻辑 - 2 月入场二育因肥猪需求走弱、饲料累库、猪只价差倒挂而转抛，短期市场消化库存压力大 [4] - 3 月合约交割成本高，5 月合约贴水幅度扩大，交割、限仓与现货逻辑共振，建议逢高做空并注意止盈止损，短期 LH2505 合约支撑位 12000 元/吨，压力位 14000 元/吨 [4]