报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内白糖持续增产，24/25 榨季全国共生产食糖 1111 万吨，较之前增加 115 万吨；国际市场上，24/25 榨季全球食糖供应短缺 488 万吨，巴西压榨进度同比趋缓，印度产糖量下降，泰国产糖量增加 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 18.08 美分/磅，同比降 0.1；主流现货价格 6200 元/吨，同比增 20；期货主力价格 5906 元/吨，同比增 53；59 价差 174 元/吨，同比降 43；15 价差 104 元/吨，同比增 9；主流现货基差 294 元/吨，同比降 33 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西压榨进度同比趋缓，USDA 预计 25/26 榨季巴西产量增长 2%；截至 4 月底，印度 24/25 榨季产糖 2569 万吨；巴西 3 月出口 185 万吨，同比减少 30.7%；中国 1 - 3 月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降 [1] 国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量 1115 万吨，消费量 1580 万吨，进口量 500 万吨；预计 25/26 榨季国内食糖产量 1120 万吨，消费量 1590 万吨，进口量 500 万吨；截至 4 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1111 万吨，全国累计销售食糖 724 万吨，累计销糖率 65.2%；中国 1 - 3 月份进口食糖 15 万吨，较之前减少 105 万吨 [2] 国际市场 - ISO 预计 24/25 榨季全球食糖供应短缺 488 万吨；截至 5 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 33 个百分点，累计产糖 158 万吨，较之前减少 100 万吨，累计 MIX 同比下降 1.71 个百分点；截至 4 月 30 日，24/25 榨季印度产糖 2569 万吨，较之前减少 577 万吨；截至 4 月 9 日，24/25 榨季泰国累计产糖 1005 万吨，较之前增加 131 万吨 [2] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

棉花市场动态 - ICE美棉下跌0.88%，报收67.82美分/磅，CF509下跌0.23%，报收12745元/吨，主力合约持仓环比增加6434手至58.75万手 [1] - 新疆地区棉花到厂价为13846元/吨，较前一日下降79元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14113元/吨，较前一日下降70元/吨 [1] - 美国及德州棉花主产区受干旱影响面积环比下降，干旱扰动减弱 [1] - 郑棉维持低位震荡走势，目前缺乏趋势性驱动，中美关税有改善预期，郑棉期价处于历史低位，下方空间有限 [1] - 已进入纺服消费淡季，终端需求有待改善，新棉种植基本结束，国内新棉种植面积同比增加，整体供需结构难有方向性变化 [1] 白糖市场动态 - 2024/25榨季截至2025年4月30日，印度入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44% [1] - 印度产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33% [1] - 广西制糖集团报价6140~6270元/吨，下调20~30元/吨，云南制糖集团报价5950~5990元/吨，下调20元/吨 [1] - 原糖受宏观情绪及原油反弹提振，期价一度反弹，但增产问题施压，最终收阴，未来关注巴西压榨进度 [1] - 国产糖库存压力不大，下调空间暂不看太深，但考虑到未来进口糖到港预期，持偏空看法 [1]