行业成本趋势 - 美国页岩油行业盈亏平衡成本持续下降的时代即将终结，未来十年成本将攀升[1] - 美国原油供应的边际成本预计将从当前的WTI 70美元/桶攀升至2035年前后的95美元/桶[1] - 成本上涨的核心原因是储量枯竭，行业正转向勘探风险更高的区域推高整体开发成本[1] - 二叠纪盆地的油气活动因成本上升、不确定性加剧而下滑[2] - 57%的高管认为特朗普政府监管政策调整仅使新油井盈亏平衡成本降低不足1美元/桶[2] 供应影响力与产量前景 - 成本攀升与核心储量枯竭将削弱美国在全球原油需求增长中的供应影响力[1] - 北美在全球原油需求增长中的供应主导地位正在减弱，未来十年贡献占比预计降至50%以下，过去十年占比超100%[1] - 美国页岩油未来增长曲线将趋于平缓，行业进入高成本、开发复杂化的新时代[2] - 美国原油产量仍小幅增长，但大型页岩油生产商纷纷表示产量峰值已至[2] - 到2030年加拿大原油日产量将较2025年的创纪录水平再增45万桶[1] 企业投资与运营策略 - 美国页岩油行业处于观望模式，缩减资本支出预算，依赖效率提升维持产量[2] - Diamondback Energy将2025年资本预算从中期目标再削减1亿美元，定为34亿至36亿美元[2] - 公司认为在当前油价下没有充分理由增加钻探活动，美国页岩油产量可能已达峰值[2] - 因油价与生产成本不确定性上升，多数高管已推迟投资决策[2] - 加拿大油砂将受益于WCS价格走强及已投入的基础设施成本[1] 政策与市场环境 - 政府希望原油价格维持在40美元/桶，同时对进口油管产品加征关税推高了投入成本[3] - 有高管批评前政府诋毁页岩油行业，现政府通过供应策略将油价压至经济临界点以下[3] - 监管政策调整对成本降低影响有限，没有大型勘探开发企业实现超过5美元/桶的成本下降[2] - 政治敌意与经济无知被指摧毁了曾经全球最具活力的能源引擎[3]

文章核心观点 - 美国页岩油公司在油价疲软背景下，通过提升资本开支效率和改善现金流管理，以维持高水平的股东回报，但产量增长面临挑战 [1][3] - 2025年第二季度页岩油气公司的预估盈亏平衡成本为54.5美元/桶油当量 [1][4] - 若WTI油价低于60美元/桶，美国页岩油产量可能出现明显下降 [3] 2025年第二季度资本开支与产量指引 - 美国页岩油公司在第一季度财报中普遍下调了全年资本开支及产量指引，第二季度基本延续了第一季度的全年指引 [2] - 页岩油公司已削减资本开支，产量增长驱动因素减少 [3] 现金流与股东回报 - 油价疲软开始影响石油公司的利润和现金流 [1][3] - 公司在资本开支效率和还债方面的现金流流出得到明显改善 [1][3] - 现金流管理的改善使公司能够维持历史上较高的股息和股票回购计划 [1][3] 盈亏平衡成本与产量前景 - 根据RBN对39家页岩油气公司的测算，拉长周期看，盈亏平衡成本有所提升 [1][4] - 2025年第二季度勘探与生产公司的预估盈亏平衡成本为54.5美元/桶油当量 [1][4] - 页岩油产量实现增长可能较为困难，仅依赖效率提升，除非AI带来超预期的技术提升 [3] - 若WTI油价维持在60美元/桶，页岩油产量可能略有下降；若低于60美元/桶，则可能出现明显下降 [3]