公司战略转型核心 - 公司聚焦“万家灯火”战略核心 全力推进从传统重资产直营模式向“直营+加盟”双轮驱动转型 并朝着“连锁管理服务+供应链平台型企业”目标持续进阶 目前转型已取得实质性进展 [1] 渠道结构重塑与加盟业务发展 - 渠道结构从以直营为主转向“直营+加盟”双轮驱动 2024年加盟门店数量首次超过直营门店 占比达到51.9% [3] - 截至2025年6月底 公司门店总数达2979家 其中加盟门店1584家 占比进一步提升至53% 渠道结构优化趋势明显 [3] - 加盟批发营收占比从2019年的4.81%大幅提升至2024年的23.67% 五年复合年增长率高达31.99% [3] - 2025年上半年 加盟业务营收实现7.22亿元 同比增长78.65% [3] 轻资产运营的财务成效 - 轻资产运营模式下 门店租金、人力等刚性成本由加盟商承担 使公司能集中资源深耕供应链建设、产品研发与品牌运营等核心领域 [3] - 2024年销售费用较2022年下降约25% 减少金额达3.25亿元 其中直营门店相关费用降低19% 广告宣传费用大幅减少62% [4] - 2024年公司管理费用和销售费用分别同比下降11.9%和14.17% 销售费用已连续三年保持下降态势 [4] - 2025年前三季度 销售费用率和管理费用率分别同比下降5.5个百分点和2.1个百分点 费用总额同比分别减少7.27%和4.73% [4] 运营优化与未来潜力 - 公司采取关闭低效门店、推进精细化运营和数字化管理等一系列举措以优化费用控制 [4] - 与直营门店相比 加盟业务具有更快的扩张节奏和更大的发展潜力 随着加盟业务持续深入拓展 轻资产运营模式优势将得到进一步释放 [4] 商业生态重构与加盟商赋能 - 公司转型是对整体商业生态的全面重构 为构建与加盟商的紧密协同关系 推出了多维度的加盟商赋能举措 [5] - 在资金支持方面 2025年公司拟向加盟商提供资金支持用于门店经营周转 2026年1月进一步升级支持力度 推出专项资金支持计划 [5] - 公司持续优化业务布局与资源配置 逐步强化对加盟商的服务赋能及供应链体系支撑 盈利结构重塑工作稳步推进 [5] - 依托“品牌做中台 加盟商做服务”的生态逻辑 公司业绩增长有望迎来新的发展格局 [5]

文章核心观点 海底捞2024年业绩良好，收入和净利润连续两年增长，通过多方面创新和战略调整应对竞争，未来将持续探索多元化经营并寻求收购优质资产 [1][18] 业绩表现 - 2024年实现营业收入427.55亿元，同比上升3.1%；净利润47亿元，同比增长4.6%；核心经营利润为62.3亿元，同比上升18.7% [1] - 2024年其它餐厅收入4.83亿元，同比增长39.6% [11] - 外卖收入增加20.4%至12.54亿元 [3][5] 门店情况 - 截至2024年底，海底捞品牌共经营1368家餐厅，其中自营餐厅中国大陆地区1332家，港澳台地区共23家，加盟餐厅共13家 [2] - 2024年8月实施“红石榴计划”，截至年末创立11个餐饮品牌、共计74家门店 [11] 经营策略 管理理念 - 坚持“一手抓顾客，一手抓员工”的管理理念、“双手改变命运”的核心价值观 [2] - 优化大区经理和店经理考核机制，赋予大区经理产品决策权，实行双管店、多管店模式 [9] - 推行专属客户经理工作，提升顾客满意度 [9] 运营模式 - 将更多主动权交予一线餐厅，鼓励差异化经营，以“强总部+灵活前线”模式平衡规模化与个性化 [4] 产品策略 - 根据不同地区饮食习惯和食材供应，调整上架菜品和小料台调料搭配，2024年推出超20款全国新品和超200款区域特色菜品 [4] - 采取“绝对好、相对便宜”的定价思路，门店执行差异化定价策略 [5] 场景创新 - 2024年推出包间店、亲子主题店、夜宵主题店、企业店等特色场景店，外送业务推出“一人食”精品快餐 [5] 商业模式创新 - 实施“红石榴计划”，鼓励孵化和发展餐饮新品牌 [11] - 2024年启动加盟业务，建立三轮筛选机制，从纯直营模式向“直营+加盟”双轮驱动战略升级 [16] 行业环境 - 2024年中国经济总体稳中有进，各地出台刺激消费政策，促进餐饮消费 [2] - 2024年全国餐饮收入55718亿元，增长5.3%；限额以上单位餐饮收入15298亿元，增长3% [3] 未来布局 - 持续提升就餐体验、探索多元化经营策略、实施红石榴计划、探索加盟业务 [18] - 策略性寻求收购优质资产，丰富餐饮业务形态和顾客基础 [18] 顾客情况 - 2024年全年接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，较上年增加4.5%，平均翻台率达4.1次/天 [4] - 截至2024年末，会员人数超1.8亿人，活跃会员数超5200万人，较去年提升8.8% [9] 财务指标 - 截至记者发稿，股价为17.86港元，换手率为0.37%，市盈(TTM)为19.58，总市值为995.52亿港元 [18] - 2024年市盈率回升至35倍，高于行业平均水平 [13] 分红情况 - 董事会将在股东周年大会上建议派发2024年度末期现金股息每股0.507港元 [2]