报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上，1 - 4月中国粗钢累计产量同比增0.4%，城市更新专项中央预算内投资计划6月底前下达，5月LPR利率下调10个基点，4月中国钢筋产量同比增5.9%，1 - 4月累计产量同比降0.9%；海外特朗普宣布投千亿美元打造导弹防御系统，美国30年期国债收益率逼近二十年高点 [6] - 供需上，南非薪资谈判或影响锰矿发运，消息影响褪去价格回归弱现实，厂家减产开工率处同期低位但库存偏高，原料端进口锰矿石港口库存回升23.1万吨，焦炭存提降预期，下游铁水产量高位回落，谨防需求回落价格波动变大，内蒙古和宁夏现货利润分别为 - 190元/吨和 - 230元/吨，钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌 [6] - 技术上，锰硅主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议上，宏观面库存偏高压制价格，成本端煤炭价格疲弱，需求端钢厂刚需采购为主，硅锰震荡偏弱运行对待 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 宏观方面，1 - 4月中国粗钢累计产量34535万吨，同比增长0.4%，城市更新专项中央预算内投资计划6月底前下达，5月LPR利率下调10个基点，4月中国钢筋产量1730.0万吨，同比增长5.9%，1 - 4月累计产量6538.5万吨，同比下降0.9% [6] - 海外方面，特朗普宣布投千亿美元打造导弹防御系统，美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年来的高点 [6] - 供需方面，南非薪资谈判或影响锰矿发运，消息影响褪去价格回归弱现实，厂家减产开工率处同期低位但库存偏高，原料端进口锰矿石港口库存回升，焦炭存提降预期，下游铁水产量高位回落，内蒙古现货利润 - 190元/吨，宁夏现货利润 - 230元/吨，钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌 [6] - 技术方面，锰硅主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议，硅锰震荡偏弱运行对待 [6] 期现市场 期货市场情况 - 截至5月23日，硅锰期货合约持仓量为61.89万手，环比下降1543手 [12] - 截至5月23日，硅锰1 - 9合约月差为62，环比下降12 [12] - 截至5月23日，锰硅仓单数量为114457张，环比下降3730张 [16] - 截至5月23日，锰硅硅铁9月合约价差为288，环比增加48 [16] 现货市场情况 - 截至5月23日，内蒙古硅锰出厂均价5650元/吨，环比上涨50元/吨，基差为 - 68元/吨，环比增加190 [22] 产业链情况 产业情况 - 本周（5.22）全国187家独立硅锰企业样本开工率34.18%，较上周增0.58%，日均产量23600吨，增350吨；五大钢种硅锰周需求126590吨，环比增0.76%，全国硅锰产量165200吨，环比增1.51% [25] - （5.22）全国63家独立硅锰企业样本全国库存量201100吨，环比减6000吨，其中内蒙古减1500吨，宁夏增3000吨，广西减2000吨，贵州减2500吨，（山西 、甘肃、陕西）持平，（四川、云南、重庆）减3000吨 [31] 上游情况 - 截至5月22日，天津港南非锰矿价格为35元/吨度，天津港澳洲锰矿价格为43元/吨度，环比均持平 [37] - 截至5月19日，宁夏和内蒙古硅锰硅铁电价均为0.41元/千瓦时，环比持平 [37] - 2025年5月16日，进口锰矿石港口库存为418万吨，环比增加23.2万吨 [45] - 本期南非锰矿全球发运总量58.21万吨，较上周环比上升64.41%；澳大利亚锰矿全球发运总量8.52万吨，较上周环比上升82.28%；加蓬锰矿全球发运总量18.33万吨，较上周环比上升78.99% [45] - 截至5月22日，硅锰北方大区现货生产成本为5800元/吨，环比下降11元/吨；南方大区现货生产成本为6140元/吨，环比下降44元/吨 [52] - 截至5月22日，硅锰北方大区现货生产利润为 - 230元/吨，环比下降70元/吨；南方大区现货生产利润为 - 550元/吨，环比增加60元/吨 [52] 下游情况 - 截至5月23日，247家钢厂日均铁水产量243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨 [58] - 5月河钢硅锰招标价格5700元/吨，环比4月下降250元/吨 [58]

瑞达期货研究院 「2025.04.30」 硅锰市场周报 锰矿港口库存回升，硅锰需求偏弱运行 研究员：徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链情况 「 周度要点小结2」 行情回顾及展望 3 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面，钢协将于近期对2024年及一季度钢铁主业现金流为负、粗钢产量增长的6家企业给予提醒。坚持"三定三不要"、防 止恶性竞争应当是全体钢铁企业共同遵守的准则。据初步预测，现有美国高关税水平叠加其他国家相关贸易壁垒，2025年或影 响我国钢铁产品直接、间接出口2000万吨以上，其中大部分为高端钢材。 2. 海外方面，因对关税和通胀的担忧日益加剧，美国消费者信心指数连续第五个月下滑，降至新冠疫情爆发以来最低水平；世界 银行预测，部分由贸易动荡造成的全球经济增长放缓将导致全球大宗商品价格在2025年下跌12%。 3. 供需方面，基本面，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，成本端，本期锰矿港口库存累库，下游铁水产量有见顶回落迹象， 谨防需求 ...