报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材方面盘面止跌反弹但波动加剧，需关注政策落地情况；铁矿中长期有震荡下行压力；焦炭和焦煤价格或偏弱震荡；硅锰和硅铁价格震荡，需观察底部支撑力度 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面反弹，淡季螺纹表需环比回落、产量大幅下滑、库存去化，热卷供需双降、库存缓慢下降、压力有待缓解 [1] - 铁水产量回落，供应压力缓解但下游承接不足，钢厂利润欠佳，后期高炉减产可能性大，关注环保限产持续性 [1] - 下游行业中地产投资下滑、基建增速回落、制造业PMI稍有改善，内需偏弱但11月钢材出口维持高位 [1] - 地产利好消息使市场情绪好转，关注政策实际落地情况 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比增加、国内到港量环比回落，港口库存累库逼近年内高位 [2] - 需求端终端需求低位，钢厂盈利差，铁水处于减产趋势，基本面宽松，中长期有震荡下行压力 [2] - 海外降息预期升温、国内将开会、地产利好消息提振市场情绪 [2] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，市场对焦炭第二轮提降有预期，焦化利润一般，日产略微提升 [3] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水或偏弱震荡 [3] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交一般，成交价格下跌 [5] - 终端库存微降，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面贴水或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，Comilog报价环比小幅抬升且报盘量下调 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，需求端铁水产量季节性下降 [6] - 硅锰周度产量小幅下降，库存缓慢累增，需观察底部支撑力度 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应下行，库存小幅下降，需观察底部支撑力度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面中央财经委员会第六次会议强调推动落后产能有序退出改善商品情绪，基本面库存中性偏高，需求端钢材处于淡季，宏观影响更大，硅锰应震荡运行对待[6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 宏观方面，7月14 - 15日中央城市工作会议强调城市发展进入存量提质增效阶段，中国煤炭运销协会强调促进煤炭市场供需平衡，江苏省计划2025年短流程炼钢产量占比力争达20%以上，2025年煤炭消费量较2020年下降5%左右[6] - 海外方面，特朗普称与印尼达成协议，印尼输美商品支付19%关税，美国出口商品无需支付，美国6月PPI同比增长2.3%，预估为2.5%，前值为2.6%[6] - 供需方面，厂家开工率低位回升，库存中性偏高，本期原料端进口锰矿石港口库存增加7.70万吨，下游铁水产量高位，内蒙古现货利润 - 90元/吨，宁夏现货利润 - 110元/吨[6] - 技术方面，锰硅主力周K线处于60日均线下方，周线偏空[6] - 策略建议，操作上硅锰震荡运行对待[6] 期现市场 - 持仓量方面，截至7月18日，硅锰期货合约持仓量为56.4万手，环比下降2.1万手[12] - 月差方面，截至7月18日，硅锰1 - 9合约月差为22，环比下降18个点[12] - 仓单量方面，截至7月18日，锰硅仓单数量为79931张，环比减少5106张[16] - 合约价差方面，截至7月18日，锰硅硅铁9月合约价差为296，环比增加10[16] - 现货方面，截至7月18日，内蒙古硅锰现货报5630元/吨，环比上涨30元/吨，基差为 - 174元/吨，环比下降28[22] 产业链情况 厂家情况 - 开工率和产量方面，全国187家独立硅锰企业样本开工率40.53%，较上周减0.02%，日均产量26120吨，增80吨，五大钢种硅锰周需求123381吨，环比减1.24%，全国硅锰产量182840吨，环比增0.31%[25] - 库存方面，7月17日全国63家独立硅锰企业样本全国库存量216300吨，环比减4500吨，其中内蒙古减4000吨，宁夏减3000吨，广西增500吨，贵州增1000吨，山西、甘肃、陕西持平，四川、云南、重庆增1000吨[30] 上游情况 - 电费和价格方面，截至7月17日，天津港南非锰矿价格为35元/吨度，环比持平，澳洲锰矿价格为41元/吨度，环比上涨3元/吨度，截至7月14日，宁夏硅锰硅铁电价为0.38元/千瓦时，环比持平，内蒙古硅锰硅铁电价为0.42元/千瓦时，环比增加0.01元/千瓦时[36] - 库存和到货量方面，2025年7月11日，进口锰矿石港口库存为432.70万吨，环比增加7.70万吨，本周中国到货来自南非锰矿41.15万吨，较上周环比下降12%，来自澳大利亚锰矿5.08万吨，较上周环比下降66.55%，来自加蓬锰矿3.61万吨，较上周环比上升134.09%，来自加纳锰矿17.43万吨，较上周环比上升100%[41] - 成本和利润方面，7月18日，硅锰北方大区现货生产成本为5700元/吨，环比增加40元/吨，南方大区现货生产成本为6030元/吨，环比增加30元/吨，北方大区现货生产利润为 - 100元/吨，环比增加10元/吨，南方大区现货生产利润为 - 410元/吨，环比下降30元/吨[45] 下游情况 - 铁水产量方面，本周247家钢厂日均铁水产量242.44万吨，环比上周增加2.63万吨，同比去年增加2.79万吨[49] - 采购价方面，7月河钢硅锰招标价格5850元/吨，环比6月增加200元/吨[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上，1 - 4月中国粗钢累计产量同比增0.4%，城市更新专项中央预算内投资计划6月底前下达，5月LPR利率下调10个基点，4月中国钢筋产量同比增5.9%，1 - 4月累计产量同比降0.9%；海外特朗普宣布投千亿美元打造导弹防御系统，美国30年期国债收益率逼近二十年高点 [6] - 供需上，南非薪资谈判或影响锰矿发运，消息影响褪去价格回归弱现实，厂家减产开工率处同期低位但库存偏高，原料端进口锰矿石港口库存回升23.1万吨，焦炭存提降预期，下游铁水产量高位回落，谨防需求回落价格波动变大，内蒙古和宁夏现货利润分别为 - 190元/吨和 - 230元/吨，钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌 [6] - 技术上，锰硅主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议上，宏观面库存偏高压制价格，成本端煤炭价格疲弱，需求端钢厂刚需采购为主，硅锰震荡偏弱运行对待 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 宏观方面，1 - 4月中国粗钢累计产量34535万吨，同比增长0.4%，城市更新专项中央预算内投资计划6月底前下达，5月LPR利率下调10个基点，4月中国钢筋产量1730.0万吨，同比增长5.9%，1 - 4月累计产量6538.5万吨，同比下降0.9% [6] - 海外方面，特朗普宣布投千亿美元打造导弹防御系统，美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年来的高点 [6] - 供需方面，南非薪资谈判或影响锰矿发运，消息影响褪去价格回归弱现实，厂家减产开工率处同期低位但库存偏高，原料端进口锰矿石港口库存回升，焦炭存提降预期，下游铁水产量高位回落，内蒙古现货利润 - 190元/吨，宁夏现货利润 - 230元/吨，钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌 [6] - 技术方面，锰硅主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议，硅锰震荡偏弱运行对待 [6] 期现市场 期货市场情况 - 截至5月23日，硅锰期货合约持仓量为61.89万手，环比下降1543手 [12] - 截至5月23日，硅锰1 - 9合约月差为62，环比下降12 [12] - 截至5月23日，锰硅仓单数量为114457张，环比下降3730张 [16] - 截至5月23日，锰硅硅铁9月合约价差为288，环比增加48 [16] 现货市场情况 - 截至5月23日，内蒙古硅锰出厂均价5650元/吨，环比上涨50元/吨，基差为 - 68元/吨，环比增加190 [22] 产业链情况 产业情况 - 本周（5.22）全国187家独立硅锰企业样本开工率34.18%，较上周增0.58%，日均产量23600吨，增350吨；五大钢种硅锰周需求126590吨，环比增0.76%，全国硅锰产量165200吨，环比增1.51% [25] - （5.22）全国63家独立硅锰企业样本全国库存量201100吨，环比减6000吨，其中内蒙古减1500吨，宁夏增3000吨，广西减2000吨，贵州减2500吨，（山西 、甘肃、陕西）持平，（四川、云南、重庆）减3000吨 [31] 上游情况 - 截至5月22日，天津港南非锰矿价格为35元/吨度，天津港澳洲锰矿价格为43元/吨度，环比均持平 [37] - 截至5月19日，宁夏和内蒙古硅锰硅铁电价均为0.41元/千瓦时，环比持平 [37] - 2025年5月16日，进口锰矿石港口库存为418万吨，环比增加23.2万吨 [45] - 本期南非锰矿全球发运总量58.21万吨，较上周环比上升64.41%；澳大利亚锰矿全球发运总量8.52万吨，较上周环比上升82.28%；加蓬锰矿全球发运总量18.33万吨，较上周环比上升78.99% [45] - 截至5月22日，硅锰北方大区现货生产成本为5800元/吨，环比下降11元/吨；南方大区现货生产成本为6140元/吨，环比下降44元/吨 [52] - 截至5月22日，硅锰北方大区现货生产利润为 - 230元/吨，环比下降70元/吨；南方大区现货生产利润为 - 550元/吨，环比增加60元/吨 [52] 下游情况 - 截至5月23日，247家钢厂日均铁水产量243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨 [58] - 5月河钢硅锰招标价格5700元/吨，环比4月下降250元/吨 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面板块承压，硅锰大方向跟随钢材波动，成本端锰矿港口库存增加，成本支撑减弱，硅锰应偏弱运行对待 [6] 各部分总结 周度要点小结 - 宏观上，钢协将提醒部分钢铁企业，2025年或影响我国钢铁产品直接、间接出口2000万吨以上 [6] - 海外方面，美国消费者信心指数降至新冠疫情爆发以来最低，世界银行预测2025年全球大宗商品价格下跌12% [6] - 供需上，供应端生产亏损，锰矿港口库存累库，下游铁水产量有见顶回落迹象，内蒙古现货利润 -70 元/吨，宁夏现货利润 -350 元/吨，钢厂采购谨慎，招标数量环比减少 [6] - 技术上，硅锰2509周K线处于60日均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议硅锰偏弱运行对待 [6] 期现市场 - 持仓量下降0.72万手，月差增加10 [8][12] - 截至4月30日，锰硅仓单数量为123833张，环比增加1430张，锰硅硅铁主力合约价差为162，环比增加4 [14][18] - 截至4月30日，内蒙古硅锰出厂均价5600元/吨，环比下跌100元/吨，基差为 -96 元/吨，环比上升60 [21][23] 产业链情况 产业情况 - 截至4月23日，全国187家独立硅锰企业样本开工率41.59%，较上周减2.63%，日均产量26580吨，减365吨，五大钢种硅锰周需求126749吨，环比增0.34%，全国硅锰产量186060吨，环比减1.35% [28] - 4月24日，全国63家独立硅锰企业样本全国库存量181800吨，环比增24200吨，部分地区有增减变化 [32] 上游情况 - 截至4月29日，天津港南非锰矿价格32元/吨度，天津港澳洲锰矿价格37元/吨度，环比持平 [38] - 截至4月21日，内蒙古、宁夏硅锰硅铁电价均为0.42元/千瓦时，环比持平 [38] - 2025年4月25日，进口锰矿石港口库存为405.5万吨，环比增加32.8万吨 [43] - 本周中国到货来自南非、加蓬、加纳锰矿有不同变化 [43] - 截至4月30日，硅锰北方大区现货生产成本为5800元/吨，环比下降40元/吨，南方大区为6220元/吨，环比下降80元/吨 [48] - 截至4月30日，硅锰北方大区现货生产利润为 -160 元/吨，环比下降10元/吨，南方大区为 -550 元/吨，环比增加10元/吨 [48] 下游情况 - 截至4月25日，247家钢厂日均铁水产量244.35万吨，环比上周增加4.23万吨，同比去年增加15.63万吨 [52] - 4月17日河钢硅锰招标价格5950元/吨，环比3月下降450元/吨，硅铁招标价格5900元/吨，环比3月下降280元/吨 [52]