钢铁价格指数 - 兰格钢铁全国绝对价格指数为3442元/吨，周环比下降0.1%，较去年同期下降12.9% [1] - 长材绝对价格指数为3278元/吨，周环比下降0.1%，较去年同期下降13.0% [1] - 型材绝对价格指数为3384元/吨，周环比下降0.4%，较去年同期下降14.2% [1] - 板材绝对价格指数为3518元/吨，周环比上涨0.1%，较去年同期下降13.1% [1] - 管材绝对价格指数为3944元/吨，周环比下降0.1%，较去年同期下降11% [1] 宏观政策与经济环境 - 各地区、各部门正加紧实施积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [1] - 经济运行总体平稳，部分指标继续改善，新动能成长壮大，高质量发展态势持续 [1] 期货市场表现 - 焦炭期货价格上涨2.9%，焦煤期货价格上涨2.78% [2] - 螺纹钢期货价格上涨1.05%，热卷期货价格上涨1.47% [2] - 铁矿石期货价格持平 [2] 现货市场供需与成本 - 钢铁企业产能释放积极性由弱转强，铁水产量略有增加，品种产量表现不一 [2] - 季节性天气因素影响终端需求，各品种市场成交表现不理想 [2] - 铁矿石价格小幅下跌，废钢价格稳中有涨，焦炭价格维持平稳 [2] 钢材市场展望 - 短期内国内钢材市场预计将继续呈现弱势运行局面 [2]

核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 2025 年 6 月 9 日 需求进入淡季 钢价震荡偏弱 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 14 钢材月报 ⚫ 供给端：5月钢材产量高位趋稳，下旬部分钢厂检修 导致小幅回落，螺纹周产量从233万吨降至220万吨， 热卷产量从319万吨增至329万吨。6月需求走弱及出 口放缓，淡季矛盾累积。 ⚫ 需求端：钢材需求将继续面临内外双重压力，建材 需求转弱，板材需求偏弱。地产投资低迷和基建稳 而不强，螺纹 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 更新时间：2025年06月05日08时09分 一、螺纹、热卷 报告导读： 消息面上，有传言称外蒙将上调煤炭资源税至 20%，目前尚没有该国官方消息发布。 特朗普将钢铝关税提高至 50%，可能对钢材出口形成更大的 压力。 目前政策面利多基本兑现，前期中美贸易紧张局势缓解也体现在价格中 。房地产仍处于筑底过程中，对钢材的需求仍边际减弱。上周我的钢 铁公布的数据显示，产量有所回落，厂库下降，社库继续回落，总库存下降，表观需求环比微幅上升，数据对期价有所提振。从需求的季节性规律 看，表观需求高峰期已过，随着雨季和高温天气的到来，需求将进一步走弱。限产传闻对市场提振作用有限。钢企普遍认为，行业确实需要减产， 但近期钢企亏损状况有所改善，企业主动减产的动力偏弱。整体来看，目前市场逐渐由强现实向弱现实转变 ，弱预期也没有发生实质性的改变。从 技术上看，价格跌破了近期的震荡区间，形成向下的有效突破，短线在消息面刺激下的反弹不影响趋势的延续 。 操作建议： 空单持有 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 05 月 25 日 螺纹钢：需求预期疲软，走势偏弱 热轧卷板：需求预期疲软，走势偏弱 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 报告导读： 走势回顾 本周螺纹主力 2510 合约震荡走弱，收于 3046 元/吨，周环比下跌 36 元/吨，成交 627.00 万手，持 仓 215.82 万手，持仓增加 8.52 万手。 本周热卷主力 2510 合约震荡走弱，收于 3189 元/吨，周环比下跌 37 元/吨，成交 217.06 万手，持 仓 136.83 万手，持仓增加 1.03 万手。 供应 本周钢厂高炉产能利用率小幅回落，分品种产量有所提升，其中螺纹钢产量增幅较为明显，但热卷产 量下降，近期随着钢材价格的小幅走弱，部分钢厂的生产意愿或有所下降。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为 47.67 万吨，环比下降 7.33 万吨，本周终端成交环比走 弱，终端成交量逐步下探。 库存 期货研究 本周 Mysteel 统计全国主要城市钢材社会 ...

021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 报告类型 钢材日评 日期 2024 年 5 月 23 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 5 月 22 日，螺纹钢、热卷期货主力合约 2510 震荡运行；不锈钢期货主力合 约 2507 震荡运行。 表2：5月22日黑色系期货持仓情况（单位：手、%） | 合约 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 多空 | 偏离度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持仓 | 持仓 | 持仓变化 | 持仓变化 | ...

供应情况 - 1—4月粗钢产量保持平稳增长但粗钢资源供应量有所下降而钢材产量和资源供应量则出现较大幅度增长钢材出口仍维持较高水平 [1] - 预计二、三季度粗钢和钢材产量将继续维持高位行业限产政策的具体措施及执行力度对钢铁产量的影响仍存在不确定性 [1] - 2025年国内钢材市场资源供应将相对充裕 [1] - 若全年粗钢产量能控制在9.5亿吨较上年减少约5000万吨国内钢材市场供需有望基本平衡 [3] 需求情况 - 专项债发行较去年同期略有提速但地方新开工项目计划总投资同比大幅下降房地产销售降幅有所收窄但开发投资和新开工面积仍延续大幅下滑趋势 [2] - 1—4月下游制造业钢材需求相对稳健但国家完善出口报关单据的要求以及海外反倾销措施可能导致钢材出口量下降 [2] - 美国对华关税政策暂时缓和5—7月或迎来一波抢出口机会但中长期来看中美经贸摩擦难以根本改变 [2] - 预计下半年我国钢材直接出口将有所回落间接出口受机电等产品出口影响存在一定不确定性 [2] - 2025年国内钢材消费量预计较2024年下降约3000万吨钢材出口量可能减少1500—2500万吨 [3] 成本与资金 - 铁矿石市场因国内需求减弱、海外供应增加供需形势继续改善焦炭行业则面临产能过剩压力煤炭市场受增产压力和新能源并网冲击 [2] - 2025年钢铁企业仍将面临较高的成本压力 [2] - 货币政策适度宽松财政政策更加积极社会资金流动性相对充裕但钢贸环节资金流失问题突出 [2] 价格走势 - 目前国内钢材价格处于全球低位二季度市场或完成筑底后小幅反弹但三季度将面临更严峻的考验下半年整体均价可能低于上半年 [3] - 全年均价(以上海市场螺纹钢和热卷为例)较2024年下跌约300元/吨普通钢材价格或在行业平均成本线下方震荡运行 [3] 政策与外部因素 - 为应对美国对等关税的影响国家已出台一系列宏观调控政策5月12日中美发表联合声明同意大幅降低双边关税 [2] - 今年政府工作报告首次提出"综合整治内卷式竞争"行业政策将限产与钢厂主动控产相结合或为钢材市场带来新的希望 [2] - 未来需重点关注中美经贸会谈进展、国际地缘冲突变化、钢铁产业政策(限产和去产能等)、外贸出口形势、钢材出口动态以及美元和人民币汇率、国际大宗商品价格波动等因素对市场的影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月21日焦炭、焦煤期货主力合约2509震荡回升后涨幅收窄，焦煤2509合约夜盘创2016年9月以来9月合约新低835元/吨；焦炭、焦煤期货弱势行情延续，未来两周或有新低，但基本面和消息面积极因素在累积，需关注关税政策和钢材市场信心恢复下能否触底反弹 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **期货主力合约表现**：5月21日，焦炭J2509收盘价1417.5元/吨，跌0.14%，成交量19389手，持仓量53437手，持仓量减少1902手，资金流出0.43亿元；焦煤JM2509收盘价842元/吨，跌0.36%，成交量392164手，持仓量466982手，持仓量减少5210手，资金流出0.33亿元 [5] - **黑色系期货持仓情况**：5月21日，RB2510、HC2510、SS2507、J2509、JM2509、I2509合约前20多头和空头持仓及变化不同，多空对比和偏离度各异 [8] - **现货市场动态与技术面走势**：5月21日，日照港、青岛港、天津港准一级冶金焦平仓价格指数1390元/吨，唐山1320元/吨，价格无涨跌；低硫主焦煤在多地有不同价格，价格均无涨跌；焦炭、焦煤2509合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，MACD绿柱转为收窄 [10] - **后市展望**：焦炭方面，近4周独立焦化厂焦炭产量在去年8月上旬以来新高附近徘徊，钢厂焦炭产量小幅回落，港口焦炭库存明显回落但钢厂和焦化厂库存去化慢，吨焦利润连续2周为正，第二轮涨价未现，钢厂有提降条件；焦煤方面，进口量高位，洗煤厂原煤和精煤库存走高，独立焦化厂库存明显去化，港口库存回归正常，钢厂库存稳中有增，价格易跌难涨；消息面上，中美贸易谈判达成削减关税协议，国家发改委推进城市更新工作 [11] 行业要闻 - 5月20日，财政部公布1 - 4月财政收支数据，全国一般公共预算收入80616亿元，同比降0.4%，全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增17.7% [12] - 5月20日，国家发改委表示要综合整治“内卷式竞争”，优化产业布局，遏制落后产能扩张 [12] - 5月20日，国家能源局发布4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增4.7%，1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增3.1% [12][13] - 中煤能源称自有资源中长期合同签约比例不低于75%，年度执行率不低于90%，一季度煤炭经营成本上升受多种因素影响 [13] - 1 - 4月，陕西省规模以上工业增加值同比增9.5%，煤炭开采和洗选业增加值同比增11.8%，原煤产量同比增3.5% [13] - 5月20日，侯月铁路及侯马北枢纽集中修施工拉开序幕 [13] - 5月20日，中国船舶称营业收入源于船舶及海工建造收入，手持订单排期至2029年 [13] - 2025年3月，印尼焦炭出口量59.61万吨，同比大增103.08%，环比增55.81% [13] - 美国政府贸易委员会认定从东南亚进口太阳能产品威胁国内制造商，6月将开征高关税 [13] - 2025年4月，日本进口煤炭1202.6万吨，同比降8.9%，进口额2471.4亿日元（17.13亿美元），同比降38.6% [14] - 泰国投资委员会新推4项举措，取消钢铁制造业激励措施 [14] - 韩国2024年发电总量595.6亿千瓦时，核电发电量占比31.7%居首，可再生能源发电量占比首破两位数 [14] - 5月16日当周，美国API原油库存增加249.9万桶，库欣原油库存减少44.3万桶，汽油库存减少323.8万桶，馏分油库存减少140.1万桶 [14] 数据概览 - 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与9月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][18][20][28][29][32]

报告行业投资评级 - 钢材：区间震荡 [3] - 铁矿石：偏空 [3] 报告的核心观点 - 5.1节后增量政策对钢材市场短期提振有限，5月后为需求淡季，需求或继续回落，市场大概率延续偏弱走势，钢厂利润将进一步压缩；铁矿石短期有支撑，但中期偏空 [3][52][91] 根据相关目录分别进行总结 钢材：需求预期悲观，钢材市场延续弱势 - **周度行情回顾**：杭州螺纹钢3190元/吨，周环比回落30元/吨；上海热卷3250元/吨，周环比上涨10元/吨；螺纹钢主力合约3052元/吨，周环比回落44元/吨；热卷主力合约3191元/吨，周环比回落13元/吨；节后需求环比回落，市场预期悲观，盘面价格整体回落 [6] - **需求**：螺纹钢表观消费量213.9万吨，环比回落77.81万吨，同比下降47.99万吨；建材周均成交量11.34万吨，环比回落0.89万吨，同比下降1.72万吨；热卷表观消费量309.53万吨，环比回落13.58万吨，同比下降23.19万吨；5月4日当周，30个大中城市商品房销售面积150.25万平方米，环比回落22.32%，同比增长43.18%；4月27日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积22.27万平方米，环比回落39.94% [16][17][22] - **供给**：高炉日均铁水产量245.64万吨，环比回升0.22万吨，同比增加11.14万吨；5大品种钢材产量874.17万吨，环比回落9.52万吨，同比增加11.62万吨；钢厂盈利尚可，产量处高位，但需求见顶回落，5 - 6月为淡季，需求或难承接高供应 [23] - **库存**：唐山钢坯库存86.26万吨，环比回落0.62万吨，同比下降2.5万吨；5大品种钢材库存1476.07万吨，环比回升28.97万吨，同比下降408.54万吨；螺纹钢库存653.63万吨，环比回升9.63万吨，同比下降229.63万吨；热卷库存365.12万吨，环比回升10.85万吨，同比下降56.37万吨；库存见底回升，若需求持续偏弱，可能继续累积 [30] - **利润**：长流程螺纹钢利润184.96元/吨，周环比回落13.53元/吨；热卷利润49.21元/吨，周环比回升13.02元/吨；短流程亏损扩大，本周利润 - 166元/吨，环比回升65元/吨；螺纹钢和热卷盘面利润分别为210.91元/吨和146.51元/吨，周环比分别回升8.44元/吨和39.44元/吨；需求走弱，供应高位，钢厂利润收窄，品种间走势分化 [37][41] - **价差**：华东地区主流螺纹钢现货价格3052元/吨，10合约与现货基差138元/吨；螺纹5 - 10价差 - 49元/吨，周环比回升13元/吨；10 - 1价差 - 13元/吨，周环比回升13元/吨；华东地区热卷现货价格3191元/吨，10合约与现货基差59元/吨；热卷5 - 10价差 - 4元/吨，周环比回升21元/吨；10 - 1价差 - 10元/吨，周环比回升18元/吨；螺纹和热卷均呈现强现实、弱预期格局，基差扩大 [46][51] - **结论及建议**：供应高位，需求回落，库存回升，利润收窄，价差基差扩大；市场延续偏弱走势，钢厂利润压缩；螺纹、热卷以区间震荡思路对待 [52] 铁矿石：高铁水不可持续，矿石价格后期或走弱 - **周度行情回顾**：普氏62%铁矿石指数报98美元/吨，周环比回落0.15美元/吨；日照港PB61.5%粉矿报752元/吨，周环比回落12元/吨；主力合约01报693.5元/吨，周环比回落17元/吨；铁水产量高位，港口库存下降，基本面尚可，但市场预期悲观，价格弱势下行 [56] - **需求**：钢材盈利环比回升2.59%；铁水产量环比回升0.22万吨至245.64万吨；45港矿石日均疏港量315.21万吨，环比回落16.63万吨，同比增加12.52万吨；全国247家钢厂矿石日耗303.9万吨，环比回落0.23万吨，同比增加18.02万吨；短期铁水产量维持高位，但钢材需求回落，铁水产量或接近顶部区域 [57][63][91] - **供应**：5月2日当周，全球铁矿石发运量3050.9万吨，环比回落137.7万吨；澳巴回落218万吨，非主流回升80.3万吨；全国45港矿石到港量2449.7万吨，环比回落63.1万吨；受节假日影响本周发运及到港量回落，二季度为发运旺季，未来几周将回升 [64] - **库存**：本周铁矿石港口库存1.42亿吨，环比回落63.77万吨；全国247家钢厂矿石库存8958.98万吨，环比回落376.07万吨；港口非贸易矿库存4635.99万吨，环比回落45.72万吨；铁水产量高位，本周到港量回落，预计下周港口库存可能下降，但铁水产量增长空间有限，顶部确立后矿石可能累库 [71][72] - **利润及高低品价差**：PB矿进口利润27.08元/吨，周环比回落5.1元/吨；卡粉进口利润24.04元/吨，周环比回落0.3元/吨；新加坡掉期与国内铁矿石期货价差16.04美元/吨，周环比回落0.53美元/吨；PB和超特粉价差136元/吨，周环比回升6元/吨；铁水产量接近顶部，钢材需求见顶，进口利润回落 [82][91] - **基差月差分析**：05合约与最低交割品基差21.57元/吨，周环比回落1.85元/吨；09合约基差84.07元/吨，周环比回升5.65元/吨；铁矿石5 - 9价差60元/吨，周环比回升5元/吨；铁矿9 - 1价差26.5元/吨，周环比回升2元/吨；短期基本面尚可，铁水产量回升，港口去库，但钢材需求回落，二季度供应旺季，远月预期悲观，主力合约基差扩大 [83] - **结论及建议**：铁水产量高位，港口库存降幅扩大，短期矿价有支撑；中期铁水产量接近顶部，延续偏空思路；建议以偏空思路对待 [91]

钢价走势分析 - 5月9日螺纹钢期价跌至3030元/吨 创去年9月以来新低 [1] - 5月钢材需求大概率见顶走弱 但供应回落或支撑钢价延续区间震荡 [1] - 预计螺纹钢运行区间3000-3300元/吨 热卷3100-3300元/吨 [3] 4月市场回顾 - 4月虽是传统旺季 但钢价弱势承压 在3000元/吨附近企稳 [1] - 粗钢压减传言和原燃料价格下跌拖累钢价 [1] - 4月上中旬粗钢日均产量连续两旬环比回升 [3] 供需分析 - 需求端：4月底至5月初为淡旺季切换点 雨季来临叠加贸易冲突将加速需求走弱 [2] - 供应端：一季度钢材供应增加 4月钢厂利润维持在百元以上 [3] - 5月后钢材供应接近顶部区域 继续增长空间有限 [3] 铁矿石市场 - 5月铁水日产增长空间有限 二季度为传统发运旺季 [4] - 铁矿石港口可能重回累库状态 价格有补跌风险 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材前期低迷基本面已在价格结构体现，当前估值中性偏低，随着宏观扰动消退和需求修复，原料价格震荡，成本中枢动态构建，社会与钢厂库存双降，预计5月钢价偏强运行，建议逢低偏多 [2][14][17] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢4月行情回顾 关税阴霾下，钢价偏弱震荡 [3] 螺纹钢市场结构 Congtango结构弱化，05贴水10，10贴水01 [5] 供给端 截至2025年5月2号，247家钢铁企业高炉开工率当周值84.33%，环比上月涨1.2个百分点，铁水日均产量245.42万吨，环比上月增6.7万吨，供应压力增大 [6] 需求端 截至2025年5月2号，螺纹钢表观需求量291.71万吨，环比上月涨42万吨，需求预期逐步修复 [8] 库存表现 截至2025年5月2号，137家钢厂库存173.16万吨，环比上月降34万吨，社会库存470.84万吨，环比上月降140万吨，总库存低位去化，压力较轻 [10][12] 成本利润 外围宏观扰动下，焦煤焦炭及铁矿石价格震荡下行，成本中枢下移，高炉利润小幅修复，关注5月交易逻辑 [13] 后市行情展望 供需双增下，5月钢价低位宽幅震荡，预计偏强运行，建议逢低偏多 [14][17]