报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业基差数据总结 宏观 - IF于2025年10月31日现货折盘4641，变动-69，基差9，对应合约2512，基差偏离度0.26 [2] - IH于2025年10月31日现货折盘3012，变动-35，基差 -4，对应合约2512，基差偏离度 -0.56 [2] - IC于2025年10月31日现货折盘7331，变动-55，基差89，对应合约2512，基差偏离度0.75 [2] 黑色 - 上海螺纹于2025年10月31日现货折盘3230，变动0，基差124，对应合约2601，基差偏离度0.48 [3] - 北京螺纹于2025年10月31日现货折盘3270，变动0，基差164，对应合约2601，基差偏离度0.39 [3] - 上海热卷于2025年10月31日现货折盘3330，变动0，基差22，对应合约2601，基差偏离度0.27 [3] - 山东矿石于2025年10月31日现货折盘845，变动 -3，基差45，对应合约三方提供，基差偏离度0.34 [3] - 天津港焦炭于2025年10月31日现货折盘1710，变动0，基差 -67，对应合约2601，基差偏离度 -0.45 [3] - 港口仓单焦煤于2025年10月31日现货折盘1662，变动0，基差376，对应合约2601，基差偏离度0.84 [3] - 秦皇岛港口动力煤于2025年10月31日现货折盘769，变动3，基差 -32，对应合约2511，基差偏离度 -0.15 [3] - 沙河低价玻璃于2025年10月31日现货折盘1113，变动0，基差30，对应合约2601，基差偏离度0.30 [3] - 湖北低价玻璃于2025年10月31日现货折盘1040，变动0，基差 -43，对应合约2601，基差偏离度 -0.02 [3] - 银川硅铁于2025年10月31日现货折盘5580，变动 -40，基差 -40，对应合约2601，基差偏离度 -0.41 [3] - 内蒙硅锰于2025年10月31日现货折盘6080，变动0，基差188，对应合约2601，基差偏离度0.67 [3] 能化 - 港口甲醇于2025年10月31日现货折盘2125，变动0，基差 -55，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.88 [3] - 河南甲醇于2025年10月31日现货折盘2290，变动0，基差110，对应合约2601，基差偏离度0.66 [3] - 鲁南甲醇于2025年10月31日现货折盘2425，变动 -30，基差245，对应合约2601，基差偏离度0.77 [3] - 河北甲醇于2025年10月31日现货折盘2585，变动 -15，基差405，对应合约2601，基差偏离度0.89 [3] - 华东PTA于2025年10月31日现货折盘4514，变动16，基差 -72，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.68 [3] - 华东PP于2025年10月31日现货折盘6490，变动 -50，基差 -100，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.78 [3] - 华北LLDPE于2025年10月31日现货折盘6820，变动 -50，基差 -79，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.39 [3] - 高端料PVC于2025年10月31日现货折盘4660，变动 -55，基差 -90，对应合约三方提供，基差偏离度0.62 [3] - 低端料PVC于2025年10月31日现货折盘4590，变动 -55，基差 -160，对应合约三方提供，基差偏离度0.72 [3] - 华东沥青于2025年10月31日现货折盘3500，变动0，基差256，对应合约2601，基差偏离度0.48 [3] - 山东沥青于2025年10月31日现货折盘3230，变动 -40，基差66，对应合约2601，基差偏离度 -0.11 [3] - 华南沥青于2025年10月31日现货折盘3520，变动0，基差276，对应合约2601，基差偏离度0.71 [3] - 内盘乙二醇于2025年10月31日现货折盘4095，变动 -17，基差77，对应合约三方提供，基差偏离度0.70 [3] - 纯碱于2025年10月31日现货折盘1140，变动 -10，基差 -85，对应合约2601，基差偏离度 -0.62 [3] - 山东纸浆于2025年10月31日现货折盘4990，变动0，基差 -222，对应合约2601，基差偏离度 -0.83 [3] - 华东短纤于2025年10月31日现货折盘6210，变动 -20，基差12，对应合约2512，基差偏离度0.16 [3] - 尿素于2025年10月31日现货折盘1520，变动0，基差 -105，对应合约2601，基差偏离度 -0.82 [3] - 上海天然橡胶于2025年10月31日现货折盘14610，变动 -290，基差 -475，对应合约2601，基差偏离度0.48 [3] - 全乳胶天然橡胶于2025年10月31日现货折盘14385，变动 -315，基差 -700，对应合约2601，基差偏离度0.54 [3] - 青岛20号胶于2025年10月31日现货折盘1825，变动 -20，基差752，对应合约2512，基差偏离度0.98 [3] - 苯乙烯于2025年10月31日现货折盘6455，变动60，基差 -16，对应合约2512，基差偏离度 -0.94 [3] 有色 - 铜于2025年10月31日现货折盘87540，变动 -510，基差0，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.26 [4] - 国际铜于2025年10月31日现货折盘77560，变动 -890，基差100，对应合约2512，基差偏离度0.80 [4] - 铝于2025年10月31日现货折盘21280，变动80，基差0，对应合约三方提供，基差偏离度0.27 [4] - 锌于2025年10月31日现货折盘22280，变动30，基差 -40，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.58 [4] - 铅于2025年10月31日现货折盘17225，变动25，基差 -210，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.40 [4] - 镍于2025年10月31日现货折盘121150，变动 -300，基差400，对应合约三方提供，基差偏离度0.74 [4] - 锡于2025年10月31日现货折盘284400，变动400，基差490，对应合约三方提供，基差偏离度0.29 [4] 农产品 - 江苏43%豆粕于2025年10月31日现货折盘2970，变动30，基差 -51，对应合约2601，基差偏离度 -0.21 [5] - 江苏一级豆油于2025年10月31日现货折盘8460，变动60，基差332，对应合约2601，基差偏离度0.25 [5] - 广东均价36%菜粕于2025年10月31日现货折盘2520，变动 -10，基差132，对应合约2601，基差偏离度0.90 [5] - 市场均价菜油于2025年10月31日现货折盘9943，变动 -110，基差521，对应合约2601，基差偏离度0.97 [5] - 广州24°棕榈油于2025年10月31日现货折盘8620，变动 -70，基差 -144，对应合约2601，基差偏离度 -0.98 [5] - 全国棉花于2025年10月31日现货折盘14540，变动 -5，基差945，对应合约2601，基差偏离度0.41 [5] - 广西白砂糖于2025年10月31日现货折盘5750，变动0，基差267，对应合约2601，基差偏离度 -0.12 [5] - 云南白砂糖于2025年10月31日现货折盘5810，变动 -10，基差327，对应合约2601，基差偏离度0.40 [5] - 河北石家庄鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2960，变动0，基差 -186，对应合约2512，基差偏离度 -0.55 [5] - 辽宁大连鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2890，变动0，基差 -256，对应合约2512，基差偏离度 -0.60 [5] - 山东德州鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2650，变动0，基差 -496，对应合约2512，基差偏离度 -0.76 [5] - 河南商丘鲜鸡蛋于2025年10月31日现货折盘2700，变动0，基差 -446，对应合约2512，基差偏离度 -0.78 [5] - 北安豆一于2025年10月31日现货折盘4060，变动0，基差 -42，对应合约2601，基差偏离度 -0.78 [5] - 佳木斯豆一于2025年10月31日现货折盘4140，变动0，基差38，对应合约2601，基差偏离度 -0.42 [5] - 长春玉米于2025年10月31日现货折盘2240，变动0，基差110，对应合约2601，基差偏离度0.48 [5] - 潍坊玉米于2025年10月31日现货折盘2350，变动0，基差220，对应合约2601，基差偏离度0.45 [5] - 长春淀粉于2025年10月31日现货折盘2580，变动0，基差110，对应合约2601，基差偏离度0.14 [5] - 潍坊淀粉于2025年10月31日现货折盘2605，变动0，基差155，对应合约2601，基差偏离度0.46 [5] - 河南开封生猪于2025年10月31日现货折盘12460，变动 -100，基差645，对应合约2601，基差偏离度 -0.32 [5] - 河北红枣于2025年10月31日现货折盘9400，变动 -100，基差 -745，对应合约2601，基差偏离度 -0.13 [5] - 山东苹果于2025年10月31日现货折盘7400，变动0，基差 -1838，对应合约2601，基差偏离度 -0.78 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱供需矛盾延续，价格大幅下跌，策略为震荡偏弱 [1][2] - 双硅供需矛盾不足，合金震荡运行，硅锰和硅铁策略均为震荡 [3][4] 市场分析 玻璃 - 昨日玻璃期货盘面大幅下跌，下游采购情绪谨慎，刚需为主 [1] - 本周浮法玻璃企业开工率80.63%，环比持平；厂家库存6579万重箱，环比减少1.24%，去库明显 [1] 纯碱 - 昨日纯碱期货盘面偏弱震荡运行，下游刚需补库为主 [1] - 本周纯碱产量75.76万吨，环比增加2.29%；库存170.2万吨，环比减少0.01% [1] 硅锰 - 昨日锰硅期货主力合约先涨后跌最终收盘于5842元/吨，现货市场偏稳运行，合金成本支撑尚可 [3] - 6517北方市场价格5600 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨 [3] 硅铁 - 昨日硅铁期货主力合约早盘上探承压，午盘随黑色板块影响有所下跌，现货市场情绪平平，谨慎操作居多 [3] - 硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5200元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨 [3] 供需与逻辑 玻璃 - 供需矛盾依旧较大，库存压力虽有所缓解，但仍处于历史同期最高水平，期现商挤占玻璃厂市场份额，进一步恶化玻璃基本面 [1] - 随着消费旺季即将结束，且个别产线仍存复产预期，预计玻璃价格将持续承压，关注玻璃产线变动情况 [1] 纯碱 - 供需矛盾依旧不减，供应仍有进一步增加预期，刚需存在韧性，投机性需求减弱，去库压力贯穿全年，关注纯碱供应变化及下游需求情况 [1] 硅锰 - 硅锰企业亏损加剧，但产量仍维持高位，去库压力较大，近期焦煤带动黑色板块上行，硅锰底部支撑走强，预计硅锰价格仍将跟随板块波动，关注成本支撑及产区政策情况 [3] 硅铁 - 目前硅铁企业高产量高库存，需求存在走弱预期，虽然企业持续亏损，但未形成有效抑制，基本面弱现实格局难以扭转 [3] - 预计短期硅铁价格仍将跟随板块运行，后续关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况 [3] 策略 玻璃 - 震荡偏弱 [2] 纯碱 - 震荡偏弱 [2] 硅锰 - 震荡 [4] 硅铁 - 震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业品种基差情况总结 宏观 - IF于2025/10/24现货折盘4661，变动55，基差26，对应合约2512，基差偏离度0.62 [2] - IH于2025/10/24现货折盘3046，变动19，基差 -3，对应合约2512，基差偏离度 -0.41 [2] - IC于2025/10/24现货折盘7259，变动116，基差99，对应合约2512，基差偏离度0.81 [2] 黑色 - 上海螺纹于2025/10/24现货折盘3200，变动 -20，基差154，对应合约2601，基差偏离度0.83 [3] - 北京螺纹于2025/10/24现货折盘3190，变动10，基差144，对应合约2601，基差偏离度0.12 [3] - 上海热卷于2025/10/24现货折盘3290，变动0，基差40，对应合约2601，基差偏离度0.63 [3] - 山东矿石于2025/10/24现货折盘825，变动 -6，基差54，对应合约三方提供，基差偏离度0.46 [3] - 天津港焦炭于2025/10/24现货折盘1656，变动0，基差 -102，对应合约2601，基差偏离度 -0.64 [3] - 港口仓单焦煤于2025/10/24现货折盘1617，变动3，基差369，对应合约2601，基差偏离度0.80 [3] - 秦皇岛港口动力煤于2025/10/24现货折盘769，变动2，基差 -32，对应合约2511，基差偏离度 -0.17 [3] - 沙河低价玻璃于2025/10/24现货折盘1104，变动0，基差12，对应合约2601，基差偏离度0.14 [3] - 湖北低价玻璃于2025/10/24现货折盘1070，变动0，基差 -22，对应合约2601，基差偏离度0.15 [3] - 银川硅铁于2025/10/24现货折盘5600，变动20，基差 -62，对应合约2601，基差偏离度 -0.58 [3] - 内蒙硅锰于2025/10/24现货折盘6050，变动0，基差208，对应合约2601，基差偏离度0.74 [3] 能化 - 港口甲醇于2025/10/24现货折盘2232，变动0，基差 -40，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.87 [3] - 河南甲醇于2025/10/24现货折盘2350，变动0，基差78，对应合约2601，基差偏离度0.40 [3] - 鲁南甲醇于2025/10/24现货折盘2485，变动0，基差213，对应合约2601，基差偏离度0.55 [3] - 河北甲醇于2025/10/24现货折盘2785，变动0，基差513，对应合约2601，基差偏离度0.97 [3] - 华东PTA于2025/10/24现货折盘4436，变动13，基差 -82，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.83 [3] - 华东PP于2025/10/24现货折盘6575，变动15，基差 -87，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.67 [3] - 华北LLDPE于2025/10/24现货折盘6910，变动 -10，基差 -59，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.20 [3] - 高端料PVC于2025/10/24现货折盘4625，变动0，基差 -90，对应合约三方提供，基差偏离度0.64 [3] - 低端料PVC于2025/10/24现货折盘4555，变动0，基差 -160，对应合约三方提供，基差偏离度0.72 [3] - 华东沥青于2025/10/24现货折盘3500，变动0，基差201，对应合约2601，基差偏离度0.22 [3] - 山东沥青于2025/10/24现货折盘3350，变动20，基差131，对应合约2601，基差偏离度0.09 [3] - 华南沥青于2025/10/24现货折盘3500，变动0，基差201，对应合约2601，基差偏离度0.49 [3] - 内盘乙二醇于2025/10/24现货折盘4172，变动 -13，基差95，对应合约三方提供，基差偏离度0.87 [3] - 纯碱于2025/10/24现货折盘1150，变动0，基差 -79，对应合约2601，基差偏离度 -0.57 [3] - 山东纸浆于2025/10/24现货折盘4990，变动 -10，基差 -250，对应合约2601，基差偏离度 -0.92 [3] - 华东短纤于2025/10/24现货折盘6180，变动30，基差40，对应合约2512，基差偏离度0.49 [3] - 尿素于2025/10/24现货折盘1490，变动0，基差 -152，对应合约2601，基差偏离度 -0.96 [3] - 上海天然橡胶于2025/10/24现货折盘14960，变动80，基差 -375，对应合约2601，基差偏离度0.63 [3] - 全乳胶天然橡胶于2025/10/24现货折盘14635，变动90，基差 -700，对应合约2601，基差偏离度0.56 [3] - 青岛20号胶于2025/10/24现货折盘1855，变动25，基差707，对应合约2512，基差偏离度0.96 [3] - 苯乙烯于2025/10/24现货折盘6515，变动 -45，基差 -24，对应合约2512，基差偏离度 -0.98 [3] 有色 - 铜于2025/10/24现货折盘86475，变动975，基差10，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.18 [4] - 国际铜于2025/10/24现货折盘76775，变动1080，基差 -1385，对应合约2511，基差偏离度 -0.76 [4] - 铝于2025/10/24现货折盘21110，变动70，基差 -30，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.22 [4] - 锌于2025/10/24现货折盘22190，变动90，基差 -60，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.82 [4] - 铅于2025/10/24现货折盘17300，变动175，基差 -215，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.43 [4] - 镍于2025/10/24现货折盘122050，变动750，基差400，对应合约三方提供，基差偏离度0.76 [4] - 锡于2025/10/24现货折盘281900，变动1900，基差 -2400，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.85 [4] 农产品 - 江苏43%豆粕于2025/10/24现货折盘2910，变动0，基差 -23，对应合约2601，基差偏离度 -0.07 [5] - 江苏一级豆油于2025/10/24现货折盘8440，变动30，基差246，对应合约2601，基差偏离度 -0.10 [5] - 广东均价36%菜粕于2025/10/24现货折盘2460，变动 -10，基差135，对应合约2601，基差偏离度0.90 [5] - 市场均价菜油于2025/10/24现货折盘10283，变动0，基差522，对应合约2601，基差偏离度0.98 [5] - 广州24°棕榈油于2025/10/24现货折盘9050，变动50，基差 -72，对应合约2601，基差偏离度 -0.88 [5] - 全国棉花于2025/10/24现货折盘14555，变动 -20，基差1015，对应合约2601，基差偏离度0.57 [5] - 广西白砂糖于2025/10/24现货折盘5750，变动0，基差304，对应合约2601，基差偏离度0.06 [5] - 云南白砂糖于2025/10/24现货折盘5830，变动0，基差384，对应合约2601，基差偏离度0.50 [5] - 河北石家庄鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2960，变动90，基差 -126，对应合约2512，基差偏离度 -0.47 [5] - 辽宁大连鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2890，变动90，基差 -196，对应合约2512，基差偏离度 -0.54 [5] - 山东德州鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2750，变动100，基差 -336，对应合约2512，基差偏离度 -0.68 [5] - 河南商丘鲜鸡蛋于2025/10/24现货折盘2800，变动100，基差 -286，对应合约2512，基差偏离度 -0.70 [5] - 北安豆一于2025/10/24现货折盘4060，变动0，基差 -44，对应合约2601，基差偏离度 -0.80 [5] - 佳木斯豆一于2025/10/24现货折盘4140，变动0，基差36，对应合约2601，基差偏离度 -0.45 [5] - 长春玉米于2025/10/24现货折盘2240，变动0，基差107，对应合约2601，基差偏离度0.47 [5] - 潍坊玉米于2025/10/24现货折盘2360，变动0，基差227，对应合约2601，基差偏离度0.48 [5] - 长春淀粉于2025/10/24现货折盘2580，变动0，基差109，对应合约2601，基差偏离度0.12 [5] - 潍坊淀粉于2025/10/24现货折盘2605，变动0，基差174，对应合约2601，基差偏离度0.60 [5] - 河南开封生猪于2025/10/24现货折盘11850，变动 -80，基差 -325，对应合约2601，基差偏离度 -0.92 [5] - 河北红枣于2025/10/24现货折盘9600，变动0，基差 -1150，对应合约2601，基差偏离度 -0.55 [5] - 山东苹果于2025/10/24现货折盘6400，变动0，基差 -2450，对应合约2601，基差偏离度 -0.98 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各行业基差数据总结 宏观 - IF于2025/10/20现货折盘4538，变动24，基差31，对应合约2512，基差偏离度0.76 [2] - IH于2025/10/20现货折盘2975，变动7，基差4，对应合约2512，基差偏离度0.44 [2] - IC于2025/10/20现货折盘7070，变动54，基差160，对应合约2512，基差偏离度0.96 [2] 黑色 - 上海螺纹2025/10/20现货折盘3200，变动0，基差155，对应合约2601，基差偏离度0.84 [3] - 北京螺纹2025/10/20现货折盘3190，变动 -10，基差145，对应合约2601，基差偏离度0.14 [3] - 上海热卷2025/10/20现货折盘3270，变动0，基差55，对应合约2601，基差偏离度0.80 [3] - 山东矿石2025/10/20现货折盘824，变动0，基差57，对应合约三方提供，基差偏离度0.46 [3] - 天津港焦炭2025/10/20现货折盘1656，变动0，基差 -54，对应合约2601，基差偏离度 -0.40 [3] - 港口仓单焦煤2025/10/20现货折盘1600，变动72，基差312，对应合约2601，基差偏离度0.32 [3] - 秦皇岛港口动力煤2025/10/20现货折盘753，变动9，基差 -48，对应合约2511，基差偏离度 -0.26 [3] - 沙河低价玻璃2025/10/20现货折盘1135，变动 -15，基差44，对应合约2601，基差偏离度0.36 [3] - 湖北低价玻璃2025/10/20现货折盘1090，变动 -20，基差 -1，对应合约2601，基差偏离度0.28 [3] - 银川硅铁2025/10/20现货折盘5530，变动0，基差 -26，对应合约2601，基差偏离度 -0.34 [3] - 内蒙硅锰2025/10/20现货折盘6050，变动0，基差262，对应合约2601，基差偏离度0.91 [3] 能化 - 港口甲醇2025/10/20现货折盘2256，变动0，基差 -10，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.59 [3] - 河南甲醇2025/10/20现货折盘2350，变动0，基差84，对应合约2601，基差偏离度0.47 [3] - 鲁南甲醇2025/10/20现货折盘2500，变动0，基差234，对应合约2601，基差偏离度0.70 [3] - 河北甲醇2025/10/20现货折盘2630，变动0，基差364，对应合约2601，基差偏离度0.86 [3] - 华东PTA2025/10/20现货折盘4299，变动 -18，基差 -85，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.88 [3] - 华东PP2025/10/20现货折盘6490，变动20，基差 -75，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.59 [3] - 华北LLDPE2025/10/20现货折盘6840，变动10，基差 -39，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.10 [3] - 高端料PVC2025/10/20现货折盘4630，变动15，基差 -90，对应合约三方提供，基差偏离度0.65 [3] - 低端料PVC2025/10/20现货折盘4560，变动45，基差 -160，对应合约三方提供，基差偏离度0.72 [3] - 华东沥青2025/10/20现货折盘3550，变动0，基差409，对应合约2601，基差偏离度0.88 [3] - 山东沥青2025/10/20现货折盘3330，变动 -30，基差269，对应合约2601，基差偏离度0.72 [3] - 华南沥青2025/10/20现货折盘3500，变动0，基差359，对应合约2601，基差偏离度0.88 [3] - 内盘乙二醇2025/10/20现货折盘4077，变动0，基差74，对应合约三方提供，基差偏离度0.70 [3] - 纯碱2025/10/20现货折盘1130，变动10，基差 -89，对应合约2601，基差偏离度 -0.67 [3] - 山东纸浆2025/10/20现货折盘4960，变动10，基差 -196，对应合约2601，基差偏离度 -0.74 [3] - 华东短纤2025/10/20现货折盘6075，变动 -25，基差47，对应合约2512，基差偏离度0.56 [3] - 尿素2025/10/20现货折盘1490，变动0，基差 -110，对应合约2601，基差偏离度 -0.88 [3] - 上海天然橡胶2025/10/20现货折盘14510，变动30，基差 -300，对应合约2601，基差偏离度0.74 [3] - 全乳胶天然橡胶2025/10/20现货折盘13810，变动115，基差 -1000，对应合约2601，基差偏离度0.04 [3] - 青岛20号胶2025/10/20现货折盘1825，变动10，基差773，对应合约2512，基差偏离度1.00 [3] - 苯乙烯2025/10/20现货折盘6370，变动 -115，基差5，对应合约2511，基差偏离度 -0.90 [3] 有色 - 铜于2025/10/20现货折盘85650，变动875，基差75，对应合约三方提供，基差偏离度0.30 [4] - 国际铜于2025/10/20现货折盘75790，变动710，基差 -80，对应合约2511，基差偏离度0.69 [4] - 铝于2025/10/20现货折盘20930，变动 -20，基差10，对应合约三方提供，基差偏离度0.45 [4] - 锌于2025/10/20现货折盘21870，变动20，基差 -40，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.60 [4] - 铅于2025/10/20现货折盘16925，变动25，基差 -200，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.31 [4] - 镍于2025/10/20现货折盘121300，变动 -250，基差400，对应合约三方提供，基差偏离度0.78 [4] - 锡于2025/10/20现货折盘280000，变动 -1000，基差660，对应合约三方提供，基差偏离度0.35 [4] 农产品 - 江苏43%豆粕2025/10/20现货折盘2870，变动0，基差 -25，对应合约2601，基差偏离度 -0.08 [5] - 江苏一级豆油2025/10/20现货折盘8540，变动50，基差242，对应合约2601，基差偏离度 -0.12 [5] - 广东均价36%菜粕2025/10/20现货折盘2480，变动40，基差130，对应合约2601，基差偏离度0.88 [5] - 市场均价菜油2025/10/20现货折盘10420，变动77，基差502，对应合约2601，基差偏离度1.00 [5] - 广州24°棕榈油2025/10/20现货折盘9290，变动80，基差 -28，对应合约2601，基差偏离度 -0.75 [5] - 全国棉花2025/10/20现货折盘14480，变动45，基差1015，对应合约2601，基差偏离度0.58 [5] - 广西白砂糖2025/10/20现货折盘5770，变动 -20，基差342，对应合约2601，基差偏离度0.26 [5] - 云南白砂糖2025/10/20现货折盘5840，变动 -20，基差412，对应合约2601，基差偏离度0.58 [5] - 河北石家庄鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2890，变动 -110，基差120，对应合约2511，基差偏离度 -0.05 [5] - 辽宁大连鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2820，变动 -110，基差50，对应合约2511，基差偏离度 -0.16 [5] - 山东德州鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2750，变动 -100，基差 -20，对应合约2511，基差偏离度 -0.24 [5] - 河南商丘鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2800，变动 -100，基差30，对应合约2511，基差偏离度 -0.36 [5] - 北安豆一2025/10/20现货折盘4050，变动0，基差 -36，对应合约2601，基差偏离度 -0.78 [5] - 佳木斯豆一2025/10/20现货折盘4120，变动0，基差34，对应合约2601，基差偏离度 -0.45 [5] - 长春玉米2025/10/20现货折盘2240，变动0，基差102，对应合约2601，基差偏离度0.44 [5] - 潍坊玉米2025/10/20现货折盘2360，变动0，基差222，对应合约2601，基差偏离度0.45 [5] - 长春淀粉2025/10/20现货折盘2580，变动0，基差170，对应合约2511，基差偏离度0.67 [5] - 潍坊淀粉2025/10/20现货折盘2605，变动0，基差225，对应合约2511，基差偏离度0.88 [5] - 河南开封生猪2025/10/20现货折盘11400，变动160，基差 -755，对应合约2601，基差偏离度 -0.94 [5] - 河北红枣2025/10/20现货折盘9600，变动0，基差 -1785，对应合约2601，基差偏离度 -0.84 [5] - 山东苹果2025/10/20现货折盘6400，变动 -1000，基差 -2465，对应合约2601，基差偏离度 -0.98 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场弱现实持续，钢材价格震荡运行，玻璃纯碱观望情绪浓厚，玻碱震荡运行，双硅因成材库存高企，合金震荡偏弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货昨日震荡运行，主力2601合约跌幅0.98%，现货报价大体持稳，交投情绪减弱；国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，玻璃产量大体持稳，刚需变化有限，较弱基本面压制价格，后期关注政策及供应情况 [1] - 纯碱期货盘面昨日震荡偏弱，主力2601合约跌幅1.73%，各合约均有不同程度下跌，重碱报价部分下调，期现成交较好；国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，纯碱供需矛盾不减，后续供给压力将提升，盘面升水压制近端价格，关注供应及下游需求情况 [1] - 玻璃策略为震荡偏弱，纯碱策略为震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 硅锰十一长假后钢材库存累库超预期，主力合约收于5768元/吨，较上一交易日涨10元/吨，现货市场震荡运行，节后表现平稳，观望情绪浓，北方市场价格5620 - 5670元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨；硅锰产量高位平稳，下游需求有韧性，价格有支撑，行业供需相对宽松，预计价格跟随板块波动，关注锰矿成本支撑和产区政策情况 [3] - 硅铁期货昨日整体弱势下跌，主力合约收于5472元/吨，较上一交易日降22元/吨，现货市场情绪转差，成交氛围待加强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨；9月产量居高位，利润压缩，节前情绪回落，旺季需求增量改善有限，预计价格跟随板块波动，关注成本支撑、电价及产业政策情况 [3] - 硅锰策略为震荡，硅铁策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策推进，但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济数据展现韧性，关注下周关键数据表现；人民币汇率贬值压力减缓趋势确定，但短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合；股指临近9.3阅兵波动预计加大，短期震荡偏强；国债预计9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间；集运EC延续震荡走势可能性大；贵金属中长线或偏多，短线偏强；铜9月19日前震荡，中期低位采买；铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强；锌短期底部偏强震荡；镍和不锈钢受印尼暴乱情绪影响上行；锡供给端偏紧推升价格；碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况；工业硅和多晶硅震荡上涨；铅窄幅震荡；钢材供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策；铁矿石风险释放，空单阶段性止盈；焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力；硅铁和硅锰供应宽松底部震荡；原油基本面利空，警惕下行风险；丙烯现货偏强盘面震荡；PTA - PX装置传闻多，整体“上紧下松”格局维持；MEG短期向上驱动不足，区间震荡；PP需求情况不明朗；PE需求复苏但驱动力不强，震荡格局为主；PVC定价回归产业；纯苯和苯乙烯双累库；燃料油成本带动弱势反弹；低硫燃料油缺乏驱动，等待多配机会；沥青成本推升震荡走强；尿素关注1 - 5反套；纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强；纸浆止跌企稳，观望为主；原木网格交易；生猪逢高沽空，短期正套有机会；油料震荡企稳，逢低做多；油脂中长期上行，逢低做多；玉米和淀粉震荡运行；棉花回调布多，关注下游旺季需求；白糖短期走势转弱；鸡蛋弱势震荡，谨慎观望或套利；苹果短期偏强，回调接多；红枣关注产区天气 [2][4][7][8][11][15][17][20][24][26][28][32][35][37][39][42][44][46][50][54][56][58][60][62][64][65][67][69][70][72][73][74][76][77][79][80][81][83][85][86][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：托底性政策发力，9月关注促服务消费政策，房地产政策推进但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存，海外关注美国关键经济数据 [1][2] - 人民币汇率：贬值压力减缓趋势确定，短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合，短期维持偏升值方向，关注中间价引导信号 [4][5] - 股指：临近9.3阅兵波动预计加大，昨日缩量上涨，多头占上风，短期震荡偏强 [7] - 国债：9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间，不宜追高，小波段抄底 [8] - 集运：期价受宏观情绪利好回升，但处于淡季需求支撑不足，EC延续震荡走势可能性大，注意部分合约高位回落风险 [10][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周一强势上涨，年内降息预期平稳，关注本周美国关键数据和事件，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [12][15] - 铜：周一小幅偏强，9月19日前震荡，上方位置在SHFE80500/LME10000附近，中期低位采买，影响走势因素多空交织 [16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，价格区间20500 - 21000，回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，上方3250 - 3300，关注几内亚进口矿成本支撑；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利 [19][20][21] - 锌：偏弱震荡，底部支撑较足，短期底部偏强震荡 [23] - 镍，不锈钢：受印尼暴乱罢工情绪影响上行，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，关注后续发酵 [24][25] - 锡：供给端偏紧推升价格，短期小幅向上，上方目标27.6万元每吨 [26] - 碳酸锂：市场震荡调整，供给端暂无新增消息，需求端有边际改善预期，但仓单增加可能压制期货价格，关注下游接货情况 [26][28] - 工业硅&多晶硅：震荡上涨，工业硅受多晶硅影响午后拉涨，多晶硅受宏观情绪和收储预期影响，关注光伏产业政策进展 [26][29] - 铅：窄幅震荡，上下空间有限，供给侧偏弱和降息预期提供支撑，需求旺季不旺，库存震荡 [30] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材延续超季节性累库，供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策，空头关注短期风险 [32] - 铁矿石：风险释放，价格跌至区间最低点后反弹，下方空间有限，空单阶段性止盈 [34][35] - 焦煤焦炭：焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求、美联储降息、煤矿查超产进度等 [36][37] - 硅铁&硅锰：供应宽松底部震荡，做多双硅价差性价比较高，建议双硅01价差 - 400做多 [38][39][40] 能化 - 原油：地缘消息推动油价小幅拉升，基本面利空，9月需求季节性下滑，关注OPEC + 会议等事件，警惕下行风险 [41][42] - 丙烯：现货偏强，盘面震荡，原油和外盘丙烷影响盘面，北方市场较紧张 [44][45] - PTA - PX：装置负荷波动，PX供应9月存上调预期，PTA和PX供需平衡维持紧平衡，产业链利润向PX端集中，PTA01加工费350以上做缩 [46][48][49] - MEG - 瓶片：短期向上驱动不足，补跌回落，基本面驱动有限，区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色 [50][53] - PP：需求情况不明朗，供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端分歧大，走势取决于下游需求增速 [54][55] - PE：需求复苏但驱动力不强，处于供减需增格局，9月预计去库，但现货成交回升偏缓，震荡格局为主 [56][57] - PVC：定价回归产业，供应开工率下降，需求表需一般，出口成交好转，库存累库，价格回归底部区间，空配为主 [58][59] - 纯苯苯乙烯：双累库，纯苯基本面弱，价格偏弱震荡；苯乙烯8月供应增加，需求端下游开工有备货因素，港库累库预期不变，短期不追空，低买 [60][61] - 燃料油：成本带动弱势反弹，出口缩量，进料需求回升，发电需求尚可，库存回落，受现货压制 [62][63] - 低硫燃料油：跟随成本波动，8月供应增加，需求疲软，库存新加坡和欧洲累库、舟山去库，估值偏低，等待多配机会 [64] - 沥青：成本推升震荡走强，供应平稳，需求受降雨和资金短缺影响，旺季不旺，库存厂库去库、社库去库慢，关注需求和成本 [65][66] - 尿素：关注1 - 5反套，供需弱势格局持续，9月需求和印标有向好预期，中期出口有支撑，01合约1650 - 1850震荡 [67][68] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [69][70][72] - 纸浆：止跌企稳，基本面偏弱，供需矛盾未解决，观望为主，01合约二次探底轻仓试多 [73] - 原木：网格交易，基本面无明显边际变化，关注交割、CFR报价和需求情况 [74][75] 农产品 - 生猪：近端压力逐渐显现，9月供需双增，前期猪企减重或减轻供应压力，逢高沽空，短期正套有机会 [76] - 油料：震荡企稳，进口大豆买船和到港情况明确，豆粕季节性累库，菜粕受中加关税和谈判预期影响，逢低做多 [77] - 油脂：中长期上行趋势未改，棕榈油关注印尼产量和需求，豆油关注中美贸易关系，菜油关注中加关系，逢低做多 [79] - 玉米&淀粉：小幅反弹，震荡运行，陈粮余量偏低，东北地区价格偏弱，华北粮源供应偏紧，销区购销平淡 [80] - 棉花：关注下游旺季需求，新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多，关注下游走货和新棉上市时间 [81][82] - 白糖：弱势依旧，受增产预期压制，关注5600一线去留 [83][84] - 鸡蛋：弱势震荡，中长周期产能宽松，供给端压力大，谨慎观望或逢高沽空远月合约，可套利 [85] - 苹果：强势维持，短期走势强劲，时令水果冲击走货，新季苹果果个偏小，回调接多 [86][87] - 红枣：关注产区天气，新年度灰枣产量或下滑，关注产区降雨和下游备货情况，价格有回落压力 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面国内关注服务消费政策落地对消费增速的支撑，海外关注美联储政策动向，各品种走势受不同因素影响，操作建议因品种而异[1][2][3] - 大宗商品有色板块各品种走势分化，黑色板块钢材弱势、铁矿石坚挺、煤焦有压力，能化板块各品种受供需、库存、政策等因素影响，农产品板块各品种关注供需、天气、政策等因素[6][21][29][62] 各目录总结 金融期货早评 - 宏观关注后续服务消费政策，商务部9月将出台扩大服务消费措施，国内经济整体矛盾未根本转变，海外关注美联储政策及就业、物价数据[1] - 人民币汇率变盘在即，短期内美元兑人民币即期汇率预计在7.20下方运行，本周大概率在7.13 - 7.20区间[2] - 股指短期调整大概率延续，但幅度及持续性有待观察，操作上建议暂时观望，若持续放量下跌可适当止盈减仓[2][3] - 国债反弹或可看高一线，操作上低位多单可继续持有，空仓者逢低介入[3] - 集运EC震荡偏回落或延续震荡走势可能性大，注意部分合约低位反弹风险[4] 大宗商品早评 有色早评 - 黄金&白银震荡偏强，中长线或偏多，短线周内或维持偏强状态，建议回调做多，关注周五晚PCE数据[6][7] - 铜短期持续走低，上方受美元指数和需求负反馈压力，下方有下游生产商接受程度提高的支撑，目标价格暂定7.8万元每吨，建议低位采购[7][8][9] - 铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强，关注相关政策和事件对供应的影响[9][10][11] - 锌上冲乏力，基本面短期僵持，短期内震荡为主，可考虑卖外盘买内盘的内外反套[11][12] - 镍，不锈钢震荡偏强，关注后续新能源支撑，建议震荡思路对待[13] - 锡小幅偏强，供给端偏紧和库存回落利好价格，关注冶炼厂检修情况[13][14] - 碳酸锂震荡偏强，下游产业9月排产计划预计环比增长，需警惕单边行情触发风险，建议把握价格反弹机会逢高布局远月期货空单[15][16] - 工业硅&多晶硅消息扰动，建议观望或以震荡思路对待，关注库存和下游排产情况以及产业政策[17][18] - 铅窄幅震荡，上方压力存在，短期内震荡为主，17000附近有强压力[19][20] 黑色早评 - 螺纹钢热卷延续弱势，钢材基本面走弱，市场向上驱动不足，短期行情偏空[21][22] - 铁矿石相对坚挺，基本面平稳，短期价格下行空间有限，预计震荡运行[22][24] - 焦煤焦炭中焦煤短期盘面或维持高位宽幅震荡格局，焦炭后续有提降压力，产业可视情况参与卖出套保[25][26] - 硅铁&硅锰供应压力增加，上方有压力但下方来到60日均线支撑位，建议60日均线位置轻仓试多[27][28] 能化早评 - 原油EIA去库，国际市场震荡加剧，中国SC原油表现弱势，操作建议逢高布局空单[29][30][31] - LPG现货小涨，盘面震荡，情绪渐弱，盘面偏弱震荡，关注海外丙烷端和国内供需情况[32][33] - PTA - PX随成本端及情绪回落，价格宽幅震荡，PTA长期相对过剩格局难改，操作上加工费逢高做缩，可逢高适度1 - 5反套[34][35][36] - MEG - 瓶片随商品情绪回落，供需双增但基本面无明显驱动，预计震荡偏强，操作上区间内回调布多[37][38] - PP短期震荡格局延续，供给端有新增产能压力但继续向下空间有限，需求端逐步回暖，关注需求端和成本端情况[39][40] - PE需求恢复速度偏缓，供给端增量有限，9月有去库趋势，建议逢低做多，但需关注需求恢复情况[41][42][43] - 纯苯苯乙烯震荡下跌，纯苯基本面较弱，去库困难增大，苯乙烯供应端有增量，关注旺季下游及终端去库情况[44][45] - 燃料油制裁扰动消退，供应偏宽松，整体向下驱动未缓解[46][47] - 低硫燃料油裂解走强，供应低位，需求疲软，库存去化，估值偏低，建议多配[48] - 沥青震荡整理，现阶段旺季无超预期表现，短期跟随成本波动，中长期需求将好转[48][49][50] - 橡胶&20号胶随市走弱，维持震荡，预计RU2601区间震荡，关注相关压力与支撑位及价差操作[50][51][52] - 尿素近月承压，处在下有支撑上有压制格局，01合约预计1650 - 1850震荡[53] - 玻璃纯碱烧碱震荡偏弱运行，纯碱供强需弱格局不变，玻璃现货承压，烧碱关注旺季成色和下游备货积极性[53][54][55] - 纸浆近月新低，交易主线围绕库存、仓单和下游需求，短空近月[57] - 原木交割临近，09合约价格靠近买方接货意愿，11合约关注相关因素，可尝试网格策略[58] - 丙烯期现货劈叉，受局部停工预期和成本、需求等因素影响，关注相关装置情况[59][60] 农产品早评 - 油料关注美豆出口，外盘美豆有反弹预期，内盘豆系短期走弱，菜系短期情绪偏弱，关注远月供需缺口[62] - 油脂高位震荡，植物油四季度供应趋紧，建议逢低做多，关注产地去库、美国生柴政策等情况[62][63][64] - 玉米&淀粉震荡偏弱，市场关注以新粮为主[64][65] - 棉花关注旺季备货，短期陈棉去库快，进口配额影响有限，操作上回调布多，关注旺季需求和新棉收购情况[66] - 白糖关注5600支撑，短期价格走势转弱，等待价格企稳低吸接多[66][67] - 苹果再创新高，短期走势偏强，回调接多为主[69] - 红枣关注下游成交情况，新年度产量或下滑，关注产区天气，价格可能回落[69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面交易所近一个月二次限仓，市场情绪回落，板块短期走弱，硅锰震荡运行对待 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 宏观上，当前仍处主汛期，防汛形势严峻，预计8月底有台风；7月中国钢筋产量1518.2万吨，同比降2.3%，1 - 7月累计产量11338.7万吨，同比降2.3%；上半年钢铁行业效益改善因粗钢产量大降 [6] - 海外方面，普京对乌提出要求，美联储7月会议纪要释放鹰派信号，多人认为关税影响显现需时间，担心美债市场脆弱，关注稳定币影响 [6] - 供需上，产量5月中旬以来回升，价格回升后库存连降5周至中性，进口锰矿石港口库存 - 2.3万吨，下游铁水产量高位；内蒙古现货利润 - 80元/吨，宁夏现货利润 - 380元/吨；8月钢厂采购招标价环比涨150元/吨 [6] - 技术上，锰硅主力周K在60均线下方，周线偏空 [6] 期现市场 - 持仓量与月差：截至8月22日，硅锰期货合约持仓量58.9万手，环比降2368手；硅锰1 - 9合约月差为90，环比增2个点 [12] - 仓单与价差：截至8月22日，锰硅仓单数量70094张，环比减4703张；锰硅硅铁9月合约价差296，环比增24个点 [16] - 现货情况：截至8月22日，内蒙古硅锰现货报5750元/吨，环比跌150元/吨，基差 - 82元/吨，环比升44个点 [23] 产业链情况 产业情况 - 产量与需求：全国187家独立硅锰企业开工率46.37%，较上周增0.62%，日均产量30170吨，增590吨；五大钢种硅锰周需求125285吨，环比减0.08%，全国硅锰产量211190吨，环比增1.99% [26] - 库存情况：8月21日，全国63家独立硅锰企业样本库存156000吨，环比减2800吨，部分地区有增减变化 [31] 上游情况 - 价格情况：截至8月21日，天津港南非锰矿价格34元/吨度，澳洲锰矿价格51元/吨度，环比持平；截至8月18日，宁夏电价0.38元/千瓦时，内蒙古电价0.42元/千瓦时，环比持平 [37] - 库存与到货：8月15日，进口锰矿石港口库存446.60万吨，环比降2.30万吨；本周南非锰矿到货33.8万吨，环比降20%，澳大利亚锰矿到货10.27万吨，环比降42.06%，加蓬锰矿到货12.46万吨，环比升100%，加纳锰矿到货17.05万吨，环比升42.08% [43] - 成本与利润：8月22日，硅锰北方大区现货生产成本5860元/吨，环比降20元/吨，利润 - 170元/吨，环比降105元/吨；南方大区现货生产成本6270元/吨，环比降10元/吨，利润 - 520元/吨，环比降125元/吨 [47] 下游情况 - 铁水产量：本周247家钢厂日均铁水产量240.75万吨，环比上周增0.09万吨，同比去年增16.29万吨 [51] - 采购价格：8月河钢硅锰招标价格6000元/吨，环比7月增150元/吨 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期铁合金价格走势主要跟随煤炭价格波动，当前钢厂利润状况良好、铁水产量维持高位，为铁合金需求提供支撑，但长期来看房地产市场低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策刺激且难以长期维持，澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足，短期反内卷交易情绪虽回落但基调未结束，市场对供应端收缩仍有预期，铁合金逻辑在于焦煤价格，中长期焦煤估值趋势向上但短期波动剧烈，建议回调后轻仓试多 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率（20日滚动）为25.65%，当前波动率历史百分位（3年）为69.0% [3] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率（20日滚动）为15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为28.5% [3] 铁合金套保 库存管理 - 产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略为根据企业库存情况做空铁合金期货锁定利润、弥补生产成本，套保工具为SF2509、SM2509，卖方，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，策略为在目前阶段买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买方，套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [3] 利多解读 硅铁 - 政府对高耗能行业管控政策严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [5] - 本周硅铁五大材需求量2.03万吨，环比+2.01% [7] - 硅铁仓单库存9.82万吨，环比 - 10.89%；硅铁总库存17万吨，环比 - 3.3% [7] 硅锰 - 本周硅锰五大材需求量12.52万吨，环比+1.25% [8] - 硅锰企业库存16.15万吨，环比 - 1.52%；硅锰仓单38.02万吨，环比 - 2.34%；硅锰总库存54.15万吨，环比 - 2.1% [8] - 硅锰北方大区利润 - 98.14元/吨（+70.51），南方大区利润 - 425.86元/吨（+85.56） [8] 利空解读 硅铁 - 硅铁生产企业周度开工率为34.32%，环比上周+0.56%，硅铁周度产量为10.91万吨，环比+4.5% [8] - 硅铁企业库存7.18万吨，环比+9.45% [8] - 硅铁内蒙产区利润 - 49元/吨（ - 134）；宁夏产区利润48元/吨（ - 234） [8] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [8] - 硅锰生产企业周度开工率为43.43%，环比+1.25%；硅锰周度产量19.58万吨，环比+2.62% [8] 硅铁日度数据 - 2025年8月11日，硅铁基差（宁夏）为 - 22，日环比 - 38，周环比 - 240 [8] - 硅铁01 - 05为 - 98，日环比0，周环比 - 18 [8] - 硅铁05 - 09为284，日环比0，周环比62 [8] - 硅铁09 - 01为 - 186，日环比0，周环比 - 44 [8] - 硅铁现货（宁夏）为5600，日环比100，周环比100 [8] - 硅铁现货（内蒙）为5550，日环比0，周环比50 [8] - 硅铁现货（青海）为5600，日环比100，周环比50 [8] - 硅铁现货（陕西）为5600，日环比100，周环比100 [8] - 硅铁现货（甘肃）为5500，日环比0，周环比 - 50 [8] - 兰炭小料为595，日环比0，周环比0 [8] - 秦皇岛动力煤为682，日环比4，周环比19 [8] - 榆林动力煤为570，日环比0，周环比0 [8] - 硅铁仓单为19646，日环比 - 267，周环比 - 2396 [8] 硅锰日度数据 - 2025年8月8日，硅锰基差（内蒙古）为104，日环比 - 2，周环比 - 4 [9] - 硅锰01 - 05为 - 40，日环比2，周环比 - 6 [9] - 硅锰05 - 09为138，日环比0，周环比30 [9] - 硅锰09 - 01为 - 98，日环比 - 2，周环比 - 24 [9] - 双硅价差为 - 274，日环比 - 44，周环比6 [9] - 硅锰现货（宁夏）为5850，日环比50，周环比150 [9] - 硅锰现货（内蒙）为5800，日环比0，周环比80 [9] - 硅锰现货（贵州）为5850，日环比0，周环比100 [9] - 硅锰现货（广西）为5870，日环比0，周环比70 [9] - 硅锰现货（云南）为5830，日环比0，周环比80 [9] - 天津澳矿为40.7，日环比0，周环比0.2 [9] - 天津南非矿为35，日环比0，周环比0 [9] - 天津加蓬矿为40.2，日环比0，周环比 - 0.3 [9] - 钦州南非矿为37.8，日环比0，周环比 - 0.2 [10] - 钦州加蓬矿为40.5，日环比0，周环比0 [10] - 内蒙化工焦为1110，日环比0，周环比0 [10] - 硅锰仓单为76045，日环比 - 497，周环比 - 1809 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储9月降息预期升温，关税扰动增加，市场情绪波动反复，硅锰震荡运行对待 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，工信部将印发行业稳增长工作方案，“两重”建设项目清单8000亿元及中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [6] - 海外方面，特朗普对俄军事威胁，美俄将举行峰会，美国对日本加征15%关税 [6] - 供需上，产量5月中旬以来回升，价格回升后库存连降5周至中性，原料锰矿港口库存降10万吨，下游铁水产量高位，内蒙古和宁夏现货利润分别为-120元/吨和-70元/吨，7月钢厂采购招标价回升，关注8月钢招价格 [6] - 技术上，锰硅主力周K在60均线下方，周线偏空 [6] - 策略建议，硅锰震荡运行对待 [6] 期现市场 - 持仓量截至8月8日为62.3万手，环比降3.5万手 [12] - 1 - 9合约月差截至8月8日为98，环比增24个点 [12] - 仓单量截至8月8日为76045张，环比减1809张 [16] - 锰硅硅铁9月合约价差截至8月8日为274，环比降6个点 [16] - 内蒙古硅锰现货截至8月8日报5870元/吨，环比涨70元/吨，基差为-176元/吨，环比降14个点 [24] 产业链情况 产业情况 - 产量上，全国187家独立硅锰企业开工率43.43%，较上周增1.25%，日均产量27975吨，增715吨；五大钢种硅锰周需求125200吨，环比增1.20%，全国硅锰产量195825吨，环比增2.62% [27] - 库存上，全国63家独立硅锰企业样本库存161500吨，环比减2500吨 [32] 上游情况 - 电费方面，宁夏和内蒙古硅锰硅铁电价环比持平 [38] - 锰矿价格上，天津港南非锰矿价格环比降3元/吨度，澳洲锰矿价格环比持平 [38] - 锰矿港口库存环比降11.0万吨 [44] - 到货量上，来自南非、澳大利亚、加蓬锰矿较上周环比分别降48%、80.96%、71.54% [44] - 生产成本和利润上，北方大区现货生产成本环比增14元/吨，生产利润环比增3元/吨；南方大区现货生产成本环比降20元/吨，生产利润环比增80元/吨 [48] 下游情况 - 铁水产量上，本周日均铁水产量240.32万吨，环比上周减0.39万吨，同比去年增8.62万吨 [50] - 7月河钢硅锰招标价格环比6月增加200元/吨 [50]