报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材现实需求偏弱价格对弱需求定价充分，1月维持区间震荡，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 [1] - 铁矿基本面转向供需双弱，价格顶部受高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑，短期宽幅震荡运行 [4] - 焦炭市场弱稳运行，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，策略上现货4轮提降后部分焦企抵制降价，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤期货震荡上涨，现货山西竞拍价格涨多跌少，蒙煤报价反弹，需求端钢厂补库需求回暖，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁供需边际改善，需求端有支撑，预计价格区间震荡运行，参考区间5500 - 6200 [7] - 硅锰供需边际改善且成本锰矿有支撑，预计价格宽幅震荡，策略建议区间操作，参考5800 - 6300 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货从3320元降至3290元，热卷05合约从3332元降至3294元 [1] - **成本和利润**：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉螺纹成本升3元，华东热卷利润降12元等 [1] - **产量**：日均铁水产量、五大品种钢材产量等多数上升，如日均铁水产量从227.4升至229.0，涨幅0.7% [1] - **库存**：五大品种钢材和螺纹库存上升，热卷库存下降，如五大品种钢材库存从1232.2万吨升至1253.9万吨，涨幅1.8% [1] - **成交和需求**：建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需等下降，如五大品种表需从841.0万吨降至796.8万吨，降幅5.3% [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本和现货价格多数小涨，如卡粉仓单成本从883.8元涨至886.0元，涨幅0.2% [4] - **供给**：45港到港量上升，全球发运量和全国月度进口总量下降，如全球发运量从3677.1万吨降至3213.7万吨，降幅12.6% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水上升，45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量下降，如全国生铁月度产量从6554.9万吨降至6234.3万吨，降幅4.9% [4] - **库存变化**：45港库存和247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降，如45港库存从15970.89万吨升至16275.26万吨，涨幅1.9% [4] 焦炭和焦煤产业 - **价格及价差**：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，如焦炭05合约从1765元降至1748元，跌幅1.0%；部分合约价格上涨，如焦煤09合约从1262元涨至1269元，涨幅0.6% [6] - **上游及海外价格**：山西准一级湿熄焦（仓单）和山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）价格涨2.8%，澳洲峰景到岸价涨0.9% [6] - **供给**：焦炭和焦煤产量多数上升，如全样本焦化厂日均产量从62.7万吨升至63.6万吨，涨幅1.4% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量上升，从227.4万吨升至229.5万吨，涨幅0.9% [6] - **库存变化**：焦炭总库存微升，全样本焦化厂焦炭库存下降，焦煤部分库存上升部分下降，如全样本焦化厂焦炭库存从91.6万吨降至86.1万吨，降幅6.0% [6] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算为 - 0.7万吨，较前值下降0.1万吨，降幅15.1% [6] 硅铁和硅锰产业 - **现货价格及价差**：硅铁和硅锰多数地区现货价格下跌，如硅铁内蒙现货从5350元降至5300元，硅锰内蒙现货从5750元降至5700元 [7] - **成本及利润**：天津港部分锰矿价格不变，硅铁和硅锰生产成本部分不变部分有变动，生产利润有降有升 [7] - **锰矿情况**：锰矿发运量、到港量和疏港量上升，港口库存下降，如锰矿发运量从85.2万吨升至117.4万吨，涨幅37.8% [7] - **供给**：硅铁生产企业开工率微升，硅铁产品产量不变，硅锰周产量下降 [7] - **需求**：247家日均铁水产量、高炉开工率上升，硅铁和硅锰需求量有变动 [7] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存上升，硅锰63家样本企业库存下降，如硅铁库存从6.4万吨升至6.9万吨，涨幅7.1% [7]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材方面盘面止跌反弹但波动加剧，需关注政策落地情况；铁矿中长期有震荡下行压力；焦炭和焦煤价格或偏弱震荡；硅锰和硅铁价格震荡，需观察底部支撑力度 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面反弹，淡季螺纹表需环比回落、产量大幅下滑、库存去化，热卷供需双降、库存缓慢下降、压力有待缓解 [1] - 铁水产量回落，供应压力缓解但下游承接不足，钢厂利润欠佳，后期高炉减产可能性大，关注环保限产持续性 [1] - 下游行业中地产投资下滑、基建增速回落、制造业PMI稍有改善，内需偏弱但11月钢材出口维持高位 [1] - 地产利好消息使市场情绪好转，关注政策实际落地情况 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比增加、国内到港量环比回落，港口库存累库逼近年内高位 [2] - 需求端终端需求低位，钢厂盈利差，铁水处于减产趋势，基本面宽松，中长期有震荡下行压力 [2] - 海外降息预期升温、国内将开会、地产利好消息提振市场情绪 [2] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，市场对焦炭第二轮提降有预期，焦化利润一般，日产略微提升 [3] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水或偏弱震荡 [3] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交一般，成交价格下跌 [5] - 终端库存微降，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面贴水或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，Comilog报价环比小幅抬升且报盘量下调 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，需求端铁水产量季节性下降 [6] - 硅锰周度产量小幅下降，库存缓慢累增，需观察底部支撑力度 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应下行，库存小幅下降，需观察底部支撑力度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅本周盘面震荡上行，周度产量小幅增加需求回升，月底仓单集中注销需关注后续恢复情况，市场现货报价少，河北某大型钢厂招标定价5820元/吨，成本端锰矿市场坚挺探涨，化工焦价格暂稳，焦炭第二轮提涨落地，合金利润较差 [3] - 硅铁本周盘面震荡上行，市场情绪一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200 - 5200元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨，产量小幅下行，需求继续小幅增加，金属镁产量小幅上行，成本利润端主产区即期盈利情况较差，兰炭价格环比小幅上行，成本无明显波动 [4] 根据相关目录分别总结 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计442.7万吨，环比小幅累库，天津港库存小幅上行至386.4万吨，低于去年同期水平，钦州港小幅去库至55.8万吨，低于去年同期水平 [14] - 天津港南非矿库存265.2万吨，小幅去库，加蓬矿34.8万吨，环比大幅累库，远低于去年同期水平，澳矿库存52.9万吨，大幅累库，高于去年同期水平 [19] 锰矿港口价格 - 天津港加蓬块为39.8元/吨度，澳块39元/吨度，南非半碳酸34.2元/吨度，UMK公布11月北方市场半碳酸价格4.1美元/吨度，与南方市场成交价格一致，市场接货情绪偏积极 [22] 锰硅产量 - 截止10月31日，硅锰周度产量上行至20.77万吨，内蒙日均产量环比下行至13950吨/日，宁夏日均环比上行至6785吨/日，云南日均产量维持在2290吨/日，贵州环比小幅下行至2200吨/日，广西日均产量小幅下降至1470吨/日 [32] 锰硅需求 - 截止10月31日，Mysteel样本企业周度需求量12.45万吨，五大钢材周产环比下行至875.29万吨，Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回升，略低于历史同期水平 [40] 锰硅价格 - 内蒙市场价格在5680元/吨附近，天津地区5720元/吨，河钢招标定价5820元/吨 [47] 化工焦价格 - 截止10月30日，化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1240、1160、1190元/吨，焦炭第二轮提涨落地，市场关注第三轮提涨情况及后续化工焦跟随情况 [50] 锰硅生产利润 - 锰硅即期利润较低，南北分化加剧 [54] 锰硅月差 - 截止10月30日，锰硅1 - 5月差 - 48元/吨，持续低位震荡 [59] 锰硅基差和仓单 - 盘面震荡上行，基差小幅走强，截至10月30日，锰硅仓单和有效预报合计6.06万吨，10月集中注销仓单，需关注后续恢复情况 [63] 硅铁周产 - 截止10月31日，周产量11.32万吨，环比小幅下降，内蒙日均产量5160吨，青海日均产量2345吨，宁夏日均产量4250吨，陕西日均产量2610吨 [68] 硅铁需求 - 钢厂硅铁需求量继续回升，Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为2.03万吨，略低于去年同期水平 [72] 硅铁需求：金属镁 - 截止10月30日，金属镁天津港出口价格2345美元/吨，市场价格16150元/吨，整体小幅增加，周产量17955吨，环比继续小幅增加，价格小幅向下调整，市场延续清淡，下游畏高情绪渐起，成交小跌，镁厂报价积极性不高，少量报价在16300 - 16400元/吨，市场观望氛围浓厚 [82] 硅铁出口 - 截止10月30日，75硅铁海外FOB价格1105美元/吨，72硅铁海外FOB价格1055美元/吨，环比持平，硅铁9月进口数量环比小幅增加，出口数量环比增加明显，高于去年同期水平 [87] 硅铁原料情况 - 截至10月30日，各主流区域兰炭小料报价环比小幅增加，陕西地区750元/吨，宁夏地区810元/吨，内蒙古地区800元/吨，氧化铁皮价格上行至750元/吨 [99] 硅铁生产利润 - 截至10月30日，硅铁点对点利润亏损，陕西地区亏损较多，青海地区亏损较小，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 378、 - 359、 - 463、 - 147元/吨 [106] 硅铁月差 - 截至10月30日，硅铁1 - 5月差 - 98元/吨，环比小幅走弱 [112] 硅铁基差和仓单 - 盘面震荡上行，硅铁基差小幅走弱，截至10月30日，基差为 - 300元/吨，截止10月30日，硅铁仓单和有效预报合计3.75万吨，需关注10月集中注销后仓单恢复情况 [116] 平衡表 - 锰硅2025年6月 - 2026年5月总供给、产量、进口、总需求、钢材消费、出口、净出口、过剩量、产量累计同比、消费累计同比有相应数据及变化 [118] - 硅铁2025年6月 - 2026年5月总供给、产量、进口、总需求、国内消费、粗钢、金属镁、出口、净出口、过剩量、产量累计同比、消费累计同比有相应数据及变化 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面反内卷政策信息扰动，盘面多空反复，硅铁主力合约应按5540 - 5750区间震荡运行对待 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，深圳多区放开限购，中国8月按美元计价出口同比增长4.4%、进口同比增长1.3%，7月外汇储备规模环比上涨0.91%，央行连续第10个月增持黄金 [6] - 海外方面，俄罗斯启动太平洋铁路，美国非农就业人数被下修91.1万 [6] - 供需上，前期利润改善后产量快速回升，厂家前期套保居多，库存中性偏弱，成本端兰炭和宁夏电费上涨，钢材需求预期总体仍较弱，内蒙古现货利润 -340元/吨，宁夏现货利润 -230元/吨，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨 [6] - 技术上，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [6] 期现市场 - 期货持仓量方面，截至9月12日，硅铁期货合约持仓量为42.14万手，环比下降3.02万手 [10] - 期货月差方面，截至9月12日，硅铁5 - 1合约月差为108，环比下降2个点 [10] - 期货仓单量方面，截至9月12日，硅铁仓单数量为16465张，环比下降1844张 [14] - 现货价格方面，截至9月12日，宁夏硅铁价格为5390元/吨，环比上涨30元/吨 [14] - 基差方面，截至9月12日，硅铁基差为 -376元/吨，环比下降100个点 [19] 产业链情况 - 产量与需求方面，本周（9.11）全国136家独立硅铁企业样本开工率34.84%，环比减1.50%，日均产量16150吨，环比减1.70%，减280吨，五大钢种硅铁周需求19737.4吨，环比减1.69%，全国硅铁产量（周供应）11.31万吨 [25] - 库存方面，本周（9.11）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量69940吨，环比增5.08%，增3380吨，其中内蒙古41500吨（增3900），宁夏7900吨（增300），甘肃5300吨（减120），陕西7310吨（减500），青海7930吨（减200），四川0吨（平） [29] - 上游价格方面，截至9月8日，宁夏硅锰硅铁电价为0.40，环比增加0.02，内蒙古硅锰硅铁电价为0.42元/千瓦时，环比持平，截至9月11日，宁夏兰炭平均价为656元/吨，环比持平 [33] - 上游利润方面，截至9月12日，硅铁宁夏现货生产成本为5590，环比持平，硅铁内蒙现货生产成本为5540，环比持平，宁夏现货生产利润为 -340，环比上升50，内蒙古现货生产利润为 -230，环比上升90 [37] - 下游情况方面，本周，247家钢厂日均铁水产量240.55万吨，环比上周增加11.71万吨，同比去年增加17.17万吨，2025年1 - 7月硅铁出口量合计23.6万吨，较去年同期减少4.91% [41]