公司监管与财务表现 - 北方稀土收到内蒙古证监局警示函，涉及895万元资金占用未按规定披露 [1] - 公司预计前三季度归母净利润为15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34% [5] - 前三季度归母净利润呈逐季度放大趋势，分别为4.3亿元、5亿元、5.8亿元至6.4亿元 [6] - 公司历史盈利高点在2021年和2022年，归母利润均超过50亿元 [11] 公司股价与估值 - 截至10月13日收盘，北方稀土股价涨停，总市值达2087亿元，年内涨幅超过170% [2] - 公司下半年涨幅达到131.85%，最新股价为57.73元，接近2021年历史高点60.58元 [17][13] - 按最新股价估算，北方稀土年化估值达到74.97倍 [18] - 卖方一致性预测公司2025年归母净利润为27.9亿元，对应每股收益0.77元 [18] 行业市场表现 - 10月13日稀土板块涨幅达9.49%，位列所有热门概念板块首位，多只成分股涨停 [3] - 8月末至9月初期间，中国稀土、广晟有色的股价已反超2021年的周期高点 [14] - 10月9日以来稀土指数上涨约14% [16] 行业基本面与估值水平 - 需求端稀土传统旺季渐行渐近，供需格局或持续向好，稀土价格或稳中有进 [3] - 多家稀土企业估值高企，中国稀土、广晟有色、盛和资源的年化估值分别在177倍、83倍和52倍左右 [19] - 高估值在其他基础原材料行业非常少见，相关机构提及的价值重估早已启动，板块或已面临估值过高问题 [19] - 稀土行业层面表现相对理性，多种稀土产品价格出现下行 [3] 同业公司比较 - 包钢股份拥有全球最大稀土原料基地和每年45万吨稀土精矿生产能力，但稀土产品对其业绩不起决定性作用 [3] - 2024年包钢股份收入总额681亿元，各类钢材产品营收占比达77% [3] - 今年上半年包钢股份归母利润为1.5亿元，同比增长40% [3] - 北方稀土作为下游冶炼分离企业，需承担稀土精矿上涨成本，前三季度业绩为稳步增长 [4]

文章核心观点 - 稀土板块在二级市场表现火热，股价大幅上涨并接近或超越2021年周期高点，但行业基本面改善相对温和，企业盈利弹性一般，板块当前估值水平已显著偏高，可能存在估值过高的问题 [4][10][11][15] 市场表现 - 10月13日，Wind稀土板块指数单日涨幅达9.49%，位列所有热门概念板块首位，北方稀土、包钢股份、中国稀土等多只成分股涨停 [4] - 自10月9日起稀土板块连续异动，至10月13日Wind稀土指数区间涨幅已达约14% [12] - 北方稀土下半年以来股价涨幅显著，截至10月13日收盘，下半年涨幅达到131.85%，公司年内涨幅超过170%，总市值达2087亿元 [1][14] 公司盈利与业绩 - 北方稀土预计前三季度归母净利润为15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34%，盈利呈逐季度放大趋势，但盈利增速在基础原材料领域并不算特别突出 [6][7] - 包钢股份2024年上半年归母净利润为1.5亿元，同比增长40%，但其稀土产品对公司业绩影响有限，营收主要依赖各类钢材产品（占比77%） [6] - 北方稀土2025年Wind卖方一致性盈利预测归母净利润为27.9亿元，对应每股收益0.77元，但此预期值已十分乐观，且远低于2021年、2022年超过50亿元的历史周期高点盈利水平 [7][9][10] 行业基本面与产品价格 - 稀土行业层面表现相对理性，10月13日多数稀土产品价格出现下行，仅氧化镝因头部企业采购增多而小幅上调 [6] - 卖方机构观点认为，稀土传统旺季渐行渐近，供需格局或持续向好，稀土价格可能稳中有进 [5] 估值水平分析 - 经过大幅上涨，北方稀土按57.73元股价估算的年化市盈率达到74.97倍，较6月末约32倍的估值水平显著提升 [14][15] - 其他稀土企业估值同样高企，中国稀土、广晟有色、盛和资源的年化市盈率分别约为177倍、83倍和52倍，显著高于黄金、铜等基础原材料行业龙头约30倍的估值天花板 [14][15] - 多家稀土企业股价已接近或反超2021年周期高点，但盈利能力并未同步回到高点，显示股价上涨的核心驱动力可能并非盈利改善 [10][15]