稀土出口政策 - 稀土出口管制释放边际宽松信号 商务部表示将依法依规加快稀土相关出口许可申请的审查 并已批准一定数量的合规申请 [1] - 政策催化下稀土板块热度提升 稀土ETF（516780）资金净流入3.45亿元 近两周日均成交额超1亿元 [1] 稀土ETF及指数表现 - 稀土ETF（516780）紧密跟踪中证稀土产业指数 该指数涵盖稀土开采、加工、贸易和应用等业务 前五大成份股权重占比超35% 成份股集中度高 [1] - 中证稀土产业指数市盈率TTM为30.93 位于近十年30.44%的中低水平 [2] - 稀土板块有望在政策重塑资源供给和产业下游需求增长下开启新一轮周期 稀土ETF（516780）及其联接基金成为投资者布局稀土板块的便捷抓手 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：稀土行业、稀土磁材行业 - 公司：广晟有色 纪要提到的核心观点和论据 广晟有色业务布局与发展 - 业务布局多元，掌控广东稀土资源，布局钨、铼、铜等产业，拥有仁居、五峰两大稀土矿及左坑矿采矿权，冶炼业务通过富远、新邦子公司开展，钨板块有石人嶂矿业钨矿和盛丰公司红岭钨矿股权，铜板块参股大宝山矿业，还有贸易业务 [4][11][12][13] - 左坑矿投产后稀土矿产量将从 2000 吨增至 5000 吨以上，新增约 11 万吨资源储量，提升整体资源储备 [2][4][24] - 未来三年收入增速 8%-10%，经营利润分别为 2.6 亿、3.8 亿和 5 亿左右，若新丰稀土矿 2026 年投产且主力品种价格涨 40%-50%，业绩可达 10 亿元 [2][8] 稀土行业市场价格与政策影响 - 2025 年 4 月出口管制致海外氧化镝和氧化铽价格涨幅超 200%，国内溢价率超 200%，预计 2025 年国内氧化钕和氧化铽均价较 2024 年涨 20%-30% [2][5] - 出口管制后海外价格暴涨，国内价格基本回升，出口恢复、进口下降使内盘价格上涨，管理条例落地加强管控，预计 2026 年系统供需平衡反转推动价格上涨 [4][15][16] 广晟有色资产与估值 - 体外资产庞大，有资产注入空间，参股大宝山铜矿 2024 年贡献 1.6 亿投资收益，预计 2025 - 2027 年贡献 1.8 - 2 亿元 [2][6] - 目前市值约 200 亿元，对应估值约 20 倍，被低估，未来市值保守估计超 300 亿 [8][27] 稀土磁材行业情况 - 出口管制针对重稀土产品和高性能磁材，但中国钕铁硼材料出口占比不到 18%，对整体需求影响有限 [14] - 海外价格上涨确定性兑现，氧化镝和氧化铽价格比国内溢价率超 240%，海外需求强劲，利于国内企业盈利 [14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 广晟有色前身始建于 1953 年的广东省冶金厅，2010 年更名，2024 年 1 月股权划转成为中国稀土集团旗下上市平台 [9] - 华企公司 2022 - 2024 年采矿量 70 - 80 万吨，2024 年盈利 5000 万元，好年份可达 8000 万元甚至 1.4 亿元 [22] - 五峰矿规模小，产量 10 - 30 万吨，2024 年收入 1.5 亿元 [23] - 2024 年公司冶炼产品销量增长，但因价格触底盈利承压，如富远公司亏损约 1.12 亿元 [25] - 2024 年石材业务产销量分别为 800 吨和接近 600 吨，盛源公司亏损近 7000 万元，慈伊勒公司亏损 3000 万元，东电化公司盈利 2500 万元 [26]