钨

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重视黄金股年内第二波行情机会
长江证券· 2025-08-04 07:30
行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持 [9] 核心观点 贵金属 - 建议重视黄金股年内第二波行情机会,黄金股有望在金价、估值、风格三维度迎季度级共振 [2][4] - 金价维度:9月降息概率升至90%,周期性资金入场推动金价上行 [2][4] - 估值维度:A股黄金股估值调整至Q1启动前水平,配置盈亏比高 [2][4] - 风格维度:黄金股相对收益与金价偏离度创本轮新高 [2][4] - 建议关注招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源 [4] 能源金属&小金属 - 战略金属迎价值重估:稀土磁材和钨 [5] - 稀土磁材:国家强化资源掌控,海外加速产业链构建,包钢股份25Q3稀土精矿价格环比+1.5%至1.91万元/吨 [5] - 钨:供给刚性延续,厦门钨业2025H1业绩环比增势强劲 [5] - 钴镍:钴中间品6月进口量环比骤降61.6%至18991吨,现货矛盾突出 [5] - 碳酸锂:短期关注江西供给扰动,中长期供需拐点待观察 [5] - 建议关注稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土,磁材-金力永磁等,钨-中钨高新/厦门钨业,锂-雅化集团/中矿资源等 [5] 工业金属 - 铜铝商品震荡,降息预期或催化权益 [6][7] - 本周LME铜跌1.7%、铝跌2.3%,SHFE铜跌1.1%、铝跌1.2% [6] - 库存变化:铜库存周环比+4.96%、年同比-17.14%,铝库存周环比+4.43%、年同比-43.4% [6] - 山东电解铝税前利润周环比下降354元至3766元/吨 [6] - 建议关注铜-洛阳钼业/紫金矿业等,铝-中国宏桥/云铝股份等 [7] 市场表现 - 金属材料及矿业板块周跌4.00%,跑输上证综指3.06个百分点,排名31/32 [15][17] - 细分板块表现:稀土磁材跌6.63%,贵金属跌4.52%,能源金属跌5.11% [17] - 个股表现:铜冠铜箔周涨20.14%,中钨高新周跌16.98% [22] 商品价格 - 基本金属:LME锌周跌3.5%,SHFE镍周跌3.7% [24][26] - 贵金属:Comex黄金周涨2.3%,SHFE黄金周跌0.8% [26][27] - 锂钴:电池级碳酸锂周跌9.9%至68.5元/公斤,金属钴周涨6.5%至270元/公斤 [25][27] - 稀土:氧化镨钕周涨3.7%,氧化镝周跌0.6% [29]
光大证券晨会速递-20250724
光大证券· 2025-07-24 09:12
报告核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析,给出投资建议,涉及公募基金、石化、有色、房地产、食饮等行业及周黑鸭等公司 [1][2][3][4][6] 总量研究 公募基金 - 截至2025年二季度末,公募基金总规模34.4万亿元,环比提升6.76% [1] - 二季度投资者维持对偏稳健收益的债券型产品配置意愿,对商品和海外资产配置热情较高,权益类基金中仅被动产品份额正增长 [1] - 主动偏股仓位较上季度小幅回升,增配创业板、港股、北证,加仓金融地产、国防军工、医药、TMT板块,重点关注通信、医药生物、非银金融行业 [1] 行业研究 石化 - 国家推动反内卷、稳增长,工信部将推出石化化工行业稳增长方案,有望推动落后产能淘汰 [2] - 尿素行业老旧产能占比高,具备“反内卷”和供给侧改革基础,相关龙头有望受益于行业供需格局改善,建议关注华鲁恒升、湖北宜化等 [2] 有色 - 钨未来偏紧平衡供需格局有望持续,叠加开采成本挺价,预计未来三年钨价高位运行 [3] - 在出口管制、雅江水电开工建设等推动下,钨相关上市公司有望受益,建议关注中钨高新、章源钨业等 [3] 房地产 - 2025上半年光大核心30城宅地成交建面4863万平,同比+22.6%,成交楼面均价12009元/平,同比+22.8%,整体溢价率13.5%,同比+8.4pct [4] - 投资建议聚焦结构性阿尔法机遇,推荐保利发展、招商蛇口等房企及招商积余、华润万象生活等物业服务企业 [4] 公司研究 周黑鸭 - 25H1预计营业收入12 - 12.4亿元,同比下滑1.5% - 4.7%,预计利润(不含分占联营公司损益及相关所得税影响)0.9 - 1.13亿元,同比增长55.2% - 94.8% [6] - 公司管理机制灵活,战略清晰,有望带来经营改善,预测25 - 27年EPS为0.07/0.08/0.09元,当前股价对应P/E为36/30/25倍 [6] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3582.3,涨0.01%;沪深300收盘4119.77,涨0.02%;深证成指收盘11059.04,跌0.37%;中小板指收盘6849.74,跌0.46%;创业板指收盘2310.67,跌0.01% [5] 股指期货 - IF2508收盘4118.80,涨1.07%;IF2509收盘4109.80,涨1.12%;IF2512收盘4076.20,涨1.11%;IF2603收盘4047.60,涨1.13% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘792.90,涨1.03%;SHFESHFE燃油收盘2879,跌1.54%;SHFESHFE铜收盘79590,跌0.19%;SHFESHFE锌收盘22975,涨0.13%;SHFESHFE铝收盘20790,跌0.53%;SHFESHFE镍收盘123370,跌0.13% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘25538.07,涨1.62%;国企指数收盘9241.20,涨1.82%;道琼斯收盘44502.44,涨0.40%;标普500收盘6309.62,涨0.06%;纳斯达克收盘20892.69,跌0.39%;德国DAX收盘24041.90,跌1.09%;法国CAC收盘7744.41,跌0.69%;日经225收盘41171.32,涨3.51%;韩国综合收盘3183.77,涨0.44% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.146,跌0.09;欧元兑人民币中间价8.3601,涨0.45;日元兑人民币中间价0.0485,涨0.51;港币兑人民币中间价0.9103,跌0.1 [5] 利率市场 - 回购市场:DR001加权平均利率1.3144%,跌4.65BP;DR007加权平均利率1.4741%,跌1.6BP;DR014加权平均利率1.5422%,跌0.2BP [5] - 二级市场:一年期国债YTM1.3741%,涨1.51BP;五年期国债YTM1.5749%,涨1.90BP;十年期国债YTM1.7041%,涨1.34BP [5]
有色2025年中期策略
2025-07-09 10:40
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:黄金、铜、稀土、电解铝、锡、钨 - **公司**:北方稀土、中科三环、山东黄金、赤峰黄金、洛阳钼业、江西铜业、西部矿业、厦门钨业、中钨高新、盛和资源、锡业股份、华锡有色、兴业银锡 纪要提到的核心观点和论据 黄金 - **核心观点**:下半年黄金市场整体均价预计在3300 - 3400美元之间,较二季度的3200美元有所提升 [2] - **论据**:美国“大而美”法案增加债务规模,削弱美元和美债信用;全球央行持续购金,新兴市场国家因地缘政治和美国政策不确定性购买黄金;5 - 6月黄金ETF持仓量回升,投资者预期美联储9月降息,若7月CPI数据符合预期将进一步支撑金价;利空因素稳定币出台等已被市场消化,海内外资金重新加仓黄金 [1][2][3] 铜 - **核心观点**:铜矿供需矛盾不大,但冶炼端有压力,铜价中枢有望上移,抗跌性增强,可配置铜板块 [1][4] - **论据**:2025年冶炼端现货TC价格降至 - 45美元左右,可能使冶炼厂亏损减产;三季度是工业金属淡季,但电力行业需求平稳;美国在关税预期落地前从非美地区囤货,使伦敦库存降至10万吨以下,国内库存下降 [1][4] 稀土 - **核心观点**:下半年稀土价格有望上涨,涨幅30% - 40%,全年供需紧平衡,看好相关企业 [1][2][8][9] - **论据**:全球稀土供应紧张,中国实施出口限制政策;电动汽车和可再生能源发展增加需求;下半年供给增速可能下降,需求稳定,磁材企业或主动补库存 [1][2][5][9] 电解铝 - **核心观点**:下半年铝价可能面临压力,但整体波动幅度有限 [1][7] - **论据**:国内外供应过剩压力大,成本端氧化铝、电力成本上升;中国政府可能调控产能稳定价格 [1][7] 锡 - **核心观点**:下半年锡价有望维持高位,未来几年看好锡板块发展 [2][7][10][11] - **论据**:全球锡矿资源有限且开采难度大,电子产品对锡焊料需求旺盛;2026年开始全球锡精矿增量有限,供给端增速下降,电子消费复苏将打开供需缺口 [2][7][10][11] 钨 - **核心观点**:中国政策调整有助于改善供需关系支撑钨价,看好钨板块相关公司 [2][7] - **论据**:中国加强环保监管,提高行业准入门槛;高性能材料和军工领域发展推动钨需求增长 [2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年上半年稀土市场,4月商务部对中重稀土实施出口管制致海外氧化镝和氧化铽价格飙升三倍,5月磁材企业获出口许可证后出口恢复,氧化钕价格回升;上半年氧化钕价格基本与年初持平,维持在44 - 45万元区间 [8][9] - 过去两年缅甸佤邦和刚果金矿山常出问题,2025年供应恢复正常,佤邦正在爬产,预计年底达正常节奏 [10]
能源金属行业2025年度中期投资策略:长夜渐明,星图已显
长江证券· 2025-07-06 15:52
报告核心观点 - 战略金属价值重估持续,供给是核心线索,今年战略金属走出超额收益 [2][5] - 看好稀土磁材、钨、钴、镍、锂等金属投资机会,各金属因供给、需求和政策因素呈现不同走势 [5] 各金属板块分析 稀土磁材 - 价格触底后因供给压力缓解和战略属性催化回暖,后续价格和估值有上涨动能 [19][27] - 政策上国家强化掌控,若将进口矿纳入配额体系可提升把控力;进口端海外供给有扰动风险 [30] - 磁材行业 2025Q1 盈利改善、开工率恢复,关注出口订单修复和人形机器人需求提振 [33][35] 钨 - 供给刚性体现为存量矿山产量下滑、海外新矿山放量慢、再生钨短期难放量,2025 年第一批配额下滑推升看多情绪 [46][52] - 传统需求稳健增长,光伏、军工等新兴需求加持,价格中枢有望上行 [57] - 头部企业未来自供率有望提升,将受益于钨价上涨 [65] 钴 - 刚果金占全球产量 75%,其出口禁令彰显挺价决心,钴价将二轮上行且有望突破前高 [73][76][77] - 预计 2025、2026 年全球钴需求增长,若出台出口配额政策,2026 年刚果金需减量至 15 万吨实现供需平衡 [79] - 看好下半年钴价上行和长期中枢抬升,关注相关受益公司 [85] 镍 - 印尼成全球镍寡头,政策频出放大产业效益、强化定价权,菲律宾禁矿法案或扰动供给 [88] - 成本支撑镍价底部,库存走平验证有效性,价格向上弹性待宏观需求修复 [96] - 板块公司扩张集中在湿法及新技术火法,权益弹性大于商品弹性,看好底部布局 [96] 锂 - 供给过剩矛盾压制价格,产能出清慢,价格或持续磨底甚至超跌,但权益有安全边际和弹性空间 [104][105] - 关注澳矿和江西云母出清可能,以及西藏盐湖和湖南云母潜力供给落地程度 [117][120]
黄金突然直线跳水,美债狂飙
21世纪经济报道· 2025-07-03 21:14
黄金市场动态 - 现货黄金跌破3320美元/盎司关口,日内跌幅1.18% [1] - COMEX黄金期货主力报3333.3美元/盎司,日内跌幅0.80% [1] - 全球央行增持黄金趋势持续,地缘冲突及去美元化推动需求 [7] - 金价长期支撑因素包括避险需求及央行配置意愿 [7] - 贵金属市场受益于美元信用体系弱化,金价中枢有望抬升 [8] 美国国债与利率 - 美国国债收益率飙升,2年期和5年期收益率上涨近10个基点 [3] - 10年期国债收益率跳升5.5个基点 [3] - 3个月期国债收益率报4.330%,10年期报4.334%,2年期报3.878% [4] - 利率互换数据显示7月降息概率接近零,9月降息概率约75% [7] 就业与经济政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人,为2023年3月以来首次负增长 [6] - 经济学家此前预期增长9.8万人,实际数据远低于预期 [6] - 美联储7月降息可能性极低,政策调整或推迟至9月 [6][7] 有色金属与稀有金属 - 稀土金属供需紧张加剧,行业龙头受益于军工需求 [7] - 白银供需缺口及宽松周期可能推动补涨行情 [8] - 锑、钨等稀有金属供应优势显著,相关企业值得关注 [7]
广晟有色20250617
2025-06-18 08:54
纪要涉及的行业和公司 - 行业:稀土行业、稀土磁材行业 - 公司:广晟有色 纪要提到的核心观点和论据 广晟有色业务布局与发展 - 业务布局多元,掌控广东稀土资源,布局钨、铼、铜等产业,拥有仁居、五峰两大稀土矿及左坑矿采矿权,冶炼业务通过富远、新邦子公司开展,钨板块有石人嶂矿业钨矿和盛丰公司红岭钨矿股权,铜板块参股大宝山矿业,还有贸易业务 [4][11][12][13] - 左坑矿投产后稀土矿产量将从 2000 吨增至 5000 吨以上,新增约 11 万吨资源储量,提升整体资源储备 [2][4][24] - 未来三年收入增速 8%-10%,经营利润分别为 2.6 亿、3.8 亿和 5 亿左右,若新丰稀土矿 2026 年投产且主力品种价格涨 40%-50%,业绩可达 10 亿元 [2][8] 稀土行业市场价格与政策影响 - 2025 年 4 月出口管制致海外氧化镝和氧化铽价格涨幅超 200%,国内溢价率超 200%,预计 2025 年国内氧化钕和氧化铽均价较 2024 年涨 20%-30% [2][5] - 出口管制后海外价格暴涨,国内价格基本回升,出口恢复、进口下降使内盘价格上涨,管理条例落地加强管控,预计 2026 年系统供需平衡反转推动价格上涨 [4][15][16] 广晟有色资产与估值 - 体外资产庞大,有资产注入空间,参股大宝山铜矿 2024 年贡献 1.6 亿投资收益,预计 2025 - 2027 年贡献 1.8 - 2 亿元 [2][6] - 目前市值约 200 亿元,对应估值约 20 倍,被低估,未来市值保守估计超 300 亿 [8][27] 稀土磁材行业情况 - 出口管制针对重稀土产品和高性能磁材,但中国钕铁硼材料出口占比不到 18%,对整体需求影响有限 [14] - 海外价格上涨确定性兑现,氧化镝和氧化铽价格比国内溢价率超 240%,海外需求强劲,利于国内企业盈利 [14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 广晟有色前身始建于 1953 年的广东省冶金厅,2010 年更名,2024 年 1 月股权划转成为中国稀土集团旗下上市平台 [9] - 华企公司 2022 - 2024 年采矿量 70 - 80 万吨,2024 年盈利 5000 万元,好年份可达 8000 万元甚至 1.4 亿元 [22] - 五峰矿规模小,产量 10 - 30 万吨,2024 年收入 1.5 亿元 [23] - 2024 年公司冶炼产品销量增长,但因价格触底盈利承压,如富远公司亏损约 1.12 亿元 [25] - 2024 年石材业务产销量分别为 800 吨和接近 600 吨,盛源公司亏损近 7000 万元,慈伊勒公司亏损 3000 万元,东电化公司盈利 2500 万元 [26]
行业周报:有色金属周报:中东局势升温,金价大幅上行-20250615
国金证券· 2025-06-15 22:13
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度向上;小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持;能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度持续承压 [14][35][84] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜长单 TC 首轮报价 -15 美金,6 月供应预计快速收紧,下半年减产即将开启 [14] - 铝光伏铝型材排产或好于预期,压力测试逐步完成 [14] - 金受中东局势混乱影响,避险情绪提升 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周(6.9 - 6.14)LME 铜价 -0.24% 到 9647.50 美元/吨,沪铜 -1.17% 到 7.80 万元/吨 [2][15] - 本周进口铜精矿加工费周度指数跌至 -44.75 美元/吨 [2][15] - 截至本周四全国主流地区铜库存较周一下降 0.47 万吨至 14.48 万吨,较上周四下降 0.4 万吨 [2][15] - SMM 预计 2025 年 6 月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升 1.57 个百分点至 54.56% [2][15] - 本周国内主要精铜杆企业开工率环比下滑至 73.21%,环比下滑 1.66 个百分点,较预期值低 4.32 个百分点,同比上升 8.47 个百分点 [2][15] 铝 - 本周 LME 铝价 +2.10% 到 2503.00 美元/吨,沪铝 +1.84% 到 2.00 万元/吨 [3] - 本周四国内主流消费地电解铝锭库存 46.0 万吨,较本周一下降 1.7 万吨,环比上周四下降 4.4 万吨 [3] - 全国氧化铝周度开工率较上周回升 1.57 个百分点至 80.32% [3] - 本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2265 万吨,较前一周增加 146 万吨 [3] - 本周铝加工龙头周度开工环比上周下降 0.4 个百分点至 60.9% [3] 贵金属 - 本周 COMEX 金价 +3.16% 至 3452.60 美元/盎司,美债 10 年期 TIPS 下降 5BP 至 2.13% [4][17] - SPDR 黄金持仓增加 4.27 吨至 940.49 吨 [4][17] - 黄金受国际复杂局势影响,短期避险吸引力增强 [4][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块出口管制有望带来稀土尤其中重稀土内外同涨,《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕,配额或温和增长,供需改善持续,板块望迎业绩估值双升 [35] - 小金属板锡价上涨、钼价格平稳,锑价有望见底,战略金属库存低位、供给增长缓慢且多伴随供应扰动,下游需求景气度高增,价格持续看涨 [35] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 本周海外氧化镝、氧化铽价格环比持平为 800/3500 美元/吨,内盘价格显著回升 [4] - 本周商务部表示对符合规定的(中重稀土产品)申请,中方将予以批准,促进、便利合规贸易 [4][36] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4] 锑 - 本周锑价有所回调,7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证,阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 [5] - 我国进行战略金属打击走私行动,叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应,看好锑价见底回升 [5] - 建议关注华锡有色、湖南黄金 [5] 钼 - 本周钼价环比持平,钼精矿、钼铁加速去库 [5] - 6 月至今钢招量 0.53 万吨,2025 年 1 - 5 月钢招量累计同比 +8% [5] - 推荐金钼股份,国城矿业 [5] 能源金属行情综述 - 钴金属行业库存持续消化,刚果金政策即将落地,景气度拐点向上 [84] - 锂金属行业库存持续积累,未见供给端负反馈,景气度持续承压 [84] 能源金属基本面更新 锂 - 本周 SMM 碳酸锂均价 +0.4% 至 6.04 万元/吨,氢氧化锂均价 -2.18% 至 6.6 万元/吨 [6][87] - 本周碳酸锂总产量 1.81 万吨,环比 +0.07 万吨 [87] - 本周碳酸锂三大样本库存整体上升,合计库存 13.35 万吨,环比 +0.11 万吨 [6][87] 钴 - 本周长江金属钴价 -0% 至 23.35 万元/吨,钴中间品 CIF 价 -0.4% 至 11.80 美元/磅,硫酸钴价 -1.4% 至 4.77 万元/吨,四氧化三钴价 -1.4% 至 19.3 万元/吨 [6][88] - 产业链静待刚果金政府 6 月底可能出台的钴出口禁令相关政策 [88] 镍 - 本周 LME 镍价 -2.5% 至 1.51 万美元/吨,上期所镍价 -1.5% 至 12.01 万元/吨 [6][88] - LME 镍库存 -1458 吨至 19.76 万吨 [6][88] - 菲律宾镍矿供应受降雨扰动,矿山装载延迟加剧,上下游博弈加剧,短期菲矿价格或延续偏强运行 [88]
广晟有色(600259):低估、高成长的华南稀土龙头
国金证券· 2025-06-11 15:20
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予广晟有色“买入”评级,2025 年 PE 为 86x,目标价 66.93 元 [4][104] 报告的核心观点 - 广晟有色是华南稀土龙头,布局铜、钨等多金属,1Q25 稀土价格回升盈利拐点向上 [2] - 稀土行业出口管制下价格弹性大,供改持续催化,预计 2025 年氧化镨钕/氧化铽均价分别达 45/750 万元/吨,同比+15%/+30% [2] - 公司稀土业务体内矿山产量有望倍增,体外资产庞大或有注入空间,铜、钨业务贡献丰厚投资收益 [3] - 预计 2025 - 2027 年收入 136/147/158 亿元,归母净利润 2.62/3.84/4.84 亿元,EPS 为 0.78/1.14/1.44 元,估值低于可比公司均值 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、广晟有色:华南稀土龙头,兼具布局铜、钨等多金属 - 广晟有色由广东省冶金厅等沿革而来,2009 年上市,2013 年转型升级,2022 年获新丰稀土矿采矿证,形成稀土、钨、铜硫及贸易多元板块协同格局 [14][15][18] - 截至 2025 年 6 月,第一大股东为广东省稀土产业集团有限公司,实控人为中国稀土集团有限公司,在各板块控股多个子公司 [19][21] - 主营业务聚焦稀土资源及有色金属贸易,稀土业务多数年份毛利占超 50%,2024 年因价格触底毛利率降至 1.67%,1Q25 整体毛利率回升至 3.19%,收入和业绩随稀土价格波动 [23][27][30] 二、稀土行业:出口管制下价格弹性不容小觑,行业供改持续催化 - 2025 年 4 月实施中重稀土出口管制,对总需求直接影响小,海外供给收紧预期强价格上涨确定,氧化铽、钕铁硼出口下滑,类比锑稀土有望“内外同涨” [34][35][43] - 2024 年 10 月《稀土管理条例》实施,对进口矿和二次利用约束升级,将增厚产业定价权,头部央国企有望获更高份额 [44][46][47] - 缅甸矿供应扰动延续,2024 年 11 月进口量下降,2025 年 1 - 3 月累计同比 - 79%,新增资源费降低进口经济性,预计 2025 年氧化镨钕均价超 45 万元/吨 [48][49][54] - 2024 年配额增速仅 6%,多数业者认为 2025 年开采配额同比增长 5 - 10%,全球稀土供需有望改善价格看多 [57][59] 三、稀土业务:体内矿山有望实现产量倍增,冶炼、磁材业务并举 - 公司拥有三座主力矿山,储量近 12 万吨,产能有望从 2700 吨提至 5700 吨 [60] - 平远仁居稀土矿扩界完成恢复满产,2024 年营收约 2.82 亿元,净利率约 17% [61][66] - 大埔五丰稀土矿技改提效,2024 年营收约 1.55 亿元,营业净利率低 [67][69] - 新丰左坑稀土矿为国内最大单体南方离子吸附型矿山,设计年产能 3000 吨,投产后总产能超 5000 吨 [70][74] - 2024 年稀土氧化物产量 4443 吨同比增 10%,销量 4923 吨同比增 61%,库存降 13%,部分子公司停产,富远公司盈利波动大,兴邦公司盈利较稳定 [76][77][80] - 2024 年磁材产品产量降 39.33%,销量增 11.75%,库存增 102.43%,晟源公司收入增长,东电化公司盈利稳定 [81][82][85] 四、体外资产庞大,或有较大注入空间 - 广晟有色与中国稀土同为中稀集团旗下上市公司,存在潜在同业竞争,中稀集团承诺五年内解决,两家公司稀土矿和冶炼品产量占集团配额低,资产注入空间大 [86][87][88] 五、铜、钨业务:多点布局,贡献丰厚投资收益 - 大宝山铜矿 2024 年营收 18.62 亿元同比增 14.9%,净利润 4.41 亿元,按 40%权益贡献投资收益 1.6 亿元,预计 2025 - 2027 年投资收益 1.8/1.9/2.0 亿元 [91][94] - 红岭钨矿储量丰富但近年产能未释放,2022 年合作开发预计后续产能释放;石人嶂钨矿产能利用率和盈利能力下滑,公司战略向整合开发与资本合作倾斜 [96][98][99] 六、盈利预测、估值与投资建议 - 核心假设包括价格、销量及其他比率假设,预计 2025 - 2027 年稀土矿、氧化物等价格和销量变化,贸易业务收入和毛利增长,投资收益增加 [100][101][102] - 预计 2025 - 2027 年收入 136/147/158 亿元,归母净利润 2.62/3.84/4.84 亿元,EPS 为 0.78/1.14/1.44 元 [103] - 选取可比公司,2025 - 2026 年可比公司均值 86/59x,公司估值低,给予 2025 年 PE 86x,目标价 66.93 元,首次覆盖给予“买入”评级 [104]
广晟有色20250605
2025-06-06 10:37
纪要涉及的公司 广晟有色 纪要提到的核心观点和论据 - **公司情况**:广晟有色2009年借壳上市,原属广东省属企业,2024年初转入中国稀土集团旗下,主营稀土、钨、铜产业[4]。 - **产业布局** - **稀土**:拥有广东省全部稀土采矿证,资源超12万吨,控股四家分离企业,总产能8,000吨,产能指标5,590吨,2024年满产;下游盛源公司一期2,000吨项目已投产,正推进二期2,000吨投资方案;与邱冠周院士合作研发生物冶金技术,处于全国领先水平[5][4]。 - **铜**:参股大宝山公司40%股权,大宝山矿铜年产销量1.5万吨,2024年硫精矿产量150万吨,伴生钨一年产能约1,000吨[6]。 - **钨**:控股红岭公司和石人嶂公司,红岭公司白钨资源量6.5万吨,并开展边缘区域勘探[7]。 - **业绩情况**:2024年受稀土市场下行影响亏损近3亿元;2025年一季度扭亏为盈,营收15.06亿元,归母净利润4,700万元[2][8]。 - **改革措施** - **产业链优化**:上游推进增储上产,中游降低成本,强化协同,下游提升盛源公司产品直通率至97.4%[9]。 - **市场应对**:加强市场研判,坚持顺产顺销,构建原矿保供体系,主要产品销率达90%以上[10]。 - **营销改革**:实现统购统销,提升价格稳定性和市场竞争力,避免内卷式竞争[11]。 - **资产优化**:推进压减和去亏工作,注销三户企业,四户企业完成前期压减[4]。 - **成本情况**:原矿端税负成本占销售成本约43%,生产环节总体成本约七八万元,分离环节电力成本控制在3万元以下[19]。 - **未来规划** - **增储扩产**:矿山开采产量达2,000吨以上,分离领域产能利用率100%,投放量超8,000吨,石材领域提升产能等[15]。 - **压降提升**:淘汰低效非核心业务,优化资产结构[15]。 - **双轮驱动**:产业经营与资本运作结合,优化产业结构[15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **特朗普关税政策**:政策不确定性导致市场波动,A股反制板块受资金青睐,国内指标和基本面因素推动行情[3]。 - **关联交易**:关联交易合规开展即可,稀土行业难避免关联交易,会确保公平公正[16][18]。 - **原料供应**:缅甸矿进口停滞,但集团内部可调剂矿源,与贸易商合作稳定,有潜在矿区开发计划[18]。 - **新丰左坑矿**:环评审批受阻于环保环节,通过集团推动和环保工艺论证解决,有替代方案[20]。 - **成本量化**:因商业机密只能提供大概数据,原矿端税负成本占比及各环节成本情况[19]。 - **人形机器人**:旗下石材厂已切入相关领域,但石材量小,集中推广[21]。 - **高性能磁材**:中低端市场技术成熟,会从成本节约角度推进相关技术[23]。 - **价格走势**:中重稀土价格预计保持稳定甚至上行,缅甸矿难回2024年供应水平[23]。 - **系统板块**:战略价值显现,成为海外供应链卡脖子环节,团队长期看好[24]。
多项全球占比过半!中国有色金属产量一览
天天基金网· 2025-06-05 19:17
稀土板块表现及全球产量 - 周三稀土板块大涨3 52% [1] - 中国2024年稀土产量占全球69 23% 在国际市场占据重要话语权 [1] - 全球新能源汽车 风电等领域快速发展 推动稀土永磁材料需求持续增长 [1] 中国有色金属产业优势 - 中国在钨 钒 钴 锑等领域产量全球占比均超50% 其中钨占比最高达82 72% [1] - 中国是电解铝第一大生产国 2024年产量占全球59 72% [1] - 中国在铅 锌产量全球占比均超过30% [1] 铜资源供需情况 - 中国铜产量2024年为180万吨 全球占比7 83% [1] - 中国铜矿资源存在规模小 品位低 开采难度大等问题 产能有限 [1] - 国内铜需求巨大 对外依存度较高 [1]